Stablecoin'ler Neden Bu Kadar Karlı? Tether'ın Yıllık 15 Milyar Dolar Gelirinin Sırrı

Question

Biliyor musun? Stabil coin ihraççıları şu anda kripto alanının en kârlı işi, rakipsiz.

Stabil Coinlerin Fahiş Kâr Modeli

Tether ve Circle gibi stabil coin ihraççılarının yöntemi aslında çok basit: Kullanıcı para yatırıp stabil coin alıyor → Onlar bu rezervleri ABD Hazine bonoları ve nakit gibi düşük riskli varlıklara yatırıyor → Faiz geliri elde ediyorlar → Hepsini kendilerine alıyorlar.

Verilere bakınca, stabil coinler şu anda kripto protokollerinin günlük gelirinin %60-75’ini oluşturuyor. Bu ne demek? Bitcoin ve Ethereum’un gelirinden bile daha fazla.

Tether Ne Kadar Para Kazanıyor?

Tether CEO’su Paolo Ardoino açıkça söylüyor: Bu yıl 15 milyar dolar kazanmayı bekliyorlar, kâr marjı ise tam %99. Başka bir deyişle, bu dünyadaki en kârlı şirketlerden biri ve çalışan başına düşen kâr uçuk.

Bu kadar yüksek kâr marjı nasıl mümkün oluyor? Çünkü operasyon maliyeti düşük — varlık tutup faiz geliri elde ediyorlar, ekstra bir maliyet yok.

BlackRock Sahneye Çıkıyor, Oyun Değişiyor

İlginç olan, Wall Street devi BlackRock da piyasaya girdi. Sadece Circle’ın rezervlerini yönetmekle kalmıyor, aynı zamanda kurumsal yatırımcılara yönelik BSTBL fonunu da başlattılar (emeklilik fonları gibi).

Bu ne anlama geliyor? Kurumsal para geliyor.

Citibank’in analizine göre, stabil coin piyasasının büyüklüğü şu anki 280 milyar dolardan 2030’da 4 trilyon dolara çıkabilir. Bu büyümenin ana motoru kurumlar olacak.

Ama Regülasyon Geldi, Oyun Değişiyor

Sorun şu ki, ABD’de kabul edilen GENIUS yasası, stabil coin ihraççılarının kazançlarını sahiplerine dağıtmasını yasaklıyor — “ödeme aracı” olarak kalıp “yatırım aracı” olmamaları için.

Ama piyasa akıllı. Bazı yeni projeler (mesela USDe) sentetik dolar modeliyle doğrudan sahiplerine gelir veriyor; Coinbase’de USDC tutanlar ise %3,85 APY alabiliyor. Bunlar yasal çerçeve içinde yaratıcı çözümler.

Temel Mantık

Stabil coinler neden bu kadar gözde? Likidite. Borsalar, DeFi kredileri, sınır ötesi ödemeler — hepsinin “yapıştırıcısı” stabil coinler. Bu temel ihtiyacın yarattığı talep, stabil coinleri kripto ekonomisinin altyapısı ve en kârlı iş haline getiriyor.

Gelecek? Kurumsal girişler + regülasyonun netleşmesi + yenilikçi ürünlerin evrimiyle stabil coin ekosistemi daha da büyüyecek. Bireysel yatırımcı için önemli olan şu: Kim para kazanıyor, nasıl kazanıyor ve riskler nerede?