TVL sahtekarlığı skandalı: Gerçek ve sahteyi analiz etme, değer yaratımı ve proje değerlendirmesi için yeni standartları tartışma

TVL verilerinin sahtecilik sorunları, sektörde geniş bir tartışmaya neden oldu. Bazı görüşler, aynı UTXO'nun farklı projelerin TVL'si için tekrar hesaplanabileceğini düşünüyor, ancak teknik prensipler açısından bu durum mevcut değildir. UTXO yalnızca bir kez kilitlenebilir, bu nedenle aynı anda yalnızca bir kez sayılabilir.

Aslında, çoğu proje halka açık staking adresleri sağlar, hatta sağlanmasa bile zincir üstü fon akışları ile izlenebilir. Bu adresler yalnızca kullanıcıların görmesi için değil, aynı zamanda yatırımcıların proje sahiplerinin kontrolünü doğrulaması için de vardır. Bu nedenle, TVL verilerinin işlenmesi esasen bu halka açık adresler üzerinde yoğunlaşmaktadır.

Proje ekipleri genellikle büyük yatırımcılarla işbirliği yapar, TVL'yi artırmak için fon enjekte eder. Büyük yatırımcılar için proje ekipleri belirli bir minimum getiri oranı taahhüt eder. Bu uygulama DeFi projelerinde oldukça yaygındır, hem Avrupa ve ABD projelerinde hem de yerel projelerde benzer işlemler vardır, bu da her iki taraf için kazan-kazan durumu olarak değerlendirilebilir.

Örnek olarak, bilinen bir projeyi ele alalım; bu proje, yaygın bir MPC cüzdan çoklu imza modelini kullanmaktadır. Büyük yatırımcılar, fonlarını projenin MPC cüzdan adresine yatırır, ancak fonlar büyük yatırımcı ve proje tarafı tarafından birlikte yönetilir. MPC cüzdan, birden fazla özel anahtar parçası aracılığıyla çok taraflı işbirlikçi yönetim sağlar, hiçbir taraf fonları tek başına kullanamaz. Dışarıdan bakıldığında, bu adresler proje tarafına aittir, ancak proje tarafı adres üzerindeki fonları tam olarak kontrol etmez.

"Sahte TVL" kavramı hakkında netleştirilmesi gereken bir şey var: bu, verilerin sahte olduğu anlamına gelmez, aksine bu TVL'lerin ölü fonlar olduğu, gerçek değer yaratmadığı, yalnızca sonraki bireysel yatırımcı fonlarını çekmek ve projeleri ön plana çıkarmak için kullanıldığı anlamına gelir.

TVL, gerçek TVL ve sahte TVL olarak ikiye ayrılabilir. Gerçek TVL, etkin bir şekilde kullanılabilen likiditedir; örneğin, borç verme veya Swap projelerindeki yüksek likidite fonları, kullanıcıların ürünleri daha iyi kullanmasını sağlar. Sahte TVL ise boşta kalan ve kullanılmayan likiditedir; tipik olarak staking projelerinde görülür.

Staking projeleri için TVL, ana değerlendirme ölçütü olarak uygun değildir. Güzel TVL verileri sadece "sahte bir şişkinlik" olabilir, esasen yalnızca gösteriş yapmak için kullanılır ve ürünün işletiminde gerçek bir rol oynamaz.

Uzun zamandır, sektör TVL'ye aşırı önem veriyor, ancak tüm TVL'ler gerçek bir değere sahip değil. Yatırımcılar ve kullanıcılar projelerin gerçek değerine odaklanmalıdır: Kullanıcı sorunlarını çözebilir mi? Pozitif nakit akışı üretebilir mi, bu da iş modelinin uygulanabilirliğini kanıtlar mı?

Gerçekten mükemmel projeler, kullanıcılar ve tüm sektör için değer yaratabilmelidir; bu, projelerin kalitesini değerlendirmenin ana ölçütüdür.