Küresel ticaret düzeninde yeniden dalgalanmalar, piyasa nasıl tepki verecek?

2025'te, küresel ticaret durumu yeniden gerginleşiyor. Trump yönetimi, neredeyse tüm ülkelerin ürünlerine en az %10 gümrük vergisi uygulayacağını ve ABD ile ticaret açığı bulunan yaklaşık 60 ülkeye daha yüksek gümrük vergileri getireceğini açıkladı. Bu önlem, küresel piyasalarda panik duygusu yarattı, başlıca nedenler şunlardır:

1. Gümrük vergilerinin artması, işletme maliyetlerini artırarak kâr beklentilerini daraltıyor.
2. Küresel tedarik zinciri kesintiye uğradı, ekonomik belirsizliği artırdı.
3. Diğer ülkelerin misilleme tarifelerine yol açabilir, ticaret savaşları riskini artırır.

Bu tür bir ortamda, sermaye piyasası katılımcıları genellikle aşağıdaki stratejileri benimserler:

• Hisse senetleri, kripto para birimleri gibi riskli varlıklara yapılan yatırımların azaltılması
• Altın, Amerikan doları, Japon yeni gibi güvenli varlıklara yatırım artırmak
• Piyasa dalgalanmasının beklentisini artırmak, VIX endeksinin fırlamasına neden oldu.

Gümrük politikası değişikliklerinin tetiklediği zincirleme etkiler, maliyet artışı, tedarik zincirinde kesintiler, intikam riski artışı, yatırımcıların beklemede kalması ve riskten kaçınma fonlarının akışı ile sonuçta piyasalarda panik duygusunun yayılmasına neden oldu.

VIX endeksi (piyasa korku endeksi) 7 Nisan'da 60'a yükseldi, bu son derece nadir bir seviyedir. Tarihte yalnızca üç kez bu kadar yüksek VIX endeksi görüldü, en son 5 Ağustos 2024'te, en eski ise 2020'deki COVID-19 pandemisi sırasında gerçekleşti.

Şu anda, VIX endeksi tarihsel aşırı seviyelerde bulunuyor. Bu durumda, VIX endeksini kullanarak piyasa hareketlerini nasıl öngörebiliriz?

VIX Endeksi Tanıtımı

VIX endeksi, S&P 500 endeksi opsiyon fiyatlarına dayalı olarak hesaplanır ve piyasanın önümüzdeki 30 günde volatiliteye ilişkin beklentisini yansıtır. Bu, piyasa belirsizliği ve panik duygusunu ölçmek için önemli bir gösterge olarak kabul edilir.

Kısacası, VIX endeksi ne kadar yüksekse, piyasanın gelecekteki dalgalanmaları daha şiddetli beklediğini ve panik duygusunun daha güçlü olduğunu gösterir; VIX endeksi ne kadar düşükse, piyasa o kadar sakin ve yatırımcı güveni daha yüksektir. Tarihsel deneyimler, VIX endeksinin genellikle borsa büyük bir düşüş yaşadığında yükseldiğini ve borsa yükselip istikrara kavuştuğunda geri çekildiğini göstermektedir. İşte bu borsa ile ters ilişkisinden dolayı, VIX endeksi "panik endeksi" veya piyasanın duygu termometresi olarak da adlandırılmaktadır.

VIX endeksi 15-20'nin altında olduğunda, genellikle sakin bir aralıkta olduğu kabul edilir; VIX endeksi 25'i geçtiğinde, piyasanın belirgin bir panik durumu göstermeye başladığını belirtir; 35'in üzerindeyse aşırı panik durumu olarak kabul edilir. Aşırı kriz olaylarında (örneğin finansal kriz veya salgın patlak vermesi) VIX endeksi 50'nin üzerine bile çıkabilir ve bu durum piyasanın aşırı riskten kaçınma duygusunu yansıtır. Bu nedenle, VIX endeksinin değişimlerini gözlemleyerek, yatırımcılar mevcut piyasa riskten kaçınma duygusunun gücünü anlayabilir ve yatırım stratejilerini ayarlamak için bir referans olarak kullanabilir.

Yüksek Volatilite Korku Aralığı: VIX ≥ 30

VIX endeksi 30'un üzerine çıktığında, genellikle piyasanın yüksek korku veya panik aşamasında olduğu anlamına gelir. Bu durum genellikle borsa sert düşüşlerle birlikte görülür, ancak tarihsel veriler, aşırı korkunun ardından piyasanın genellikle bir toparlanma yaşadığını göstermektedir.

2018-2024 yılları arasında, VIX kapanış fiyatının 30'un üzerine çıktığı olay sayısı ondan fazla olup, tipik durumlar arasında 2018 Şubat'taki volatilite fırtınası, 2018 Aralık'taki Noel arifesi satışı, 2020 Şubat-Mart aylarındaki pandemi paniği, 2021'in başındaki bireysel yatırımcı fırtınası ve 2022'nin başındaki faiz artırımı ve jeopolitik çatışmalar yer almaktadır.

İstatistikler, bu panik olaylarının ardından 7 gün içinde S&P 500 endeksinin ortalama olarak yaklaşık %1.4 arttığını ve olaydan sonraki 7 gün içinde artma olasılığının yaklaşık %73 olduğunu göstermektedir. Bu, VIX'in 30'un üzerine (panik bölgesi) çıktığında, borsa çoğu durumda kısa vadede teknik bir sıçrama yaşama eğiliminde olduğunu göstermektedir.

Bitcoin, aşırı panikten sonra güçlü bir şekilde geri sıçrama eğilimindedir. İstatistikler, BTC'nin ortalama 7 günlük artışının yaklaşık %10 civarında olduğunu ve kazanma oranının %75-80 arasında değiştiğini tahmin etmektedir. Örneğin, 2022 Şubat'ında VIX, jeopolitik kriz nedeniyle 30'un üzerine çıktığında, Bitcoin bir sonraki hafta %20'den fazla bir artış göstererek, hisse senedi piyasasıyla benzer şekilde güvenli liman arayışının azalmasının ardından bir geri sıçrama olayı sergilemiştir.

Aşırı Korku Zirvesi: VIX ≥ 40

VIX ≥ 40 (aşırı panik) seviyesine standart daha da yükseltildiğinde, 2018-2024 yılları arasında uygun olaylar son derece nadirdir. Aslında, yalnızca 5 Şubat 2018 ve 28 Şubat 2020'deki pandemi nedeniyle yaşanan çöküş, VIX'in 40'ın üzerine kapanmasına (son dört yılın ilki) neden oldu ve ardından VIX Mart ayında bir noktada eşi benzeri görülmemiş 82 puana fırladı.

Örnek sayısı çok az olduğu için istatistik sonuçlar yalnızca referans niteliğindedir: 2020 yılındaki olaydan sonra, S&P 500 endeksi 7 gün içinde yaklaşık %0,6 oranında hafif bir artış göstermiştir (o hafta piyasa şiddetli dalgalanmış ancak hafif bir teknik sıçrama yaşamıştır), BTC ise yaklaşık %7 oranında artış göstermiştir. Kazanma oranı açısından her iki durumda da %100'dür, ancak bu yalnızca tek bir olayın artışa neden olmasından kaynaklanmaktadır (gelecekte benzer bir durumun artışı garanti etmediğini göstermez). Genel olarak, VIX'in tarihi aşırı değerleri olan 40'ın üzerine çıktığında, genellikle piyasanın aşırı panik satış baskısının zirveye yaklaşmakta olduğunu gösterir ve sonrasında kısa vadeli bir sıçrama olasılığı oldukça yüksektir; büyük bir döngü içinde genellikle göreceli bir dip noktasıdır.

Aşırı panik sonrası kısa vadeli performans istatistiksel olarak olumlu olmasına rağmen, örneklerin az olması belirsizliğin yüksek olduğu anlamına geliyor. Pratikte, VIX'in 40'ı aşması, piyasada aşırı panik durumunun teyit edici bir işareti olarak daha fazla önem taşıyor ve gelecekteki piyasa hareketleri hala temel bilgilerle değerlendirilmelidir.

Düşük Volatilite Aralığı: VIX ≤ 15

VIX endeksi 15'in altına düştüğünde, genellikle piyasanın nispeten sakin bir durumda olduğunu gösterir. Yatırımcıların ruh hali daha iyimserdir, riskten kaçınma talebi düşüktür. Ancak bu noktada, sonraki hareketler yüksek VIX dönemindeki kadar belirgin değildir:

2018-2024 yılları arasında VIX birkaç kez 15'in altına düştü, örneğin 2019 yılının başında borsa güçlü bir şekilde toparlandıktan sonra, 2019 yılının sonunda piyasa istikrar döneminde, 2021 yılının ortasında borsa yükseliş döneminde ve 2023 yılının ortalarında. Bu dönemlerde piyasa volatilitesi tarihsel olarak düşük seviyelerdeydi.

S&P 500 endeksi, VIX’in çok düşük olduğu olaylardan sonraki 7 gün içinde ortalama getiri oranı yaklaşık +%0.8, kazanma oranı ise %60-75 civarındadır (rastgele olasılıktan biraz daha yüksektir). Genel olarak, düşük volatilite ortamında hisse senedi endeksleri genellikle yavaş bir artış veya hafif dalgalanma göstermektedir. Bu, düşük VIX’in hemen geri çekilmelere yol açmadığını ve piyasanın bir süre daha yükselişini sürdürebileceğini göstermektedir. Ancak dikkat edilmesi gereken, çok düşük volatilitenin genellikle piyasa memnuniyetini gizlemesidir; bir olumsuz haberle karşılaşıldığında, dalgalanma ve düşüş oranları önemli ölçüde artabilir.

Bitcoin'in VIX düşük seviyelerdeki hareketi belirgin bir yön eksikliği gösteriyor. İstatistikler, 7 günlük ortalama artışının yalnızca yaklaşık +2% olduğunu ve yükseliş oranının yaklaşık %60 olduğunu ortaya koyuyor. Bazen düşük VIX dönemleri, BTC'nin kendi boğa piyasası dönemine denk gelir; ancak bazen de düşük VIX döneminde BTC düzeltme hareketleri gerçekleştirebiliyor. Bu nedenle, düşük VIX'in BTC'nin sonraki hareketlerine dair tahmin değeri belirgin değil; kripto piyasasının kendi fon duygusu ve döngü değerlendirmeleri ile birleştirilmesi gerekiyor.

Sonuç: Risk ve fırsatlar bir arada, istatistik verileri yalnızca referans amaçlıdır.

VIX 30-40 aralığına yükseldiğinde:

• Kısa vadeli işlemler risk taşıyabilir, ancak aynı zamanda potansiyel dönüş fırsatları da barındırır.
• BTC genellikle panik satış baskısı altında senkronize bir şekilde düşer, ancak panik duygusu azaldıkça, aşırı satışın biriktirdiği kısa pozisyonlar güçlü bir teknik sıçramayı tetikleyebilir.
• VIX'in zirveye çıkıp geri çekilmeye başladığını (35'ten yavaş yavaş 30'un altına inmesini) gözlemlerseniz, bu BTC için kısa vadeli alım yapmanın potansiyel zamanı olabilir.
• Olayın kendisinin ciddiyetini aynı anda değerlendirmek gerekmektedir, eğer büyük bir finansal risk patlak verirse, piyasa daha da derin bir düşüş yaşayabilir.

VIX ≥ 40 olduğunda:

• Piyasanın aşırı panik içinde olduğunu, likiditenin tükenmesi, büyük bir sermaye geri çekilmesi gibi olasılıkları içerdiğini temsil eder.
• BTC'nin kısa vadede büyük bir düşüş yaşama olasılığı oldukça yüksek, ancak genellikle bir veya iki hafta sonra panik biraz hafiflerse, BTC'nin toparlanma oranının da oldukça şaşırtıcı olacağı bekleniyor.
• Bu ortamda, kısa vadeli spekülatörlerin yüksek risk kontrolü sağlaması ve zararı durdurma noktasına sıkı bir şekilde uyması önerilir, çünkü "kanlı bir bıçak üzerinde yürüme" sırasında kâr ve risk bir arada bulunmaktadır.
• Büyük zaman diliminden bakıldığında genellikle nispeten düşük bir nokta.

VIX ≤ 15 olduğunda:

• Piyasa genel olarak doğal bir durumda. BTC'nin yükselip yükselemeyeceği genellikle kripto piyasasının kendi döngüsüne, fon durumuna veya teknik hareketlerine bağlıdır.
• Aşırı sakin bir ortamda, ani değişiklikler veya kara kuğu olayları meydana geldiğinde VIX'in hızla yükseldiğine dikkat etmek gerekir, BTC de düşüş yaşayabilir.
• Bu dönemde bir miktar nakit/stabilcoin bulundurmayı düşünebilirsiniz, risk eğilimlerini her zaman gözlemleyin.

VIX 15-30'un orta bölgesi:

• Genellikle "normal dalgalanma" aralığı olarak görülür. BTC de kripto döngüsü ve makro likiditeden etkilenir, bu durumda VIX yardımcı bir gösterge olarak kullanılabilir.
• VIX'in 20'nin üzerine çıkıp 30'a yakın bir seviyeye ulaşması, korkunun arttığını ve risklere karşı dikkatli olunması gerektiğini gösterir; tam tersine, VIX'in 25'ten yavaşça 20'nin altına düşmesi, korkunun azaldığını ve BTC'nin nispeten daha istikrarlı olabileceğini gösterir.

Şu anda VIX 50 seviyesinde, ABD gümrük politikalarının belirsizliği karşısında piyasa duygusu hala aşırı panik halinde, ancak piyasa her zaman umutsuzluk içinde doğar.

2020 yılındaki pandemiyi gözden geçirirken, VIX en yüksek 80'i aşmıştı, o zaman S&P 500 endeksi yaklaşık 2300 puandaydı. Son zamanlarda panik düşüşü yaşansa da, S&P 500 hâlâ 5000 puan civarında, beş yıl içinde %100'ün üzerinde bir getiri sağladı. Aynı dönemde Bitcoin, mükemmel bir alım noktasındaydı; o zaman sadece 4800 dolardı ve bu boğa piyasasının zirvesi 110.000 dolara ulaştı, en yüksek artış oranı neredeyse 25 kat.

Her büyük düşüş genellikle piyasanın yeniden fiyatlandırılması ve para akışı ile birlikte gelir, karmaşa yükselişin merdiveni haline gelebilir, bu süreçte tırmanıp yükselebilmek ise bu dönemin ana zorluğudur.