надати визначення терміну "тимчасовий"

Імперманентні втрати — це фундаментальне поняття для децентралізованих фінансів (DeFi), особливо у сфері автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) та ліквідності (LP). Це нереалізовані втрати, які постачальник ліквідності отримує під час коливань цін активів. Коли користувачі вносять пари токенів у пули ліквідності для отримання торгових комісій, у разі зміни відносної ціни активів постачальник ліквідності при виведенні може отримати іншу структуру активів, ніж було внесено. Таку різницю називають «імперманентними втратами», адже втрати фіксуються лише під час виведення ліквідності; якщо ціни повертаються до попереднього співвідношення, втрати зникають.

Механізм роботи: Як виникають імперманентні втрати?

Імперманентні втрати базуються на формулі постійного добутку (наприклад, x*y=k), яку застосовують AMM-протоколи. Коли користувач вносить до пулу два токени, їх співвідношення має відповідати ринковій ціні. За зміни зовнішніх ринкових котирувань AMM автоматично змінює пропорції активів у пулі через внутрішні обміни, щоб зберігати постійний добуток.

Наслідки механізму:

1. Якщо ринкова ціна активів відхиляється від початкового співвідношення, вартість портфеля при виведенні буде нижчою, ніж у разі простого утримання активів («купити й тримати»).
2. Чим більше відхилення ціни, тим більші імперманентні втрати.
3. Торгові комісії є основним чинником компенсації втрат; високий обсяг торгівлі в пулі забезпечує достатньо комісій для перекриття імперманентних втрат.
4. Деякі протоколи додатково стимулюють постачальників ліквідності через винагороди, наприклад, токени управління.

Основні ознаки імперманентних втрат

Ринковий вплив:

1. Імперманентні втрати стали стандартною метрикою для оцінки ризиків ліквідності у DeFi, впливаючи на проєктування продуктів та інвестиційну поведінку користувачів.
2. Із розвитком DeFi з’являються інноваційні стратегії зменшення або компенсації імперманентних втрат.

Волатильність:

1. Пари з високою волатильністю (наприклад, ETH-токени з низькою капіталізацією) мають високі ризики імперманентних втрат.
2. Пари стейблкоїнів (USDC-USDT) майже не зазнають імперманентних втрат завдяки стабільності цін.
3. Найбільші втрати виникають при односторонньому русі цін, а не при коливаннях.

Технічні аспекти:

1. Імперманентні втрати можна математично розрахувати на основі співвідношення зміни ціни.
2. Різні AMM-архітектури (наприклад, концентрована ліквідність Uniswap v3) змінюють як ступінь, так і метод обрахунку імперманентних втрат.
3. DEX-платформи на кшталт Balancer і Curve модифікують AMM-формули для зменшення втрат певних активів.

Сфери застосування та переваги:

1. Знання імперманентних втрат критичне для оцінки ризиків постачальниками ліквідності.
2. DeFi-протоколи використовують це поняття для створення інновацій — одностороння ліквідність, страхування, хеджування.
3. Калькулятори імперманентних втрат стали обов’язковими аналітичними інструментами для LP.

Перспективи: Що далі з імперманентними втратами?

У процесі еволюції DeFi змінюються як розуміння імперманентних втрат, так і підходи до їх мінімізації:

1. Інновації протоколів: дедалі більше DeFi-протоколів впроваджують нові AMM-алгоритми для фундаментального скорочення імперманентних втрат (наприклад, формула Curve для стейблкоїнів, концентрована ліквідність Uniswap v3).

2. Інструменти управління ризиком: з’являються страхові та деривативні продукти, які дозволяють хеджувати саме ці ризики.

3. Інтелектуальні LP-стратегії: автоматизовані стратегії динамічно коригують позиції ліквідності залежно від ринку для мінімізації втрат і максимізації прибутків.

4. Освітні та аналітичні ресурси: разом із зростанням DeFi-спільноти поширюються освітні матеріали і точні аналітичні інструменти щодо імперманентних втрат.

5. Крос-чейн ліквідність: розвиток мульти-чейн інфраструктури сприяє появі нових AMM-моделей, які можуть змінити підходи до розрахунку та управління імперманентними втратами.

Імперманентні втрати — це технічний виклик, що стимулює інновації у DeFi та розвиток досконаліших протоколів ліквідності.

Цей ризик неминучий, проте його можна контролювати. Глибоке розуміння імперманентних втрат критично важливе для постачальників ліквідності, оскільки воно безпосередньо впливає на інвестиційний результат. З розвитком DeFi-протоколів з’являються інноваційні рішення — від удосконалених AMM-алгоритмів до спеціалізованих продуктів управління ризиком. Незважаючи на цю вбудовану загрозу, надання ліквідності залишається найбільш популярною стратегією отримання доходу у DeFi, а учасники ринку постійно пристосовуються та знаходять ефективні способи балансування ризику і винагороди. Із подальшим розвитком галузі очікується поява більш точних інструментів для глибшого розуміння й ефективного управління імперманентними втратами.