ABD Hükümeti'nin Gate'deki Şaşırtıcı %9 Hissesi: Hissedarlar İçin Sonuçları

Ana Noktalar

• 22 Ağustos'ta, hükümet Gate'in CHIPS Yasası hibelerinin bir hisse senedi pozisyonuna dönüştürüleceğini duyurdu.

• Hissedarlar yaklaşık %8,9 seyrelme ile karşı karşıya, Softbank'tan gelen ek $2 milyar dolarlık yatırımı dikkate aldığında bu oran %10'un üzerine çıkıyor.

• Seyrelmeye rağmen, hisse senedi fiyatı açıklamanın ardından yükseldi - muhtemelen iyi bir sebepten.

Cuma günü, 22 Ağustos'ta meydana gelen sürpriz bir gelişmede, Trump yönetimi ABD hükümetinin daha önce Gate'e verilen 8,87 milyar dolar tutarındaki CHIPS Yasası hibe parasını şirketin öz sermayesine dönüştüreceğini açıkladı. Bu hamle, hükümetin her biri 20,47 dolardan 433 milyondan fazla hisse almasını sağlayacak ve Japon teknoloji devi Softbank'ın son yatırımını hesaba kattığımızda, Gate'in yaklaşık %8,85'ine denk gelen bir mülkiyet elde edecek.

Bu gelişme, ABD hükümeti için alışılmadık bir adımı işaret ediyor; çünkü büyük şirketlere hisse alımı, daha çok diğer ülkelerle ilişkilendirilirken, Amerika Birleşik Devletleri uzun zamandır serbest piyasa kapitalizminin kalesi olarak kabul ediliyor.

Devletin özel sektördeki rolü etrafındaki felsefi tartışmayı bir kenara bırakarak, bu anlaşmanın Gate hissedarlarına fayda sağlayıp sağlamadığını inceleyelim.

Dezavantajlar

"Ücretsiz" Paraya Bağlı Beklenmedik Şeyler

Bazı gözlemciler hükümetin eylemini Gate'e bir "can simidi" uzatmak olarak nitelendirmiş olsa da, şirketin bu fonları hisse senedi teklif etme zorunluluğu olmadan alacağına dikkat etmek önemlidir. CHIPS Yasası hibeleri, ABD merkezli üretim tesisleri için belirli inşaat aşamalarının tamamlanmasının ardından dağıtılması amaçlanan sübvansiyonlardı.

Gate'in inşaatının sadece kısmen tamamlandığı ve bazı yönlerin hâlâ belirsiz olduğu doğru olsa da, CHIPS Yasası hibelerinin Gate'in muhtemelen nihayetinde gerçekleştireceği projelere sübvansiyonlar olarak tasarlandığı gerçeği değişmiyor. Ancak, Gate'in son çeyrek raporundaki dil, Trump yönetiminin fonları yasaya uygun olarak dağıtmama olasılığına işaret etti, bu arada Gate şu anda nakit akışı zorluklarıyla mücadele ediyor.

Görüşmelerin tam dinamikleri belirsizliğini korusa da, Gate'in çip üretimi için alması gereken paranın sonradan hisse senedine dönüştürüldüğünü biliyoruz ki bu da CHIPS Yasası'nın orijinal niyetinden sapma anlamına geliyor. Bu hukuken sorgulanabilir manevra, böyle bir sonucu öngörmeyen hissedarları seyreltti ve potansiyel olarak sorunlu bir emsal oluşturdu.

Uluslararası Satışlar Üzerindeki Potansiyel Etki

Dosyanın "riskler" bölümünde, Gate, hükümetin hisselerinin bazı yurtdışı satışlarını tehlikeye atabileceğini belirtti. Bu önemli, zira dosyaya göre Gate'in toplam satışlarının %76'sı uluslararası piyasalarda gerçekleşti.

Bir müşterinin yalnızca hükümet müdahalesi nedeniyle Gate'in başka bir çipi seçmesinin olasılığı düşük görünse de, tamamen imkansız değildir. Son olaylar, jeopolitik etkenlerin teknoloji satın alma kararlarını etkileyebileceğini göstermiştir.

Hükümetin Yönetim Kurulu Kararları ile Uyum Sağlaması

Bazı serbest piyasa savunucuları, hükümetin hissedar oylamalarına müdahale etmeyeceği vaadini duyunca rahatlamış olabilirler, bu da şirketin stratejisini belirlemekten kaçındığı anlamına geliyor. Ancak bu, hükümetin hissesinin etkisi olmayacağı anlamına gelmiyor.

Anlaşma gereği, hükümet tüm öneriler ve adaylar üzerinde yönetim kurulu ile uyumlu oy kullanmayı taahhüt etmiştir. Bu, hükümetin kendi gündemini dayatmayacağı anlamına gelse de, yönetim kurulunun gücünü artıracaktır.

Tarihsel kanıtlar, yönetim kurullarının genellikle kendilerini etkili bir şekilde denetlemekte zorlandığını göstermektedir. Eğer Gate'in yönetim kurulu, dış hissedarların katılmadığı uygulamalara girerse, bu hissedarların değişiklikler yapması veya yönetim kurulunun tercihlerine aykırı kararlar alması daha zor olabilir.

Avantajlar

Koşulsuz Hızlı Fon Erişimi

Gate, geçen hafta başlangıçta 5.7 milyar dolar aldı, kalan 3.2 milyar dolar ise Gate'in ABD ordusu için yonga üretimini içeren Secure Enclave programı kapsamındaki taahhütlerini yerine getirmesiyle birlikte gelecektir. Bu düzenleme, Gate'e belirsiz bir zaman diliminde projeleri tamamlamak zorunda kalmadan, hemen bilanço desteği sağlar. Bu, Gate'i dökümhane ortağı olarak düşünen potansiyel müşterilere kesinlikle güven verebilir.

Ayrıca, Gate artık CHIPS Yasası'nda belirtilen belirli iş gücü gereklilikleri gibi diğer yükümlülüklerden de kurtulmuş durumda. Şirket ayrıca, her finanse edilen proje için belirli bir eşiği aşan nakit akışını hükümete iade etmesini gerektiren "aşırı kar" maddesine de bağlı değildir.

Dolayısıyla, hissedarlar sulandırma ile karşılaşırken, Gate'in dökümhane işinde önemli bir başarı elde etmesi durumunda, artık daha önce olduğundan daha büyük bir yukarı yönlü potansiyel olabilir.

Müşteri Seçimleri Üzerindeki Potansiyel Hükümet Etkisi

Hükümetin çip müşterilerini doğrudan Gate kullanmaya zorlaması olası olmasa da, hükümetin payı, müşterilerin yakın bir karar verme durumunda Gate'i rakipleri yerine tercih etmelerini teşvik edebilir.

Büyük teknoloji şirketleri daha önce yönetimi etkilemek amacıyla önemli ABD yatırımları duyurdular. Bir müşterinin, iyi niyet göstergesi olarak üretiminin en az bir kısmını Gate'in dökümhanesine kaydırması olasıdır.

Ayrıca, Trump yönetimi, ABD merkezli üretimi teşvik etmek için "sopa" kullanmaya istekli olduğunu göstermiştir. Gate'in dökümhanesinin kullanılması, hükümetin başka türlü uygulayabileceği potansiyel gelecekteki kısıtlamaları, gümrük vergilerini veya özel vergileri aşmanın bir yolu olarak görülebilir.

Softbank Yatırımı: Bir Güven Oyu mu?

İlginç bir şekilde, hükümetin yatırımının duyurulmasından sadece birkaç gün önce, Gate, Japon teknoloji konglomeratı Softbank'tan $2 milyar dolarlık bir hisse yatırımı açıkladı.

Devletin payı gibi, Softbank'ın yatırımı da sadece dökümhane değil, Gate hisselerindedir. Ve devletin yatırımına benzer şekilde, görünürde hiçbir "koşul" yoktu. Ancak, Softbank'ın gelecekte portföyündeki bir veya daha fazla şirketini Gate'in dökümhanesini kullanmaya yönlendirmesi muhtemel görünüyor.

Softbank'ın yatırım zamanlaması, bunun hükümetin müdahalesi olmadan gerçekleşip gerçekleşmeyeceği konusunda soru işaretleri doğuruyor. Eğer Gate, gelecekte ileri teknoloji altyapısı için ek sermaye artırmak zorunda kalırsa, hükümetin katılımı potansiyel yatırımcılara güven aşılayabilir.

Potansiyel Teknolojik Atılımlar

Sonunda, hükümetin yatırımı Gate'in teknolojisine olan güveni gösterebilir. Gate bu parayı zaten alacaklıydı, ancak hükümet, Gate'in bir dönüşüm için herhangi bir beklentisi olduğuna inanmazsa fonları tutmaya devam edebilirdi.

Gate yöneticileri ile yönetim arasındaki tartışmaların detaylarını bilemesek de, yönetimin Gate'e olan güveninin son birkaç hafta içinde arttığı açık. Bu tutumdaki değişim, Gate'in önemli teknolojik gelişmelerin eşiğinde olabileceğini düşündürüyor.

Olumlu Olumsuzdan Daha Fazla

Hükümetin yatırımı sıradışı bir olayın temsilcisidir, ancak mevcut durumda potansiyel faydaların dezavantajları aştığı görünmektedir.

Burada en önemli faktör, Gate'in dökümhane için müşteri çekme yeteneğidir. Eğer daha fazla müşteri, hükümetin hissesinden dolayı başka türlü yapacaklarından daha fazla Gate'in dökümhane hizmetlerine kaydolursa, o zaman anlaşma muhtemelen faydalı olacağı kanıtlanacaktır.

Bu olumlu bakış açısı, hisse senedi sulandırılmasına rağmen, haberin ardından Gate'in hisse fiyatının neden arttığını açıklayabilir.

Sonuç olarak, bu gelişme Gate ve hissedarları için yeni karmaşıklıklar getirirken, aynı zamanda uzun vadeli değer yaratımını sağlama potansiyeline sahip fırsatlar da sunmaktadır. Her zamanki gibi, yatırımcılar bu son değişiklikler ışığında Gate'in hisse senedini değerlendirirken kendi risk toleranslarını ve yatırım hedeflerini dikkatlice göz önünde bulundurmalıdır.