Stablecoin düzenleme yasasının dramatik dönüşümü ve gelecekteki etkileri
May to June 2025, the U.S. Senate's struggle over the "Guiding and Establishing the American Stablecoin National Innovation Act" (, abbreviated as the "GENIUS Act" ), can be described as an epic battle intertwining politics and finance. This bill, aimed at establishing the first federal regulatory framework for the $250 billion stablecoin market, experienced a thrilling comeback from "procedural death" to "bipartisan compromise," ultimately entering the Senate's full debate stage with a voting result of 68 to 30. However, behind this victory lies months of interest exchanges between the two parties, lobbying battles by industry giants, and ethical controversies triggered by the "crypto gold mines" of certain political figures' families.
Mevzuat Süreci Gözden Geçirme
Mart 2025: Cumhuriyetçi Senatör Bill Hagerty, ödeme odaklı stablecoin'ler için "federal + eyalet" ikili düzenleme sistemi oluşturmayı amaçlayan yasa taslağını resmi olarak sundu.
8 Mayıs: Tasarının ilk usul oylaması 48:49 beklenmedik bir şekilde başarısız oldu, Demokratlar "çıkar çatışması" gerekçesiyle topluca geri döndü.
15 Mayıs: İki parti acil istişarelerde bulundu, bazı siyasi figürlerin ailelerine yönelik kripto işlerine dair maddeleri kaldırarak, Demokrat Parti'nin kısmi desteğini alacak şekilde revize edilmiş bir tasarı sundu.
20 Mayıs: Değişiklik, 66:32 oyla kritik "tartışmayı sona erdirme önergesi"ni kabul ederek yasama engellerini ortadan kaldırdı.
11 Haziran: Senato, 68:30 gibi ezici bir çoğunlukla tasarıyı geçirdi ve nihai tartışma ve düzeltme sürecine girdi.
Bu dizi dönüşümün merkezi, Cumhuriyetçilerin yasayı "doların dijital hâkimiyeti" stratejik aracı olarak ustaca paketlemesi ve Demokrat Parti içinde "regülasyon boşluğunun finansal riskler yaratacağı" endişesiyle pozisyonların yumuşaması. Senato çoğunluk lideri John Thune'un lobi konuşması son derece kışkırtıcı: "Eğer ABD, stablecoin kurallarında liderlik etmezse, diğer ülkeler dijital paralarla boşluğu dolduracak!"
Temel Şartlar Analizi
"GENIUS Yasası"nın düzenleyici çerçeve tasarımı, "yeniliği teşvik etme" ile "riskleri önleme" arasında bir denge arayışındadır. Temel maddeleri şunlardır:
Çift düzenleme ve ihraç eşiği: İhraç büyüklüğü 10 milyar doları aşan stablecoin'ler federal düzenlemeye tabi (Para Denetleme Ofisi OCC'nin liderliğinde), 10 milyar doların altındaki ihraçlar ise eyalet düzenlemesini seçebilir, ancak eyalet standartları federal ile uyumlu olmalıdır.
1:1 rezerv ve varlık ayrımı: Stabilcoinlerin nakit, kısa vadeli ABD tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklarla tam olarak teminatlandırılması ve rezerv varlıkların işletme fonlarından kesinlikle ayrılması gerekmektedir.
Teknoloji devlerinin erişim kısıtlamaları: Finans dışı teknoloji şirketlerinin stablecoin çıkarması, yeni kurulan "Stablecoin Sertifikasyon İnceleme Komitesi" (SCRC) onayına tabi olmalı ve veri gizliliği ile rekabet karşıtı gereklilikleri karşılamalıdır.
Tüketici koruması ve iflas önceliği: Eğer ihraç eden iflas ederse, stablecoin sahipleri varlıkları geri alma önceliğine sahiptir ve rezervler iflas malvarlığına dahil edilmez.
Kara para aklama ve şeffaflık: Stabilcoin ihraççılarının Banka Gizlilik Yasası kapsamına alınması, KYC, şüpheli işlem raporlaması gibi yükümlülüklerin zorunlu hale getirilmesi.
Düzenleyici esneklik: Tasarı, milletvekillerinin veya siyasi figürlerin yakın akrabalarının stablecoin işine katılmasını açıkça yasaklamadığı için tartışmalara yol açtı.
Tartışma Noktası
Yasa tasarısının ilerlemesindeki en büyük engel, politika detaylarından değil, bazı siyasi figürlerin ailelerinin kripto endüstrisine derinlemesine müdahil olmasından kaynaklanan çıkar çatışmalarıdır. Ana tartışma noktaları şunlardır:
Bir stabilcoin projesinin "meşrulaştırma arbitrajı": Bir aileye ait şirketler tarafından çıkarılan stabilcoin, yurt dışındaki yatırım şirketleri aracılığıyla borsa platformuna büyük miktarda fon enjekte etti ve işlem ücretleriyle kayda değer kazanç elde edebilir. Tasarının geçmesiyle birlikte, bu stabilcoin otomatik olarak federal onay alacak ve piyasa değeri önemli ölçüde artabilir.
"Ücretli görüşme"nin ahlaki krizi: Bir politikacı, kripto para satarak sahiplerine "akşam yemeği" hakkı sağlamakla, "ulusal gücü menkul kıymetleştirmekle" suçlanıyor.
Mevzuat ve sektörün "dönme kapısı": Tasarının ana yazarlarından birinin bir stablecoin projesiyle siyasi bağış ilişkisi olduğu ortaya çıktı.
Her ne kadar iki parti 15 Mayıs'ta bir uzlaşmaya varıp belirli bir siyasi figüre doğrudan atıfta bulunan maddeleri kaldırmış olsa da, bazı senatörler hala senatoda "son bir savaş" başlatarak ilgili finansal akışların kamuya açıklanmasını talep etti. Bu ahlaki mücadele, aslında 2026 ara seçimlerinin bir ön savaşını temsil ediyor.
Piyasa Etkisi Tahmini
"GENIUS Yasası" nihayet hayata geçerse, stablecoin pazarında yapısal bir dönüşüm başlatacaktır:
Önde gelen oyuncuların avantajları artıyor: Ana akım stabilcoin'ler, uyumlu rezervleri çoktan oluşturmaları nedeniyle doğrudan federal lisans alacak ve böylece küçük ve orta ölçekli ihraççıları daha da sıkıştıracak. Pazar payının %94'ten %98'e çıkması bekleniyor.
Geleneksel finans kurumlarının girişi: Büyük bankalar "sınırlı amaçlı stablecoin lisansı" başvurusunda bulundu ve zincir üzeri ödeme hizmetleri ile pazarı genişletmeyi planlıyor. Tasarı, sigorta şirketlerinin stablecoin çıkarmasına izin vererek geleneksel finans devlerine yeni fırsatlar sunuyor.
ABD tahvil piyasası etkisi: Tasarı, stabilcoin rezervlerinin çoğunlukla ABD tahvillerine dayanmasını gerektiriyor, kısa vadede ABD tahvili likidite krizini hafifletebilir, ancak uzun vadede "vade uyumsuzluğu"nu artırabilir ve uzun vadeli ABD tahvil talebini etkileyebilir.
Küresel düzenleyici etkileşim: Birçok ülke, "GENIUS Yasası"na atıfta bulunarak politikalarını ayarlayacaklarını belirtti ve "dolar stabilcoin birliği" oluşturabilir. Diğer para stabilcoinleri, sınır ötesi ödeme pazarında dezavantajlı olabilir.
Gelecek Zorluklar
Senato yasa tasarısını kabul etmesine rağmen, aşağıdaki zorluklarla karşı karşıya kalıyor:
Temsilciler Meclisi Koordinasyonu: Cumhuriyetçiler Temsilciler Meclisi'ni kontrol etmesine rağmen, Temsilciler Meclisi versiyonu "STABLE Yasası" ile Senato versiyonu arasında farklılıklar var, iki meclis arasında koordinasyonun Ağustos'taki tatil öncesine kadar sürmesi mümkün.
Başkanın İmzası: Bazı siyasi figürlerin yasayı açıkça desteklemesine rağmen, aile çıkarları ve yasama detayları derin bir şekilde bağlıdır. Demokratlar "yolsuzlukla mücadele değişikliği"ni desteklerse, veto yetkisi devreye girebilir.
Hukuki Mücadele: ABD Anayasası"Tazminat Maddesi" Başkanın yabancı hükümetlerden kazanç sağlamasını yasaklar, belirli bir stablecoin projesinin kullanıcı dağılımı Yüksek Mahkeme'nin müdahalesini tetikleyebilir.
Sonuç
"GENIUS Yasası"nın nihai hedefi, sadece piyasayı düzenlemek değil, aynı zamanda dolar egemenliğini blockchain ekosistemine yerleştirmektir. ABD, ABD tahvillerini stablecoin ile birleştirerek "dijital dolar imparatorluğu" inşa ediyor. Ancak, bu yüksek riskli bahis de risklerle karşı karşıya: Eğer merkeziyetsiz finans, uyumlu stablecoin'leri atlayarak ilerlerse veya diğer ülkeler dijital para birimlerinin ulusallaşmasını hızlandırırsa, yasa beklenen sonuçları elde etmekte zorlanabilir.
Siyasi oyunlar, çıkar gruplarının lobi faaliyetleri ve teknoloji devriminin kesişim noktasında, GENIUS yasasının nihai kaderi, önümüzdeki on yıl boyunca küresel finansal düzeni derinden etkileyecektir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
23 Likes
Reward
23
8
Share
Comment
0/400
LiquidatedNotStirred
· 07-24 18:18
Bu kadar zamandır uğraşıyoruz, sonunda gerçek bir denetim gerçekleşti.
View OriginalReply0
ColdWalletGuardian
· 07-24 07:01
Bu politika şaka gibi, açıkça bir çıkar alışverişi.
View OriginalReply0
CryingOldWallet
· 07-23 14:55
USDT'nin Aya doğru kalkışını bekliyorum, long pozisyonlar büyük zenginler.
View OriginalReply0
IronHeadMiner
· 07-21 19:32
Sakin mi? Hala tartışılacak şeyler var...
View OriginalReply0
GweiObserver
· 07-21 19:32
Sadece bir çıkar değişimi, herkes anlıyor.
View OriginalReply0
ShamedApeSeller
· 07-21 19:31
İlginç, kavun yemek, yine mi enayileri oyuna getirecekler?
View OriginalReply0
MEV_Whisperer
· 07-21 19:15
Görünüşe göre Beyaz Saray da stablecoin ile siyasi oyunlar oynamaya başladı.
ABD Senatosu, GENIUS Yasası'nı kabul etti. Stablecoin düzenleme yapısı yeniden şekillenecek.
Stablecoin düzenleme yasasının dramatik dönüşümü ve gelecekteki etkileri
May to June 2025, the U.S. Senate's struggle over the "Guiding and Establishing the American Stablecoin National Innovation Act" (, abbreviated as the "GENIUS Act" ), can be described as an epic battle intertwining politics and finance. This bill, aimed at establishing the first federal regulatory framework for the $250 billion stablecoin market, experienced a thrilling comeback from "procedural death" to "bipartisan compromise," ultimately entering the Senate's full debate stage with a voting result of 68 to 30. However, behind this victory lies months of interest exchanges between the two parties, lobbying battles by industry giants, and ethical controversies triggered by the "crypto gold mines" of certain political figures' families.
Mevzuat Süreci Gözden Geçirme
Bu dizi dönüşümün merkezi, Cumhuriyetçilerin yasayı "doların dijital hâkimiyeti" stratejik aracı olarak ustaca paketlemesi ve Demokrat Parti içinde "regülasyon boşluğunun finansal riskler yaratacağı" endişesiyle pozisyonların yumuşaması. Senato çoğunluk lideri John Thune'un lobi konuşması son derece kışkırtıcı: "Eğer ABD, stablecoin kurallarında liderlik etmezse, diğer ülkeler dijital paralarla boşluğu dolduracak!"
Temel Şartlar Analizi
"GENIUS Yasası"nın düzenleyici çerçeve tasarımı, "yeniliği teşvik etme" ile "riskleri önleme" arasında bir denge arayışındadır. Temel maddeleri şunlardır:
Çift düzenleme ve ihraç eşiği: İhraç büyüklüğü 10 milyar doları aşan stablecoin'ler federal düzenlemeye tabi (Para Denetleme Ofisi OCC'nin liderliğinde), 10 milyar doların altındaki ihraçlar ise eyalet düzenlemesini seçebilir, ancak eyalet standartları federal ile uyumlu olmalıdır.
1:1 rezerv ve varlık ayrımı: Stabilcoinlerin nakit, kısa vadeli ABD tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklarla tam olarak teminatlandırılması ve rezerv varlıkların işletme fonlarından kesinlikle ayrılması gerekmektedir.
Teknoloji devlerinin erişim kısıtlamaları: Finans dışı teknoloji şirketlerinin stablecoin çıkarması, yeni kurulan "Stablecoin Sertifikasyon İnceleme Komitesi" (SCRC) onayına tabi olmalı ve veri gizliliği ile rekabet karşıtı gereklilikleri karşılamalıdır.
Tüketici koruması ve iflas önceliği: Eğer ihraç eden iflas ederse, stablecoin sahipleri varlıkları geri alma önceliğine sahiptir ve rezervler iflas malvarlığına dahil edilmez.
Kara para aklama ve şeffaflık: Stabilcoin ihraççılarının Banka Gizlilik Yasası kapsamına alınması, KYC, şüpheli işlem raporlaması gibi yükümlülüklerin zorunlu hale getirilmesi.
Düzenleyici esneklik: Tasarı, milletvekillerinin veya siyasi figürlerin yakın akrabalarının stablecoin işine katılmasını açıkça yasaklamadığı için tartışmalara yol açtı.
Tartışma Noktası
Yasa tasarısının ilerlemesindeki en büyük engel, politika detaylarından değil, bazı siyasi figürlerin ailelerinin kripto endüstrisine derinlemesine müdahil olmasından kaynaklanan çıkar çatışmalarıdır. Ana tartışma noktaları şunlardır:
Bir stabilcoin projesinin "meşrulaştırma arbitrajı": Bir aileye ait şirketler tarafından çıkarılan stabilcoin, yurt dışındaki yatırım şirketleri aracılığıyla borsa platformuna büyük miktarda fon enjekte etti ve işlem ücretleriyle kayda değer kazanç elde edebilir. Tasarının geçmesiyle birlikte, bu stabilcoin otomatik olarak federal onay alacak ve piyasa değeri önemli ölçüde artabilir.
"Ücretli görüşme"nin ahlaki krizi: Bir politikacı, kripto para satarak sahiplerine "akşam yemeği" hakkı sağlamakla, "ulusal gücü menkul kıymetleştirmekle" suçlanıyor.
Mevzuat ve sektörün "dönme kapısı": Tasarının ana yazarlarından birinin bir stablecoin projesiyle siyasi bağış ilişkisi olduğu ortaya çıktı.
Her ne kadar iki parti 15 Mayıs'ta bir uzlaşmaya varıp belirli bir siyasi figüre doğrudan atıfta bulunan maddeleri kaldırmış olsa da, bazı senatörler hala senatoda "son bir savaş" başlatarak ilgili finansal akışların kamuya açıklanmasını talep etti. Bu ahlaki mücadele, aslında 2026 ara seçimlerinin bir ön savaşını temsil ediyor.
Piyasa Etkisi Tahmini
"GENIUS Yasası" nihayet hayata geçerse, stablecoin pazarında yapısal bir dönüşüm başlatacaktır:
Önde gelen oyuncuların avantajları artıyor: Ana akım stabilcoin'ler, uyumlu rezervleri çoktan oluşturmaları nedeniyle doğrudan federal lisans alacak ve böylece küçük ve orta ölçekli ihraççıları daha da sıkıştıracak. Pazar payının %94'ten %98'e çıkması bekleniyor.
Geleneksel finans kurumlarının girişi: Büyük bankalar "sınırlı amaçlı stablecoin lisansı" başvurusunda bulundu ve zincir üzeri ödeme hizmetleri ile pazarı genişletmeyi planlıyor. Tasarı, sigorta şirketlerinin stablecoin çıkarmasına izin vererek geleneksel finans devlerine yeni fırsatlar sunuyor.
ABD tahvil piyasası etkisi: Tasarı, stabilcoin rezervlerinin çoğunlukla ABD tahvillerine dayanmasını gerektiriyor, kısa vadede ABD tahvili likidite krizini hafifletebilir, ancak uzun vadede "vade uyumsuzluğu"nu artırabilir ve uzun vadeli ABD tahvil talebini etkileyebilir.
Küresel düzenleyici etkileşim: Birçok ülke, "GENIUS Yasası"na atıfta bulunarak politikalarını ayarlayacaklarını belirtti ve "dolar stabilcoin birliği" oluşturabilir. Diğer para stabilcoinleri, sınır ötesi ödeme pazarında dezavantajlı olabilir.
Gelecek Zorluklar
Senato yasa tasarısını kabul etmesine rağmen, aşağıdaki zorluklarla karşı karşıya kalıyor:
Temsilciler Meclisi Koordinasyonu: Cumhuriyetçiler Temsilciler Meclisi'ni kontrol etmesine rağmen, Temsilciler Meclisi versiyonu "STABLE Yasası" ile Senato versiyonu arasında farklılıklar var, iki meclis arasında koordinasyonun Ağustos'taki tatil öncesine kadar sürmesi mümkün.
Başkanın İmzası: Bazı siyasi figürlerin yasayı açıkça desteklemesine rağmen, aile çıkarları ve yasama detayları derin bir şekilde bağlıdır. Demokratlar "yolsuzlukla mücadele değişikliği"ni desteklerse, veto yetkisi devreye girebilir.
Hukuki Mücadele: ABD Anayasası"Tazminat Maddesi" Başkanın yabancı hükümetlerden kazanç sağlamasını yasaklar, belirli bir stablecoin projesinin kullanıcı dağılımı Yüksek Mahkeme'nin müdahalesini tetikleyebilir.
Sonuç
"GENIUS Yasası"nın nihai hedefi, sadece piyasayı düzenlemek değil, aynı zamanda dolar egemenliğini blockchain ekosistemine yerleştirmektir. ABD, ABD tahvillerini stablecoin ile birleştirerek "dijital dolar imparatorluğu" inşa ediyor. Ancak, bu yüksek riskli bahis de risklerle karşı karşıya: Eğer merkeziyetsiz finans, uyumlu stablecoin'leri atlayarak ilerlerse veya diğer ülkeler dijital para birimlerinin ulusallaşmasını hızlandırırsa, yasa beklenen sonuçları elde etmekte zorlanabilir.
Siyasi oyunlar, çıkar gruplarının lobi faaliyetleri ve teknoloji devriminin kesişim noktasında, GENIUS yasasının nihai kaderi, önümüzdeki on yıl boyunca küresel finansal düzeni derinden etkileyecektir.