Золото превысило 4000 долларов! Кредитная история валюты подвергается "голосованию недоверия".

Автор: White55, Mars Finance

Цена на золото впервые преодолела отметку в 4000 долларов за унцию, и это не случайное совпадение с вступлением в должность нового премьер-министра Японии, а является сосредоточенным всплеском глобальных опасений по поводу доверия к фиатным валютам.

Международная цена золота 8 октября 2025 года преодолела исторический рубеж в 4000 долларов за унцию, достигнув максимума в 4059 долларов, что является новым историческим рекордом. Это знаковое событие произошло одновременно с вступлением на должность нового премьер-министра Японии Санаэ Такаичи, что отражает подрыв доверия к системе фиатной валюты на глобальном уровне. Политические установки Такаичи явно несут отпечаток «абэномики», она поддерживает политику количественного смягчения и выступает против повышения процентных ставок, одновременно пропагандируя активную фискальную политику. Это направление политики привело к значительному падению курса иены относительно доллара, который упал ниже отметки 153, что стало самым большим падением за последние пять месяцев.

Политика Трех Царств изменилась, основа денежного кредита пошатнулась

Политические изменения в Японии вызвали резкие колебания на финансовых рынках. После избрания Такэми Асао президентом ЛДП, курс иены по отношению к доллару резко упал, в то время как японский фондовый рынок значительно вырос. Эта дифференцированная реакция отражает сложные ожидания рынка по поводу "экономики Асао". Она выступает за "более ответственную" политику финансового расширения и заявила, что правительство будет более тесно координировать свои действия с Банком Японии. Эта политическая установка вызвала беспокойство на рынке по поводу устойчивости японского долга, который уже превысил 1200 трлн иен, составив более 250% от ВВП. Тенденция к политизации денежно-кредитной политики США усиливается. После вступления в должность Трамп продолжал оказывать давление на независимость ФРС, даже пытался уволить члена правления ФРС Лизу Кук под предлогом "подозрения в искажении информации о ипотечных кредитах". Несмотря на то, что ФРС в сентябре объявила о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов, риск политического вмешательства в независимость центрального банка вызывает беспокойство на рынке по поводу долгосрочной стоимости доллара. Независимость Европейского центрального банка сталкивается с потенциальным давлением. Во Франции за год сменили четырех премьер-министров, а популистские партии Германии и Франции лидируют в опросах. Эти политические нестабильности ослабляют доверие рынка к финансовой устойчивости еврозоны, что способствует оттоку средств в золото в поисках безопасного убежища.

Трехступенчатый рост, как развивается золотой движущий фактор

Первый этап начался после вспышки конфликта между Россией и Украиной в 2022 году. Заморозка валютных резервов России со стороны западных стран побудила центральные банки стран искать "активы, которые не могут быть заморожены противником", что привело к значительному наращиванию запасов золота. К октябрю 2025 года стоимость глобальных официальных запасов золота достигнет 4,64 трлн долларов США, что на 52,9% больше, чем в конце 2024 года. Второй этап начался в апреле 2025 года. Торговая война, инициированная Трампом, подорвала доверие к "США как стабилизатору глобальной экономической системы" и "центральной роли доллара в этой системе". Тенденция к дедолларизации ускоряется, центральные банки развивающихся рынков продолжают увеличивать долю золота в резервных активах, чтобы уменьшить зависимость от доллара. Третий этап начался в конце августа 2025 года. Федеральная резервная система подала сигнал о снижении процентных ставок в ответ на ослабление рынка труда, несмотря на то, что уровень инфляции все еще превышает целевой уровень в 2%. В то же время правительство США из-за партийных политических разногласий столкнулось с "приостановкой работы" федерального правительства, что еще больше усугубило рыночную неопределенность.

Долговой кризис и чрезмерная эмиссия денег, базовая логика роста золота

Мировая долговая проблема продолжает ухудшаться. Расходы США на процент по государственному долгу в 2024 году впервые превысят оборонный бюджет, став крупнейшей статьей бюджетных расходов. Основные развитые страны имеют высокие долги: государственный долг Японии составляет более 250% от ВВП, во Франции - 114%, а в Италии - даже 134,8%. Формула устойчивости долга сталкивается с вызовами. Когда средняя ставка по долгам ниже номинального темпа роста ВВП, доля долга в ВВП, как правило, снижается; наоборот, она увеличивается. С 2008 по 2022 год, несмотря на значительный рост объема долга, благодаря низким процентным ставкам по сравнению с номинальным темпом роста ВВП, устойчивость долга была довольно сильной. Сегодня ситуация изменилась: Morgan Stanley прогнозирует, что к 2030 году средние издержки на обслуживание долга в развитых рынках сравняются с темпами экономического роста. Это означает, что для достижения устойчивости долга необходимо значительно сократить расходы или повысить налоги, что трудно реализовать на политическом уровне. Чрезмерная эмиссия денег стала основным катализатором роста цен на золото. Баланс Федеральной резервной системы увеличился с 4,2 триллиона долларов до 6,6 триллионов долларов с момента пандемии, что составляет чистое увеличение на 2,4 триллиона долларов. Эта глобальная эмиссия денег в конечном итоге приводит к переоценке стоимости таких физических активов, как золото.

Будущее движение цен на золото, разногласия и консенсус на рынке

​​Мнения в лагере быков позитивные​​. Goldman Sachs повысил прогноз цены на золото на конец 2026 года с 4300 долларов за унцию до 4900 долларов. Citibank считает, что если в 2026 году Федеральная резервная система продолжит снижать ставки, золото может испытать давление в 5000 долларов. ​​Осторожные голоса также присутствуют​​. Bank of America считает, что золото уже отыграло большую часть своих восходящих ожиданий, в настоящее время немного перекуплено и может столкнуться с "истощением восходящего импульса". UBS прогнозирует, что в краткосрочной перспективе цена на золото может скорректироваться до 3800 долларов, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе вырастет до 4200 долларов. ​​Покупки золота центральными банками обеспечивают структурную поддержку​​. Центральные банки мира уже 15 лет подряд чисто покупают золото, и в 2025 году ожидается, что ежегодный объем покупок центральными банками достигнет 80 тонн. Почти половина центральных банков планирует в течение следующих 12 месяцев продолжить наращивать свои золотые резервы, и этот спрос обеспечивает прочный фундамент для цен на золото.

Цена на золото, превысившая 4000 долларов за унцию, является не только числовым рубежом, но и сигналом к перестройке глобальной валютной системы. С учетом высокой задолженности США, политического давления на денежно-кредитную политику Японии и сомнений в финансовой устойчивости Европы, золото, как "безнациональный, безрисковый" нейтральный резервный актив, вновь переопределяет свою стратегическую роль. Центральные банки также проявляют свою позицию в действиях: по состоянию на сентябрь 2025 года, Центральный банк Китая увеличивает запасы золота в течение 11 месяцев подряд, однако доля золота в официальных международных резервных активах Китая составляет 7,7%, что все еще заметно ниже глобального среднего уровня около 15%. Этот разрыв предвещает, что спрос центральных банков на золото может продолжать существовать, обеспечивая долгосрочную поддержку цен на золото.