FDV tuzağı: Neden yüksek değerleme projeleri çaylak alıcı olmaya yatkındır

Boğa koşusunda, neredeyse her proje yeşil renkte, ama hiç düşündün mü bir soruyu: Neden bazı coinlerin piyasa değeri ile gerçek Sirkülasyon Kaynağı arasında bu kadar büyük bir fark var?

Bu, sıkça göz ardı edilen bir göstergeye - FDV (Tam Seyreltilmiş Değerleme) - geri dönüyor.

FDV nedir?

FDV'nin temel mantığı çok basit: Mevcut fiyat × Toplam arz

Sorun yok gibi görünüyor, ama burada bir tuzak var: FDV, tüm gelecekte ortaya çıkabilecek tokenlerin şu anda zaten sirkülasyonda olduğunu varsayıyor. Gerçek şu ki, büyük miktarda token hala kurucuların, yatırımcıların ve ekosistem teşviklerinin kasalarında kilitli, henüz serbest bırakılmadı.

FDV vs piyasa değeri: Fark nerede

Piyasa değeri yalnızca mevcut sirkülasyondaki coinleri dikkate alırken, FDV kilitli, madencilikte bekleyen ve planlanan tokenleri de hesaba katar. Sonuç olarak: FDV genellikle piyasa değerinin birkaç katı hatta on katı kadar büyük olabilir.

Bir veri karşılaştırması: Bitcoin'in FDV'si 1,47 trilyon dolar (fiyat 70000 dolar × 2100万 toplam arz), bu rakam oldukça etkileyici görünüyor, ancak nispeten mantıklı (çünkü BTC arzı temelde sabit).

ARB faciası: Kilit açma tarihi=Kesim günü

2024 Mart ayında, Arbitrum'da büyük bir olay gerçekleşti: 11 milyar ARB bir gecede serbest bırakıldı, bu da sirkülasyon kaynağında %76'lık bir artışa denk geliyor.

Ne tahmin ediyorsun?

• Kilit açılmadan önce, ARB fiyatı 1.8-2 dolar arasında yatay hareket etti.
• Kilidini açtıktan sonra, düz bir şekilde düşüş %50'den fazla
• Birçok yatırımcı kilit açma akışında sıkıştı

Sebep oldukça basit: ani artan arz, ancak talep buna ayak uyduramadı. Sonuç ise çöküş.

Bu Yüksek FDV Projeleri Neden Bu Kadar Cazip?

1. Kıtlık İllüzyonu

Sirkülasyon Kaynağı az + Yüksek FDV = Çok nadir görünüyor. Yatırımcılar “hala büyük bir yükseliş alanı var” hikayesine kapıldı.

2. Büyük Pankek Hikayesi

“Eğer bu projenin benimsenme oranı X%'ye ulaşırsa, piyasa değeri Y'ye yükselebilir” - bu tür bir sayı hayal gücü boğa koşusunda özellikle değerlidir.

3. VC Aurası

Finansman duyuruları, ünlü yatırımcıların sahneye çıkması… Yeni projelerin tanıtım yetenekleri harika.

Ama gerçek acımasızdır

Veriler, yüksek FDV projelerinin token kilit açma döneminde genellikle düştüğünü gösteriyor. Bu bir tesadüf değil:

• Akıllı para (VC, erken yatırımcılar) kilit açılmadan önce satış yapacak.
• Bireysel yatırımcılar FOMO'ya kapılıyor, kilit açıldığında panik satış yapıyorlar.
• Kendini gerçekleştiren bir kehanet: Herkes düşüşten korkuyor, bu yüzden gerçekten düşüyor.

Filecoin, ICP, Serum gibi bir zamanların yıldızları, yüksek FDV'nin parıltısı altında bir süre alevlendi, ancak sonunda büyük bir ayarlamadan geçti.

Ne yapmalısın

FDV tamamen işe yaramaz değil —— bir projenin “gerçek tavanını” görmenize yardımcı olabilir. Ama sadece FDV'ye bakmamalısınız:

✅ Açık bir şekilde kilit açma takvimini kontrol edin (ne zaman piyasaya büyük miktarda token girecek)

✅ Gerçek kullanıcı sayısını ve zincir üzerindeki aktiviteyi (gerçek bir talep var mı) kontrol edin.

✅ Benzer projelerle karşılaştırma (Bu coin neden bu kadar yüksek bir değere sahip?)

✅ Hikaye anlatan projelere dikkat edin (DePIN, RWA gibi kavramlar kulağa hoş geliyor, ama uygulama durumu ne?)

Temel Dersler

FDV bir sakinleştiricidir. Yüksek FDV rakamlarından korktuğunuzda veya heyecanlandığınızda, şunu unutmayın: Rakam ne kadar büyük olursa olsun, gerçek talep ve gerçek kullanım üzerine inşa edilmelidir. Bunlar olmadan, kilit açma tarihi sizin çıkış tarihinizdir.

Bir sonraki boğa koşusunda, yüksek FDV'ye sahip ancak mantığı belirsiz projeler, muhtemelen zenginlik illüzyonu yaratan makineler olacaktır - son çıkan kişi olmaktan kaçının.