Bitcoin 112,000$ yeni zirveye ulaştı: Dolar zayıflığı ve kurumsal fonların etkisi

Bitcoin, bu sabah 112.000 dolar seviyesini aştı ve tarihi bir zirve yaptı. Bu yükselişin arkasında, Amerikan dolarındaki sürekli zayıflama, küresel likiditenin bol olması ve kurumsal sermayenin hızla girmesi gibi çok sayıda faktörün etkisi var. Bu yazıda, son piyasa dinamiklerini gözden geçirecek, jeopolitik çatışmaların ve ekonomik verilerin riskli varlıklar üzerindeki etkisini analiz edecek ve Bitcoin'in bu yükseliş döngüsündeki benzersiz performansı ile gelecekteki yönelimini tartışacağız.

Haziran Pazar İncelemesi

2025 yılının Haziran ayında, piyasa ortamı karmaşık ve değişken, ticaret belirsizliği, jeopolitik çatışmalar ve ekonomik veriler iç içe geçmiş durumda. Makro arka plana rağmen, riskli varlıklar genel olarak tekrar yükseldi. ABD hisse senedi piyasası tümüyle yükseliş gösterdi, Nasdaq 100 endeksi ve S&P 500 endeksi tarihsel olarak yeni zirveler belirledi. Bitcoin ay ortasında 100.000 doları aşamadı, ancak ardından güçlü bir şekilde tekrar yükseldi ve aylık %2,84'lük bir artış kaydetti. Buna karşın, genel kripto piyasa %2,03 düştü, Ethereum oldukça dalgalıydı ve diğer ana akım varlıkların gerisinde kalarak %2,41'lik bir düşüş yaşadı.

Ayın başında piyasa atmosferi olumlu, yatırımcılar makro veriler ve jeopolitik durumları iyimser bir şekilde yorumluyor. Çin-ABD ticaret ilişkileri bir dönem gergin olsa da, iki ülkenin liderlerinin telefon görüşmesinden sonra biraz rahatlama sağlandı. Çin'in imalat PMI'sı son üç yılın en düşük seviyesine geriledi, OECD küresel büyüme beklentilerini tekrar aşağı yönlü revize etti. ABD ekonomik verileri karışık bir tablo sunuyor: Tarım dışı istihdam beklentilerin üzerinde, işsizlik oranı stabil kalıyor, ilk işsizlik maaşı başvuruları beklenmedik şekilde azaldı ancak perakende satışlarda bir düşüş yaşandı. Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) tekrar beklentilerin altında kaldı ve enflasyonun soğuması görüşünü pekiştirdi. ABD Merkez Bankası, Haziran FOMC toplantısında art arda dördüncü kez faiz oranını sabit tutarak, daha fazla enflasyon ve istihdam piyasasına dair net işaretler beklemeleri gerektiğini belirtti.

Kripto pazar, Haziran ayında birkaç kısa süreli şok yaşadı; bunlar arasında siyasi figürler arasındaki politika tartışmaları ve jeopolitik durumun kısa süreli ısınması yer alıyor. Ayın son iki haftasında, Bitcoin piyasa duyarlılığındaki iyileşme ve kurumsal katılımın artmasıyla birlikte yükseldi. Haziran ayında Bitcoin ETF'sine toplam net akış 4 milyar doları aştı. Ethereum ise büyük dalgalanmalar ve geri çekilmelerle karşı karşıya kaldı; bunun kesin nedenleri henüz net değil. Aynı zamanda, kripto hazine stratejisi dikkat çekiyor; birçok şirket, Bitcoin dışındaki varlıklar olan ETH, SOL gibi varlıklara olan yatırımlarını genişletmeye başladı ve bu durum, piyasanın bu stratejiyi daha fazla kabul ettiğini gösteriyor.

Jeopolitik, Haziran ayının sonlarında odak noktası haline geldi. 13 Haziran’da, Orta Doğu’daki durum aniden ısındı. Durum bir ara gerginleşmesine rağmen, piyasanın başlangıçtaki tepkisi sakin kaldı. 21 Haziran’da durum bir kez daha kötüleştiğinde, kripto varlık fiyatları büyük ölçüde düştü, ancak ABD borsa istikrarlı kaldı. 24 Haziran’da açıklanan ateşkes anlaşması, piyasanın kısa vadeli panikini hafifletti. Dağınık çatışmalar hâlâ meydana gelse de, ateşkesten sonra kripto piyasası kademeli olarak toparlandı ve altın ile ham petrol gibi geleneksel güvenli varlıklar geri çekildi, bu da piyasanın uzun vadeli çatışmalara yönelik endişelerinin azaldığını yansıtıyor.

Bitcoin dışındaki çeşitlendirilmiş yapı

2025'te beklenmedik bir trend, şirketlerin hızlı bir şekilde kripto varlık stratejilerini benimsemesi oldu, özellikle Haziran ayında bu trend belirgin bir şekilde hızlandı ve ilgili şirket sayısı neredeyse iki katına çıktı. İşlem hacmi açısından, Haziran ayında kripto varlık şirketlerinin Bitcoin satın alma ölçeği, ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışını (o ay için 4 milyar dolar) aştı.

Bitcoin ve Ethereum hâlâ baskın bir konumda olmasına rağmen, giderek daha fazla işletme SOL, BNB, TRX gibi daha geniş kripto varlıklarını yapılandırmaya başlamış durumda. Bu, ana akım coinlerin dışındaki çeşitliliğin arttığını gösteriyor. Şu anda doğrulanan 53 kripto hazine şirketinden 36'sı BTC'ye odaklanıyor, 5'i SOL yapılandırıyor, 3'ü XRP yapılandırıyor, 2'si sırasıyla ETH ve BNB yapılandırıyor, ayrıca 1'i TRX, FET yapılandırıyor ve bir de karmaşık bir altcoin yatırım portföyü bulunuyor.

Bu eğilimin devam etmesi bekleniyor; hem şirketler bu stratejiyi sürdürmeye devam ediyor hem de piyasa, çoklu varlık dağılımını desteklemek için yeterli finansman sağlama konusunda güçlü bir istek gösteriyor.

Ancak, piyasa bu stratejiyi sorgulamaya başladı; özellikle bazı şirketlerin borç finansmanı yoluyla kripto varlık tahsisatı yapması, potansiyel kaldıraç riskleri konusunda endişelere yol açtı. Şu anda yaygın olarak kullanılanlar sıfır faizli veya düşük faizli dönüştürülebilir tahvillerdir. Bu tür tahviller vadesi geldiğinde "içinde" olduğunda, yatırımcılar bunları şirket hisselerine dönüştürmeyi seçebilir. Ancak vadesi "dışında" olduğunda, şirketin ana parayı ve faizi nakit olarak geri ödemesi gerekecek, bu da likidite ve ödeme kabiliyeti konusunda endişelere yol açıyor. Bazı şirketler hatta faiz ödemeleri için yeterli nakde sahip değil.

Bu durumda, şirketlerin genellikle dört tür yanıt seçeneği vardır: Kripto varlıkları satmak için fon toplamak; yeni tahvil ihraç ederek eski borçları ödemek; yeni hisse senedi ihraç ederek finansman sağlamak; eğer varlıkların değeri borçları ödemeye yetmezse, temerrüt riskiyle karşılaşabilirler. Şirketin nihayetinde hangi yolu seçeceği, vade tarihinde piyasa koşullarına bağlı olacaktır.

Buna karşın, hisse senedi ihraç ederek kripto varlık edinme yöntemi daha az risklidir çünkü borç içermez ve zorunlu geri ödeme yükümlülüğü oluşturmaz, bu nedenle genel risk yapısı içinde piyasa tarafından daha kolay kabul edilir.

Son raporlara göre, mevcut piyasalarda kaldıraç yapısına yönelik endişeler muhtemelen abartılmıştır. Çoğu Bitcoin hazine şirketinin çıkardığı borçlar 2027 Haziran ile 2028 Eylül arasında vadesi dolacaktır. Kripto sektöründe geçmişte yüksek kaldıraçtan kaynaklanan sistemik riskler olsa da, şu anda bu tür borç yapıları acil bir tehdit oluşturmamaktadır. Ancak, gelecekte daha fazla şirket bu stratejiyi benimser ve daha kısa vadeli borçlar çıkarırsa, potansiyel riskler giderek birikecektir.

Stablecoin sektörü bir dönüm noktasına ulaşıyor

2025'in Haziran ayı, iki önemli olay tarafından yönlendirilen stabil coin endüstrisi için bir dönüm noktası olacak: Bir stabil coin ihraççısının başarılı bir şekilde halka arz edilmesi ve ABD Senatosu'nun ilk kapsamlı stabil coin yasasını geçirmesi.

Dünyanın ikinci en büyük stablecoin ihraççısı olarak, bu şirket ABD'de halka açılan ilk yerel stablecoin şirketi oldu ve hisseleri Haziran ayında %600'den fazla yükseldi. Bu kadar büyük bir artış, IPO fiyatlamasının muhtemelen düşük olabileceğini gösterse de, daha önemlisi, yatırımcıların stablecoin'in gelecekteki altyapı rolüne olan kabulü önemli ölçüde arttı.

25 Haziran'da, bu yasa tasarısı Senato'da 68'e 30 oyla kabul edildi ve bu yasaların aylardır süren prosedürel oylamalar ve siyasi çekişmelerin ardından nihayet bir kırılma yaşadığını gösteriyor. Bu, 8 Mayıs'ta son dakika anlaşmazlığı nedeniyle gerçekleşen kritik prosedürel oylamanın başarısız olmasını da içeriyor. Şu anda, yasa tasarısı Temsilciler Meclisi'ne devredildi ve bazı milletvekilleri, bunu daha geniş bir kapsamlı tasarıya dahil etmeyi önerdi. Ancak, bir birleşme olasılığı hala belirsizliğini koruyor, özellikle de bazı siyasi figürlerin açıkça karşı çıktığı bir ortamda.

Regülasyonların etkisiyle, şirketlerin stabilcoinlere olan ilgisi artmaya devam ediyor. ABD'nin perakende devleri kendi stabilcoinlerini çıkarma üzerine düşünürken; bir ödeme devi, birden fazla şirketin stabilcoin ürünlerini birleştirerek ekosistem desteğini daha da genişletiyor. Bu şirketler yalnızca stabilcoin çıkarmakla kalmayıp, aynı zamanda dolaşım büyüklüğü ve gerçek kullanım alanlarında da önde olmayı umuyor. Sektörün odak noktası "çıkartıp çıkaramayacakları" olmaktan "hayata geçirip geçiremeyeceklerine" kaydı; stabilcoinlerin başarısı, gerçek ödeme senaryolarındaki yayılım derecesine ve kullanıcı kapsama alanına bağlı olacak.

Uluslararası alanda, bu eğilim de giderek yayılmaktadır. Örneğin, bir sınır ötesi ödeme şirketi Orta Doğu'da stabil koininin düzenleyici iznini aldı, Güney Kore Merkez Bankası da won'a bağlı bir stabil koinin ihraç edilmesini araştırıyor. Ancak şu anda ABD'nin gelişimi en ileri durumda.

Stablecoin sadece bir başlangıçtır. Bunlar, geleneksel fiat para birimlerinin blok zincirine entegrasyonunun ilk aşamasını işaret eder ve 7/24, hızlı karşılıklı çalışabilir altyapı dağıtımını gerçekleştirmiştir. Bir sonraki aşamanın odak noktası ise zincir üzerindeki finansal varlıkların entegrasyonudur; ilki hisse senetlerinin tokenleştirilmesidir.

Bir ticaret platformu yakın zamanda Avrupa'da kullanıcılara 200 adet halka arz edilmiş hisse senedinin tokenleştirilmiş ticaret fonksiyonunu sunarak, kullanıcı taleplerini test etme ve uygulama kalitesini değerlendirme konusunda bir pilot platform haline geldi. Başka bir kripto borsası da Amerika'da benzer ürünlerin uygulanmasını teşvik etmek için gerekli düzenleyici izinleri arıyor. Bu erken denemeler, daha fazla geleneksel finansal ürünün zincir üstünde yer almasına zemin hazırlıyor ve bir sonraki adımın özel kredi ve yapılandırılmış fonlar gibi varlık kategorilerini kapsaması bekleniyor.

Jeopolitik çatışmaların piyasa üzerindeki etkisi sınırlı

2025'te 13 Haziran'da patlak veren Orta Doğu çatışması 12 gün sürdü, dünya genelinde kamuoyunun dikkatini çekmesine rağmen, riskli varlıklar üzerindeki uzun vadeli etkisi sınırlı kaldı. Çatışmanın ilk döneminde, kripto piyasası ve hisse senedi piyasası ılımlı bir şekilde tepki verdi; ancak 22 Haziran'da durumun kötüleşmesiyle, kripto varlık fiyatları önemli ölçüde düştü. 24 Haziran'da ateşkes anlaşmasının açıklanmasıyla birlikte, fiyatlar hızla geri yükseldi. Ayın sonunda hala ara sıra çatışmalar yaşansa da, savaş henüz resmi olarak sona ermemiş olsa da, piyasa genel olarak istikrara kavuştu.

Bu süre zarfında, Bitcoin'in hareketleri ABD borsa ile senkronize bir şekilde yükseldi ve bir güvenli liman özelliği göstermedi. Nisan ve Mayıs aylarındaki ticaret tarifeleri ve küresel tahvil piyasasındaki gerginlik nedeniyle Bitcoin'in değer saklama varlığı olarak görülmesiyle karşılaştırıldığında, bu sefer daha çok riskli varlık mantığına eğilim gösteriyor. Bitcoin, altın ve genel kripto pazarından daha iyi bir performans sergiledi, bu kısmen kurumsal destekten kaynaklanıyor; ETF'nin aylık girişleri 4 milyar dolara ulaştı, hazine şirketleri sürekli alım yaptı ve egemen alım işaretlerinin ortaya çıkması, jeopolitik şokların Bitcoin üzerindeki etkisinin oldukça kısa ömürlü olduğunu gösteriyor.

Bu çatışma, piyasanın belirli bir ülkenin yerel kripto altyapısına yeniden dikkat etmesine neden oldu, özellikle de Bitcoin madencilik endüstrisine. Tahminlere göre, dünya genelinde yaklaşık %4,5 oranında Bitcoin madenciliği bu ülkede gerçekleşiyor ve esas olarak düşük fiyatlı devlet destekli elektriğe dayanıyor. Bitcoin'in yükseliş döngüsünde, bu yapı önemli kârlar sağlıyor.

Çatışmanın tırmanmasının ardından, ülkenin bazı madencilik tesislerinin zarar gördüğüne dair söylentiler dolaşıyor, bu da ağın hesaplama gücünün düşmesine neden oldu. Ancak kısa vadeli hesaplama gücü dalgalanmaları genellikle blok zaman farkları veya veri gürültüsünden kaynaklanma olasılığı daha yüksektir, şu anda bu çatışmanın madencilik tesislerine sistematik zarar verdiğine dair kesin bir kanıt yok. Diğer bir olası açıklama ise bazı bölgelerdeki sıcak hava dalgalarının madencilerin geçici olarak üretimi azaltmaya zorlamasıdır.

Altyapının dışında, bu çatışma aynı zamanda kriptonun bu ülkedeki finansal sistemdeki rolü hakkında tartışmalara yol açtı. Uzun zamandır, bu ülke yüksek enflasyon, uluslararası yaptırımlar ve dolara karşı istikrarsız döviz kuru nedeniyle sivil ve gri ekonomi tarafından kripto para birimlerinin yoğun bir şekilde benimsenmesine neden oldu.

Geçmiş veriler, 2024 yılında bu ülkede önemli siyasi olaylar ve askeri çatışmalar meydana geldiğinde, kripto varlık çıkışlarında belirgin bir artış olduğunu göstermektedir.

Bitcoin ve Tron, ülkenin en çok kullanılan blockchain ağlarıdır, özellikle Tron, USDT stabilcoin transferlerinde kullanılmaktadır. Ancak bu çatışma sürecinde, zincir üzerindeki stabilcoin ticareti ve hesaplama hacminde önemli bir artış yaşanmadı, bu da genel kripto kullanım modelinin savaş nedeniyle değişmediğini gösteriyor; kısa vadeli yatırımcıların zincir üzerindeki aktivitesi ise azalmıştır.

Zincir üzerindeki veriler belirgin bir anormallik göstermese de, kripto endüstrisi bu çatışmada sembolik bir şekilde öne çıktı: Ülkenin en büyük kripto borsası, savaş sırasında 90 milyon dolarlık bir hacker saldırısına uğradı; saldırganlar, karşıt tarafı destekleyen bir örgüt tarafından gerçekleştirildi ve cüzdan adresleri aracılığıyla karşıt mesajlar bıraktı. Bu borsa geçmişte bazı hassas fon akışlarıyla ilişkiliydi ve bu saldırı daha çok bir siber psikolojik savaş gibi görünüyor, kâr amacı güden bir saldırıdan ziyade.

Bu ülke, dünya genelinde en kötü para birimi değer kaybı yaşayan ve uzun süre yaptırım altında kalmış ülkelerden biridir. Bu tür toplumlar için, kripto varlıklar uluslararası para akışında gerçekten önemli bir rol oynamaktadır. Bu çatışma sürecinde gösterdiği siyasi ve ağ boyutu, kriptonun bazı ülkelerin finansal sistemlerinin bir parçası haline geldiğini daha da göstermektedir.

Temmuz anahtar değişkenleri makro ve piyasa yönünü etkileyecek

2025 Temmuz'a girerken, piyasaların dikkat merkezi birkaç önemli olay ve makro göstergede yoğunlaşacak, bu da varlık fiyatlandırması ve genel ortam üzerinde önemli etkiler yaratabilir.

Bir siyasetçi 4 Temmuz'da yeni bir yasayı imzaladı, bu yasa beklenenden çok daha yüksek olan mali açığı önemli ölçüde genişletebilir. Son ekonomik verilere göre, ABD mali harcamaları gelir seviyesini aşmaya devam ediyor.

Enflasyon baskısı hâlâ temel bir değerlendirme, ancak son veriler enflasyonun biraz hafiflediğini gösteriyor. Temel kişisel tüketim harcamaları (PCE) endeksi düşüş eğiliminde, 2025 yılı içinde sadece Şubat ayında tek aylık artış kaydedildi ve artışın büyük olasılıkla gümrük vergileriyle ilgili önceki fiyatlama baskılarından kaynaklandığı görülüyor. Şu anda, enflasyon görünüşe göre etkilenmiş durumda.