Криптоактивы черной пятницы: как ликвидация на 200 миллиардов долларов вызвала крупнейший в истории шторм по снижению кредитного плеча?

10 октября крипторынок пережил самый страшный «черный пятница» в истории, за 24 часа почти 20 миллиардов долларов подверглись принудительному ликвидированию криптоактивов, 65 миллиардов долларов необработанных фьючерсных контрактов мгновенно испарились. Hyperliquid обработал более 10 миллиардов долларов ликвидаций за один день, в ордерной книге альткоинов на время возник вакуум ликвидности.

Чёрная пятница: крупнейшее за всю историю событие по ликвидации позиций за один день

10 октября криптоактивы поглотили около 19 миллиардов до 20 миллиардов долларов принудительных ликвидаций за 24 часа, что стало самым крупным однодневным событием по снижению кредитного плеча в истории, значительно превысившим масштабы любых предыдущих рыночных крахов.

· Распределение объема ликвидации

Основные данные о ликвидации на биржах:

!

Самой заметной особенностью этого события ликвидации в Черную пятницу является высокая концентрация ликвидаций на зарубежных биржах. Hyperliquid поглотила наибольший объем ликвидаций, в то время как доля CEX значительно меньше, чем типичное распределение для подобных событий.

Структурный крах фьючерсного рынка

Инвестиционный менеджер Bitwise, Джонатан Ман, подсчитал, что во время цепной реакции на различных торговых площадках исчезло примерно 65 миллиардов долларов незакрытых фьючерсных контрактов (OI), и позиции были вынужденно сброшены до уровней июля.

Изменение рыночной структуры:

CME стабильность: поддержание значительной доли открытого интереса по фьючерсам на биткойн в процессе распродажи показывает относительную стабильность институциональных позиций.

Рейтинг спотового рынка переупорядочивается: данные Coinglass показывают, что CME и другие становятся номинально одними из ведущих площадок для фьючерсов на биткойн.

Полное закрытие позиции с плечом: сброс с переполненных длинных позиций на защитные позиции

Такой масштаб снижения кредитного плеча завершился за один торговый день, что показывает, что коэффициент кредитного плеча на рынке накопился до крайне уязвимого уровня перед черной пятницей.

Ставка финансирования обвалилась: от перегрева до точки замерзания

Самые драматические изменения индикаторов черной пятницы произошли в ставках финансирования бессрочных контрактов. Эти ключевые данные, отражающие рыночный левередж и настроение, за несколько часов пережили резкие колебания.

· Обрушение фондового ставки Биткойна

10 октября и 11 октября процентные ставки финансирования по бессрочным контрактам для основных валют стали отрицательными или близкими к нулю. Glassnode указывает, что общий объем финансирования находится на самом низком уровне с момента медвежьего рынка 2022 года, что подтверждает полное сокращение плеча, вызванное ликвидацией криптоактивов.

Отслеживание ставок финансирования на бирже:

Вблизи дна, трекер биржи зафиксировал, что у нескольких бирж 8-часовой финансовый цикл демонстрирует нейтральные и отрицательные тенденции, что является явным сигналом того, что рынок из крайних бычьих настроений переходит к более осторожным.

К концу недели месячная цена контрактов на биткойн на Deribit вернулась к аннуализированному уровню около 8%, перейдя от слегка перегретого к нейтральному, после чего, с уменьшением уязвимости, наблюдалось осторожное восстановление кривой.

альты資金費率暴跌更劇烈

Обратное движение альткоинов в бессрочных контрактах более резкое. 11 октября финансовая ставка Solana за 8 часов несколько раз колебалась около -0,23%, что является редким и широким «лонг» паттерном, указывающим на то, что длинные позиции перешли из переполненных длинных в защитные позиции.

· Что это означает?

1. Отрицательная ставка финансирования означает, что короткие позиции должны платить средства длинным позициям.

2. Рыночные настроения изменились с крайней жадности на крайний страх

3. После принудительного закрытия позиций большого количества длинных позиций с кредитным плечом выжившие стали осторожными.

Это изменение произошло одновременно с резким падением открытого интереса (OI) по альтам и резким сжатием базисов по фьючерсам, что является典型ным признаком ликвидности, проводимой на основе биткойна.

Динамика притока ETF раскрывает ключевые временные моменты

Порядок движения средств для американского спотового биткойн ETF предоставил важные подсказки для понимания события ликвидации в Черную пятницу.

· Сигналы предупреждения о снижении притока

Данные Farside Investors о притоке в ETF на спотовый биткойн в США показывают четкий цикл:

Изменения в притоке IBIT от BlackRock:

7 октября: приток 8.994 миллиарда долларов (пик)

8 октября: приток 426,2 миллиона долларов (начало замедления)

9 октября: приток 255,5 миллиона долларов (явное замедление)

10 октября (черная пятница): поток составил всего 74,2 миллиона долларов (падение на 92%)

Другие основные динамики ETF:

Фидельити FBTC: 9 октября выведено 13,2 миллиона долларов

Грейскейл GBTC: 9 октября выкуплено 45,5 миллиона долларов

Общая информация: 10 октября чистый приток стал отрицательным и составил 4,5 миллиона долларов, завершив девять дней подряд чистого притока.

Важность временного анализа

Порядок движения средств раскрывает механизм формирования Черной пятницы:

7-8 октября: массовый приток ETF повышает цены и плечо

9 октября: Приток замедляется, но производные инструменты по-прежнему на высоком уровне

10 октября: ETF переходит к чистым оттокам + финансирование и базис значительно сжаты = триггер ликвидации криптоактивов

С учетом устранения левереджа производных финансовых инструментов, спрос на спотовые ETF постепенно снижается, и это двойное давление помогает объяснить механизмы резкой волатильности и быстрой стабилизации.

Ликвидность: крайний момент альткоинов

Самая удивительная сцена Черной пятницы произошла в вакууме ликвидности на крипторынке.

· Резкое падение почти до нуля

Давление сосредоточено в самых тонких местах книги заказов. Некоторые альткоины на некоторых биржах в какой-то момент упали в цене почти до нуля, что было вызвано закрытием позиций с использованием плеча, что привело к кратковременному образованию пустоты для определенных валютных пар.

· Почему альткоины пострадали больше?

Недостаток поддержки ETF: отсутствие институционального спроса снижает буфер

Кросс-маржинальные продажи: несколько альтов одновременно используются в качестве залога и распродаются.

Отрицательное финансирование: отрицательное финансирование вечных контрактов альтов более экстремально

Неровная ликвидность: глубина ордеров значительно уступает биткойну

Альты через эти механизмы поглотили все последствия деривативов для снижения плеча, тем самым усилив долгосрочные потери.

· Относительная устойчивость биткойна

Несмотря на крайне негативные события ликвидации криптоактивов, на момент публикации:

Биткойн: упал всего на 8% по сравнению с историческим максимумом 126,000 долларов, текущая цена торговли составляет 115,058.29 долларов

Причины стабильности биткойна: более глубокая книга заказов + постоянно развивающаяся группа покупателей ETF + стабильные институциональные позиции CME

Рынок восстанавливается после Черной пятницы

Удивительно, но рынок продемонстрировал потрясающую устойчивость после крупнейшего в истории ликвидирования криптоактивов.

· Данные о восстановлении основных активов

Результаты с черной пятницы 10 октября:

Эфириум: рост на 10%

XRP：Рост на 10%

Догикоин: Рост на 10%

BNB: рост на 15,6%, 13 октября достиг исторического максимума в 1 375,11 долларов

Solana: Рост на 8.3%

Cardano: Увеличение на 13%

Почему он может быстро отскочить?

Здоровый эффект декрейтизации:

Принудительная распродажа уменьшилась: Слабые плечевые позиции были ликвидированы

Умеренное восстановление бенчмарка: Фьючерсная премия вернулась на здоровый уровень

Нормализация фондового тарифа: возвращение от крайнего страха к равновесию

Ликвидность возвращается: маркетмейкеры увеличивают свое участие

После резкого падения рынка эти сигналы указывают на то, что рынок избавился от слабости, наблюдавшейся неделю назад, и закладывает более прочную основу для следующей волны роста.

Три урока Черной пятницы

Это крупнейшее в истории событие ликвидации криптоактивов дало инвесторам ценный опыт:

Риск кредитного плеча всегда присутствует: 65 миллиардов долларов OI фьючерсов исчезли за один день, что доказывает отсутствие защиты при чрезмерном кредитном плече в условиях экстремальной волатильности.

ETF приток является опережающим показателем: замедление притока предвещает приход черной пятницы, отслеживание потоков средств ETF может служить предупреждением о рисках.

После уменьшения плеча стало здоровее: болезненный процесс ликвидации устранил уязвимости системы и создал условия для дальнейшего восстановления.