Выплаты Mt. Gox отложены до 2026 года! Устоит ли цена Биткойна под давлением продажи 34,000 BTC?

С разрешения суда Mt. Gox только что снова перенес срок возврата средств с этой пятницы на 31 октября 2026 года, что является третьим продлением. Продление на год эффективно устраняет краткосрочное давление на продажу, превращая потенциальный всплеск поставок в еще один долгий административный период. Общественные трекеры показывают, что остаточные активы составляют около 34,700 BTC, стоимость которых составляет около 4 миллиардов долларов.

Третье продление Mt. Gox, от даты к процессу капельного полива

Трастовый управляющий сообщил, что из-за недостатков в процессе кредиторов и проблем с обработкой, даты завершения основных выплат, единовременных досрочных выплат и среднесрочных выплат были перенесены с 31 октября 2025 года на 31 октября 2026 года. Согласно официальному уведомлению, это приведет к задержке ожидаемого времени избыточного предложения на целый год. На момент публикации цена торговли BTC близка к 114,874 долларов.

Изменение даты преобразует задержки в календаре в задержки в процессе. Значительная часть кредиторов всё ещё должна завершить этапы обмена и хранения. Ранее сделанные частичные платежи показали, что платежи требуют прохождения через очередь обмена, освобождения хранения и банковские каналы, что занимает много времени. Таким образом, даже если доверенное лицо освобождает средства, обмен и потенциальная продажа могут быть распределены на месяцы, а не происходить в одном сеансе.

Эта децентрализованная модель погашения имеет решающее значение для оценки влияния на цену биткойна. Если 34,700 BTC будет сосредоточено и выпущено в один момент времени, это действительно может оказать значительное влияние на рынок. Однако реальная ситуация заключается в том, что эти биткойны будут выпущены через разные биржи, в разное время и в несколько этапов. Кроме того, не все кредиторы сразу же продадут свои активы, некоторые долгосрочные верующие могут выбрать продолжение удержания.

Срок был перенесен с октября прошлого года, и теперь произошла такая ситуация. Это третья отсрочка Mt. Gox, и рынок уже устал от этой модели задержек. Каждая отсрочка вызывает краткосрочные обсуждения, но фактическое влияние становится все меньше. Инвесторы постепенно осознают, что возврат средств Mt. Gox является длительным административным процессом, а не решающим событием на рынке.

Несмотря на то, что общее количество на блокчейне будет колебаться в зависимости от внутренних изменений, публичные трекеры все равно будут держать оставшиеся активы около 34,700 BTC. Эта цифра оставалась относительно стабильной за последние месяцы, что показывает, что доверенные лица не перемещали активы в больших объемах. Некоторые небольшие переводы могут быть связаны с внутренней реорганизацией или тестовыми сделками, а не с фактическими выплатами кредиторам.

ETF месячное поглощение 36 000 BTC полностью компенсирует предложение Mt. Gox

Текущая масштабная среда отличается от предыдущих циклов. С момента запуска американский Bitcoin ETF привлек 61,98 миллиарда долларов США, из которых только в октябре было чистое поступление в 4,2 миллиарда долларов. При цене около 115000 долларов за один биткойн, объем поглощения биткойнов в месяц составляет около 36000 BTC, что соответствует оставшемуся объему запасов биткойнов Mt. Gox.

Это сопоставление кардинально изменило рынок оценки давления продажи Mt. Gox. В 2021 году или ранее, выпуск 34,700 BTC действительно мог бы оказать значительное влияние на цену биткойна, поскольку тогда не было структурных покупателей, способных поглотить такое количество давления продажи. Однако в эпоху ETF только фонд IBIT от BlackRock управляет активами на сумму 89 миллиардов долларов, и одного такого продукта достаточно, чтобы сопоставиться с оставшимися запасами Mt. Gox в несколько раз.

Это не базовый путь поглощения, но он очерчивает порядок величины регулирующего спроса относительно избытка. Если скорость создания ETF достигнет даже небольшой части скорости начала октября, влияние продажи перекрывающих кредиторов на цену биткойна может быть преобразовано в события ликвидности через ETF, фьючерсы и спотовых посредников. Продолжение эмиссии в периоды рыночной стагнации, наряду с возможностью перевода токенов через авторизованных участников и маркет-мейкеров, создало структурного покупателя, которого не существовало в 2021 году.

Поставки Mt. Gox VS Способности рынка к поглощению:

Остаток Mt. Gox: 34,700 BTC (примерно 4 миллиарда долларов)

ETF месячное поглощение: около 36 000 BTC (4,2 миллиарда долларов ÷ 115 000 долларов)

Годовой объем выпуска: 164,250 BTC (после халвинга ежедневно 450 BTC × 365 дней)

Заключение: Объем поглощения ETF за месяц уже превышает все оставшиеся запасы Mt. Gox

Установлены дальнейшие критерии выпуска. После уменьшения вдвое в апреле 2024 года, майнеры будут ежедневно добавлять около 450 биткойнов, что составляет примерно 164,250 в год. Это годовое предложение в четыре раза больше, чем остаточное количество биткойнов Mt. Gox. Хотя объем эмиссии сам по себе не может определить цену, он предоставляет мерило того, насколько рынок в нормальных условиях уже усвоил новое предложение.

Глубина и хеджирование производных инструментов CME значительно увеличились

Глубина производных финансовых инструментов на рынке достигла осеннего пика. Данные группы CME показывают, что фьючерсы и опционы на криптовалюту достигли исторического максимума в третьем квартале, включая рекордные 39 миллиардов долларов США по номинальным открытым позициям 18 сентября и средние открытые позиции в 31,3 миллиарда долларов США за текущий квартал.

Увеличение хеджирования запасов, своп-трейдинга и опционных операций означает, что способность посредничества в случайных потоках наличности через инкрементное хеджирование и арбитраж между биржами усиливается. Этот канал предоставляет трейдерам и арбитражным платформам больше пространства для хранения поставок, связанных с Mt. Gox, без создания неупорядоченной эмиссии наличности на спотовом рынке. Когда кредиторы продают BTC через CEX, профессиональные трейдеры могут немедленно установить короткие хеджи на CME, зафиксировав спред и поглотив давление на спот-продажу.

Зрелость этого деривативного рынка крайне важна для оценки цены биткойна. Это означает, что рынок уже обладает способностью управлять крупномасштабными поставками посредников, превращая события, которые могли бы вызвать паническую продажу, в управляемые ликвидные события.

2026 налоговое окно и макроэкономические риски более важны

!

（источник：CryptoSlate）

Связанные риски теперь продлены до 2026 года. Сроки налогообложения могут сосредоточиться на свободно располагаемых продажах, особенно в конце года и вокруг сроков подачи отчетности. Американские налогоплательщики заканчивают календарный год 31 декабря, ожидаемый налоговый период - середина января, в то время как срок онлайн-самооценки в Великобритании - 31 января, а срок подачи и оплаты в Японии - 15 марта. Эти даты могут побудить кредиторов к продаже или продаже для погашения налогов.

Макроэкономика по-прежнему остается определяющим фактором. Позиция совета директоров Банка Японии в конце сентября стала более жесткой, и была сохранена возможность корректировки процентных ставок или прямого вмешательства в валютный курс. Банк международных расчетов зафиксировал, как закрытие японских процентных ставок в августе 2024 года будет способствовать сокращению рычагов в разных активах, что также окажет влияние на криптовалюту. Аналогичное ужесточение денежно-кредитной политики в 2026 году заставит все рисковые активы сократить свои балансы, что для цены BTC окажется более негативным, чем путь распределения Mt. Gox.

Простая рамка сцены может помочь отразить масштабы на разумные результаты, используя 34,689 BTC в качестве начального подвеса и 115,174 долларов в качестве спотового якоря. Низкий сценарий стока предполагает, что 25% были проданы, около 8,672 BTC, долларовая стоимость около 1 миллиарда долларов. Основной сценарий предполагает, что 50% были проданы, около 17,345 BTC, долларовая стоимость около 2 миллиардов долларов. Высокий сценарий предполагает, что 80% были проданы, около 27,751 BTC, долларовая стоимость около 3 миллиардов долларов.

Основное в том, чтобы использовать инструмент масштаба для сравнения избыточного объема с сильным недельным поглощением ETF и объемом выпуска в течение года после халвинга. Если реализованные продажи пересекаются и проводятся через биржи, внебиржевые торговые столы и вывод средств через кастодиальные счета в уже наблюдаемых временных окнах обработки, то рыночная структура предоставит больше путей для посредничества ликвидности. Если продажи сосредоточены вокруг дня уплаты налогов, квартальных точек поворота или макроэкономических шоков, то с сокращением базы и ослаблением ликвидности влияние на цену биткойна может возрасти.

Кредиторы также получат биткойн кэш (BCH), и книга заказов BCH тоньше, чем у BTC. Задействованные номинальные суммы в долларах значительно меньше, но согласно уведомлению о возврате от доверительного управляющего, относительная чувствительность цен BCH может быть выше в период оплаты. Изменение календаря не устраняет риск поставки, оно только изменяет темп этого риска. Текущая отправная точка – это налоговые и ребалансировочные окна в начале и конце 2026 года, кластеры истечения CME и любые меры японского центрального банка, оказывающие давление на арбитраж с йеной.