On-chain tüketim kredisi: stablecoin'ler kredi döngüsünü yeniden yapılandırıyor

Yazı: will 阿望

Küresel bireysel tüketici kredisi zincirinde, borçlular genellikle nazikçe beslenen bir koyun sürüsü gibi - kolaylığa alışık, ancak faiz oranları ve koşullar konusunda keskin bir sezgiye sahip değiller. Şüphesiz, bu kârlı bir piyasa. Teminatsız tüketici kredisi giderek stabil coinler alanına kaydıkça, işleyiş mekanizması köklü bir değişim geçirecek, yeni “çobanlar” bu geçiş sürecinde büyük bir pay alacak fırsatı bulacak.

Stablecoin'un benzersizliği, aynı anda üç büyük pazarda kesişim noktasında yer almasıdır: ödeme, borç verme ve sermaye piyasası. Stabilcoin ödemelerinin “kırmızı denizinde” birbirimizi çekiştirirken ve stabilcoin pazarının eğitimlerinin yaygınlaşmasını beklerken, gözlerimizi finansal borç verme alanına çevirebilir miyiz? Çünkü ister piyasa faiz farklarının değerini yakalamak için, ister tüm değer zincirinin yeniden yapılandırılması için, bu belki de en basit ve sert bir pazar.

Bir, piyasa yeterince büyük

New York Federal Reserve'ün 2023 verilerine göre, teminatsız bireysel kredilerin ödenmemiş bakiyesi 232 milyar dolara ulaşmış olup, 2022 yılına göre 40 milyar dolar artmış, 2021 yılına göre ise 86 milyar dolar gibi büyük bir artış göstermiştir. Bu durum, piyasanın bu tür kredilere olan güçlü talebini göstermektedir. 2021-2023 yılları arasında, alt kredi puanına sahip borçluların kredi dağıtımı sürekli olarak artmış, bu genişlemenin temel gücü olarak finansal teknoloji platformları öne çıkmıştır.

Genç neslin teminatsız kişisel kredilere dair farkındalığının artması, küresel pazarın genişlemesini önemli ölçüde teşvik ediyor. Birçok genç, öğrenci kredileri, yaşam maliyetlerindeki artış gibi etkenler nedeniyle mali istikrarsızlıkla karşı karşıya kalıyor ve bu nedenle yüksek faizli kişisel krediler, kısa vadeli nakit aşım gibi maaş günü ürünleri, finansal baskıyı hızlı bir şekilde hafifletmenin “kestirme yolu” haline geliyor. Başvuru kolaylığı, düşük gereksinimler, hızlı onay ve sınırsız kullanım alanı, maaş günü kredilerini son derece çekici bir kolaylık aracı haline getiriyor. Bu arada, genç müşteri penetrasyon oranının artması ve yeni kredi kuruluşlarının sürekli olarak piyasaya girmesi, pazarın genişlemesini daha da hızlandırıyor.

Mikroekonomik ortam zorlu olmasına rağmen, teminatsız kişisel kredi pazarı tarihsel zirvelerini zorlamaya devam ediyor, ancak yavaşlama belirtisi göstermiyor. TransUnion'un Mayıs 2025'te yayımladığı sektör raporuna göre, 2025 yılı birinci çeyrek itibarıyla, teminatsız kişisel kredi pazarının büyüklüğü 253 milyar dolara, toplam kredi sayısı ise 29.8 milyon adede ulaştı. Şu anda ABD'de 24.6 milyon kişi teminatsız kişisel krediye sahip ve ortalama her bir borçlu 11.6 bin dolar borçlanmış durumda.

Amerika'da, teminatsız kredinin ana biçimi kredi kartıdır: tüketicilerin satın alma sırasında teminat sağlamadan borç almasına olanak tanıyan, her yerde bulunan, likit ve anında erişilebilen bir kredi aracıdır. Kredi kartı borcunun ödenmemiş miktarı sürekli artmakta olup, şu anda yaklaşık 1.21 trilyon dolar büyüklüğündedir.

İkincisi, finansın özü değişmiyor, ancak teknoloji yükseliyor.

Finansın özü nedir? Zaman ve mekan boyunca değerlerin vade uyumsuzluğudur. Bu öz binlerce yıl değişmez. Ancak hizmet biçimleri değişiyor: Bireysel tüketici kredilerinin “kötü borç” noktası antik dönemdir, ancak bunu “sıradan insanların alışveriş yapması için özel para” haline getiren, 20. yüzyılın başındaki taksitli ödemelerdir; ardından kredi kartları “satın almak” ve “ödünç almak” işlemlerini tek bir plastik karta birleştirdi, daha sonra mobil internet limitleri saniyelik mikro kredilere dönüştürdü. Her teknolojik yükseliş, kredi alma eşiğini daha düşük, senaryoları daha parçalı ve risk kontrolünü daha hızlı hale getirdi ve aynı zamanda faiz oranlarının rekabet ve düzenleme arasında yeni bir denge bulmasını sağladı.

Ve blok zincirine dayalı yeni finans, finansın verimliliğini büyük ölçüde artırarak, zaman, mekan ve varlık sınıfları arasında bir zincir üzerindeki finansal dünyayı gerçekleştirebilir.

Stablecoin ve zincir üstü kredi protokolleri, yeni bir temel sunuyor: programlanabilir para, şeffaf piyasalar ve gerçek zamanlı finansman. Bu üç unsurun birleşimi, belki de eski döngüyü kırabilir ve dijital, sınır tanımayan bir ekonomik sistemde kredinin nasıl başlatılacağını, finanse edileceğini ve geri ödeneceğini yeniden tasarlayabilir.

Kredi kartı kredisi üzerindeki son büyük değişim 1990'larda meydana geldi; o zamanlar Capital One, risk temelli fiyatlandırma mekanizmasını tanıttı ve bu atılım, tüketici kredisi manzarasını yeniden şekillendirdi. O zamandan beri, yeni dijital bankalar ve finansal teknoloji şirketleri her ne kadar ortaya çıksa da, kredi kartı endüstrisinin temel yapısı neredeyse hiç değişmedi.

Aşağıda, tokenleştirme ile kredi kartı alacakları için finansman sağlamanın gerçek zamanlı bir örneği bulunmaktadır:

Günümüzdeki banka kartı ödeme sisteminde, işlem yetkilendirmesi (yani işlem onayı) ile uzlaşma (yani kart çıkaran kuruluşun kart organizasyonu aracılığıyla satıcıya para transferi) arasında bir zaman farkı bulunmaktadır. Finansman sürecinin zincire taşınmasıyla, bu alacaklar tokenleştirilebilir ve anlık finansman sağlanabilir.

Bir tüketicinin 5,000 dolar harcama yaptığını düşünün. İşlem anında yetkilendirilir. Visa veya Mastercard ile uzlaşmadan önce, kart veren kuruluş bu alacakları zincir üzerinde tokenleştirir ve merkeziyetsiz kredi havuzundan 5,000 USDC finansmanı alır. Uzlaşma tamamlandığında, kart veren kuruluş bu fonları satıcıya aktarır.

Ardından, borçlu geri ödeme yaptığında, geri ödeme fonları akıllı sözleşme aracılığıyla otomatik olarak zincir üzerindeki kredi verene geri döner - bu da gerçek zamanlı olarak tamamlanır.

Bu yöntem, gerçek zamanlı likidite, şeffaf finansman ve otomatik geri ödeme sağlamış, karşı taraf riskini azaltmış ve günümüzde tüketici kredilerinin hala büyük ölçüde bağımlı olduğu manuel süreçleri ortadan kaldırmıştır.

Bu, Visa'nın yakın zamanda resmi olarak duyurduğu Visa Direct'in, stabilcoin kullanarak alacak finansmanı işine girişinin temel mantığıdır.

Üç, varlık securitizasyonundan, zincir üzerindeki kredi havuzuna

On yıllardır, tüketici kredisi pazarı büyük ölçekli kredi vermek için mevduat ve menkul kıymetleştirmeye dayanmaktadır. Bankalar ve kart çıkaran kuruluşlar, binlerce alacak hesabını varlık destekli menkul kıymetler (ABS) haline getirerek kurumsal yatırımcılara satmaktadır. Bu yapı derin bir likidite sağlamaktadır, ancak aynı zamanda karmaşıklık ve belirsizlik de getirmektedir.

“Önce al, sonra öde” (BNPL) platformları olan Affirm ve Afterpay, kredi değerlendirme yöntemlerinin evrimini sergilemiştir. Artık genel bir kredi limiti vermek yerine, her işlem gerçekleştiğinde ayrı bir değerlendirme yapmaktadırlar - 10,000 dolarlık bir kanepe ile 200 dolarlık bir spor ayakkabıyı ayırt etmektedirler.

Bu işlem seviyesine dayalı kredi değerlendirmesi, her biri belirli bir borçlu, vade ve risk özellikleri ile ayrık, standartlaştırılmış alacakların oluşturulmasını sağlamaktadır; bu da onu zincir üzerindeki kredi havuzları aracılığıyla gerçek zamanlı finansman için son derece uygun hale getirmektedir.

Blockchain kredisi, belirli bir borçlu profili veya tüketim kategorisi etrafında tasarlanmış özel kredi havuzlarının oluşturulmasına izin vererek bu kavramı daha da genişletebilir. Örneğin, bir havuz kaliteli borçlulara küçük ölçekli işlem finansmanı sağlamaya odaklanabilir, diğer bir havuz ise ikinci derecede tüketicilere seyahat taksit hizmetleri sunmaya odaklanabilir.

Zamanla, bu havuzlar dinamik fiyatlandırma ve şeffaf performans göstergelerine sahip yüksek derecede özelleşmiş bir kredi pazarına evrilebilir ve tüm katılımcılar gerçek zamanlı olarak görebilir.

Bu programlanabilirlik, daha verimli bir sermaye tahsisi, daha iyi borçlanma oranları ve açık, şeffaf, anında denetlenebilir bir küresel teminatsız tüketici kredisi piyasası için zemin hazırlamaktadır.

Dördüncü, Yeni Gelişen Zincir İçi Kredi Yığını

Zincir üzerindeki çağ için teminatsız krediyi yeniden düşünmek, kredi ürünlerini blok zincirine “aktarmak” ile basitçe yapılmaz; bunun yerine, tüm kredi altyapısını baştan inşa etmek gerekir. Geleneksel kredi ekosistemi, kart çıkaran bankalar ve ödeme işlemcilerinin yanı sıra, bir dizi karmaşık aracılara da bağımlıdır:

Yeni bir kredi puanlama yöntemine ihtiyaç var. Geleneksel FICO ve VantageScore blockchain'e entegre edilebilir, ancak merkeziyetsiz kimlik ve itibar sistemleri daha büyük bir rol oynayabilir.

Kredilendirenlerin de kredi kalitesini ve kredi performansını değerlendirmek için, S&P, Moody's veya Fitch benzeri zincir üzerindeki derecelendirme mekanizmalarına ihtiyaçları vardır.

Kredilendirme sürecinde o kadar göz alıcı olmayan ama son derece önemli bir aşama - tahsilat - evrim geçirmek zorundadır. Stablecoin cinsinden borcun hâlâ bir icra mekanizması ve geri alma sürecine ihtiyacı vardır; zincir üzerindeki otomasyonu ve zincir dışındaki hukuki çerçeveyi bir araya getirmelidir.

Genel olarak, blockchain ve stabilcoinler, bireysel tüketici kredisi işinin doğasını ve risk faktörlerini değiştiremez; kredi derecelendirme mekanizması, risk kontrol modeli ve hukuki yapı olmadan bu işin yürütülmesi mümkün değildir. Ancak geleceği hayal ederken, bu yeni zincir üzerinde kredi yığınını kullanarak bireysel tüketici kredilerinin küresel dağıtımını, küresel fonların likiditesini elde etmeyi, daha verimli sermaye tahsisini ve daha iyi kredi faiz oranlarını gerçekleştirebiliriz.

Beş, Son Söz

Stablecoin kredi kartı, fiat para ile zincir üzerindeki harcamalar arasında bir köprü kurdu; borç verme protokolleri ve tokenleştirilmiş para piyasası fonları, tasarruf ve kazancı yeniden tanımladı; teminatsız krediyi zincir üzerine getirmek, kapalı bir döngüyü tamamladı - tüketicilere kesintisiz borç alabilme imkanı sunarken, yatırımcılara krediyi şeffaf bir şekilde finanse etme olanağı sağladı ve tüm bunlar, açık blok zinciri finansal altyapısı tarafından desteklenecek.