DAT та RWA: стають новим ET фінансових інновацій

Всі чули про ETF, так? Це коли пакет акцій об'єднується в індекс, яким управляє фондовий менеджер, використовуючи силу великих капіталів, щоб допомогти всім заробити гроші. З розвитком шифрувальної індустрії різні країни почали створювати резерви Криптоактивів, і відповідно з'явився Crypto-версія ETF.

На цьогорічній Гонконзькій конференції Bitcoin доктор Сяо Фенг, відомий як "батько блокчейну Китаю", прямо заявив: DAT може стати більш підходящим інвестиційним інструментом для Крипто, ніж ETF.

Одне. Співпраця ETF і крипто

Насправді, у США вже давно є Crypto ETF, і регуляторна позиція стає все більш активною. 29 липня 2025 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) офіційно дозволила створення та викуп ETF на біткоїн і ефір у "фізичній формі", що поставило їх на один рівень з ETF на золото та нафту, і більше не обмежує їх лише грошовими розрахунками.

Традиційні фінансові гіганти також не відстають — наприклад, iShares Bitcoin Trust (IBIT), запущений BlackRock, є典型ним прикладом, який дозволяє як установам, так і приватним особам зручно налаштовувати біткойн через брокерські рахунки; цього року також з'явилися продукти ETF, що базуються на ефірі, які привернули десятки мільярдів доларів.

Друге, DAT: покласти криптоактиви в "сейф" компанії

Ядром логіки DAT є те, що публічні компанії конвертують готівку, активи або навіть іпотечні кредити на ліквідні кошти для купівлі криптоактивів, які вони потім вносять до свого балансу. Компанія стає "компанією цифрових активів" (DATCO), а її акції безпосередньо прив’язані до цін на біткоїн, ефір та інші монети.

Найяскравіший приклад – це MicroStrategy (тепер перейменована в Strategy). Ця компанія колись зазнала різкого падіння акцій під час інтернет-бульбашки, ледве не потрапивши під делістинг, а потім вирішила вкластися в біткоїн, купуючи його по 11 650 доларів, в результаті чого ринкова капіталізація досягла 70 мільярдів доларів, а ціна акцій зросла майже в 20 разів за п'ять років.

Натхненні цим, дедалі більше компаній починають додавати Криптоактиви, такі як Ethereum, SOL, Doge, BNB, до своїх «скарбниць».

Згідно з відкритими даними, наразі близько 7 публічних компаній володіють понад 6,4 мільйона монет SOL (ринкова вартість понад 1,4 мільярда доларів), а ще близько 70 компаній включили токени BNB, Doge, SOL та інші до резервних активів.

Спочатку акції цих компаній загалом різко зросли, але ризики DAT також очевидні — як тільки ціна монет знизиться, акції компанії постраждають, а ринкова капіталізація зменшиться.

Третє, грати в DAT жорсткіше, ніж ви думаєте.

DAT не є простою покупкою монет, він також використовує фінансовий важіль.

Традиційні хедж-фонди використовують маржинальні позики для торгівлі активами, і при великих падіннях їх можуть змусити закрити позиції. Але публічні компанії можуть випускати багаторічні облігації, використовуючи гроші з низькими відсотковими ставками для покупки біткоїнів, що підвищує їхню здатність до управління ризиками.

Ще важливіше, що багато регульованих фондів у світі (пенсійні фонди, фонди пожертвувань тощо) не можуть безпосередньо купувати цифрові активи, але можуть купувати акції публічних компаній. Тому DATCO став їхнім легальним «мостом» для доступу до криптоактивів.

Ще цікавіше, що ринкова капіталізація акцій MicroStrategy може перевищувати вартість їхнього біткоїна в 2,8 рази, оскільки інвестори готові платити премію за цю модель «криптоактивів з важелем».

Чотири, чому кажуть, що DAT може замінити ETF

Більш ліквідні ETF потребують проходження кількох етапів для купівлі та викупу, що може зайняти 1–2 дні для завершення, тоді як торгівля акціями DAT може бути завершена на біржі за кілька хвилин, навіть на ланцюгу за дві хвилини.

Цінова еластичність краща. Ціна акцій DAT коливається "гнучкіше", ніж просто біткоїн, що дає хедж-фондам і альтернативним інвесторам більше можливостей для арбітражу.

Більш придатний кредитне плече Вам лише потрібно купити акції, кредитна структура буде налаштована компанією, що дозволить вам насолоджуватися зростанням премії, що перевищує зростання спот-біткоїну.

Автоматичний "захист від падіння". Якщо ціна акцій знижується нижче чистої вартості біткоїнів, що належать компанії, це еквівалентно покупки біткоїнів зі знижкою, ринок швидко вирівняє цю цінову різницю.

Загалом, DAT може стати новим трендом, на який варто звернути увагу в найближчі 3–5 років, і навіть може стати новим "ETF" для інвестицій у криптоактиви.

П’ять, RWA: наступний шматок головоломки DAT?

RWA (реальні світові активи на ланцюгу) здається ще однією великою траєкторією в криптоіндустрії, токенізуючи реальні активи, такі як нерухомість, облігації, рахунки до отримання, щоб вони могли обертатися на ланцюгу.

Але найбільшою проблемою, з якою стикається RWA, є ліквідність: якщо базовий актив не є достатньо привабливим, торгівля не є активною, ліквідність є недостатньою, і навіть може бути маніпульована короткостроковими маркетмейкерами.

На відміну від цього, основною перевагою моделі DAT є використання фінансових інструментів фондового ринку (таких як ATM — випуск акцій за ринковою вартістю), що дозволяє всім інвесторам справедливо брати участь, об'єднуючи криптоінвестиції та ринок акцій.

У майбутньому, якщо DATCO також включить RWA до портфоліо цифрових активів, це може спричинити виникнення абсолютно нової моделі "RWA-DAT", яка справді з’єднає традиційні активи та криптоактиви.

Висновок

ETF відкриває еру індексних інвестицій, а DAT може відкрити еру "цифрових активів-скарбниць".

Додавання RWA, можливо, зробить цей ринок більшим і стабільнішим. У наступні кілька років вивчення знань про RWA та DAT, розуміння їх логіки та можливостей, можливо, допоможе вам зрозуміти наступні великі тренди у фінансових інноваціях.