Grayscale Sürekli Dumping: Eskiden "Bitcoin Booster" Etkisi Ne Zaman Bitecek?
Grayscale, kurulduğundan beri kripto dünyasının önemli kurumsal yatırımcı temsilcisi olmuştur ve aynı zamanda en büyük kripto para sahibi kurumsal yatırımcılardan biridir. Yıllar boyunca, Grayscale, yatırımcılara uyumlu kripto para yatırım kanalları sunmak için güven fonları aracılığıyla hizmet vermiştir.
Ancak, 11 Ocak'ta Grayscale GBTC Trust'ın başarılı bir şekilde fiziksel Bitcoin ETF'sine dönüşmesinden sonra durum dramatik bir şekilde değişti. GBTC, Bitcoin'i sürekli olarak satmaya başladı ve bu da büyük bir satış baskısı yarattı. Şu ana kadar, GBTC toplamda 3.45 milyar dolar çıkış gerçekleştirdi, diğer 10 ETF ise net girişler gösterdi.
Bu, Grayscale GBTC'nin mevcut Bitcoin ETF'sinin genel fon akışını etkileyen ana faktör haline geldiğini ve kısa vadede en büyük dumping kaynağı olduğunu gösteriyor.
Grayscale: Eski Kripto Para "Yıldız Kuruluşu"
2019'dan itibaren, Grayscale kripto dünyasında önemli bir oyuncu olmuştur. 2013 yılında dijital para grubu DCG tarafından özel olarak kurulan Grayscale, spot Bitcoin ETF'sinin borsa işlemine girmesinden önce, yatırımcılara uyumlu yatırım yolları sunmak için güven fonları aracılığıyla faaliyet göstermiştir. Fonlarının %90'ından fazlası kurumsal yatırımcılardan ve emeklilik fonlarından gelmektedir.
Bu yıl 11 Ocak'ta GBTC ETF'ye dönüştüğünde, Grayscale GBTC'nin yönetim büyüklüğü (AUM) 250 milyar dolara ulaştı ve o dönemin en büyük kripto para saklama kuruluşuydu.
Şu anda Grayscale'in tek bir güven fonu ayrıca ETH, BCH, LTC, XLM, ETC, ZEC, ZEN, SOL, BAT gibi varlıkları da içermektedir. Bu durum, Grayscale'in "kurumsal dost" olarak sağlam yatırım tercihini yansıtarak, esasen ana akım varlıklar ve tanınmış coinler üzerinde yoğunlaştığını göstermektedir.
Bu tröstler esasen "tek yönlü yatırım araçları"dır, kısa vadede sadece giriş yapılır çıkış olmaz. Yatırımcılar arbitraj amacıyla BTC, ETH yatırmayı tercih ediyor, bu sadece Grayscale'in ilgili tröstlerinin ölçeğinin sürekli büyümesine yol açmakla kalmıyor, aynı zamanda spot piyasa için de belirgin bir avantaj sağlıyor - arz tarafında ilgili coin'lerin büyük miktarda satın alınması, satım baskısını hafifletiyor.
Bu nedenle, günümüzde Grayscale'in GBTC'si ayı piyasasını tetikleyen faktörlerden biri olarak görülse de, daha önce 2020 boğa piyasasının ana itici gücü olarak kabul ediliyordu:
2020'den önce, Bitcoin ETF'leri genellikle piyasa dışı artan fonların girişi için önemli bir kanal olarak görülüyordu. Piyasa, Bitcoin ETF'lerinin büyük ölçekli yeni fonlar getireceğini, geleneksel ana akım yatırımcıların kripto para birimlerine yatırım yapmalarının yolunu açacağını ve Bitcoin gibi kripto varlıkların Wall Street tarafından geniş çapta kabul edilmesini sağlamak için daha fazla tanınma elde edeceğini umuyordu.
2020'den itibaren Grayscale'in temsil ettiği kurumlar net bir şekilde piyasaya girdiğinde, bir dereceye kadar insanların Bitcoin ETF'sine olan beklentilerini üstlendi ve hatta bir dönem boğa piyasasının itici gücü oldu.
Özellikle Bitcoin ETF başvurusunun bir türlü onaylanmadığı bir ortamda, Grayscale kendisini neredeyse tek uyumlu giriş kanalı olarak belirledi ve sessizce gelişip büyüdü: aslında nitelikli yatırımcılar ile kurumların kripto piyasasına girmesi için bir ara kanal işlevi görüyor, yatırımcılar ile ETH spotu arasında dolaylı bir bağlantı sağlıyor ve artan dış fonların doğrudan girişine olanak tanıyor.
Negatif primin kademeli olarak ortadan kalkması
Aslında, 2023 yılının Haziran ayında büyük bir varlık yönetim şirketinin spot Bitcoin ETF'si çıkarma planlarına dair haberler yayıldığında, GBTC'nin negatif priminin kademeli olarak daralmaya başladığı görülüyor.
2023 yılının 1 Temmuz tarihli verilere göre, Grayscale GBTC, ETHE gibi güven ürünlerinin negatif primleri neredeyse tarihsel dip seviyelerinde - GBTC güveninin negatif primi %30'a ulaştı, ETHE de %30'a kadar yükseldi, ETC güveninin negatif primi ise şaşırtıcı bir şekilde %50'nin üzerine çıktı.
Son altı ayda ETF beklentileri üzerine yapılan spekülasyonlarda, GBTC'nin negatif prim oranı %30'dan sıfıra yakın bir seviyeye kadar daraldı. Önceden pozisyon alıp yatırım yapan çoğu fon, kar elde etme çıkış zamanına ulaştı.
Negatif prim açısında, bir zamanlar GBTC ve ETHE tröstüne nakit veya BTC, ETH ile katılan özel yatırımcılar için büyük kayıplara neden oldu, çünkü Grayscale kripto para tröstü, varlıklarını doğrudan geri alma desteği sunmuyor - belirgin bir çıkış mekanizması yok, geri alma veya azaltma seçeneği mevcut değil.
Bu yatırımcılar 6 veya 12 ay sonra (GBTC, ETHE'nin kilit açma süresi) ellerindeki kilidi açılmış BTCG, ETHE paylarını ABD borsa ikincil piyasasında sattıklarında, o anki negatif primle sadece zarar edebilirler.
Bu açıdan bakıldığında, bazıları negatif prim nedeniyle ikincil piyasada büyük miktarda GBTC alıyor - bir kripto kredi platformu, bir hedge fonuna yaklaşık 1 milyar dolar kredi sağlamıştı, teminat ise üçte iki Bitcoin ve üçte bir GBTC idi.
Bu hedge fon, GBTC'nin büyük bir alıcısı olarak, muhtemelen gelecekte GBTC'nin ETF'ye dönüşeceğine veya takasın açılacağına bahis yapıyor, böylece negatif primin ortadan kalkmasıyla birlikte bu süreçte kazanç elde edecek.
Bu nedenle, bu ETF başvuru heyecanından önce, Grayscale, GBTC, ETHE gibi güven ürünlerinin ETF'ye dönüşümünü aktif olarak teşvik ettiğini açıkladı; böylece fon ve dönüşüm kanallarını açmayı, negatif primleri ortadan kaldırmayı ve yatırımcılara hesap vermeyi amaçladı. Ne yazık ki, yukarıda belirtilen hedge fonlar bu günü göremedi.
Gradyan etkisi ne zaman sona erecek?
Geçmişteki tatlılar, bugün acı meyve haline geldi. 11 Ocak'ta Grayscale'ın GBTC tröstü başarılı bir şekilde nakit ETF'ye dönüştüğünde, sürekli BTC satışı yaratmaya başladı:
Yazının yazıldığı tarihe kadar, GBTC tek bir günde 640 milyon doların üzerinde bir çıkış daha yaptı ve bu, bugüne kadarki en büyük tek günlük fon çıkışı oldu. ETF'ye dönüşüm sonrası toplamda 3.45 milyar dolar çıkış gerçekleşti, GBTC dışında diğer 10 ETF ise net giriş durumunda.
Özellikle 23 Ocak itibarıyla, tüm spot Bitcoin ETF'lerinin ilk 7 işlem günündeki toplam işlem hacmi yaklaşık 19 milyar dolar iken, GBTC bunun yarısından fazlasını oluşturmaktadır. Bu da şu anki ETF'lerin sağladığı ek fonların, genel olarak GBTC'nin sürekli fon çıkışlarına karşı bir hedge aşamasında olduğunu ve satılma baskısının belirgin olduğunu göstermektedir.
Elbette, iflas sürecinde olan bir ticaret platformunun dumping'i de büyük bir pay aldı - bu platformun elden çıkardığı 22 milyon GBTC hissesi neredeyse 1 milyar dolar değerinde.
Genel olarak, Grayscale ve GBTC, önceki boğa piyasasında en büyük itici güçlerden biri olmasına rağmen, yıllardır yatırımcılara uyumlu kripto para yatırımı kanalları sunan bir yatırım fonu şeklinde faaliyet göstermektedir, ancak ETF onaylandıktan sonra GBTC'nin fon çıkışı ve satışı izlenebilir hale geldi:
GBTC'nin %1.5'lik yönetim ücreti, diğerlerinin %0.2-%0.9'luk ücret aralığından çok daha yüksektir.
Bir bakıma, bu önümüzdeki süre zarfında açık bir oyun olacak: şu anda GBTC hala 500,000'den fazla BTC (yaklaşık 20 milyar dolar) tutuyor, piyasaya girecek olan kurumlar ve fonlar kesinlikle uygun zamanı bekleyecekler, böylece paylarını toplamak için hamle yapacaklar.
Bu, önümüzdeki bir süre için GBTC'nin satışı baskısının muhtemelen fonların subjektif akış isteğini baskılamaya devam edeceği anlamına geliyor.
Geriye dönüp baktığımızda, Grayscale'in 2020 yılında piyasa dışı ek fon akışlarını artıran "boğa piyasası itici gücü" olarak görüldüğünü, ancak mevcut büyük ortamda artık etkili olmadığını, hatta sektörün sarsılmasına neden olabilecek potansiyel bir risk faktörü haline geldiğini görüyoruz.
Rüzgarın arkasında olduğumuzda olumlu faktörler büyütülür, yalnızca zorluklar karşısında dayanmak daha değerlidir. Hala hızla gelişen bir sektörde, büyük yatırımcıların stratejilerine takıntılı olmaktan vazgeçmek ve kurumsal yatırımcılara mantıklı bir şekilde bakmak, belki de bu özel döngüde elde edebileceğimiz en değerli deneyimlerden biri olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
21 Likes
Reward
21
8
Share
Comment
0/400
BoredStaker
· 07-18 05:00
sat işte, yıkanması gerekenler yıkanır.
View OriginalReply0
CantAffordPancake
· 07-18 03:15
Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek profesyoneli ah
View OriginalReply0
ruggedNotShrugged
· 07-17 05:43
dipten satın al fırsatını sakin ol, panik yapma
View OriginalReply0
ChainMaskedRider
· 07-15 05:32
insanları enayi yerine koymak tamamlandıktan sonra Rug Pull. Gerçekten de iyi bir işçi.
View OriginalReply0
CryptoPunster
· 07-15 05:32
Fonlar momentum yatırımı yapar, bu sonsuz bir yasadır; önce satış yapılır, sonra dipten satın alınır.
View OriginalReply0
TopBuyerBottomSeller
· 07-15 05:30
insanları enayi yerine koymak tamamlandıktan sonra kaçtı, kaçtı~
Grayscale GBTC sürekli satıyor, Bitcoin ETF bir dönüm noktasında.
Grayscale Sürekli Dumping: Eskiden "Bitcoin Booster" Etkisi Ne Zaman Bitecek?
Grayscale, kurulduğundan beri kripto dünyasının önemli kurumsal yatırımcı temsilcisi olmuştur ve aynı zamanda en büyük kripto para sahibi kurumsal yatırımcılardan biridir. Yıllar boyunca, Grayscale, yatırımcılara uyumlu kripto para yatırım kanalları sunmak için güven fonları aracılığıyla hizmet vermiştir.
Ancak, 11 Ocak'ta Grayscale GBTC Trust'ın başarılı bir şekilde fiziksel Bitcoin ETF'sine dönüşmesinden sonra durum dramatik bir şekilde değişti. GBTC, Bitcoin'i sürekli olarak satmaya başladı ve bu da büyük bir satış baskısı yarattı. Şu ana kadar, GBTC toplamda 3.45 milyar dolar çıkış gerçekleştirdi, diğer 10 ETF ise net girişler gösterdi.
Bu, Grayscale GBTC'nin mevcut Bitcoin ETF'sinin genel fon akışını etkileyen ana faktör haline geldiğini ve kısa vadede en büyük dumping kaynağı olduğunu gösteriyor.
Grayscale: Eski Kripto Para "Yıldız Kuruluşu"
2019'dan itibaren, Grayscale kripto dünyasında önemli bir oyuncu olmuştur. 2013 yılında dijital para grubu DCG tarafından özel olarak kurulan Grayscale, spot Bitcoin ETF'sinin borsa işlemine girmesinden önce, yatırımcılara uyumlu yatırım yolları sunmak için güven fonları aracılığıyla faaliyet göstermiştir. Fonlarının %90'ından fazlası kurumsal yatırımcılardan ve emeklilik fonlarından gelmektedir.
Bu yıl 11 Ocak'ta GBTC ETF'ye dönüştüğünde, Grayscale GBTC'nin yönetim büyüklüğü (AUM) 250 milyar dolara ulaştı ve o dönemin en büyük kripto para saklama kuruluşuydu.
Şu anda Grayscale'in tek bir güven fonu ayrıca ETH, BCH, LTC, XLM, ETC, ZEC, ZEN, SOL, BAT gibi varlıkları da içermektedir. Bu durum, Grayscale'in "kurumsal dost" olarak sağlam yatırım tercihini yansıtarak, esasen ana akım varlıklar ve tanınmış coinler üzerinde yoğunlaştığını göstermektedir.
Bu tröstler esasen "tek yönlü yatırım araçları"dır, kısa vadede sadece giriş yapılır çıkış olmaz. Yatırımcılar arbitraj amacıyla BTC, ETH yatırmayı tercih ediyor, bu sadece Grayscale'in ilgili tröstlerinin ölçeğinin sürekli büyümesine yol açmakla kalmıyor, aynı zamanda spot piyasa için de belirgin bir avantaj sağlıyor - arz tarafında ilgili coin'lerin büyük miktarda satın alınması, satım baskısını hafifletiyor.
Bu nedenle, günümüzde Grayscale'in GBTC'si ayı piyasasını tetikleyen faktörlerden biri olarak görülse de, daha önce 2020 boğa piyasasının ana itici gücü olarak kabul ediliyordu:
2020'den önce, Bitcoin ETF'leri genellikle piyasa dışı artan fonların girişi için önemli bir kanal olarak görülüyordu. Piyasa, Bitcoin ETF'lerinin büyük ölçekli yeni fonlar getireceğini, geleneksel ana akım yatırımcıların kripto para birimlerine yatırım yapmalarının yolunu açacağını ve Bitcoin gibi kripto varlıkların Wall Street tarafından geniş çapta kabul edilmesini sağlamak için daha fazla tanınma elde edeceğini umuyordu.
2020'den itibaren Grayscale'in temsil ettiği kurumlar net bir şekilde piyasaya girdiğinde, bir dereceye kadar insanların Bitcoin ETF'sine olan beklentilerini üstlendi ve hatta bir dönem boğa piyasasının itici gücü oldu.
Özellikle Bitcoin ETF başvurusunun bir türlü onaylanmadığı bir ortamda, Grayscale kendisini neredeyse tek uyumlu giriş kanalı olarak belirledi ve sessizce gelişip büyüdü: aslında nitelikli yatırımcılar ile kurumların kripto piyasasına girmesi için bir ara kanal işlevi görüyor, yatırımcılar ile ETH spotu arasında dolaylı bir bağlantı sağlıyor ve artan dış fonların doğrudan girişine olanak tanıyor.
Negatif primin kademeli olarak ortadan kalkması
Aslında, 2023 yılının Haziran ayında büyük bir varlık yönetim şirketinin spot Bitcoin ETF'si çıkarma planlarına dair haberler yayıldığında, GBTC'nin negatif priminin kademeli olarak daralmaya başladığı görülüyor.
2023 yılının 1 Temmuz tarihli verilere göre, Grayscale GBTC, ETHE gibi güven ürünlerinin negatif primleri neredeyse tarihsel dip seviyelerinde - GBTC güveninin negatif primi %30'a ulaştı, ETHE de %30'a kadar yükseldi, ETC güveninin negatif primi ise şaşırtıcı bir şekilde %50'nin üzerine çıktı.
Son altı ayda ETF beklentileri üzerine yapılan spekülasyonlarda, GBTC'nin negatif prim oranı %30'dan sıfıra yakın bir seviyeye kadar daraldı. Önceden pozisyon alıp yatırım yapan çoğu fon, kar elde etme çıkış zamanına ulaştı.
Negatif prim açısında, bir zamanlar GBTC ve ETHE tröstüne nakit veya BTC, ETH ile katılan özel yatırımcılar için büyük kayıplara neden oldu, çünkü Grayscale kripto para tröstü, varlıklarını doğrudan geri alma desteği sunmuyor - belirgin bir çıkış mekanizması yok, geri alma veya azaltma seçeneği mevcut değil.
Bu yatırımcılar 6 veya 12 ay sonra (GBTC, ETHE'nin kilit açma süresi) ellerindeki kilidi açılmış BTCG, ETHE paylarını ABD borsa ikincil piyasasında sattıklarında, o anki negatif primle sadece zarar edebilirler.
Bu açıdan bakıldığında, bazıları negatif prim nedeniyle ikincil piyasada büyük miktarda GBTC alıyor - bir kripto kredi platformu, bir hedge fonuna yaklaşık 1 milyar dolar kredi sağlamıştı, teminat ise üçte iki Bitcoin ve üçte bir GBTC idi.
Bu hedge fon, GBTC'nin büyük bir alıcısı olarak, muhtemelen gelecekte GBTC'nin ETF'ye dönüşeceğine veya takasın açılacağına bahis yapıyor, böylece negatif primin ortadan kalkmasıyla birlikte bu süreçte kazanç elde edecek.
Bu nedenle, bu ETF başvuru heyecanından önce, Grayscale, GBTC, ETHE gibi güven ürünlerinin ETF'ye dönüşümünü aktif olarak teşvik ettiğini açıkladı; böylece fon ve dönüşüm kanallarını açmayı, negatif primleri ortadan kaldırmayı ve yatırımcılara hesap vermeyi amaçladı. Ne yazık ki, yukarıda belirtilen hedge fonlar bu günü göremedi.
Gradyan etkisi ne zaman sona erecek?
Geçmişteki tatlılar, bugün acı meyve haline geldi. 11 Ocak'ta Grayscale'ın GBTC tröstü başarılı bir şekilde nakit ETF'ye dönüştüğünde, sürekli BTC satışı yaratmaya başladı:
Yazının yazıldığı tarihe kadar, GBTC tek bir günde 640 milyon doların üzerinde bir çıkış daha yaptı ve bu, bugüne kadarki en büyük tek günlük fon çıkışı oldu. ETF'ye dönüşüm sonrası toplamda 3.45 milyar dolar çıkış gerçekleşti, GBTC dışında diğer 10 ETF ise net giriş durumunda.
Özellikle 23 Ocak itibarıyla, tüm spot Bitcoin ETF'lerinin ilk 7 işlem günündeki toplam işlem hacmi yaklaşık 19 milyar dolar iken, GBTC bunun yarısından fazlasını oluşturmaktadır. Bu da şu anki ETF'lerin sağladığı ek fonların, genel olarak GBTC'nin sürekli fon çıkışlarına karşı bir hedge aşamasında olduğunu ve satılma baskısının belirgin olduğunu göstermektedir.
Elbette, iflas sürecinde olan bir ticaret platformunun dumping'i de büyük bir pay aldı - bu platformun elden çıkardığı 22 milyon GBTC hissesi neredeyse 1 milyar dolar değerinde.
Genel olarak, Grayscale ve GBTC, önceki boğa piyasasında en büyük itici güçlerden biri olmasına rağmen, yıllardır yatırımcılara uyumlu kripto para yatırımı kanalları sunan bir yatırım fonu şeklinde faaliyet göstermektedir, ancak ETF onaylandıktan sonra GBTC'nin fon çıkışı ve satışı izlenebilir hale geldi:
GBTC'nin %1.5'lik yönetim ücreti, diğerlerinin %0.2-%0.9'luk ücret aralığından çok daha yüksektir.
Bir bakıma, bu önümüzdeki süre zarfında açık bir oyun olacak: şu anda GBTC hala 500,000'den fazla BTC (yaklaşık 20 milyar dolar) tutuyor, piyasaya girecek olan kurumlar ve fonlar kesinlikle uygun zamanı bekleyecekler, böylece paylarını toplamak için hamle yapacaklar.
Bu, önümüzdeki bir süre için GBTC'nin satışı baskısının muhtemelen fonların subjektif akış isteğini baskılamaya devam edeceği anlamına geliyor.
Geriye dönüp baktığımızda, Grayscale'in 2020 yılında piyasa dışı ek fon akışlarını artıran "boğa piyasası itici gücü" olarak görüldüğünü, ancak mevcut büyük ortamda artık etkili olmadığını, hatta sektörün sarsılmasına neden olabilecek potansiyel bir risk faktörü haline geldiğini görüyoruz.
Rüzgarın arkasında olduğumuzda olumlu faktörler büyütülür, yalnızca zorluklar karşısında dayanmak daha değerlidir. Hala hızla gelişen bir sektörde, büyük yatırımcıların stratejilerine takıntılı olmaktan vazgeçmek ve kurumsal yatırımcılara mantıklı bir şekilde bakmak, belki de bu özel döngüde elde edebileceğimiz en değerli deneyimlerden biri olacaktır.