Оригінальна назва: «Модель Saylor стикається з труднощами, оскільки захоплення крипто-скарбницею перетворюється на сумнів»
Автори: ОЛГА ХАРІФ, ДЕВІД ПАН, FORTUNECRYPTO
Переклад: J1N, Techub News
Модель компаній з активами криптовалют (DATs), натхненна Майклом Сейлором, стикається з серйозними випробуваннями. Ці публічні компанії, які займаються переважно купівлею криптовалют, спочатку вважалися вигідним способом для інвесторів взяти участь у процвітанні активів криптовалют, але тепер вони опинилися в скрутному становищі через падіння цін на акції та втрату довіри на ринку. Водночас складні фінансові інструменти підвищують операційні ризики, а посилення регулювання і вимоги щодо затвердження нових випусків акцій акціонерами ще більше впливають на їхню основну фінансову модель.
Насправді, нинішній стан компанії Digital Asset Treasury (DAT) не є несподіваним. Акції зросли занадто швидко, історія була перебільшена, а фінансова логіка стала все більш «абсурдною». Нові компанії, які з'явилися, після виходу на біржу майже займаються лише одним: божевільно купують криптовалютні активи. Спочатку це вважалося швидким шляхом для інвесторів до крипто-буму. Тепер, з падінням акцій і ослабленням довіри до ринку, проблема полягає не в тому, чи під тиском ця модель, а в тому, яким чином і в якій мірі вона поступово «лопне».
Навіть під впливом очікуваного зниження процентних ставок Федерального резерву, активи, такі як акції та корпоративні облігації, загалом зросли, але акції компаній, що займаються криптовалютними активами, продовжують знижуватися, а ціни на токени постійно падають. Згідно з даними 15 DATs, відстежуваними Architect Partners, середнє зниження цін на акції минулого тижня склало 15%.
Виступ акцій окремих компаній був ще більш катастрофічним. ALT5 Sigma Corp., яка володіє токенами WLFI, випущеними World Liberty Financial, впала приблизно на 50% за більше ніж тиждень; постачальник медичних послуг Kindly MD Inc., який через свою дочірню компанію Nakamoto Holdings володіє біткоїном, впав на 80% від максимуму у травні. Інші DAT, пов'язані з Ethereum та Solana, також значно впали, що призвело до зменшення вартості токенів на рахунках.
Співзасновник Parataxis Capital Ед Чін зазначив: «У США таких компаній надто багато, а рівень диференціації дуже низький.»
Наразі понад 100 компаній включили криптовалюти до свого балансу, більшість з яких запустила це в цьому році. Багато малих компаній за короткий час завершили трансформацію, змінюючи назви та переходячи на купівлю монет, від японських салонів манікюру та продавців канабісу до маркетингових агентств, на ринку швидко виник хвилювання щодо "криптовалютних активів".
Незважаючи на це, спекулятивний бум не зник повністю. Eightco Holdings Inc. оголосила про намір придбати Worldcoin та призначила аналітика Уолл-стріт Дена Айвза директором, внаслідок чого акції зросли на понад 3000% за один день.
Для деяких інвесторів такі моделі все ще привабливі: упаковка за допомогою публічних компаній, надання криптовалютних активів у формі акцій, а також можливість використання важелів. Однак така "перенасичена торгівля" поступово підриває довіру інвесторів. Багато компаній, окрім володіння токенами, майже не мають іншого бізнесу, і з падінням цін на акції також похитнулася довіра, що підтримувала премії. Ціни акцій таких відомих DAT-компаній, як Strategy та японська Metaplanet Inc., також нещодавно суттєво впали, що свідчить про те, що навіть лідери ринку важко витримують удари зміни настроїв.
Дані також відображають ознаки падіння цієї моделі. Дані CryptoQuant показують, що в серпні компанія цифрових активів лише придбала 14,800 біткойнів, що значно менше, ніж 66,000 біткойнів у червні. Водночас середній обсяг покупок також помітно зменшився, зменшившись на 86% з пікових значень 2025 року до лише 343 біткойнів минулого місяця. Темпи накопичення біткойнів компанією також впали з 163% у березні до 8% у серпні.
Щоб отримати більше коштів для купівлі криптовалюти, DATs почали використовувати більш складні стратегії фінансування. Крипто-кредитні установи, брокери та торгові платформи з деривативами створили спеціалізовану екосистему фінансування для казначейських компаній, включаючи інструменти, такі як биткойн-кредити під заставу, токенізовані конвертовані облігації та структуровані платежі.
Наприклад, лондонська веб-дизайнерська компанія Smarter Web випустила облігації, які прив'язані до вартості біткоїна, а не фунта стерлінгів, що означає, що коли біткоїн зростає, борги компанії також зростають. Генеральний директор Ендрю Уеблі зазначив, що вважає ці облігації лише 5% від фінансів компанії, ризик контрольований, але такі інноваційні фінансові інструменти насправді накладають нові ризики на основі нестабільних активів.
Інша компанія DDC Enterprise Ltd., яка раніше займалася ресторанним бізнесом, отримала понад 1 мільярд доларів завдяки складним борговим, акціонерним і поличним випускам, але після різкого зростання акцій вони також швидко впали.
Водночас, Nasdaq почав вимагати від деяких компаній, що володіють токенами, отримання схвалення акціонерів перед випуском нових акцій для фінансування покупки токенів. А «продаж акцій для купівлі токенів» якраз є основним способом фінансування DAT.
Strategy та японська компанія Metaplanet Inc. є найвідомішими DAT, їхні акції за минулий рік різко зросли, але нещодавно також впали, що свідчить про те, що навіть лідери не можуть витримати зміну настроїв на ринку. В галузі вже навіть обговорюють можливість злиття та поглинання, сильніші можуть безпосередньо придбати токен-активи слабших.
Стратегія була скасована під час коригування індексу S&P 500 в минулий п'ятницю, незважаючи на те, що відповідала стандартам. З квітня акції в основному не змінювалися, навіть коли біткоїн відновився, його множник ринкової вартості біткоїна (mNAV) також знизився до приблизно 1,5. Компанія нещодавно через фінансування за допомогою ATM придбала лише 217 мільйонів доларів біткоїнів, що нижче за ринкові очікування.
З одного боку, крипто-кредитні установи прискорюють своє впровадження. Генеральний директор Two Prime Олександр Блум повідомив, що DAT став однією з основних клієнтських груп для заставних кредитів у біткоїнах, розмір яких зазвичай коливається від 10 мільйонів до 500 мільйонів доларів, а обсяг активних кредитів досяг 1,25 мільярда доларів. Компанія також запровадила нову структуру «однократного погашення по настанню терміну», скасувавши щомісячні виплати відсотків, щоб дати позичальникам більше простору в умовах волатильного ринку.
Блуме заявив: «Компанія Bitcoin Treasury є ключовим напрямком нашого бізнесу», «протягом минулого року ми стали свідками зростаючого попиту на фінансування.»
Щодо того, як далеко може зайти ця фінансова екосистема, наразі немає остаточного висновку. Але можна передбачити, що найближчим часом, можливо, не буде раптового краху, а скоріше «хронічного відпливу» з повільним падінням цін на акції та зупинкою купівлі монет.
Деякі інвестори почали сумніватися: чому варто володіти криптовалютними активами опосередковано через компанії з накладними витратами, ризиками та розмиванням акцій, а не купувати монети напряму або через ETF? Головний інвестиційний директор Ikigai Asset Management Тревіс Клінг поставив під сумнів цю всю модель: «Я завжди намагався переконати себе купити деякі DAT, але так і не вдалося, можливо, ніколи й не вдасться». Він вважає, що ця модель «схожа на останній подих циклу, не можу придумати нічого кращого, ніж цей абсурдний підхід».
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ціна акцій впала на 50%, покупка монет сповільнилася, скільки ще протримається модель DAT?
Оригінальна назва: «Модель Saylor стикається з труднощами, оскільки захоплення крипто-скарбницею перетворюється на сумнів»
Автори: ОЛГА ХАРІФ, ДЕВІД ПАН, FORTUNECRYPTO
Переклад: J1N, Techub News
Модель компаній з активами криптовалют (DATs), натхненна Майклом Сейлором, стикається з серйозними випробуваннями. Ці публічні компанії, які займаються переважно купівлею криптовалют, спочатку вважалися вигідним способом для інвесторів взяти участь у процвітанні активів криптовалют, але тепер вони опинилися в скрутному становищі через падіння цін на акції та втрату довіри на ринку. Водночас складні фінансові інструменти підвищують операційні ризики, а посилення регулювання і вимоги щодо затвердження нових випусків акцій акціонерами ще більше впливають на їхню основну фінансову модель.
Насправді, нинішній стан компанії Digital Asset Treasury (DAT) не є несподіваним. Акції зросли занадто швидко, історія була перебільшена, а фінансова логіка стала все більш «абсурдною». Нові компанії, які з'явилися, після виходу на біржу майже займаються лише одним: божевільно купують криптовалютні активи. Спочатку це вважалося швидким шляхом для інвесторів до крипто-буму. Тепер, з падінням акцій і ослабленням довіри до ринку, проблема полягає не в тому, чи під тиском ця модель, а в тому, яким чином і в якій мірі вона поступово «лопне».
Навіть під впливом очікуваного зниження процентних ставок Федерального резерву, активи, такі як акції та корпоративні облігації, загалом зросли, але акції компаній, що займаються криптовалютними активами, продовжують знижуватися, а ціни на токени постійно падають. Згідно з даними 15 DATs, відстежуваними Architect Partners, середнє зниження цін на акції минулого тижня склало 15%.
Виступ акцій окремих компаній був ще більш катастрофічним. ALT5 Sigma Corp., яка володіє токенами WLFI, випущеними World Liberty Financial, впала приблизно на 50% за більше ніж тиждень; постачальник медичних послуг Kindly MD Inc., який через свою дочірню компанію Nakamoto Holdings володіє біткоїном, впав на 80% від максимуму у травні. Інші DAT, пов'язані з Ethereum та Solana, також значно впали, що призвело до зменшення вартості токенів на рахунках.
Співзасновник Parataxis Capital Ед Чін зазначив: «У США таких компаній надто багато, а рівень диференціації дуже низький.»
Наразі понад 100 компаній включили криптовалюти до свого балансу, більшість з яких запустила це в цьому році. Багато малих компаній за короткий час завершили трансформацію, змінюючи назви та переходячи на купівлю монет, від японських салонів манікюру та продавців канабісу до маркетингових агентств, на ринку швидко виник хвилювання щодо "криптовалютних активів".
Незважаючи на це, спекулятивний бум не зник повністю. Eightco Holdings Inc. оголосила про намір придбати Worldcoin та призначила аналітика Уолл-стріт Дена Айвза директором, внаслідок чого акції зросли на понад 3000% за один день.
Для деяких інвесторів такі моделі все ще привабливі: упаковка за допомогою публічних компаній, надання криптовалютних активів у формі акцій, а також можливість використання важелів. Однак така "перенасичена торгівля" поступово підриває довіру інвесторів. Багато компаній, окрім володіння токенами, майже не мають іншого бізнесу, і з падінням цін на акції також похитнулася довіра, що підтримувала премії. Ціни акцій таких відомих DAT-компаній, як Strategy та японська Metaplanet Inc., також нещодавно суттєво впали, що свідчить про те, що навіть лідери ринку важко витримують удари зміни настроїв.
Дані також відображають ознаки падіння цієї моделі. Дані CryptoQuant показують, що в серпні компанія цифрових активів лише придбала 14,800 біткойнів, що значно менше, ніж 66,000 біткойнів у червні. Водночас середній обсяг покупок також помітно зменшився, зменшившись на 86% з пікових значень 2025 року до лише 343 біткойнів минулого місяця. Темпи накопичення біткойнів компанією також впали з 163% у березні до 8% у серпні.
Щоб отримати більше коштів для купівлі криптовалюти, DATs почали використовувати більш складні стратегії фінансування. Крипто-кредитні установи, брокери та торгові платформи з деривативами створили спеціалізовану екосистему фінансування для казначейських компаній, включаючи інструменти, такі як биткойн-кредити під заставу, токенізовані конвертовані облігації та структуровані платежі.
Наприклад, лондонська веб-дизайнерська компанія Smarter Web випустила облігації, які прив'язані до вартості біткоїна, а не фунта стерлінгів, що означає, що коли біткоїн зростає, борги компанії також зростають. Генеральний директор Ендрю Уеблі зазначив, що вважає ці облігації лише 5% від фінансів компанії, ризик контрольований, але такі інноваційні фінансові інструменти насправді накладають нові ризики на основі нестабільних активів.
Інша компанія DDC Enterprise Ltd., яка раніше займалася ресторанним бізнесом, отримала понад 1 мільярд доларів завдяки складним борговим, акціонерним і поличним випускам, але після різкого зростання акцій вони також швидко впали.
Водночас, Nasdaq почав вимагати від деяких компаній, що володіють токенами, отримання схвалення акціонерів перед випуском нових акцій для фінансування покупки токенів. А «продаж акцій для купівлі токенів» якраз є основним способом фінансування DAT.
Strategy та японська компанія Metaplanet Inc. є найвідомішими DAT, їхні акції за минулий рік різко зросли, але нещодавно також впали, що свідчить про те, що навіть лідери не можуть витримати зміну настроїв на ринку. В галузі вже навіть обговорюють можливість злиття та поглинання, сильніші можуть безпосередньо придбати токен-активи слабших.
Стратегія була скасована під час коригування індексу S&P 500 в минулий п'ятницю, незважаючи на те, що відповідала стандартам. З квітня акції в основному не змінювалися, навіть коли біткоїн відновився, його множник ринкової вартості біткоїна (mNAV) також знизився до приблизно 1,5. Компанія нещодавно через фінансування за допомогою ATM придбала лише 217 мільйонів доларів біткоїнів, що нижче за ринкові очікування.
З одного боку, крипто-кредитні установи прискорюють своє впровадження. Генеральний директор Two Prime Олександр Блум повідомив, що DAT став однією з основних клієнтських груп для заставних кредитів у біткоїнах, розмір яких зазвичай коливається від 10 мільйонів до 500 мільйонів доларів, а обсяг активних кредитів досяг 1,25 мільярда доларів. Компанія також запровадила нову структуру «однократного погашення по настанню терміну», скасувавши щомісячні виплати відсотків, щоб дати позичальникам більше простору в умовах волатильного ринку.
Блуме заявив: «Компанія Bitcoin Treasury є ключовим напрямком нашого бізнесу», «протягом минулого року ми стали свідками зростаючого попиту на фінансування.»
Щодо того, як далеко може зайти ця фінансова екосистема, наразі немає остаточного висновку. Але можна передбачити, що найближчим часом, можливо, не буде раптового краху, а скоріше «хронічного відпливу» з повільним падінням цін на акції та зупинкою купівлі монет.
Деякі інвестори почали сумніватися: чому варто володіти криптовалютними активами опосередковано через компанії з накладними витратами, ризиками та розмиванням акцій, а не купувати монети напряму або через ETF? Головний інвестиційний директор Ikigai Asset Management Тревіс Клінг поставив під сумнів цю всю модель: «Я завжди намагався переконати себе купити деякі DAT, але так і не вдалося, можливо, ніколи й не вдасться». Він вважає, що ця модель «схожа на останній подих циклу, не можу придумати нічого кращого, ніж цей абсурдний підхід».