xUSD ciddi şekilde sabitlenmeden çıktı: Stream ve Elixir döngüsel basım altındaki stablecoin "kart evi"nin sırlarını keşfetmek

Yazı: rekt

Derleyen: Yangz, Techub Haber

Birinci istikrarlı parayı destekleyen ikinci bir istikrarlı paranın, birinci istikrarlı parayı desteklemesi, devrim niteliğinde bir finans değil, pahalı bir gösteri sanatıdır.

Stream Finance (xUSD) ve Elixir Network (deUSD) bir “dönmeyen makine” yarattı: deUSD basmak, bunun teminatıyla borç almak, xUSD basmak, yeniden teminat olarak borç almak, çapraz zincir transferi yapmak, döngüsel işlemler gerçekleştirmek ve buna “kurumsal düzeyde getiri” unvanını vermek.

Söylentilere göre, ikisi sadece 1.9 milyon dolarlık sermaye ile 14.5 milyon xUSD bastı. Terra'yı bile gölgede bırakan bu matematik modeli, sürekli olarak “piyasa nötr strateji” ve “Delta nötr pozisyon” gibi teknik terimlerle gizlenmiştir. 2025 Ekim ayına kadar, kanıta dair izler belirmeye başladı: zincir üzerindeki işlem hash'leri, fon akış grafikleri ve gelir yönetim platformu Hyperithm, tüm riskleri sessizce çekerek 10 milyon dolarlık kullanıcı fonunu alıp gitti.

Bireysel yatırımcılar yıllık %95 getiri peşinde koşarken, akıllı sermaye çoktan geri çekilme yollarını gizlice inşa etti.

Bir “stabil” varlığınız güveni sürdürmek için sigorta fonu ve rezerv kanıtına (yakında açıklanacak) ihtiyaç duyduğunda ve kurumsal yatırımcılar gece yarısı çekildiğinde, geriye ne kadar stabil bir şey kalıyor?

Stream Finance, kapüşonlu bir gencin “Ay'a” gitme hedefi ile kendini göstermiyor. Morgan Stanley ticaret masasının terimlerini kullanıyor: “piyasa nötr fonlar”, “borç verme arbitrajı”, “hedge edilmiş emir defteri piyasa yapıcılığı”.

Elixir Network, deUSD'yi “DeFi alanında kurumsal varlıklar için tek dolar kanalı” olarak konumlandırıyor - teminat olarak stake edilmiş Ethereum ve ABD hazine bonolarını kullanarak ve BlackRock'a ait BUIDL fonu ile Hamilton Lane ile iş birliği yaparak.

İki anlaşma güvenilirliği zırh haline getiriyor. Stream Finance, “teşvik madenciliği aracılığıyla borç verme arbitrajı ile yüksek getirili piyasa nötr stratejiler sunarak”; Elixir Network ise sürekli fon oranı arbitrajı ile kendini istikrarlı olarak tanıtan varlıklar için kazanç yaratıyor.

İkisi bir araya geldiğinde, bireysel yatırımcılar sanki altın bilet gördüler - kurum eşiğini aşmadan, kurum seviyesinde getirilerin tadını çıkarabilecekleri bir fırsat.

Delta nötr pozisyon, yeterli teminat, şeffaf güvenilir, güvenli ve kaygısız. Bu güvenilirlik gösterisi, kimsenin kontrol etmediği sahne dekoru ile en etkili şekilde gerçekleşir.

Stream, StreamVault sözleşmesi aracılığıyla xUSD'nin doğrudan basım hakkını saklarken, Elixir de deUSD'nin destek mekanizmasını sıkı bir şekilde kontrol ediyor. Her iki taraf da şeffaflık taahhüdünde bulunuyor, ancak Stream'in rezerv kanıtı her zaman “yakında açıklanacak” şeklindedir; Elixir'in belgeleri ise deUSD'nin “1:1 rezerv ile dolara bağlı olmadığı” ve “gerçek dünya varlıklarını desteklemek üzere merkezi bir ihraççının bulunmadığı” konusunda dikkatli bir şekilde belirtmede bulunuyor.

Hiç kimse kullanım kılavuzunu dikkatlice okumadı ve satın aldığı şeyin bir “perpetuum mobile” olduğunu fark etmedi. Peki, bir kurumu kandıracak ve resmi bir para basma makinesine benzeyecek bir makineyi nasıl yapabiliriz?

Döngü “sanat”

28 Ekim'de, Schlag bu döngüsel madencilik dolandırıcılığını açığa çıkarmaya başladı.

Kullanıcılar, USDC'yi Stream'in xUSD cüzdanına yatırarak kendilerini muhafazakar getiri havuzuna yatırım yaptıklarını düşünüyorlar. Ancak sonrasında gerçekleşen her şey, dahice bir tasarım mı yoksa bir dolandırıcılık mı olduğu, sizin bir operatör mü yoksa bir kurban mı olduğunuza bağlı.

Schlag tarafından izlenen fon döngüsü yolu aşağıdaki gibidir. Tüm işlem kayıtları zincir üzerinde kontrol edilebilir.

İlk adım: “Dans Adımı” değişimi - Stream, USDC'yi ikinci cüzdana aktarır, CoW protokolü aracılığıyla USDT satın almak için emir verir, ardından Elixir'in zincir üzerindeki minting aracını kullanarak deUSD oluşturur. deUSD, Stream ana cüzdanına geri döner.

Burası hâlâ standart DeFi süreci - teminat tutmak, token oluşturmak, kimsenin şüphesi yok.

İkinci adım: Kaldıraç spirali - deUSD'yi Avalanche veya World Chain'e köprüle (sadece sdeUSD borç verme piyasası var olduğu sürece). deUSD'yi teminat olarak kullanarak stabilcoin borç alın, ardından alınan stabilcoin'i USDC'ye çevirin. Sonra ana ağa geri köprüleyin ve sürekli olarak tekrarlayın. Sadece 28 Ekim'de üç tur işlem tamamlandı ve başlangıç sermayesi ile yaklaşık 10 milyon dolar deUSD basıldı.

Degen özellikleri? Tabii ki. Ama dolandırıcılık mı? Henüz kesinleşmedi, sonuçta Aave her gün bu tür kaldıraç döngülerini oynuyor. Kullanıcılar kazancı kovalıyor, protokol likidite sağlıyor, kaldıraç getirileri büyütüyor. Bu, DeFi kumar ekonomisindeki standart bir uygulama.

Üçüncü adım: Rekürsif hile - Bu adımdan itibaren her şey rahatsız edici hale gelmeye başlar. Çoğu kaldıraçlı döngü, teminatın boşa gitmesiyle sona ererken, Stream'in döngüsü, nihai olarak borç alınan USDC ile kendi token'ı xUSD'yi basarak sona erer. Söylentilere göre, aynı 1.9 milyon dolarlık USDC, nihayetinde 14.5 milyon dolarlık xUSD'yi doğurmuştur.

Kaldıraç kazançları veya yinelemeli kaldıraç olsun, sonuçları finansal işlemlerden çok, bir tür taşları altına çevirme sanatı gibidir. Schlag'ın araştırmasına göre, eğer Stream xUSD dolaşımının %60'ını kontrol ediyorsa (bu ifade henüz doğrulanmamış olsa da, token fiyat hareketleri ve düşük işlem hacmi ile daha da inandırıcı hale geliyor), her bir xUSD token'ı aslında yaklaşık 0.4 dolar gerçek teminat ile destekleniyor demektir. Schlag, eğer protokolün kendi likiditesini muhasebe oyunları olarak saymazsak, tüm sistemin doğrudan teminat değeri muhtemelen 0.1 doların altında olabilir.

Dördüncü adım: Döngü kapama - Bu dolandırıcılığın en ince noktası, kimsenin havadan çıkma bir anlaşmayı teminat olarak kabul edip milyonlarca stabilcoin ödünç vereceğidir? İşte bu aşama, sıradan Degen madenciliğini neredeyse sanatsal bir eyleme dönüştürüyor. Ve cevap, yeni 10 milyon dolar USDT kazanan Elixir'dir.

Bu USDT'leri “şeffaflık panosu” etiketli “Elixir'in sUSDS çoklu imza cüzdanına” aktarın (eğer sekiz haneli bir sermaye yoksa, bu isim komik gelebilir), ardından CoW protokolü aracılığıyla bir miktar USDT'yi USDC'ye değiştirin, sonra Plume ağına geçiş yapın ve USDC'yi xUSD'yi teminat olarak kabul eden Morpho kredi pazarına doğrudan aktarın. Bu işlem birkaç kez tekrarlanır. Schlag'a göre, bu pazar standart Morpho arayüzünde görünmüyor. İzin gerektirmeyen pazar, herkesin özel parametrelerle bağımsız kredi havuzları oluşturabileceği anlamına gelir. İddialar, 70 milyon dolar USDC yatırıldığını ve 65 milyon dolardan fazla ödünç verildiğini gösteriyor. Elixir tek depozitör. Stream ise yeni çıkan xUSD'yi teminat olarak kullanarak borç alıyor ve ardından ana ağa geri geçiş yapıyor.

Bu döngüde, USDC deUSD'ye dönüşür, deUSD teminatı ile USDC borçlanır, ardından borç alınan USDC ile xUSD basılır ve Morpho pazarında xUSD ile daha fazla USDC borçlanılır. Daha sonra borç alınan USDC ile daha fazla deUSD basılır.

Stream ve Elixir, stabilcoinleri desteklemekle ilgili değil - aynı USDC yığını ile sandalyeyi kapma oyunu oynuyorlar, ama bunu iki bağımsız dolar destekli varlık olarak paketliyorlar.

Kimse aynı anda tam geri alım talep etmediği sürece, bu döngüsel basım şenliği “müzik devam etsin, dans devam etsin” şeklinde sürecektir. Günde üç işlem döngüsü, 10 milyon deUSD basılmaktadır. 200 bin doların altında bir gerçek sermaye ile 14 milyon xUSD'den fazlasını yaratmıştır. Tüm işlem hash'leri zincirde saklanmakta, merak edenlerin incelemesi için beklemektedir. Son olarak, sinyali kim verdi?

Uyarı Sinyali

28 Ekim'de, belirli bir piyasa etkisine sahip kripto KOL CBB, büyük çapta bir para çekme alarmı vermesi gereken bir uyarı yaptı: “Eğer Morpho veya Euler'da mHYPER ve xUSD ile ilgili fonlarınız varsa, pozisyonlarınızı çekin. Bu son derece şeffaf olmayan bir finans. xUSD'nin kaldıraç seviyesi neredeyse çılgınlık seviyesine ulaştı.”

Bu tehlike sinyali artık sallanarak uyarı vermek değil, alev alev yükselmekte. xUSD'nin işlem fiyatı sürekli olarak 1.20 ile 1.29 dolar arasında dalgalanıyor, her zaman iddia edilen dolar sabitleme değerinin üzerinde. Kısıtlı arz, manipülasyon şüphesini yeterince gösteriyor. deUSD'ye baktığımızda ise, günlük işlem hacmi genellikle 100.000 doların altında kalıyor, 1.6 milyar dolarlık piyasa değeri olan “stabilcoin” için likidite gerçekten yetersiz.

Fiyatlar istikrarsız, işlem hacmi tükenmiş durumda, ancak kimse nedenini sorgulamıyor.

Aslında, Mayıs 2025'te meydana gelen teknik arıza her şeyi sona erdirmeliydi; o dönemde Chainlink oracle'ının arızalanması, Avalanche üzerindeki Euler Finance'in deUSD kullanıcılarının 500.000 dolardan fazla likidasyon yaşamasına neden oldu. Oracle arızası bir sistem açığı değil, temelin kararsız olmasının kaçınılmaz bir özelliğidir.

Ağustos ayında, deUSD 0.9831 dolarlık tarihi bir dip yaptı. %1.7'lik bir değer kaybı görünüşte küçük, ancak stablecoin'lerin işlem ön koşulu asla değer kaybetmemektir. Aynı ay, Inverse Finance topluluğu “risk ve operasyon endişeleri” gerekçesiyle deUSD pazarını tamamen sonlandırma kararı aldı. DeFi protokolleri belirli bir varlığı teminat olarak reddetmeye başladığında, bu artık sıradan bir piyasa dalgalanması değil, itibarın tamamen çöküşüdür.

Anlaşılmaz bir şekilde, bu birbiri üzerine yığılmış uyarı sinyallerine rağmen, bireysel yatırımcılar hala sürekli olarak para yatırmaya devam ediyor. Herkes riski göz ardı etmeyi seçiyor, ta ki faturanın son tarihi gelene kadar.

Piyasa uyarıları, yalnızca yetkililerin önemsemesi ve harekete geçmesi durumunda gerçekten anlam kazanır. Peki, 160 milyon dolarlık varlığı yöneten bir profesyonel yatırımcı, bu matematiksel modelin tamamen geçersiz olduğunu sonunda kabul ettiğinde ne olur?

Risk yayılması

Pazarın dikkati Stream ve Elixir'in döngü numaralarına çekilirken, YieldFi'nin yUSD sessizce risk taşıyıcısı haline geldi.

26 Ekim'de analist Togbe ipuçlarını toplamaya başladı:

YieldFi'nin en büyük pozisyonu Morpho platformundaki ABRC havuzuna odaklanmıştır.

Ana pozisyon yUSD/USDC pazarında, borç alanlar çoklu platformlar aracılığıyla kaldıraç kullanıyor.

İkinci en büyük pozisyon mHYPER'in getirisi negatif olmasına rağmen, bu havuzun toplam kilitlenmiş miktarının %10'undan fazlasını oluşturmaktadır.

Arbitrum'da, mHYPER yUSD'yu teminat olarak kabul ederek kredi veriyor.

mHYPER'in kendisine ait ikinci en büyük yapılandırma varlığı, aslında Stream tarafından ihraç edilen xUSD'dir.

Bu tasarım gerçekten ustaca: Stream xUSD oluşturur, Elixir deUSD oluşturur, her ikisi de Morpho ve Euler borç verme pazarına akmaktadır. YieldFi'nin yUSD'si bu pazarlardan borç alır ve aynı zamanda mHYPER'in teminatı olarak işlev görür. mHYPER daha sonra fonları aynı ekosisteme geri borç verir, bu da kapalı bir döngü oluşturur - her protokolün geri ödeme kapasitesi diğer protokollerle sıkı bir şekilde bağlantılıdır.

Döngüsel bağımlılıklar aracılığıyla likidite yönlendirmek mükemmel görünse de, bir halka koptuğunda her şey değişir. Belki de kullanıcılar zincir üzerindeki verileri okuyarak son alıcı olmamaya karar verdiler. 24 saat içinde, yUSD piyasa değeri %24 eridi, ancak ekip her zaman sessiz kaldı.

28 Ekim'e kadar, Hyperithm'in duyurusu son yargıyı ateşledi.

Hyperithm, Tokyo ve Seul'de faaliyet gösteren, Forbes'un 30 yaş altı 30 elit kurucusu tarafından işletilen piyasa nötr bir kasayı yönettiğini duyurdu. Açıklamalarında, “Geri bildirimler için teşekkür ederiz ve bu konuda tamamen şeffaf olmak istiyoruz” dediler. Çevirisi: Hesaplamaları tamamladık ve çıkmaya karar verdik. Alacakları spesifik eylemler: Tüm yUSD risk pozisyonlarını boşaltmak, tüm xUSD pozisyonlarını temizlemek, Morpho ve Euler'da özel bir geri dönüşsüz kredi kasası kurmak, tüm likidite taşınmasının gelecek hafta tamamlanması bekleniyor. Elbette, sistemik riskten kaçındıklarını kanıtlamak için, genel ortak taahhüdü olarak 10 milyon dolarlık kaldıraçsız bir mHYPER pozisyonuna da sahipler.

Hyperithm, şeffaflığı sağlamak için cüzdan adresleri de sunar ve herkesin sahip olduğu varlıkları, işlemleri ve zamanlamayı doğrulayabileceğini belirtir.

0x7C1d52A3459f2Eee78DA551b8C3D13FdF61fbc93

0xEa036F911b312BC0E98131016D243C745d14D816

Akıllı kurumlar fırsatları kaçırmak için riskten kaçmazlar. Onlar, borçlanma maliyetleri yükseldiğinde, likidite tükendiğinde ve döngü kârlı olmadığında, stres testlerinden geçtiklerinde çıkış yaparlar; zorunlu tasfiyeler, her bir protokolü domino etkisi gibi saracaktır.

Tasfiye daha fazla tasfiyeyi tetikler, teminat varlıkları satılacak, bağımsız görünen piyasalar birbirine bağlılıklarını açığa çıkarıyor. Morpho'nun lisanssız piyasa yapısı, riskin her yerde olduğu anlamına geliyor. Euler Finance, Mayıs ayındaki oracle olayı sonrasında korkunun eşiğine geldi ve şimdi bu risk ağına derinlemesine sıkışmış durumda. Özenle tasarlanmış kasalar, xUSD'yu teminat olarak kabul ediyor (arka planda deUSD tarafından destekleniyor), deUSD ise yUSD'ya garanti sağlıyor, yUSD ise mHYPER'ı finanse ediyor, mHYPER ise fonları aynı piyasaya geri ödünç veriyor.

O cüzdanlardaki küçük yatırımcılar için, kendilerinin bu döngüsel madencilik sürecine sadece üç kat uzaklıkta olduklarını bilmiyorlar - bir faiz oranı değişikliği ya da bir protokolün geri çekilme dalgasıyla karşılaşması durumunda, tüm sistem çökecektir. Ve Hyperithm, her şeyi bildiklerinden, 10 milyon dolarlık bir çekilme gerçekleştirdiler ve her adımı kaydettiler.

Ancak, bilmek önlemek anlamına gelmez - domino taşları düşmeye başladığında, bu sistemin tasarımcıları ne tür savunmalar yaptılar?

savunma

DCF God bu konu hakkında görüş bildirdi.

Bu kripto yatırımcısı, Stream ile olan çıkar ilişkisini saklamaktan çekinmiyor ve görüşü şöyle: “xUSD'nin Degen özellikleri var, ancak tamamen değersiz değil.” Mantığı oldukça basit: “Eğer bir token X% yıllık getiri sağlıyorsa ve siz 0.5X% maliyetle döngüsel arbitraj yapabiliyorsanız, o zaman gün boyunca işlem yapmalısınız. Maliyet 0.95X%'ye çıkarsa bile devam etmelisiniz, çünkü bu sadece getiri elde etmekle kalmaz, aynı zamanda özel anlaşmalarla daha fazla token kazanma fırsatı da sunar.” Başka bir deyişle, “Eğer bir yöneticinin veya diğer kredi verenlerin xUSD'yi teminat olarak kabul ederek 10 milyon dolar USDC ödünç vermeye istekli iseler, sadece 2 milyon dolar mevduat ile 10 milyon doları çekebilirler ve ardından bu 10 milyon dolarla madencilik yaparak, borç verme maliyetlerinden çok daha yüksek kazanç elde edebilirler.” DCF God, “Bu sadece yüzeyde parlaklık peşinde koşmak değil, işletmeler ve hazine depozitoları için en yüksek getiriyi sağlamak üzerine bir oyundur.”

Ancak, sözde sermaye verimliliği ve getirilerin maksimize edilmesi, finansal terimlerin bir örtü olarak kullanılmasıyla, kendi oynadığı kaldıraçlı kumar oyununu güzelleştirmekten başka bir şey değildir.

DCF God bu durumun “tüm ordunun yok olmasına neden olabilecek yüksek riskli bir kaldıraç oyunu” olduğunu kabul etmesine rağmen, bunun “teminatsız varlıkların bir dolandırıcılığı” olmadığını ısrarla belirtti. Ayrıca, “Ben hiç kimseye xUSD yatırmasını önermedim (gelecekte de önermeyeceğim), ama biz az miktarda pozisyon tutuyoruz çünkü getirisi oldukça yüksek… Biz yalnızca yatırımcı değil, aynı zamanda katılımcıyız, niteliğimiz farklı.”

Açıkça, bizzat katılmak ile sadece konuşmak iki farklı şeydir.

DCF God ayrıca, “Kişisel madencilik yaparken genellikle kaldıraç oranımızı 5 kat ile sınırlı tutuyoruz, çünkü faiz oranı dalgalanmaları, geri çekilme zamanlaması gibi zorluklarla uğraşmak istemiyoruz.” Stream hakkında ise DCF God, “Bu onların işi - en uç madencilik modeli. Eğer yatırım yapmayı seçersen, bunu yapacaklarını beklemelisin.” Kaldıraç felsefesi ise, “Degen olmayı seçtiysen, neden tam anlamıyla yapmayasın? %80 ve %90 stake oranı arasında ne fark var? Temel varlık çöktüğünde sonuç her zaman likidasyon… Tüm değeri sömürmektense.”

Ayrıca, Stream ekibi kendi risk yönetimi açıklamalarını da yaptı.

28 Ekim'de, ekip üyesi 0xlaw, ekibin 10 milyon dolarlık bir sigorta fonu kurduğunu yanıtladı. Ana cüzdan dışında tüm işlemler “sıfır kaldıraçla ve anında nakde çevrilebilir”. Ekip, yönetim protokolünde kendi kaldıraçlarını kullanırken kullanıcı varlıklarını her zaman korudu, asla tasfiye veya açık güvenlik açığı yaşamamıştır. Ayrıca, rezerv kanıtı yakında açıklanacak ve 24 saat güncelleme sağlamak için üçüncü tarafla işbirliği yapılıyor. 0xlaw, hızlı gelişim nedeniyle açık pozisyonların rekabet avantajını zayıflatacağını belirtti, ancak “Twitter kullanıcılarının protokolün kendi likiditesinde kaldıraç pozisyonları tutma konusundaki endişeleri göz önüne alındığında - her ne kadar ilk günden beri şeffaf kalmış olsak da - bu pozisyonları kapatacağız ve sigorta fonu büyüklüğüne göre sınır koyacağız.”

Stream ekibinin belirttiğine göre, bu protokolün likidite ile kaldıraç işlemleri yaptığı, iddiaya göre ilk günden itibaren “şeffaf ve açık” oldu. Ancak profesyonel yöneticiler çekilmeye başladığında ve araştırmacılar işlem hash'lerini açıkladığında, bu “şeffaflık” birden değişti. Stream, sorgulanan pozisyonları kapatmayı taahhüt ederken, her şeyin normal olduğunu ısrarla savunuyor. Ama dikkatlice düşünün: Sorunsuz olduklarını iddia ettikleri kaldıraçları kapatıyorlar, her zaman şeffaf olduklarını iddia ettikleri pozisyonları kısıtlıyorlar ve çoktan var olduğu iddia edilen rezerv kanıtlarını açıklamaya hazırlanıyorlar.

Bu bir savunma değil, basın bülteni kılıfına sarılmış bir itiraf. “Yakında açıklanacak” tekrar eden bir büyü haline geldi. Sigorta fonu yapısı? Yakında açıklanacak. Rezerv doğrulaması? Yakında açıklanacak. Alınan borsa sigortası? Yakında açıklanacak. Tweet'lerin ötesinde maddi kanıt? Yakında açıklanacak.

DCF God, XPL ön temizleme örneğini de vererek (sistem çöktüğünde, %200 aşırı teminatla işlem yapan yatırımcılar en sert şekilde tasfiye edilir, bu pozisyonlar kağıt üzerinde “en güvenli” olsa bile), temel mantığın başarısız olduğu durumda risk kontrol önlemlerinin anlamsız olduğunu kanıtlıyor. Altında yatan anlamı, sistematik riskler ortaya çıktığında, çöken bir sistem içinde temkinli kalmanın sadece yavaş bir yenilgi anlamına geldiğidir.

DCF God, xUSD'yi Degen özelliği olarak adlandırıyor. Stream, sözleşmeyi kendi kaldıraçlarından kaldırmayı kabul ediyor. Ancak her iki taraf da döngüsel basımın varlığını inkar etmiyor, sadece önemini tartışıyor. Ancak, eğer bu döngü “farm” yasal kazançları sağlıyorsa ve sistematik bir dolandırıcılık değilse, o zaman fiyat trendinin ve fon kaçış modelinin çöküş öncesiyle bu kadar benzer olması neden?

Özet

Stream ve Elixir gerçekten mükemmel bir protokol oluşturdu, akıllı sözleşmeler mükemmel bir şekilde uygulanıyor, döngü mekanizması tamamen tasarlandığı gibi işliyor. Ancak yenilik ile dolandırıcılık arasındaki fark genellikle kodun kendisinde değil, neyi ifşa etmeyi seçtiğinizdedir.

Protokol gizlice arzın %60'ını kontrol ettiğinde, döngüsel basım 1.9 milyon doları sihirli bir şekilde 14 milyon stabilcoine dönüştürdüğünde, rezerv kanıtı sonsuza dek “yakında açıklanacak” durumunda kaldığında - bu noktada “kurumsal düzeyde” olmaktan bahsetmek artık bir pazarlama terimi değil, çıplak bir görev ihlalidir. Belki şu anda deli gibi para basıp kazanç elde edebiliyorlar ama finansal yerçekimi, kuralları hiçe sayan herkesin düşmesini sağlayacaktır.

Hyperithm, zincir üzerindeki verileri yorumlayarak krizleri tespit ediyor ve zamanında on milyonlarca dolarlık yatırımları geri çekiyor. Ancak çoğu tasarruf sahibinin böyle bir seçeneği yok çünkü riskin geldiğinden haberdar değiller.

DeFi, güvene dayanmayan sistemler vaadinde bulundu, ancak Stream ve Elixir, güveni ortadan kaldırmanıza gerek olmadığını, sadece akıllı paranın yeniden dengeleme işlemi tamamlanmadan önce bilgi açıklamalarını ortadan kaldırmanız gerektiğini kanıtladı. Güvenilmez bir temele dayandığında, ne inşa ediyorsunuz - bir protokol mü yoksa bir performans sanatı mı?