Piyasalardaki genel düşüşün gerçeği: Amerikan hükümetinin kapanması, trilyonlarca dolarlık likiditeyi çekti!

Pazarın tamamında düşüşün gerçeği: ABD hükümeti kapandı ve trilyonlarca dolarlık likiditeyi çekti!

Dolar likiditesi piyasanın kanıdır, kan çekildiğinde altın, kripto, ABD hisse senetleri ve A hisse senetleri de kurtulamaz.

Küresel pazar nadir bir senkronize düşüş yaşıyor: Bitcoin, Haziran ayından bu yana ilk kez 100,000 doları aştı, ABD borsası son bir ayın en büyük günlük düşüşünü kaydetti, altın ise 4000 doların altına geri düştü.

Bunun kökeni, ABD hükümetinin kapanmasıyla tetiklenen bir dolar likidite krizidir.

5 Kasım itibarıyla, ABD hükümeti 34 gündür kapalı ve bu durum Maliye Bakanlığı'nı Federal Reserve'in hesaplarında 1 trilyon dolar nakit biriktirmeye zorladı, piyasalardan ise yaklaşık 700 milyar dolar Likidite çekildi. Bu devasa miktardaki para piyasada döngüye girmesi gerekiyordu, ama şimdi hükümet hesaplarında “kilitlenmiş” durumda.

01 Likidite krizi üç büyük alarm sinyali

Finansal piyasanın kanı kuruyor, üç ana gösterge aynı anda kırmızı ışık yanıyor ve dolar likiditesinin sıkıntıya girdiğini gösteriyor. Fed'in sürekli repo aracı kullanımı patladı. Bu araç, bankaların nakit sıkıntısıyla başa çıkmak için Fed'den para borç aldığı "acil durum penceresi"dir.

Geçen Cuma, bu aracın kullanım miktarı 50.35 milyar dolara ulaştı ve tarihinin en yüksek seviyesine çıktı. Bankalar genellikle Fed'den borç almayı istemezler, çünkü bu, meslektaşlarının önünde “parası kalmadı” demekle eşdeğerdir. Artık itibardan vazgeçip büyük miktarda borç alıyorlar, bu da finansal sistemin ciddi bir nakit sıkıntısı ile karşı karşıya olduğunu gösteriyor.

Daha da endişe verici olan, teminatlı gecelik finansman oranının 31 Ekim'de 22 baz puan artarak %4.22'ye yükselmesi ve bunun, Fed'in %3.9'luk aşırı rezerv oranının oldukça üzerinde olması. İki oran arasındaki fark 32 baz puana çıkarak Mart 2020'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu arada, Fed'in bankalara ait rezervleri 2.85 trilyon dolara düştü ve bu, 2021'in başından bu yana en düşük seviye. Bu, bankaların 'güvenlik yastığının' giderek inceldiği ve risklere karşı dayanma kabiliyetinin zayıfladığı anlamına geliyor.

02 Hükümetin kapanması "gizli faiz artışı"na nasıl yol açar

ABD hükümetinin kapanması yalnızca bir siyasi komedi değil, aynı zamanda gerçek bir likidite krizi. Bunun temel mekanizması, Hazine Bakanlığı'nın genel hesabının "kara delik etkisi"dir. Normal koşullarda, ABD Hazine Bakanlığı, vergi gelirleri ve harcamaları arasında yaklaşık bir denge sağlamakta ve TGA hesap bakiyesi yaklaşık 300 milyar seviyesinde tutulmaktadır.

Ancak hükümetin kapanması sırasında durum dramatik bir şekilde değişti. Vergiler toplanmaya devam etti, ancak hükümet harcamaları neredeyse donduruldu. Geçen Cuma itibarıyla, ABD Hazine Bakanlığı'nın genel hesap bakiyesi ilk kez 1 trilyon doları aştı ve bu, Nisan 2021'den bu yana yaklaşık beş yılın en yüksek seviyesi.

Bu, Hazine'nin son üç ay içinde piyasadan 700 milyar dolardan fazla nakit çektiği anlamına geliyor. Bu süreç, Federal Rezerv'in bir dizi faiz artırımı gerçekleştirdiği ile eşdeğerdir. Etki açısından, hükümetin kapanması, piyasadan çekilen 700 milyar dolarlık likidite nedeniyle birden fazla faiz artırımı uygulanmış gibi bir duruma yol açıyor; bu, önemli bir para politikası sıkılaştırması ile karşılaştırılabilir bir daraltma etkisi yaratıyor.

Amerikan bankası likidite uzmanı Mark Cabana, Hazine'nin para politikası üzerinde gerçek bir karar verici haline geldiğini ve mali politikasının para koşullarını belirlediğini belirtti. Eğer Hazine'nin nakit bakiyesi üç ay içinde 300 milyar dolardan 1 trilyon dolara fırlamasa, Federal Rezerv'in niceliksel sıkılaştırmayı sona erdireceğini bile söylemek mümkün olmayabilir.

03 Pazarın tamamında düşüşün mantığı

Likidite sıkıntısı bir dizi zincirleme reaksiyona yol açtı ve çeşitli varlıkların genelinde düşüşe neden oldu. Yatırımcılar likiditeyi korumak için varlıklarını satmak zorunda kaldılar. Bankalar arası piyasa fon sıkıntısı yaşandığında, yatırımcıların marj çağrılarına yanıt vermek için nakde ihtiyaçları olur, bu nedenle ellerindeki en likit varlıkları, ister altın, ister Bitcoin, isterse hisse senedi olsun, satmak zorunda kalırlar.

Dolar likiditesi, piyasanın kanıdır; bir kez çekildiğinde, altın, kripto, hisse senetleri ve tahviller “oksijensiz” düşer. Güvenli liman hissiyatı doları güçlendiriyor. Dolar endeksi art arda beşinci işlem gününde yükselerek 99,80'i aşarak üç aylık yeni bir zirve yaptı. Güçlü dolar, dolar cinsinden riskli varlıkları daha da bastırdı. Kripto para piyasasında büyük çaplı tasfiyeler yaşandı. Bitcoin, Haziran'dan bu yana ilk kez 100.000 dolar seviyesinin altına düştü; son 24 saat içinde tüm ağda 342.000 kişi tasfiye edildi, tasfiye edilen miktar 1,3 milyar doları aştı ve bu kayıpların %85'ini uzun pozisyonlar oluşturdu.

Panik duygusu hızla diğer piyasalara yayıldı. Nasdaq endeksi ve S&P 500 endeksi son bir ayın en büyük günlük düşüşünü kaydetti, teknoloji hisseleri ve yarı iletken sektörü en büyük darbeyi aldı. Panik duygusu hızla diğer piyasalara yayıldı.

04 Tarihsel Aynalar: Likidite Krizi'nin Dersleri

Tarihsel deneyimler, likidite krizlerinin genellikle göz ardı edilen mikro çatlaklardan başladığını göstermektedir. Eylül 2019 repo krizi: O dönemde ABD para piyasası, bilanço küçülmesi nedeniyle oluşan rezerv yapısal kıtlığı nedeniyle SOFR tek gün içinde %5.25'e fırladı ve küresel varlıklar büyük bir düşüş yaşadı. Fed, acil olarak yüz milyarlarca dolar likidite enjekte etmek zorunda kaldı. 2020 yılındaki pandemi şoku: Altın ve ABD hisse senetleri eş zamanlı olarak büyük bir düşüş gösterdi, ETF alım satım farkı %5'e genişledi, piyasada bir dönem “sadece nakit kraldır” durumu ortaya çıktı.

Fed'in niceliksel genişlemesi yalnızca %60'lık bir Likidite geri kazandırdı. Mevcut durum, bu tarihsel krizlerle benzerlikler taşıyor. Banka rezervleri 2.85 trilyon dolara düştü ve gecelik ters repo araçlarının bakiyesi hızla azaldı, finansal sistemin tamponu inceldi. Amerikan bankalarının likidite uzmanları, fon tarafındaki bozulmanın tehlikeli bir öz kendini pekiştirme özelliği sergilediği konusunda uyarıyor; eğer kritik göstergeler bozulmaya devam ederse, bu 2019 Eylül'deki repo krizine veya 2020 Mart'taki baz ticaret çöküşüne benzer bir geri besleme döngüsünü tetikleyebilir.

05 Çözümler ve Pazar Görünümü

Mevcut likidite krizinin çözümü için anahtar oldukça net: Hükümetin yeniden açılması gerekiyor. Hükümet yeniden açıldığında, Hazine, piyasalara yüz milyarlarca dolar likidite enjekte etmek için devasa TGA nakit dengesini kullanmaya başlayacak. Goldman Sachs ve Citi analistleri, hükümetin duraksamasının en olası şekilde Kasım'ın ikinci haftası civarında sona ereceğini öngörüyor.

Piyasa tahminleri, hükümetin kasım ortasına kadar yeniden açılma olasılığının yaklaşık %50 olduğunu gösteriyor. Bazı Cumhuriyetçi senatörler, bu hafta bir anlaşmaya varma konusunda “çok güvenli” olduklarını belirtti ve en erken perşembe günü çıkmazı çözmeleri bekleniyor. Salı günü yapılan yerel seçimlerin kritik bir faktör olduğu düşünülüyor; seçimler sona erdikten sonra, Demokratların engellemeye devam etmesi için bir nedenleri kalmayabilir.

Hükümet yeniden açıldığında iki şey olacak: Likidite salınımı: Hazine, TGA bakiyesini hızla tüketecek, bu da piyasaya “gizli parasal genişleme” uygulamak anlamına geliyor. Benzer bir durum 2021 yılının başında yaşandı; o zaman Hazine'nin nakit bakiyesinin hızla tükenmesi borsa fiyatlarının büyük ölçüde artışına neden oldu. Verilerin yayınlanmasının geri dönüşü: Fed, Aralık'ta olası bir faiz indirimine temel oluşturacak daha kapsamlı ekonomik verilere sahip olacak. Bu, riskli varlıkların büyük çapta satın alınmasına neden olabilir ve borsa yıl sonunda büyük bir artış yaşayabilir. Bu likidite krizi nihayet sona erecek. Amerikan hükümeti kapılarını açtığında, Hazine, TGA hesaplarında biriken 1 trilyon doları harcayacak, bu da piyasaya büyük bir likidite enjekte etmek anlamına geliyor. Goldman Sachs, hükümetin kapanmasının muhtemelen Kasım'ın ikinci haftasında sona ereceğini tahmin ediyor. O zaman, likiditenin geri dönüşü piyasada bir toparlanmaya neden olabilir. Piyasada sonsuz bir refah yoktur, sadece döngüsel dönüşler vardır. Şu anki kriz, belki de bir sonraki toparlanmanın temellerini atıyor.

Topluluğa katılın ve daha fazla sektörel bilgi edinin

Resmi Telegram topluluğu:

AiCoin Türkçe https://

Grup sohbeti - Zenginleşme grubu: