Nvidia Hissesinin Pahalı Olduğunu Mu Düşünüyorsunuz? Yeniden Düşünmek için 60 Milyar Sebep

Ana Noktalar

• Nvidia hissesi, yapay zeka patlaması sırasında tarihi bir yükseliş yaşadı.
• Hisse senedinin değerleme çarpanları, tarihsel zirvelerle karşılaştırıldığında makul görünüyor.
• Yönetimin $60 milyar hisse geri alım programı, gelecekteki büyüme konusunda güçlü bir güveni işaret ediyor.
• Şirketin teknolojisi, bugünün LLM eğitimlerinin ötesinde, gelecek nesil AI uygulamalarından faydalanacak şekilde konumlandırılmıştır.

Hiçbir şirket, yapay zeka (AI) patlamasından yararlanmamıştır, yarı iletken lideri Nvidia (NASDAQ: NVDA). ChatGPT'nin lansman tarihinde ( 30 Kasım 2022) hisse satın alan yatırımcılar, yatırımlarının yaklaşık on kat büyüdüğünü görmüş olurlardı.

Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Amazon ve Oracle gibi teknoloji devleri, yüksek performanslı bilgi işlem merkezleri için Nvidia'nın sektör lideri çiplerine önemli bir kısmı ayrılarak, yapay zeka altyapısına toplamda yüz milyarlarca dolarlık yatırım yaptı.

Bu olağanüstü talep, Nvidia'nın piyasa değerini AI devriminin başlangıcında yaklaşık $345 milyar dolardan bugün $4 trilyon dolara yükseltti.

Değerleme Analizi: Nvidia Aşırı Fiyatlandırılmış mı?

Böylesine dikkat çekici kazançların ardından, Nvidia'nın hisse senedinin zirveye ulaşıp ulaşmadığını sorgulamak makul. Ancak, mevcut değerleme metrikleri daha karmaşık bir hikaye anlatıyor.

Nvidia, şu anda üç yıllık ortalama fiyat/satış (P/S) oranı ile uyumlu bir şekilde işlem görüyor ve özellikle AI patlamasının önceki aşamalarında ulaşılan zirve değerlemelerin oldukça altında. Bu, göreceli bir değer öneriyor gibi görünse de, bu "indirim" bile tarihsel teknoloji değerlemelerine kıyasla premium seviyelerde kalmaya devam ediyor. 1990'ların sonlarındaki dot-com döneminde, yüksek büyüme gösteren teknoloji hisseleri sıklıkla 30-40 arasında P/S çarpanlarıyla işlem görüyordu.

Fiyat-kazanç (F/K) perspektifi özellikle ilginç. Nvidia'nın mevcut F/K oranı 49, tarihsel ortalaması ve zirve seviyeleri ile kıyaslandığında önemli ölçüde düşük görünüyor. Bu sıkışma, azalan yatırımcı hevesinden değil, aksine dramatik şekilde genişleyen kârlılıktan kaynaklanıyor. AI destekli talep, Nvidia'nın kazançlarını o kadar önemli ölçüde artırdı ki, F/K hesaplamasındaki payda muazzam bir şekilde büyüdü ve bu da daha makul bir çarpan gibi görünmesine neden oldu.

Kesin değerlemenin hala zorlu olduğu bir dönemde, şirketin son eylemleri yönetimin devam eden yukarı yönlü potansiyeli gördüğünü düşündürüyor.

$60 Milyar Güven Oyu

Bu yılın ilk yarısında, Nvidia 24.2 milyar dolara 193 milyon hisse geri aldı. Daha da önemlisi, yönetim ağustos ayında ikinci çeyrek kazanç çağrısında, yönetim kurulunun ek $60 milyar dolarlık hisse geri alım programını onayladığını duyurdu.

Bu eşi benzeri görülmemiş taahhüt, sadece standart sermaye tahsis stratejisinden daha fazlasını temsil ediyor. Hesaplama teknolojisi alanında derinlemesine yerleşmiş bir şirket için, bu büyük geri alım yönetimin sürdürülebilir nakit akışlarına ve hisselerinin içsel değerine olan güçlü inancını gösteriyor.

Bu geri alım programının zamanlaması, Nvidia'nın teknolojik yol haritasını göz önünde bulundurulduğunda özellikle stratejiktir. Son zamanlardaki büyüme, büyük dil modelleri (LLMs) için kullanılan çiplerden kaynaklansa da, gelecekteki büyüme katalizörleri mevcut uygulamaların çok ötesine uzanmaktadır.

Gelecek Hesaplama Sınırı

Nvidia'nın gelecekteki değer önerisi, potansiyel trilyon dolarlık pazarları temsil eden yeni alanlara uzanıyor:

• Gelişmiş işleme yetenekleri gerektiren ileri robotik sistemler
• Kuantum hesaplama entegrasyonu ile klasik hesaplama altyapısı
• Ulaşım ve endüstriyel uygulamalarda otonom sistemler
• Yeni nesil blockchain ve dağıtık bilişim platformları

Şirketin, Blackwell'in halef olarak gelecek yıl piyasaya sürülmesi planlanan Rubin kod adlı bir sonraki nesil mimarisi, Nvidia'nın bu gelişen fırsatları yakalaması için konumlandırıyor.

Yatırımcılar için en önemli husus zamanlamadır. Bu gelişmiş uygulamaların tam ticarileşmesi, Nvidia'nın zaten etkileyici kâr profilini maddi olarak dönüştürmek için 5-10 yıl alabilir. Bu geçiş sürecinde, büyüme daha ılımlı bir hızda devam edebilir.

Bu bağlam, $60 milyar geri alım programını özellikle stratejik hale getiriyor. Nvidia, önümüzdeki yıllarda mevcut hisseleri agresif bir şekilde azaltarak, bu teknolojik geçiş aşamasında hisse başına kazanç (EPS) büyümesini destekleyebilir. Etkili bir şekilde, bu, EPS ivmesini sürdüren bir köprü oluşturarak, bir sonraki nesil AI uygulamalarının arka planda gelişmesini ve ölçeklenmesini sağlıyor.

Yatırım Perspektifi

Nvidia, büyük teknoloji şirketlerinin devam eden AI altyapı yatırımlarından faydalanmak için olağanüstü bir şekilde konumlanmaya devam ediyor. Hisse geri alım programlarının ölçeği, nakit üretim kapasitesinin gücünü ve yönetimin uzun vadeli değer yaratma konusundaki güvenini göstermektedir.

Uzun vadeli yatırımcılar için Nvidia, önemli bir fırsat sunuyor, bu yüksek değerlemesine rağmen. Şirket, güçlü yapısal talep etkenleri ve hissedar dostu bir sermaye tahsis stratejisi ile birden fazla hesaplama büyüme vektörünün kesişim noktasında yer alıyor.

Gerçek soru Nvidia'nın zirveye ulaşıp ulaşmadığı değil, gördüğümüzün çok daha büyük bir teknolojik dönüşümün sadece başlangıcı olup olmadığıdır – Nvidia'nın hesaplama platformlarının temel altyapı olarak kalacağı bir dönüşüm.