#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

"O Maníaco da Redução do Balanço Patrimonial" Enfrenta Obstáculos no Mundo Real, o Grande Plano de Reforma de Walsh Pode Encontrar uma Parede!
Bessent, do Tesouro dos EUA, diz que o Fed levará o seu tempo nas movimentações do balanço
5 de fevereiro
8 de fevereiro
Recentemente, nas discussões económicas e comentários de bancos centrais, tem havido uma ênfase crescente na necessidade de reduzir o balanço do Federal Reserve com cautela, em vez de de forma agressiva. Essa abordagem está ganhando atenção porque aborda alguns dos aspetos mais debatidos da política monetária dos EUA em 2026 — desde o controlo da inflação até à liquidez do mercado e à estabilidade financeira.
Embora a expressão exata “Walsh diz para reduzir cautelosamente o balanço” ainda não tenha aparecido como citação direta nos principais meios de comunicação, a conversa mais ampla sobre política reflete que os responsáveis e conselheiros do banco central estão a sinalizar uma abordagem cuidadosa e gradual para a redução do balanço, se e quando ela for retomada.

Sobre o que é esta discussão do balanço
Desde a crise financeira global e novamente durante a pandemia de COVID-19, o Federal Reserve dos EUA expandiu dramaticamente o seu balanço ao comprar títulos do Tesouro e obrigações hipotecárias para apoiar a atividade económica. No seu pico, as holdings aproximaram-se de cerca de $9 trilhões. Depois, através de aperto quantitativo, o Fed permitiu que grande parte disso fosse amortizada, reduzindo o total para cerca de 6,6 trilhões de dólares até ao final de 2025.

No entanto, esse processo desacelerou ou foi pausado recentemente devido a preocupações com liquidez e pressão no mercado. Os bancos centrais estão agora a debater como e se devem reduzir ainda mais o balanço sem desestabilizar os mercados de financiamento a curto prazo.

Gestão Cautelosa do Balanço — Sinais Chave
1. Autoridades Pedem Paciência e Cuidado
Comentários recentes de observadores do Tesouro dos EUA e do Federal Reserve sugerem que o Fed não irá apressar-se a reduzir o balanço. Em vez disso, os responsáveis querem garantir que a liquidez permaneça suficiente para que os mercados funcionem de forma suave e que as condições financeiras não se agravem inesperadamente se os ativos forem retirados demasiado rapidamente.

O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que o Fed pode levar até um ano ou mais para determinar o seu caminho na política do balanço e pode priorizar a estabilidade em vez de uma redução rápida.

Esta postura de “esperar para ver” alinha-se com a ideia de reduzir cautelosamente, em vez de diminuir agressivamente a oferta de reservas.
2. Riscos para os Mercados Monetários e Atividades de Repo
Analistas e estrategas apontam amplamente que a redução do balanço — tecnicamente chamada de aperto quantitativo — pode colocar pressão no mercado de repo, onde os bancos emprestam e tomam emprestado liquidez de curto prazo entre si. Se o Fed recuar demasiado rápido, isso pode elevar as taxas de repo e pressionar o financiamento diário das instituições financeiras.

Por causa desse risco, instituições como o Citigroup sugerem que o limite para reiniciar a redução do balanço permanece elevado. Uma abordagem mais gradual ajudaria a evitar uma volatilidade renovada.

3. Tensão de Política com Objetivos Políticos
Há outro nuance no debate sobre o balanço. O Presidente Trump enfatizou objetivos como taxas de hipoteca mais baixas para apoiar a acessibilidade à habitação. Reduzir as holdings do Fed em títulos de longo prazo poderia ter o efeito oposto, pressionando para cima as taxas de juros de longo prazo. Isso destaca um verdadeiro dilema de política entre reduzir a pegada do Fed e manter os custos de empréstimo baixos.

Essa tensão reforça o argumento pela cautela — reduzir o balanço demasiado rapidamente poderia ter impactos mais amplos além da inflação, afetando os mercados de crédito e a habitação.
Por que a Redução do Balanço é Importante
O tamanho do balanço do banco central influencia as condições financeiras de várias formas:
Liquidez nos bancos e mercados monetários — Mais reservas suportam financiamentos mais fáceis; reduzi-las pode apertar as condições.
Taxas de juros e custos de empréstimo — Vender ou permitir que os ativos vençam reduz o estímulo monetário e pode elevar os rendimentos.
Inflação e expectativas de inflação — Um balanço maior está frequentemente associado a mais apoio monetário; reduzi-lo pode sinalizar um aperto de política.
Confiança e estabilidade do mercado — Movimentos abruptos podem assustar investidores e estressar bancos ou intermediários não bancários.
Como cada um desses canais afeta resultados económicos reais, os responsáveis políticos geralmente preferem ajustes graduais em vez de mudanças abruptas. É por isso que a redução cautelosa do balanço — se for tentada — é amplamente defendida.
Contexto mais amplo da política do Fed
A discussão sobre o tamanho do balanço está estreitamente ligada à estratégia de política monetária do Federal Reserve. Os banqueiros centrais usam duas ferramentas principais:
Política de taxas de juros, que afeta diretamente os custos de empréstimos de curto prazo, e
Política do balanço, que influencia os rendimentos de longo prazo e as condições de liquidez.
Nos últimos tempos, as decisões de taxas dominaram as manchetes. Mas, à medida que a inflação moderar e a economia mostrar resiliência, a política do balanço voltou a ganhar foco como uma ferramenta para ajustar as condições monetárias e restabelecer uma base “normal” de política monetária.
Alguns responsáveis argumentam que um balanço menor poderia oferecer mais espaço de política em futuras recessões, dando ao Fed maior flexibilidade para responder na próxima crise.
Resposta do Mercado e dos Investidores
Os mercados financeiros monitorizam de perto os comentários sobre a política do balanço porque influenciam as expectativas de liquidez futura e taxas de juros. Os preços dos ativos — incluindo ações, obrigações e criptomoedas — reagem não apenas às ações, mas às percepções sobre intenção e timing.

Na situação atual:
Os rendimentos de obrigações e as taxas de hipoteca podem subir se os investidores acreditarem que o Fed reduzirá as suas holdings de títulos de longo prazo.
Ativos de risco, como ações e criptomoedas, podem experimentar volatilidade se as condições de aperto acelerarem.
Setores sensíveis à liquidez podem ajustar os preços dos ativos com base nas expectativas de menos apoio do banco central.
O que acontece a seguir
Os principais marcos nesta discussão de política incluem:
Debates internos contínuos no Fed sobre o nível adequado de reservas e o momento de qualquer redução.
Feedback dos mercados financeiros e indicadores do mercado monetário que sinalizam se o sistema pode absorver uma contração adicional.
Coordenação com a política do Tesouro, já que prioridades políticas — como taxas de hipoteca — podem influenciar o ritmo de ação.
O processo de confirmação ou transição do presidente do Fed, que moldará a direção estratégica da instituição.

A conversa sobre reduzir o balanço do Federal Reserve mudou de teórica para prática e medida. Em vez de um aperto quantitativo audacioso, os responsáveis políticos e conselheiros estão a enfatizar cautela, gradualismo e monitorização cuidadosa dos sinais do mercado. Isso reflete um consenso mais amplo de que reduzir a pegada do banco central nos mercados financeiros — embora potencialmente benéfico para a disciplina monetária a longo prazo — deve ser equilibrado com os riscos de stress de liquidez e de condições financeiras mais apertadas.
A ideia de reduzir cautelosamente o balanço está a tornar-se parte da retórica política mainstream porque reconhece os complexos trade-offs entre o controlo da inflação, a estabilidade do mercado e as condições de crédito. Os mercados continuarão a acompanhar de perto este debate, pois qualquer mudança na política do balanço pode ter implicações amplas na economia e em vários ativos.