Sıfırdan Kahramana: Meme coin'lerin Kripto Varlıklar pazarındaki taşma etkisi

Son zamanlarda Economics Letters dergisinde yayımlanan bir araştırma, Trump'ın Meme coin çıkarma olayının Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etti. Araştırma, piyasa duygusu ve temel faktörlerden kaynaklanan heterojen dalgalanma taşma etkilerini ortaya koyarak, siyasi faktörlerin Kripto Varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışını şekillendirmedeki önemli rolünü vurgulamaktadır.

Giriş

Siyasi dinamikler giderek finansal piyasaları etkilemekte, Kripto Varlıklar pazarı siyasetin ve finansın kesişiminde önemli bir alan haline gelmiştir. 2024 ABD başkanlık seçimi bu ilişkiyi daha da belirgin hale getirmiştir; Cumhuriyetçi aday Trump, dijital varlıkları desteklemek için eşi benzeri görülmemiş bir şekilde yönelmiştir. ABD'yi "dünyadaki Kripto Varlıklar başkenti" haline getireceğini ve Kripto Varlıklar'ı ekonomik gündeminin merkezine yerleştireceğini iddia etmektedir.

18 Ocak 2025'te, Trump Solana blockchain'inde resmi Meme coin'i ($TRUMP)'i piyasaya sürdü. 24 saat içinde, $TRUMP fiyatı %900 arttı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o dönemin en büyük Meme coin'i DOGE'u 4 milyar dolar geride bıraktı. Ertesi gün, First Lady ile ilişkilendirilen Meme coin $MELANIA'nın piyasaya sürülmesi piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar yalnızca spekülatif bir niteliğe sahip olmakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkisi finansal spekülasyonun ötesine geçti ve daha geniş bir düzenleyici ve siyasi gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar pazarını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. $TRUMP'ın piyasaya sürülmesi, ana kripto varlıkların getiri ve volatilitesini nasıl etkiler?

2. Bu olay kripto varlıklar piyasasında finansal enfeksman etkisi yarattı mı?

3. Bu etkinin heterojenitesi var mı, farklı Kripto Varlıklar teknolojik temellerine, kullanım amacına veya spekülatif çekiciliğine göre farklı tepkiler veriyor mu?

Bu soruları yanıtlamak için, bu makalede Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans (MGARCH) modeli kullanılmaktadır. Bu model, volatilite ile zaman içindeki korelasyonun dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygundur.

Araştırmalar, Trump Meme coin'in yayınlanmasının ardından, Kripto Varlıklar arasında önemli bir volatilite taşma etkisi olduğunu ortaya koydu ve bu durum piyasalarda finansal bulaşma fenomeninin mevcut olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde büyük bir değişime yol açtı; bunlar arasında Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik bağlantıları nedeniyle en büyük artışı kaydetti. Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım şifreleme varlıkları ise güçlü bir dayanıklılık gösterdi; toplam anormal getirileri (CARs) ve varyansı olayın ilerleyen dönemlerinde istikrara kavuştu. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler değer kaybetti ve fonların büyük ihtimalle $TRUMP'a yöneldi.

$TRUMP'ın piyasaya sürülmesi, ABD'deki yüksek politik bölünme ortamında gerçekleşti. Trump markası, kendisiyle yakın ilişki içinde olan güçlü politik duygularla bağlantılıdır, bu da yatırımcıların duyarlılığını artırmakta ve piyasa tepkilerini şiddetlendirmektedir. Bazı yatırımcılar için Trump'ın desteği, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize etmekte ve güçlü bir "takip etme etkisi" doğurmaktadır; diğer bazı yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle politik ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum benimsemektedir. Bu bölünme, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklamaktadır - beklenen politik destek konusundaki heyecandan, itibar ve politik belirsizlikle ilgili şüpheye kadar.

Bu çalışma, siyasi bağlantılı tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk çalışmadır. Siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediğine dair anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki çalışmalar genellikle olumsuz şoklar üzerinde yoğunlaşırken, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Araştırma sonuçları, akademik çevreler, uygulayıcılar ve politika yapıcılar için önemli bir referans sunarak, siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntem

Veri ve Örnek Seçimi

Araştırma, piyasa değeri sıralamasında ilk 20'de yer alan kripto varlıklardan en temsili 10'unun, her dakikada kapanış ortalamasına dayanan özel verileri kullanmıştır: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) ve Litecoin ( LTC ). Veriler, yaygın olarak kullanılan bir Amerikan merkezi borsa olan bir borsadan alınmıştır.

Veri seti 20.160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır ve Trump'ın resmi Meme coin'i ('in yayınlandığı 18 Ocak 2025 öncesi ve sonrası bir hafta boyunca simetrik zaman dilimini kapsamaktadır.

Kripto Varlıklar getiri hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Getiri Oranı = ln)Pt / Pt-1(

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını temsil etmektedir.

Olay zamanı 2025 yılının 1 Ocak 18'inde Koordinatlı Evrensel Zaman )UTC( sabah 2:44 olarak tanımlanmıştır. Bu nokta, yeni ABD başkanının resmi Meme coin'in yayınlandığının ilk resmi duyurusu için belirlenmiştir. Araştırma, bilgi zincirleme etkisini değerlendirmek için toplam anormal getirileri hesaplamıştır.

) yöntem

Araştırma, Trump Meme coin'in piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etmek için BEKK-MGARCH modelini kullanmaktadır. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır, koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma uyduğunu varsayıyoruz, model ayarı aşağıdaki gibidir:

!7384155

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 koşullarını sağlaması gerekmektedir, böylece modelin istikrarı ve pozitifliği garanti altına alınır. Ardından, enfeksiyon etkisi testi yapılır. Yüksek frekanslı verilerin kullanılması sırasında birinci tür hata sorunlarının ortaya çıkabileceği göz önünde bulundurularak, çalışmada daha sıkı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

Sonuç

dalgalanma aşımı etkisi

Sonuçlar, olaydan sonra kripto varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkilerin önemli ölçüde güçlendiğini ve "olayın volatilite taşma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklediğini göstermektedir. Olay süresince her bir kripto varlığın getirileri büyük dalgalanmalar göstermiştir ve bu durum olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilen dinamik koşullu kovaryans sonuçları, bu olayın Kripto Varlıklar piyasasında gerçekten finansal bulaşma ve dalgalanma geçiş etkilerini tetiklediğini göstermektedir. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, anlamlılık düzeyi 0.001'de anlamlı bir şekilde artmış, daha güçlü bir etkileşim ve daha yüksek bir piyasa entegrasyonu düzeyi göstermektedir. Buna karşılık, SHIB ve DOT da 0.01 anlamlılık düzeyine ulaşmış olsa da, etkileri daha zayıf kalmıştır. LTC ve XRP gibi bazı varlıkların ise olay sonrası kovaryansının düşmesi, geçiş etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağılmadığını göstermektedir.

!7384156

bilgi kaskad etkisi

Araştırma, birikimli anormal getirilerin ###CARs( analizi yoluyla, Trump'ın Meme coin'in çıkarılması sonucunda ortaya çıkan bilgi zincirleme etkilerini daha da ortaya koymaktadır. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde belirgin yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan volatilite şeklinde gösterdiğini ortaya koymaktadır.

Olaydan önceki aşamada, çoğu Kripto Varlıklar olumlu kazançlar yaşadı ve bu, spekülatif beklentilerden veya Trump'ın 47. ABD Başkanı olma ihtimaline yönelik piyasa optimizminden kaynaklanıyor olabilir. Bu, kesin bilgi eksikliğine rağmen yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini gösteriyor.

Olaydan sonraki aşamada, üç ana dinamiğin belirgin bir şekilde ortaya çıktığı görülmektedir:

1. SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiledi, bu muhtemelen onun Trump Meme coin olarak blok zinciri üzerindeki doğrudan teknik ilişkisiyle ilgilidir.

2. LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bunun büyük olasılıkla Amerika'nın büyük teknoloji şirketleri ile olan ilişkisiyle ilgili.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından istikrara kavuşarak, piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı görece yalıtımını yansıtmaktadır.

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünmekte, spekülatif fonların eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan Trump token'ine yöneldiğini gösteren belirgin bir varlık ikame etkisi sergilemektedir. AVAX ve DOT sağlam bir teknik temele sahip olmasına rağmen, bu tür kapital akışı eğiliminden kaçamamış ve değer kaybı belirtileri göstermiştir.

Trump Meme coin'in发行这一外生性冲击打破了事件前的市场共动性格局。事件发生前,各资产间呈现较高的协同波动性;而在事件发生后,不同资产的CARs出现剧烈分化,从Solana'nın +20%到Dogecoin ve Shiba Inu'nun −20% arasında değişiyor.

!7384157

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknik ilişkilerin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getirilerin farklılık yanıtlarını önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

!7384158

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilişkili kripto varlıkların piyasaya etkisini incelemekte ve özellikle volatilite taşma etkisi ile bilgi akışı etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, piyasanın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenlik gösterdiğini ortaya koymaktadır. Örneğin, Trump Meme coin ile doğrudan teknik bir bağlantısı olduğu için SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalandı. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da bu olayın "rüzgarını" arkasına alarak destek buldu.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, piyasa içindeki merkezî konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar göstererek bu olayda benzer bir sabitleme rolü üstlendi ve genel piyasa yapısını stabilize etti. Bu, yatırımcıların ruh halinin artık yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda coğrafi politikalar ve politika anlatılarından da belirgin şekilde etkilendiğini göstermektedir; özellikle bu anlatılar, yüksek sembolik liderler tarafından dile getirildiğinde.

!7384159

Yukarıda belirtilenler, bu makalenin kripto varlıklar pazarının dış olaylara yüksek duyarlılığını ve spekülatif davranışlar tarafından yönlendirilme eğilimini ortaya koyduğunu göstermektedir. Dijital varlıkların giderek siyasi ve ekonomik konularla iç içe geçmesiyle, bu etkileşimin piyasa istikrarı üzerindeki etkisini sürekli olarak izlemek son derece önem kazanmaktadır.

!7384160