Aralık ayındaki poker masasında büyük bir kumar şekilleniyor.

Dün geceki veriler soğuk su gibi döküldü - ABD perakende satışları aylık %0.2 artış gösterdi, bu da beklenen %0.4'ün oldukça altında. Yıllık PPI %2.7 ile beklenen seviyeye denk geldi ama tüketim tarafı belirgin bir şekilde hız kaybetmiş durumda. Daha da dikkat çekici olan ise faiz oranı vadeli işlem piyasası: Aralık ayında faiz indirimine yönelik bahis olasılığı doğrudan %80'e fırladı, bu rakam üç gün önce %60 civarındaydı.

Pazar iki gruba bölündü.

Yükseliş bekleyenler coşku içinde. Ellerinde iki as var: işsizlik oranı artıyor, ekonomik büyüme yavaşlıyor. Fed üyesi Milan, geçen hafta yıl içinde tekrar harekete geçme desteğini açıkladı; şimdi veriler de buna zemin hazırladı. Faiz swapı işlemleri, yatırımcıların faiz indirimini kesin bir şey olarak gördüğünü gösteriyor.

Ama şahinler sahneden çıkmadı. Powell'ın Eylül'deki "indirim yaparken şahin gibi davranma" gösterisi hala akıllarda - faiz indirimine dair açıklama yapılır yapılmaz, dolar üç hafta boyunca artış gösterdi. Bu seferki mantıkları çok basit: Piyasalara biraz hayal gücü tanıyacaklar, ama iyimser duyguların kontrolden çıkmasına asla izin vermeyecekler.

2019'a geri döndüğümüzde, senaryo sanki yeniden sahneleniyor. O zaman da ekonomik veriler zayıf olduğu için Fed yön değiştirmek zorunda kalmıştı ve sonuç olarak, riskli varlıklar sonraki altı ay boyunca fırlamıştı. Ancak bu sefer daha fazla değişken var - AI dalgası hâlâ olgunlaşıyor (Google yeni Gemini 3'ü piyasaya sürdü), Şükran Günü ve Kara Cuma'nın tüketim verileri hemen çıkmak üzere, kripto piyasasındaki stabilcoin miktarı ise tarihi zirveye ulaştı.

Akıllı paralar çoktan harekete geçti. ABD tahvil getirisi eğrisi dikleşirken işlemler patladı, teknoloji hisseleri opsiyon havuzunda büyük miktarda yıl sonu alım opsiyonu belirdi, zincir üzerindeki fonlar stabil coin ve mavi çip varlıklara yoğunlaşıyor.

Şu anki soru şu: Aralık ayındaki toplantıda Powell hangi kartı açacak? Kesin bir şekilde faiz indirimine gidip piyasayı canlandıracak mı, yoksa faiz indirimini tamamlayıp beklentileri soğutacak mı, yoksa doğrudan harekete geçmeyip herkesi hazırlıksız mı yakalayacak?

Hangi senaryoya hazırlıklısın?