Stabilcoin'in Üçlü Zorluğunu Yeniden Değerlendirme: Merkeziyetsizlikte Geri Adım
Stablecoin'lar dikkatlerin merkezinde, bu tesadüf değil. Kripto para alanında gerçekten ürün-pazar uyumu bulan birkaç uygulamadan biri. Şu anda, dünya genelinde önümüzdeki beş yıl içinde geleneksel finans piyasalarına akabilecek trilyonlarca dolar değerinde stablecoin hakkında tartışmalar yapılıyor.
Ancak, yüzeyde parlayan şeyler her zaman gerçek altın değildir.
Stablecoin Üçlü İkileminin Evrimi
Yeni projeler, kendilerini ana rakipleriyle olan konumlarını göstermek için genellikle grafikler kullanır. Dikkate değer ama genellikle göz ardı edilen bir durum, son zamanlarda Merkeziyetsizlik derecesinin belirgin bir şekilde düştüğüdür.
Pazar sürekli gelişmekte ve olgunlaşmaktadır. Ölçeklenebilirlik ihtiyacı ile erken dönem anarşizm idealleri arasında bir çatışma ortaya çıkmıştır. Ancak, belirli bir ölçüde bir denge arayışı içinde olunmalıdır.
Başlangıçta, stablecoin üçlü zorluk üç temel kavram üzerine kuruludur:
Fiyat istikrarı: Sabit bir değeri korumak (genellikle dolara bağlı)
Merkeziyetsizlik: Tek bir varlığın kontrolünü önlemek, sansüre karşı dayanıklılık ve güvene ihtiyaç duymamak
Sermaye verimliliği: Bağlantıyı sürdürmek için fazla teminat gerektirmez
Birçok tartışmalı denemeden sonra, ölçeklenebilirlik hala bir zorluk. Bu nedenle, bu kavramlar yeni zorluklara uyum sağlamak için sürekli olarak ayarlanmaktadır.
Son yıllarda, bir ana stablecoin projesinin grafiği, fiyat istikrarının sabit kaldığını, sermaye verimliliğinin ölçeklenebilirlik olarak görülebileceğini, ancak merkeziyetsizliğin sansüre karşı dayanıklılık ile değiştirildiğini göstermektedir.
Sansüre karşı koymak, kripto paraların temel özelliklerinden biridir, ancak merkeziyetsizlikle karşılaştırıldığında yalnızca bir yönüdür. Bunun nedeni, en son stabilcoinlerin (birkaçı dışında) belirli bir merkeziyetsizlik özelliğine sahip olmasıdır.
Örneğin, bu projeler Merkeziyetsizlik ticaret borsalarını kullansa bile, hâlâ stratejileri yönetmek, gelir elde etmek ve bunu sahiplerine yeniden dağıtmakla sorumlu bir ekip vardır; bu sahipler aslında hissedarlar gibidir. Bu durumda, ölçeklenebilirlik gelir miktarından gelmektedir, merkeziyetsizlik finansmanı içindeki bileşenlerden değil.
Gerçek merkeziyetsizlik engellendi.
Motivasyon ve Zorluklar
İdealler ile gerçeklik arasında bir fark var. 12 Mart 2020'de, COVID-19 pandemisinin etkisiyle, tüm piyasa çöktü ve DAI büyük bir darbe aldı. Sonrasında, rezervler esasen USDC'ye kaydırıldı ve bu da onu bir alternatif haline getirdi; bu, merkeziyetsizliğin ana akım stabilcoinler karşısında başarısızlığını bir nevi kabul etmek oldu. Aynı zamanda, algoritmik stabilcoinler ve rebase stabilcoinler denemeleri beklenen sonuçları elde edemedi. Ardından gelen yasalar durumu daha da kötüleştirdi. Bu arada, kurumsal stabilcoinlerin yükselişi deneysel çalışmaları zayıflattı.
Ancak bazı girişimler yine de büyüme kaydetti. Bir proje, sözleşmesinin değişmezliği ve teminat olarak Ethereum kullanarak tamamen merkeziyetsizliği teşvik etmesi nedeniyle öne çıktı. Bununla birlikte, ölçeklenebilirliği yetersiz.
Bu proje, bir dizi güncelleme ile güvenliği artırarak ve yeni stablecoin'ler oluştururken daha esnek faiz oranları sunarak V2 sürümünü yakın zamanda piyasaya sürdü.
Ancak, bazı faktörler büyümesini sınırladı. Sermaye verimliliği daha yüksek ancak gelir getirmeyen ana akım stablecoin'lere kıyasla, bu stablecoin'in kredi değer oranı yaklaşık %90 ile öne çıkmıyor. Ayrıca, içsel gelir sağlayan doğrudan rakipler de %100 kredi değer oranına ulaştı.
Ana sorun, büyük ölçekli dağıtım modelinin eksikliğinde olabilir. Hala erken Ethereum topluluğu ile yakın ilişkilerde olduğundan, DEX'teki yayılma gibi kullanımlara daha az dikkat edilmektedir. Siberpunk atmosferi kripto para ruhuyla uyumlu olsa da, Merkeziyetsizlik ile merkezi olmayan finans veya perakende benimseme arasında bir denge sağlanamazsa, ana akım büyümeyi kısıtlayabilir.
Toplam kilitli değeri sınırlı olmasına rağmen, bu proje kripto para birimlerinde en fazla TVL'ye sahip projelerden biri olan fork'larının toplamda 370 milyon dolara ulaşmasıyla dikkat çekiyor.
Düzenleyici Etkisi
Yeni yasa, Amerika'daki stablecoin'lere daha fazla istikrar ve tanınırlık kazandırabilir, ancak yalnızca lisanslı ve düzenlemeye tabi varlıklar tarafından ihraç edilen geleneksel, yasal destekli stablecoin'lere odaklanmaktadır.
Herhangi bir Merkeziyetsizlik, kripto teminat veya algoritmik stablecoin ya bir düzenleyici gri alana girer ya da dışarıda bırakılır.
Değer Önerisi ve Dağıtım
Stablecoin, madencilik için bir araçtır. Bazı projeler esasen kurumsal odaklıdır ve geleneksel finans alanını genişletmeyi hedefler; bazıları ise Web2.0'dan gelmektedir ve pazarlarını genişletmek için yerel kripto para kullanıcılarına derinlemesine ulaşmayı amaçlamaktadır, ancak ölçeklenebilirlik zorluklarıyla karşı karşıyadır.
Ayrıca, sürdürülebilir getiriler elde etmeyi amaçlayan gerçek dünya varlıklarına dayalı stablecoinler gibi temel stratejilere odaklanan bazı projeler vardır ve Delta-Neutral stratejisi, sahiplerine kazanç yaratmaya odaklanmaktadır.
Bu projelerin hepsinin ortak bir noktası var: Farklı derecelerde merkeziyetçilik.
Hatta merkeziyetsiz finans projeleri olan Delta-Neutral stratejileri gibi projeler bile, iç ekipler tarafından yönetilmektedir. Arka planda Ethereum'u kullanıyor olsalar da, genel yönetim hâlâ merkezi bir yapıdadır.
Yeni ekosistemler aynı zamanda yeni umutlar da getirdi. Bazı projeler başlangıçta merkeziyetsizlik karar alma mekanizmaları kullanıyordu ve hedefleri yeni teknolojiler aracılığıyla merkeziyetsizliği aşamalı olarak gerçekleştirmekti. Ayrıca, bazı çatallanma projeleri önemli bir büyüme yaşıyor ve yeni zincirin yerel stablecoin'leri arasında kendilerine yer ediniyor.
Bu projeler, yeni ortaya çıkan blok zincirine dayalı dağıtım modellerine odaklanmayı ve "yenilik etkisi" avantajını kullanmayı seçiyor.
Sonuç
Merkeziyetsizlik kendisi tamamen olumsuz değildir. Projeler için daha basit, daha kontrol edilebilir, daha ölçeklenebilir ve düzenlemelere daha uygundur.
Ancak bu, kripto paranın orijinal felsefesiyle örtüşmüyor. Bir stablecoin'in gerçekten sansüre dayanıklı olmasını ne garantileyebilir? Bu sadece zincir üzerindeki bir dolar değil, aynı zamanda gerçek bir kullanıcı varlığı mı? Hiçbir merkeziyetsiz stablecoin böyle bir taahhütte bulunamaz.
Bu nedenle, yeni ortaya çıkan alternatifler cazip olsa da, orijinal stabilcoin üçlü zorluğunu unutmamalıyız:
Fiyat istikrarı
Merkeziyetsizlik
Sermaye verimliliği
Yenilikçi olmaya ve piyasa taleplerine uyum sağlamaya çalışırken, bu temel ilkelerin dengesini korumak hâlâ son derece önemlidir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
19 Likes
Reward
19
9
Share
Comment
0/400
gas_fee_therapy
· 07-22 00:08
stablecoin? Blok Zinciri taş devrine geri döndü
View OriginalReply0
OldLeekConfession
· 07-20 09:48
Korkarım ki bir dalgalanma daha geliyor.
View OriginalReply0
SundayDegen
· 07-19 18:55
Merkeziyetsizlik hâlâ bir şaka.
View OriginalReply0
BankruptWorker
· 07-19 02:04
Haha, yine merkeziyete yönelen biri.
View OriginalReply0
tokenomics_truther
· 07-19 00:50
Pazar merkeziyeti zorlayacak.
View OriginalReply0
LazyDevMiner
· 07-19 00:50
Ben de diyorum ki, verimlilik peşinde merkeziyetsizlikten ödün vermek.
View OriginalReply0
LiquidityHunter
· 07-19 00:49
Denge ne ki, istikrar tamamen likidite havuzunun derinliğine bağlı.
View OriginalReply0
SlowLearnerWang
· 07-19 00:44
Ah ne oldu, yine üçgen imkansızlık teorisine döndük... Elimde hala USDT var...
View OriginalReply0
MaticHoleFiller
· 07-19 00:33
Temettü hala var, ortalama çizgilerine dikkat etme
Stablecoin üçlü zorluk evrimi: Merkeziyetsizlikteki gerileme ve yeni denge arayışı
Stabilcoin'in Üçlü Zorluğunu Yeniden Değerlendirme: Merkeziyetsizlikte Geri Adım
Stablecoin'lar dikkatlerin merkezinde, bu tesadüf değil. Kripto para alanında gerçekten ürün-pazar uyumu bulan birkaç uygulamadan biri. Şu anda, dünya genelinde önümüzdeki beş yıl içinde geleneksel finans piyasalarına akabilecek trilyonlarca dolar değerinde stablecoin hakkında tartışmalar yapılıyor.
Ancak, yüzeyde parlayan şeyler her zaman gerçek altın değildir.
Stablecoin Üçlü İkileminin Evrimi
Yeni projeler, kendilerini ana rakipleriyle olan konumlarını göstermek için genellikle grafikler kullanır. Dikkate değer ama genellikle göz ardı edilen bir durum, son zamanlarda Merkeziyetsizlik derecesinin belirgin bir şekilde düştüğüdür.
Pazar sürekli gelişmekte ve olgunlaşmaktadır. Ölçeklenebilirlik ihtiyacı ile erken dönem anarşizm idealleri arasında bir çatışma ortaya çıkmıştır. Ancak, belirli bir ölçüde bir denge arayışı içinde olunmalıdır.
Başlangıçta, stablecoin üçlü zorluk üç temel kavram üzerine kuruludur:
Birçok tartışmalı denemeden sonra, ölçeklenebilirlik hala bir zorluk. Bu nedenle, bu kavramlar yeni zorluklara uyum sağlamak için sürekli olarak ayarlanmaktadır.
Son yıllarda, bir ana stablecoin projesinin grafiği, fiyat istikrarının sabit kaldığını, sermaye verimliliğinin ölçeklenebilirlik olarak görülebileceğini, ancak merkeziyetsizliğin sansüre karşı dayanıklılık ile değiştirildiğini göstermektedir.
Sansüre karşı koymak, kripto paraların temel özelliklerinden biridir, ancak merkeziyetsizlikle karşılaştırıldığında yalnızca bir yönüdür. Bunun nedeni, en son stabilcoinlerin (birkaçı dışında) belirli bir merkeziyetsizlik özelliğine sahip olmasıdır.
Örneğin, bu projeler Merkeziyetsizlik ticaret borsalarını kullansa bile, hâlâ stratejileri yönetmek, gelir elde etmek ve bunu sahiplerine yeniden dağıtmakla sorumlu bir ekip vardır; bu sahipler aslında hissedarlar gibidir. Bu durumda, ölçeklenebilirlik gelir miktarından gelmektedir, merkeziyetsizlik finansmanı içindeki bileşenlerden değil.
Gerçek merkeziyetsizlik engellendi.
Motivasyon ve Zorluklar
İdealler ile gerçeklik arasında bir fark var. 12 Mart 2020'de, COVID-19 pandemisinin etkisiyle, tüm piyasa çöktü ve DAI büyük bir darbe aldı. Sonrasında, rezervler esasen USDC'ye kaydırıldı ve bu da onu bir alternatif haline getirdi; bu, merkeziyetsizliğin ana akım stabilcoinler karşısında başarısızlığını bir nevi kabul etmek oldu. Aynı zamanda, algoritmik stabilcoinler ve rebase stabilcoinler denemeleri beklenen sonuçları elde edemedi. Ardından gelen yasalar durumu daha da kötüleştirdi. Bu arada, kurumsal stabilcoinlerin yükselişi deneysel çalışmaları zayıflattı.
Ancak bazı girişimler yine de büyüme kaydetti. Bir proje, sözleşmesinin değişmezliği ve teminat olarak Ethereum kullanarak tamamen merkeziyetsizliği teşvik etmesi nedeniyle öne çıktı. Bununla birlikte, ölçeklenebilirliği yetersiz.
Bu proje, bir dizi güncelleme ile güvenliği artırarak ve yeni stablecoin'ler oluştururken daha esnek faiz oranları sunarak V2 sürümünü yakın zamanda piyasaya sürdü.
Ancak, bazı faktörler büyümesini sınırladı. Sermaye verimliliği daha yüksek ancak gelir getirmeyen ana akım stablecoin'lere kıyasla, bu stablecoin'in kredi değer oranı yaklaşık %90 ile öne çıkmıyor. Ayrıca, içsel gelir sağlayan doğrudan rakipler de %100 kredi değer oranına ulaştı.
Ana sorun, büyük ölçekli dağıtım modelinin eksikliğinde olabilir. Hala erken Ethereum topluluğu ile yakın ilişkilerde olduğundan, DEX'teki yayılma gibi kullanımlara daha az dikkat edilmektedir. Siberpunk atmosferi kripto para ruhuyla uyumlu olsa da, Merkeziyetsizlik ile merkezi olmayan finans veya perakende benimseme arasında bir denge sağlanamazsa, ana akım büyümeyi kısıtlayabilir.
Toplam kilitli değeri sınırlı olmasına rağmen, bu proje kripto para birimlerinde en fazla TVL'ye sahip projelerden biri olan fork'larının toplamda 370 milyon dolara ulaşmasıyla dikkat çekiyor.
Düzenleyici Etkisi
Yeni yasa, Amerika'daki stablecoin'lere daha fazla istikrar ve tanınırlık kazandırabilir, ancak yalnızca lisanslı ve düzenlemeye tabi varlıklar tarafından ihraç edilen geleneksel, yasal destekli stablecoin'lere odaklanmaktadır.
Herhangi bir Merkeziyetsizlik, kripto teminat veya algoritmik stablecoin ya bir düzenleyici gri alana girer ya da dışarıda bırakılır.
Değer Önerisi ve Dağıtım
Stablecoin, madencilik için bir araçtır. Bazı projeler esasen kurumsal odaklıdır ve geleneksel finans alanını genişletmeyi hedefler; bazıları ise Web2.0'dan gelmektedir ve pazarlarını genişletmek için yerel kripto para kullanıcılarına derinlemesine ulaşmayı amaçlamaktadır, ancak ölçeklenebilirlik zorluklarıyla karşı karşıyadır.
Ayrıca, sürdürülebilir getiriler elde etmeyi amaçlayan gerçek dünya varlıklarına dayalı stablecoinler gibi temel stratejilere odaklanan bazı projeler vardır ve Delta-Neutral stratejisi, sahiplerine kazanç yaratmaya odaklanmaktadır.
Bu projelerin hepsinin ortak bir noktası var: Farklı derecelerde merkeziyetçilik.
Hatta merkeziyetsiz finans projeleri olan Delta-Neutral stratejileri gibi projeler bile, iç ekipler tarafından yönetilmektedir. Arka planda Ethereum'u kullanıyor olsalar da, genel yönetim hâlâ merkezi bir yapıdadır.
Yeni ekosistemler aynı zamanda yeni umutlar da getirdi. Bazı projeler başlangıçta merkeziyetsizlik karar alma mekanizmaları kullanıyordu ve hedefleri yeni teknolojiler aracılığıyla merkeziyetsizliği aşamalı olarak gerçekleştirmekti. Ayrıca, bazı çatallanma projeleri önemli bir büyüme yaşıyor ve yeni zincirin yerel stablecoin'leri arasında kendilerine yer ediniyor.
Bu projeler, yeni ortaya çıkan blok zincirine dayalı dağıtım modellerine odaklanmayı ve "yenilik etkisi" avantajını kullanmayı seçiyor.
Sonuç
Merkeziyetsizlik kendisi tamamen olumsuz değildir. Projeler için daha basit, daha kontrol edilebilir, daha ölçeklenebilir ve düzenlemelere daha uygundur.
Ancak bu, kripto paranın orijinal felsefesiyle örtüşmüyor. Bir stablecoin'in gerçekten sansüre dayanıklı olmasını ne garantileyebilir? Bu sadece zincir üzerindeki bir dolar değil, aynı zamanda gerçek bir kullanıcı varlığı mı? Hiçbir merkeziyetsiz stablecoin böyle bir taahhütte bulunamaz.
Bu nedenle, yeni ortaya çıkan alternatifler cazip olsa da, orijinal stabilcoin üçlü zorluğunu unutmamalıyız:
Yenilikçi olmaya ve piyasa taleplerine uyum sağlamaya çalışırken, bu temel ilkelerin dengesini korumak hâlâ son derece önemlidir.