Eşit Tarife Uygulandıktan Sonra Pazar Etkilerinin Analizi

1. Bu Haftanın Piyasa Değerlendirmesi

Bu hafta küresel risk varlıkları büyük düşüş yaşadı, bu durum esas olarak yeni uygulanan gümrük politikalarının etkisiyle oldu.

Amerikan borsa tarafında, S&P 500 endeksi iki gün içinde %10 düştü ve son dört yılın en büyük kaybını yaşadı. Dow Jones endeksi haftalık %7,6 düştü, Nasdaq endeksi ayı piyasası bölgesine girdi. Yarı iletken sektörü özellikle zayıf bir performans gösterdi, ilgili ETF bir hafta içinde %16 değer kaybetti. VIX korku endeksi bir ara 40'ı aştı, bu da piyasa ruh halesinin son derece karamsar olduğunu yansıtıyor.

Güvenli varlıkların performansı farklılık gösterdi, 10 yıllık ABD tahvili getirisi 32 baz puan düşerek %3.93'e geriledi ve son altı ayın en düşük seviyesini gördü. Altın fiyatı yükseldikten sonra geri döndü, haftalık düşüş %1.7. Dolar endeksi %1.1 zayıfladı.

Emtia piyasası genel olarak düştü, Brent petrolü %10.4 oranında düşerek 61.8 dolar/varil seviyesine geriledi. Bakır fiyatları %13.9 oranında düşerek son iki yılın en büyük haftalık kaybını yaşadı. Demir cevheri de %3.1 oranında düştü.

Kripto para piyasasında dalgalanma artarken, Bitcoin kısa süreliğine ABD borsalarından ayrışan bir hareket sergiledi, ancak genel performansı nispeten iyi durumda kalarak hem güvenli liman hem de risk özelliklerini gösterdi.

İki, Gümrük Politikası Analizi

Yeni çıkarılan gümrük politikası piyasa beklentilerini aştı:

1. Geleneksel müttefikler için yaklaşık %10'luk bir temel gümrük vergisi belirle.
2. Asya ülkelerine %25-%54 oranında yüksek gümrük vergisi uygulanmakta, Avrupa Birliği'ne de %20 oranında uygulanmaktadır.

Politikanın amacı başlıca şunları içerir:

1. Politika meşruiyeti inşa etmek, mali gelirleri artırmak ve vergi indirimleri gibi önlemler için zemin hazırlamak.
2. Dış müzakerelerde pazarlık gücünü artırmak, sanayinin geri dönüşü için baskı yapmak.

Politikanın özellikleri basit ve sert olmakla birlikte müzakere alanı bırakmaktadır; örneğin, Güney Kore ve Japonya gibi ülkeler vergi indirimine gitmiştir. Çin ve Avrupa Birliği'nin karşı tedbirleri en büyük belirsizlik faktörüdür.

Üç, İstihdam Verileri Analizi

Mart ayı tarım dışı istihdam verileri yüzeyde sağlam görünüyor, ancak yapısal sorunlar ortaya çıkıyor:

1. Resmi işsizlik oranı %4.2, ancak U6 işsizlik oranı %7.9'a ulaşmış ve iki aydır artış göstermektedir.
2. İstihdam artışı aşağı revize edildi, yarı zamanlı işler azaldı.
3. Ortalama saatlik ücret artışı yavaşladı, iş gücüne katılım oranı sürekli düşük.
4. İstatistik ölçütlerinde insan kaynaklı çarpıtma var, istihdam kalitesi düşüyor.

Dört, Likidite ve Faiz Analizi

1. SOFR ileri faiz oranları belirgin şekilde düşüşte, bu durum piyasanın Fed'in erken bir faiz indirimine gideceği beklentisini yansıtıyor.
2. 2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri eş zamanlı olarak düştü, piyasa "resesyon fiyatlandırması" moduna geçti.
3. Fed Başkanı Powell temkinli bir tutum sergiliyor, stagflasyon riskini kabul ediyor ancak gevşeme konusunda bir duruş sergilemiyor, politika bekleme dönemine girdi.

Beş, Gelecek Hafta Beklentileri

Ana risk faktörleri:

1. Gümrük tariflerine karşı önlemlerin yükseltilmesine dair belirsizlik, özellikle Çin ve Avrupa Birliği'nin tutumu.
2. Ekonomik verilerin gecikmeli yansıması ve veri boşluğu, politika ve piyasa çatışmasını artırıyor.
3. Pazarın belirgin bir politika yolu beklentisi eksik, yapısal kırılganlık yüksek.

Piyasa fiyatlama mantığı "enflasyon baskısı"ndan "yüksek enflasyon + yüksek gümrük vergisi nedeniyle talebin baskılanması, erken bir durgunluk"a döndü.

Piyasa dalgalanmalarına karşı dikkatli bir şekilde nötr bir tutum sergilemesi önerilir. Bitcoin uzun vadede likidite aracısı olarak işlev görebilir, ancak kısa vadede kaldıraç kontrol edilmeli ve politika yumuşaması ile piyasa dip sinyalleri beklenmelidir.