Stablecoin'lar için son oyun: Markalı stablecoin'ler ve fintech L1'ler

Stablecoin piyasası, tüketicilerin zaten güvendiği firmalar tarafından çıkarılan marka stablolar ve düzenlenmiş fintechler tarafından özel olarak inşa edilen veya sıkı bir şekilde kontrol edilen "fintech L1'ler" olmak üzere iki güç merkezi etrafında toplanıyor. Diğer her şey, kârı, savunulabilirliği ve dağıtımı maksimize ettikleri ve politika sınırları içinde rahat bir şekilde yer aldıkları için bunların etrafında dönecektir.

Marka stabilcoin'leri dağıtımda ilk sırayı alır. Ödemeler bir ölçek oyunudur. Eğer bir dolar tokeni, milyonlarca KYC onaylı kullanıcının bulunduğu mevcut bir cüzdana, satıcı ağlarına entegre edilmiş ve uyum ekipleri tarafından desteklenen bir şekilde bırakılabilirse, likiditeyi herhangi bir kripto yerel alternatifinden daha hızlı edinir. Yeni bir işlem yapan kullanıcı edinmenin maliyeti, stabilcoin sadece insanların zaten günlük olarak açtığı bir uygulamadaki başka bir bakiye türü olduğunda sıfıra yaklaşır.

İkincisi, marka stabilcoinleri ölçekli olarak para kazanır. Büyük, düşük maliyetli, sürekli bakiyelerde otururlar ve rezervleri yüksek kaliteli kısa vadeli varlıklara yatırırlar. Bu fon, dalgalı işlem ücretlerinden daha güvenilir bir gelir akışıdır. Üstüne, ihraççılar ödeme gelirlerini ekleyebilirler: sınır ötesi döviz spreadi, satıcı kabul ücretleri, platformlar için hazine hizmetleri ve ortaklar için beyaz etiket programları. Fon geliri ve ödeme ekonomisinin birleşimi, marka stabilcoinlerini kendi kendine finanse eden bir büyüme motoru haline getirir.

Üçüncüsü, koruyucu engel düzenleyicidir. Tanınmış ihraçcılar zaten lisanslar, banka ilişkileri, denetimler ve yaptırım kontrolleri sürdürmektedir. Denetim sınavlarına nasıl cevap vereceklerini ve şüpheli faaliyet raporları nasıl dosyalayacaklarını biliyorlar. Bu, politika riskini bir rekabet avantajına dönüştürüyor. Stablecoin yasaları ve kuralları olgunlaştıkça --- rezerv bileşiminden itfa haklarına kadar --- uyum, kötü sermayelendirilmiş katılımcıları dışarıda tutan daha fazla bir duvar haline geliyor.

Politika, ürün tasarımını şekillendiriyor. Marka stabilerinin muhtemelen çok zincirli ancak merkezi olarak kontrol edilen, kara liste ve dondurma işlevlerine, şeffaf doğrulamalara, iflası uzak tutan rezerv yapısına ve açık geri ödeme pencerelerine sahip olmasını bekleyin. Seyahat Kuralı verilerini ve tarama bağlantılarını taşıyan mesajlaşma standartları standart hale gelecek. Bunlar isteğe bağlı değil; düzenleyiciler için zorunlu hale gelecekler ve kazananlar bu trendden yararlanacak.

Markalı stabil coin'ler para ise, fintech L1'ler raylardır. Fintech'ler, genel amaçlı zincirlerden blok alanı kiralamanın onları ücret dalgalanmasına, MEV çıkarımına, yönetim çalkantısına ve düzensiz uyuma maruz bıraktığını öğrendi. Temel katmana sahip olmak, politikanın protokole entegre edilmesini sağlar: beyaz listeye alınmış doğrulayıcılar, gömülü kimlik, uygulanabilir Seyahat Kuralı mesajlaşması ve deterministik uyum eylemleri. Ayrıca, öngörülebilir ücretler, hızlı nihai sonuçlar ve düzenlemelere uygun kullanım senaryolarıyla uyumlu güncelleme yolları sunar.

Temel katmanın kontrolü ekonomiyi yeniden birleştirir. Fintech L1'ler işlem ücretlerini toplar, MEV'yi şekillendirir veya içselleştirir ve sıralayıcı gelirini yönlendirir. Bu gelirler, doğrulayıcıları ve ortakları ödüllendirmeye devam ederken neredeyse sıfır ücreti sübvanse edebilir. Teşvikler hizalanır: geliştiriciler ve düzenlenmiş düğümler, kira almak yerine işlem kapasitesini artırmak için ödenir. Dağıtım geri kalanını halledecektir: maaş, havale, alım veya cüzdanlarla ilgilenen fintech'ler, zincirlerini varsayılan yapabilir --- yeni cüzdanlar olmadan, anlık giriş/çıkış rampaları --- yerel stabil coin birim hesap birimi olarak.

Ne kazanmaz? Algoritmik veya yetersiz teminatlı stabil coin'ler - politikayla uyumsuz ve stres anında kırılgan. Kripto teminatlı stabil coin'lerin muhtemelen varlığını sürdüreceği ama sermaye yoğunluğunun ana akım kullanımını sınırlayacağı düşünülüyor. Genel kamu L1'leri, açık finans için hala önemlidir, ancak yerleşik uyum ve sahiplik dağıtımı olmadan, ödeme payları sınırlıdır. CBDC'ler yavaş hareket edecek; gizlilik ve tasarım ödünleri belirecek; bunların toptan uzlaşma altyapısı ve kamu parası olarak, perakende rayları değil, bir arada bulunmasını bekleyin (ironik bir şekilde, politika yapıcılar tarafından onaylanan stabil coin'ler, o yargı bölgelerinde muhtemelen fiili 'perakende CBDC' haline gelecektir ).

UX, kredi ve dikey yazılımda rekabet edin --- yeni girenler dağıtım savaşını kazanamaz ve uyumla doğrudan yüzleşemez. Eğer bir marka stabilitesi veya bir fintech L1 olamazsanız, onlarla entegre olun. Anında uzlaşmayı kullanan programlanabilir escrow, çalışma sermayesi kredisi, bordro ve sınır ötesi uygulamalar sunun. Regülatörler için, rezerv, açıklama ve geri ödeme standartlarını uyumlu hale getirin, mesajlaşma katmanında birlikte çalışabilirlik için baskı yapın ve kamuya izin verilen modellerle ve hesap verebilir düğüm kümeleriyle piyasa deneylerine destek verin.

Dünya genelindeki mevcut bankalar bir seçimle karşı karşıya: temel hizmet sağlayıcıları haline gelmek --- saklayıcılar, rezerv yöneticileri, tokenleştirilmiş mevduatların émetörleri, doğrulayıcı düğümler --- ya da mevduatların fintech'e özgü para kazanma modellerine kaymasına göz yummak. Ödül ise sürekli akış geliri artı modernleşmiş ödeme altyapısının kontrolü.

Ana fikir basit: kârlar dayanıklılığı finanse eder, uyum surlar inşa eder ve dağıtım kazananları belirler.

Son oyun, fintech sahipliğindeki taban katmanları üzerinde yüzen marka paralarının bir araya gelmesidir.