Bitcoin yapısal yavaş boğa başlangıcı zaten oluştu
Bitcoin uzun döngülerinin ve hatta on yıllık bir süre boyunca yavaş boğa döngüsünün başlangıç noktasındayız. 2023 sonunda Bitcoin ETF'sinin onaylanması, bu trendin oluşumundaki anahtar dönüm noktasıdır. O zamandan beri, Bitcoin'in piyasa özellikleri niteliksel bir değişim yaşamaya başladı ve tamamen riskli varlık olmaktan, güvenli varlık olmaya doğru bir dönüşüm sürecine girdi. Şu anda Bitcoin, güvenli bir varlık olma yolunda erken bir aşamadadır ve aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri de faiz indirim döngüsüne girmiştir, bu da Bitcoin'e iyi bir büyüme alanı sağlamaktadır. Bitcoin'in varlık tahsisindeki rolü 'spekülasyon nesnesi' olmaktan 'varlık tahsis aracı'na doğru ilerlemekte ve daha uzun bir döngü için talep artışını tetiklemektedir.
Bu varlık niteliğinin evrimi, para politikasının sıkıdan gevşeye geçtiği dönüm noktasında gerçekleşiyor. Fed'in faiz indirim döngüsü sadece soyut bir makro arka plan değil, aynı zamanda Bitcoin üzerinde somut bir etki yaratarak, fon fiyatı sinyallerini değiştirdi.
Bu mekanizma altında, Bitcoin yeni çalışma özellikleri sergiliyor: Her seferinde piyasa aşırı heyecanlandığında geri çekilme belirtileri ortaya çıktığında, fiyat ayı piyasası sınırına girdiğinde, bir dalga "likidite" girişi oluyor ve aşağı yönlü trendi kesiyor. Piyasa içinde sıkça "likidite bol ama bahis yapmaya istekli değil" deniyor, bu ifade tamamen doğru değil. Diğer kripto varlıklar değerleme balonları patladığı ve teknoloji henüz hayata geçmediği için orta vadeli yapılandırma mantığından yoksun; bu sırada Bitcoin "bahis yapılabilecek tek kesin varlık" haline geliyor. Sürekli genişleme beklentisi devam ettiği sürece, ETF hala fon çekmeye devam ediyorsa, Bitcoin'in geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturması oldukça zor, en fazla aşamalı bir geri çekilme yaşar ya da ani makro olaylar nedeniyle yerel bir balon temizliği gerçekleşir.
Bu, Bitcoin'in bir "riskten korunma varlığı" olarak tüm faiz indirme döngüsünü geçeceği anlamına geliyor ve fiyat sabitleme mantığı da "risk iştahı tarafından yönlendirilen" bir süreçten "makro belirsizlik desteğine" doğru aşamalı olarak geçiş yapacak. Zamanla, ETF'lerin olgunlaşması ve kurumsal tahsis ağırlığının artmasıyla, Bitcoin de riskli varlıktan riskten korunma varlığına ilk dönüşümünü tamamlayacak. Bir sonraki faiz artırma döngüsü başladığında, Bitcoin muhtemelen ilk kez gerçekten "faiz artırımı sırasında güvenli liman" olarak piyasa tarafından güvenilir hale gelecektir. Bu, sadece geleneksel piyasalardaki tahsis konumunu artırmakla kalmayacak, aynı zamanda altın, tahvil gibi geleneksel riskten korunma varlıklarıyla rekabetinde bir miktar fon emme etkisi elde etmesi olasılığını artırarak on yılı aşkın bir yapısal yavaş boğa döngüsünü başlatacaktır.
Bitcoin'in geleceğini 10 yıl gibi uzun bir süre sonrası için düşünmek belki de fazla uzak bir perspektif. Daha iyi olanı, Amerika'nın gerçekten tutarlı bir genişleme politikası izlemeye geçmeden önce Bitcoin'in büyük bir düşüş yaşamasına neden olabilecek kıvılcım noktalarına odaklanmak. Bu yılın ilk yarısında, tarife kuşkusuz piyasa duygularını en çok rahatsız eden olaydı, ancak eğer tarifeleri Bitcoin'in yararlı bir ayarlama aracı olarak görürsek, gelecekteki olası etkilerini farklı bir açıdan değerlendirme fırsatına sahip olabiliriz. Ayrıca, GENIUS yasasının geçmesi, Amerika'nın doların konumunun kaçınılmaz bir şekilde düşüşü kabul etmesinin bir işareti ve kripto finans gelişimini aktif bir şekilde benimsemesi, doların zincir üzerindeki çarpan etkisini artırması anlamına geliyor.
Gümrük vergilerini Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak görmek, kara kuğu tetikleyicisi olarak değil.
Son birkaç ay içinde uygulanan gümrük tarifeleri sürecinde, Trump'ın öncelikli olarak düşünmekte olduğu politika yönünün imalat sanayinin geri dönüşü ve mali durumun iyileştirilmesi olduğu görülmektedir. Bu süreçte, başlıca rakip ülkelere karşı da saldırılar düzenlemiştir. Hükümetin mali durumunu iyileştirmek için Trump, fiyat istikrarını veya ekonomik büyümeyi feda edebilir. ABD hükümetinin mali durumu pandemi döneminde hızla kötüleşti, 10 yıllık Hazine tahvili faiz oranları son birkaç yılda fırlayarak, faiz giderlerinin üç yıl içinde iki katından fazla artmasına neden oldu. Gümrük gelirleri, federal vergi yapısı içinde %2'den daha az bir paya sahip olmasına rağmen, gümrük tarifelerini artırmak gelir getirse de, bu gelirler büyük faiz giderleriyle karşılaştırıldığında önemsiz kalmaktadır; ancak Trump, gümrük tarifeleri meselesinde ısrarla durmaya devam etmektedir.
Gümrük vergilerinin amacı, müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik koruması elde etmektir.
Milan, Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlık Komitesi Başkanı'nın görüşüne göre, gümrük tarifeleri "pazarın müdahale aracı" olarak kabul edilen sıra dışı bir araçtır ve kriz veya çatışma durumlarında özel olarak kullanılır. Amerika Birleşik Devletleri'nin gümrük politikalarının stratejik mantığı giderek "mali silahlandırma" ile daha yakın hale geliyor; gümrük tarifeleri uygulayarak sadece mali açıdan "kendini beslemekle" kalmıyor, daha da önemlisi küresel ölçekte "dışarıdan kira toplamakta". Milan, Amerika'nın yeni soğuk savaş bağlamında artık küresel serbest ticareti hedeflemediğini, aksine küresel ticaret sistemini Amerika merkezli "dost kıyı ticaret ağı" olarak yeniden yapılandırmaya çalıştığını, kritik sanayi zincirlerini müttefik ülkelere veya Amerika topraklarına zorla kaydırdığını ve bu ağın dışlayıcılığını ve sadakatini korumak için gümrük tarifeleri, sübvansiyonlar, teknoloji transfer kısıtlamaları gibi araçları kullandığını belirtti.
Trump proposed imposing high tariffs on all Chinese imports, which in essence is not a complete decoupling, but rather forcing global manufacturers to "take sides", shifting production capacity from China to Vietnam, Mexico, India, and even the United States. Once the global manufacturing system is forced to reorganize around the United States, the U.S. can continuously extract fiscal resources from foreign production capacity through "geopolitical tariff rents" in the medium to long term. Just as the dollar settlement system allows the U.S. to tax the global financial system, the tariff system is also becoming a new fiscal weapon to bind and exploit the manufacturing capabilities of peripheral countries.
Gümrük vergilerinin yan etkileri Trump'ı tedirgin ediyor
Gümrük vergisi çift taraflı bir kılıçtır; ithalatı kısıtlayarak üretim sektörünün geri dönmesini teşvik eder, devletin vergi gelirlerini artırır ve rakip ülkeleri sınırlarken, aynı zamanda patlak verebilecek yan etkileri de beraberinde getirir. Öncelikle, ithalat enflasyonu sorunu, yüksek gümrük vergileri kısa vadede ithal ürünlerin fiyatlarını artırabilir, enflasyon baskısını tetikleyerek ABD Merkez Bankası'nın para politikası bağımsızlığına meydan okuyabilir. İkincisi, rakip ülkelerin sert karşılıkları ve müttefik ülkelerin ABD'nin tek taraflı gümrük vergisi politikalarına karşı protesto veya hatta misilleme yapma olasılığıdır.
Tarifeler sermaye piyasalarını tehdit ettiğinde, ABD hükümetinin faiz maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump çok gergin olur ve hemen tarifelerin olumlu haberlerini yayıp piyasa duygusunu kurtarır. Bu nedenle, Trump'ın tarifeler politikası yıkıcı etkisi sınırlıdır, ancak tarifelerle ilgili ani haberler ortaya çıktığında, borsa ve Bitcoin fiyatları geri çekilir. Tarifeleri Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak görmek uygun bir görüş. Tarifelerin kendisi, ABD'de durgunluk beklentileri azaldığı takdirde, yalnızca kara kuğu yaratma olasılığı çok düşüktür, çünkü Trump olayların olumsuz etkilerinin faiz maliyetlerini artırmasına izin vermez.
Doların kaçınılmaz düşüşü, dolar stabil coinlerine daha fazla görev verilmesine neden oldu
Trump için, imalat sanayinin geri dönmesini sağlamak amacıyla, doların uluslararası para rezervlerindeki konumunun uygun şekilde feda edilmesi kabul edilebilir. Şu anda ABD’nin karşılaştığı imalat sanayisi boşalmasının bir kısmı, doların güçlü olmasından kaynaklanıyor. Dolar sürekli güçlü olduğunda, dünya dolar talebini sürekli artırarak devam eden bir finansal fazlalığa yol açıyor ve bu da sonuç olarak sürekli bir ticaret açığına katkıda bulunuyor, bu da ABD imalat sanayisinin dışarıya çıkmasına neden oluyor. Bu nedenle, imalat sanayisinin geri dönmesini sağlamak için Trump sık sık gümrük vergilerini bir silah olarak kullanacak, ancak bu süreçte doların konumunun düşüşünü hızlandıracak.
Küresel finansal yapının hızla değiştiği bir ortamda, geleneksel dolar kontrolünün göreli zayıflaması göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline gelmiştir. Bu değişim, tek bir olay veya politika hatasından kaynaklanmamaktadır; aksine, birden fazla yapısal faktörün uzun vadede birikmesi ve evrilmesinin sonucudur. Yüzeyde, doların uluslararası finans ve ticaretteki egemenliği hâlâ sağlam görünüyor, ancak temel finansal altyapı, sermaye genişleme yolları ve para politikası araçlarının etkinliği gibi açılardan derinlemesine incelendiğinde, küresel etkisinin sistematik zorluklarla karşılaştığı anlaşılmaktadır.
Küresel ekonominin çok kutuplu hale gelme eğilimi, doların göreli gerekliliğini yeniden şekillendiriyor. Geçmişteki küreselleşme paradigmasında, ABD teknoloji, kurumlar ve sermaye ihracat merkezi olarak doğal bir söz hakkına sahipti ve bu da doları küresel ticaret ve finans faaliyetlerinde varsayılan bir referans para birimi haline getirdi. Ancak diğer ekonomilerin hızlı gelişimi, özellikle Asya ve Orta Doğu'daki finansal öz örgütlenme sisteminin büyümesi ile birlikte, dolar merkezli tek bir ödeme mekanizması giderek alternatif seçimlerle rekabet etmeye başladı. Geleneksel doların küresel likidite avantajı ve ödeme tekel durumu aşındırılmaya başlandı. Doların kontrol gücündeki düşüş, statüsünün çökmesi anlamına gelmiyor, ancak onun "eşsizlik" ve "gereklilik" durumu zayıflıyor.
Son yıllarda ABD'nin mali ve para politikalarında kredi aşımı eğilimi gösterdiği ortaya çıktı. Geçmişteki kredi genişlemesi ve doların aşırı basımı ilk kez yaşanmıyor, ancak dijital çağda küresel piyasalardaki senkronizasyonun daha yüksek olduğu durumlarda, bu durumun yan etkileri önemli ölçüde büyütülüyor. Özellikle geleneksel finansal düzenin dijital ekonomi ve AI öncülüğündeki yeni büyüme modeline tamamen uyum sağlamadığı bir dönemde, ABD'nin finansal yönetim araçlarının inatçılığı ortaya çıkıyor.
Dolar artık küresel likidite ve değer saklama sağlayan tek varlık taşıyıcısı değildir; rolü, çeşitlendirilmiş protokol varlıkları tarafından giderek daha fazla seyreltilmektedir. Kripto para sisteminin hızlı evrimi, egemen para sistemini de stratejik bir uzlaşma yapmaya zorlamaktadır. Bu pasif tepki ile aktif uyum sağlama arasındaki sallantı, geleneksel dolar yönetim sisteminin sınırlılıklarını daha da ortaya çıkarmaktadır. GENIUS yasasının geçişi, bir bakıma ABD federal sisteminin bu yeni çağ finansal mantığına stratejik bir yanıtı ve kurumsal bir devri olarak görülebilir.
Genel olarak, geleneksel doların kontrol gücünün göreceli olarak azalması, şiddetli bir çöküş değil, daha çok kurumsal ve yapısal bir ilerleyici çözülme gibidir. Bu çözülme, hem küresel finans gücünün çok kutuplulaşmasından hem de Amerika'nın kendine ait finansal yönetim modelinin geriliğinden kaynaklanmakta, daha da önemlisi kripto para sistemi tarafından yeni finansal araçlar, ödeme yolları ve para birliği üzerinde yeniden yapılandırma yeteneğinden kaynaklanmaktadır. Böyle bir dönüşüm döneminde, geleneksel doların dayandığı kredi mantığı ve yönetim mekanizmalarının derin bir şekilde yeniden şekillendirilmesi gerekmektedir ve GENIUS yasası, bu yeniden şekillendirme çabasının bir öncüsü olarak ortaya çıkmaktadır. Bu yasayla verilen sinyal, basit bir düzenleyici sıkılaşma veya genişleme değil, bir para yönetimi düşünce paradigmasında köklü bir değişimdir.
GENIUS Yasası, "geri çekilerek ilerleme" stratejik bir uzlaşmadır.
GENIUS yasası, sıradan anlamda bir düzenleyici eylem değil, daha çok stratejik bir "geri adım atarak ileri hamle" gibi bir proaktif uzlaşmadır. Bu uzlaşmanın özünde, ABD'nin kripto paraların neden olduğu para yönetimi paradigmasındaki köklü değişikliklerin farkında olması ve gelecekteki finansal altyapıya yönelik bir "güçten güç alma" gerçekleştirmek üzere kurumsal tasarım yoluyla denemeler yapması yatmaktadır. Kripto para sistemindeki geniş dolar varlık dağılımı, ABD'nin artık bir düzenleme ile bu gelişimi engelleyemeyeceği anlamına gelir; aksine, kurumsal "kapsayıcı düzenleme" yoluyla dolar varlıklarının bir sonraki aşamadaki zincir içi para rekabetinde marjinalleşmesini önlemek zorundadır.
GENIUS yasasının stratejik önemi, tam da "baskı"yı ana amaç olarak almaması ve bunun yerine, dolar stabilcoin'lerinin gelişimini yeniden federal bir perspektife dahil eden öngörülebilir bir uyum çerçevesi inşa etmesindedir. Eğer kripto para finansal mantığını kabul eden sinyalleri aktif olarak vermezsek, doların hakim olmadığı bir zincir üzerindeki finansal sisteme zorunlu olarak kabul edilmek zorunda kalabiliriz. Ve bir kez dolar, zincir üzerindeki dünyada güvenli varlık konumunu kaybederse, küresel uzlaşma yeteneği ve finansal araçları sağlama yeteneği de azalacaktır. Bu nedenle, bu bir açık iyi niyetten değil, para egemenliğinin korunma ihtiyacından kaynaklanmaktadır.
GENIUS yasası, kripto para birimlerine bir kabul veya hoşgörü olarak basitçe sınıflandırılamaz; bu, daha çok egemen paranın yeni bir paradigma altında "taktik geri çekilmesi" gibidir. Amacı, kaynakları yeniden entegre etmek ve zincir üzerindeki para güç yapısını yeniden sabitlemektir.
Kripto para birimlerinin getirdiği sadece yeni bir pazar ya da yeni bir varlık sınıfı değil, finansal kontrol mantığına ve değer yetkilendirme yöntemine yönelik köklü bir meydan okuma olduğu. Bu süreçte, Amerika doğrudan çatışmayı ya da zorlayıcı düzenlemeleri seçmedi, bunun yerine GENIUS yasası ile bir tercih yaptı - kripto varlıkların marjinal kısımları üzerindeki doğrudan kontrolü feda ederek, stabilcoin dolar varlıklarının meşruiyetini yetkilendirmek; bazı zincir üstü düzenleme yetkilerini devrederek, çekirdek varlıkların sabitlenme yetkisini sürdürmek.
Gölge para biriminin rolü kripto para araçlarıyla büyütülmüştür
GENIUS yasasının önerilmesi, yüzeyde stabilcoin ihraç düzeninin bir ayarı gibi görünse de, daha derin anlamı şudur: Dolar para yapısı yeni bir genişleme mekanizması keşfetmektedir ve bunu zincir üzerindeki sistemler aracılığıyla mevcut gölge para mantığını genişleterek gerçekleştirmektedir. DeFi ekosistemindeki Restaking modeli uygulamaları, bu yapısal değişim için doğrudan bir ilham sağlamaktadır. Restaking, basit bir varlık yeniden kullanımı değildir; temel teminatın kullanım verimliliğini protokol katmanı mantığı aracılığıyla maksimize etmenin bir yoludur ve bu, orijinal kredi kaynağını değiştirmeden zincir üzerindeki varlıkların kredi türevi ve yeniden kullanımını sağlamaktadır. Benzer düşünce, fiat para dünyasında da kullanılmakta olup, "zincir üzerindeki dolar" için ikinci katman büyütme mekanizması inşa etmek amacıyla benimsenmektedir.
Geleneksel finansal sistemdeki gölge bankacılık mekanizması, dışındaki kredi genişlemesi aracılığıyla
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin ETF yapısal yavaş boğa başlattı, Dolar'ın on-chain rolü yeniden şekillendi
Bitcoin yapısal yavaş boğa başlangıcı zaten oluştu
Bitcoin uzun döngülerinin ve hatta on yıllık bir süre boyunca yavaş boğa döngüsünün başlangıç noktasındayız. 2023 sonunda Bitcoin ETF'sinin onaylanması, bu trendin oluşumundaki anahtar dönüm noktasıdır. O zamandan beri, Bitcoin'in piyasa özellikleri niteliksel bir değişim yaşamaya başladı ve tamamen riskli varlık olmaktan, güvenli varlık olmaya doğru bir dönüşüm sürecine girdi. Şu anda Bitcoin, güvenli bir varlık olma yolunda erken bir aşamadadır ve aynı zamanda Amerika Birleşik Devletleri de faiz indirim döngüsüne girmiştir, bu da Bitcoin'e iyi bir büyüme alanı sağlamaktadır. Bitcoin'in varlık tahsisindeki rolü 'spekülasyon nesnesi' olmaktan 'varlık tahsis aracı'na doğru ilerlemekte ve daha uzun bir döngü için talep artışını tetiklemektedir.
Bu varlık niteliğinin evrimi, para politikasının sıkıdan gevşeye geçtiği dönüm noktasında gerçekleşiyor. Fed'in faiz indirim döngüsü sadece soyut bir makro arka plan değil, aynı zamanda Bitcoin üzerinde somut bir etki yaratarak, fon fiyatı sinyallerini değiştirdi.
Bu mekanizma altında, Bitcoin yeni çalışma özellikleri sergiliyor: Her seferinde piyasa aşırı heyecanlandığında geri çekilme belirtileri ortaya çıktığında, fiyat ayı piyasası sınırına girdiğinde, bir dalga "likidite" girişi oluyor ve aşağı yönlü trendi kesiyor. Piyasa içinde sıkça "likidite bol ama bahis yapmaya istekli değil" deniyor, bu ifade tamamen doğru değil. Diğer kripto varlıklar değerleme balonları patladığı ve teknoloji henüz hayata geçmediği için orta vadeli yapılandırma mantığından yoksun; bu sırada Bitcoin "bahis yapılabilecek tek kesin varlık" haline geliyor. Sürekli genişleme beklentisi devam ettiği sürece, ETF hala fon çekmeye devam ediyorsa, Bitcoin'in geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturması oldukça zor, en fazla aşamalı bir geri çekilme yaşar ya da ani makro olaylar nedeniyle yerel bir balon temizliği gerçekleşir.
Bu, Bitcoin'in bir "riskten korunma varlığı" olarak tüm faiz indirme döngüsünü geçeceği anlamına geliyor ve fiyat sabitleme mantığı da "risk iştahı tarafından yönlendirilen" bir süreçten "makro belirsizlik desteğine" doğru aşamalı olarak geçiş yapacak. Zamanla, ETF'lerin olgunlaşması ve kurumsal tahsis ağırlığının artmasıyla, Bitcoin de riskli varlıktan riskten korunma varlığına ilk dönüşümünü tamamlayacak. Bir sonraki faiz artırma döngüsü başladığında, Bitcoin muhtemelen ilk kez gerçekten "faiz artırımı sırasında güvenli liman" olarak piyasa tarafından güvenilir hale gelecektir. Bu, sadece geleneksel piyasalardaki tahsis konumunu artırmakla kalmayacak, aynı zamanda altın, tahvil gibi geleneksel riskten korunma varlıklarıyla rekabetinde bir miktar fon emme etkisi elde etmesi olasılığını artırarak on yılı aşkın bir yapısal yavaş boğa döngüsünü başlatacaktır.
Bitcoin'in geleceğini 10 yıl gibi uzun bir süre sonrası için düşünmek belki de fazla uzak bir perspektif. Daha iyi olanı, Amerika'nın gerçekten tutarlı bir genişleme politikası izlemeye geçmeden önce Bitcoin'in büyük bir düşüş yaşamasına neden olabilecek kıvılcım noktalarına odaklanmak. Bu yılın ilk yarısında, tarife kuşkusuz piyasa duygularını en çok rahatsız eden olaydı, ancak eğer tarifeleri Bitcoin'in yararlı bir ayarlama aracı olarak görürsek, gelecekteki olası etkilerini farklı bir açıdan değerlendirme fırsatına sahip olabiliriz. Ayrıca, GENIUS yasasının geçmesi, Amerika'nın doların konumunun kaçınılmaz bir şekilde düşüşü kabul etmesinin bir işareti ve kripto finans gelişimini aktif bir şekilde benimsemesi, doların zincir üzerindeki çarpan etkisini artırması anlamına geliyor.
Gümrük vergilerini Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak görmek, kara kuğu tetikleyicisi olarak değil.
Son birkaç ay içinde uygulanan gümrük tarifeleri sürecinde, Trump'ın öncelikli olarak düşünmekte olduğu politika yönünün imalat sanayinin geri dönüşü ve mali durumun iyileştirilmesi olduğu görülmektedir. Bu süreçte, başlıca rakip ülkelere karşı da saldırılar düzenlemiştir. Hükümetin mali durumunu iyileştirmek için Trump, fiyat istikrarını veya ekonomik büyümeyi feda edebilir. ABD hükümetinin mali durumu pandemi döneminde hızla kötüleşti, 10 yıllık Hazine tahvili faiz oranları son birkaç yılda fırlayarak, faiz giderlerinin üç yıl içinde iki katından fazla artmasına neden oldu. Gümrük gelirleri, federal vergi yapısı içinde %2'den daha az bir paya sahip olmasına rağmen, gümrük tarifelerini artırmak gelir getirse de, bu gelirler büyük faiz giderleriyle karşılaştırıldığında önemsiz kalmaktadır; ancak Trump, gümrük tarifeleri meselesinde ısrarla durmaya devam etmektedir.
Gümrük vergilerinin amacı, müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik koruması elde etmektir.
Milan, Beyaz Saray Ekonomik Danışmanlık Komitesi Başkanı'nın görüşüne göre, gümrük tarifeleri "pazarın müdahale aracı" olarak kabul edilen sıra dışı bir araçtır ve kriz veya çatışma durumlarında özel olarak kullanılır. Amerika Birleşik Devletleri'nin gümrük politikalarının stratejik mantığı giderek "mali silahlandırma" ile daha yakın hale geliyor; gümrük tarifeleri uygulayarak sadece mali açıdan "kendini beslemekle" kalmıyor, daha da önemlisi küresel ölçekte "dışarıdan kira toplamakta". Milan, Amerika'nın yeni soğuk savaş bağlamında artık küresel serbest ticareti hedeflemediğini, aksine küresel ticaret sistemini Amerika merkezli "dost kıyı ticaret ağı" olarak yeniden yapılandırmaya çalıştığını, kritik sanayi zincirlerini müttefik ülkelere veya Amerika topraklarına zorla kaydırdığını ve bu ağın dışlayıcılığını ve sadakatini korumak için gümrük tarifeleri, sübvansiyonlar, teknoloji transfer kısıtlamaları gibi araçları kullandığını belirtti.
Trump proposed imposing high tariffs on all Chinese imports, which in essence is not a complete decoupling, but rather forcing global manufacturers to "take sides", shifting production capacity from China to Vietnam, Mexico, India, and even the United States. Once the global manufacturing system is forced to reorganize around the United States, the U.S. can continuously extract fiscal resources from foreign production capacity through "geopolitical tariff rents" in the medium to long term. Just as the dollar settlement system allows the U.S. to tax the global financial system, the tariff system is also becoming a new fiscal weapon to bind and exploit the manufacturing capabilities of peripheral countries.
Gümrük vergilerinin yan etkileri Trump'ı tedirgin ediyor
Gümrük vergisi çift taraflı bir kılıçtır; ithalatı kısıtlayarak üretim sektörünün geri dönmesini teşvik eder, devletin vergi gelirlerini artırır ve rakip ülkeleri sınırlarken, aynı zamanda patlak verebilecek yan etkileri de beraberinde getirir. Öncelikle, ithalat enflasyonu sorunu, yüksek gümrük vergileri kısa vadede ithal ürünlerin fiyatlarını artırabilir, enflasyon baskısını tetikleyerek ABD Merkez Bankası'nın para politikası bağımsızlığına meydan okuyabilir. İkincisi, rakip ülkelerin sert karşılıkları ve müttefik ülkelerin ABD'nin tek taraflı gümrük vergisi politikalarına karşı protesto veya hatta misilleme yapma olasılığıdır.
Tarifeler sermaye piyasalarını tehdit ettiğinde, ABD hükümetinin faiz maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump çok gergin olur ve hemen tarifelerin olumlu haberlerini yayıp piyasa duygusunu kurtarır. Bu nedenle, Trump'ın tarifeler politikası yıkıcı etkisi sınırlıdır, ancak tarifelerle ilgili ani haberler ortaya çıktığında, borsa ve Bitcoin fiyatları geri çekilir. Tarifeleri Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak görmek uygun bir görüş. Tarifelerin kendisi, ABD'de durgunluk beklentileri azaldığı takdirde, yalnızca kara kuğu yaratma olasılığı çok düşüktür, çünkü Trump olayların olumsuz etkilerinin faiz maliyetlerini artırmasına izin vermez.
Doların kaçınılmaz düşüşü, dolar stabil coinlerine daha fazla görev verilmesine neden oldu
Trump için, imalat sanayinin geri dönmesini sağlamak amacıyla, doların uluslararası para rezervlerindeki konumunun uygun şekilde feda edilmesi kabul edilebilir. Şu anda ABD’nin karşılaştığı imalat sanayisi boşalmasının bir kısmı, doların güçlü olmasından kaynaklanıyor. Dolar sürekli güçlü olduğunda, dünya dolar talebini sürekli artırarak devam eden bir finansal fazlalığa yol açıyor ve bu da sonuç olarak sürekli bir ticaret açığına katkıda bulunuyor, bu da ABD imalat sanayisinin dışarıya çıkmasına neden oluyor. Bu nedenle, imalat sanayisinin geri dönmesini sağlamak için Trump sık sık gümrük vergilerini bir silah olarak kullanacak, ancak bu süreçte doların konumunun düşüşünü hızlandıracak.
Küresel finansal yapının hızla değiştiği bir ortamda, geleneksel dolar kontrolünün göreli zayıflaması göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline gelmiştir. Bu değişim, tek bir olay veya politika hatasından kaynaklanmamaktadır; aksine, birden fazla yapısal faktörün uzun vadede birikmesi ve evrilmesinin sonucudur. Yüzeyde, doların uluslararası finans ve ticaretteki egemenliği hâlâ sağlam görünüyor, ancak temel finansal altyapı, sermaye genişleme yolları ve para politikası araçlarının etkinliği gibi açılardan derinlemesine incelendiğinde, küresel etkisinin sistematik zorluklarla karşılaştığı anlaşılmaktadır.
Küresel ekonominin çok kutuplu hale gelme eğilimi, doların göreli gerekliliğini yeniden şekillendiriyor. Geçmişteki küreselleşme paradigmasında, ABD teknoloji, kurumlar ve sermaye ihracat merkezi olarak doğal bir söz hakkına sahipti ve bu da doları küresel ticaret ve finans faaliyetlerinde varsayılan bir referans para birimi haline getirdi. Ancak diğer ekonomilerin hızlı gelişimi, özellikle Asya ve Orta Doğu'daki finansal öz örgütlenme sisteminin büyümesi ile birlikte, dolar merkezli tek bir ödeme mekanizması giderek alternatif seçimlerle rekabet etmeye başladı. Geleneksel doların küresel likidite avantajı ve ödeme tekel durumu aşındırılmaya başlandı. Doların kontrol gücündeki düşüş, statüsünün çökmesi anlamına gelmiyor, ancak onun "eşsizlik" ve "gereklilik" durumu zayıflıyor.
Son yıllarda ABD'nin mali ve para politikalarında kredi aşımı eğilimi gösterdiği ortaya çıktı. Geçmişteki kredi genişlemesi ve doların aşırı basımı ilk kez yaşanmıyor, ancak dijital çağda küresel piyasalardaki senkronizasyonun daha yüksek olduğu durumlarda, bu durumun yan etkileri önemli ölçüde büyütülüyor. Özellikle geleneksel finansal düzenin dijital ekonomi ve AI öncülüğündeki yeni büyüme modeline tamamen uyum sağlamadığı bir dönemde, ABD'nin finansal yönetim araçlarının inatçılığı ortaya çıkıyor.
Dolar artık küresel likidite ve değer saklama sağlayan tek varlık taşıyıcısı değildir; rolü, çeşitlendirilmiş protokol varlıkları tarafından giderek daha fazla seyreltilmektedir. Kripto para sisteminin hızlı evrimi, egemen para sistemini de stratejik bir uzlaşma yapmaya zorlamaktadır. Bu pasif tepki ile aktif uyum sağlama arasındaki sallantı, geleneksel dolar yönetim sisteminin sınırlılıklarını daha da ortaya çıkarmaktadır. GENIUS yasasının geçişi, bir bakıma ABD federal sisteminin bu yeni çağ finansal mantığına stratejik bir yanıtı ve kurumsal bir devri olarak görülebilir.
Genel olarak, geleneksel doların kontrol gücünün göreceli olarak azalması, şiddetli bir çöküş değil, daha çok kurumsal ve yapısal bir ilerleyici çözülme gibidir. Bu çözülme, hem küresel finans gücünün çok kutuplulaşmasından hem de Amerika'nın kendine ait finansal yönetim modelinin geriliğinden kaynaklanmakta, daha da önemlisi kripto para sistemi tarafından yeni finansal araçlar, ödeme yolları ve para birliği üzerinde yeniden yapılandırma yeteneğinden kaynaklanmaktadır. Böyle bir dönüşüm döneminde, geleneksel doların dayandığı kredi mantığı ve yönetim mekanizmalarının derin bir şekilde yeniden şekillendirilmesi gerekmektedir ve GENIUS yasası, bu yeniden şekillendirme çabasının bir öncüsü olarak ortaya çıkmaktadır. Bu yasayla verilen sinyal, basit bir düzenleyici sıkılaşma veya genişleme değil, bir para yönetimi düşünce paradigmasında köklü bir değişimdir.
GENIUS Yasası, "geri çekilerek ilerleme" stratejik bir uzlaşmadır.
GENIUS yasası, sıradan anlamda bir düzenleyici eylem değil, daha çok stratejik bir "geri adım atarak ileri hamle" gibi bir proaktif uzlaşmadır. Bu uzlaşmanın özünde, ABD'nin kripto paraların neden olduğu para yönetimi paradigmasındaki köklü değişikliklerin farkında olması ve gelecekteki finansal altyapıya yönelik bir "güçten güç alma" gerçekleştirmek üzere kurumsal tasarım yoluyla denemeler yapması yatmaktadır. Kripto para sistemindeki geniş dolar varlık dağılımı, ABD'nin artık bir düzenleme ile bu gelişimi engelleyemeyeceği anlamına gelir; aksine, kurumsal "kapsayıcı düzenleme" yoluyla dolar varlıklarının bir sonraki aşamadaki zincir içi para rekabetinde marjinalleşmesini önlemek zorundadır.
GENIUS yasasının stratejik önemi, tam da "baskı"yı ana amaç olarak almaması ve bunun yerine, dolar stabilcoin'lerinin gelişimini yeniden federal bir perspektife dahil eden öngörülebilir bir uyum çerçevesi inşa etmesindedir. Eğer kripto para finansal mantığını kabul eden sinyalleri aktif olarak vermezsek, doların hakim olmadığı bir zincir üzerindeki finansal sisteme zorunlu olarak kabul edilmek zorunda kalabiliriz. Ve bir kez dolar, zincir üzerindeki dünyada güvenli varlık konumunu kaybederse, küresel uzlaşma yeteneği ve finansal araçları sağlama yeteneği de azalacaktır. Bu nedenle, bu bir açık iyi niyetten değil, para egemenliğinin korunma ihtiyacından kaynaklanmaktadır.
GENIUS yasası, kripto para birimlerine bir kabul veya hoşgörü olarak basitçe sınıflandırılamaz; bu, daha çok egemen paranın yeni bir paradigma altında "taktik geri çekilmesi" gibidir. Amacı, kaynakları yeniden entegre etmek ve zincir üzerindeki para güç yapısını yeniden sabitlemektir.
Kripto para birimlerinin getirdiği sadece yeni bir pazar ya da yeni bir varlık sınıfı değil, finansal kontrol mantığına ve değer yetkilendirme yöntemine yönelik köklü bir meydan okuma olduğu. Bu süreçte, Amerika doğrudan çatışmayı ya da zorlayıcı düzenlemeleri seçmedi, bunun yerine GENIUS yasası ile bir tercih yaptı - kripto varlıkların marjinal kısımları üzerindeki doğrudan kontrolü feda ederek, stabilcoin dolar varlıklarının meşruiyetini yetkilendirmek; bazı zincir üstü düzenleme yetkilerini devrederek, çekirdek varlıkların sabitlenme yetkisini sürdürmek.
Gölge para biriminin rolü kripto para araçlarıyla büyütülmüştür
GENIUS yasasının önerilmesi, yüzeyde stabilcoin ihraç düzeninin bir ayarı gibi görünse de, daha derin anlamı şudur: Dolar para yapısı yeni bir genişleme mekanizması keşfetmektedir ve bunu zincir üzerindeki sistemler aracılığıyla mevcut gölge para mantığını genişleterek gerçekleştirmektedir. DeFi ekosistemindeki Restaking modeli uygulamaları, bu yapısal değişim için doğrudan bir ilham sağlamaktadır. Restaking, basit bir varlık yeniden kullanımı değildir; temel teminatın kullanım verimliliğini protokol katmanı mantığı aracılığıyla maksimize etmenin bir yoludur ve bu, orijinal kredi kaynağını değiştirmeden zincir üzerindeki varlıkların kredi türevi ve yeniden kullanımını sağlamaktadır. Benzer düşünce, fiat para dünyasında da kullanılmakta olup, "zincir üzerindeki dolar" için ikinci katman büyütme mekanizması inşa etmek amacıyla benimsenmektedir.
Geleneksel finansal sistemdeki gölge bankacılık mekanizması, dışındaki kredi genişlemesi aracılığıyla