Розуміння Ліквідності Пулів у DeFi: Комплексний Посібник

TL;DR - РЕЗЮМЕ

Ліквідні пулі є фундаментальними технологіями, що живлять сучасну екосистему DeFi. Вони слугують важливими компонентами автоматизованих маркет-мейкерів (AMMs), кредитних протоколів, дохідного фермерства, синтетичних активів, страхування на блокчейні та ігрових додатків на основі блокчейну.

Концепція надзвичайно проста: ліквідні пулі - це, по суті, цифрові фонди, зібрані разом. Те, що вражає, це те, як ці пулі функціонують в бездозвільному середовищі, де будь-хто може внести ліквідність. Цей посібник досліджує, як DeFi еволюціонував концепцію ліквідних пулів.

Вступ до ліквідних пулів

Децентралізовані фінанси (DeFi) сприяли значній активності в ланцюгу, причому обсяги торгівлі DEX тепер суттєво конкурують з централізованими біржами. Станом на 2024 рік, загальна заблокована вартість (TVL) у протоколах DeFi зросла експоненційно з $15 мільярдів, про які було повідомлено в грудні 2020 року. Екосистема продовжує швидко розширюватися з регулярним появою інноваційних продуктів.

Але що забезпечує це розширення? Однією з основних технологій, що забезпечують ці продукти, є ліквідний пул.

Що таке ліквідний пул?

Ліквідний пул - це збір коштів, заблокованих у смарт-контракті. Ці пули сприяють децентралізованій торгівлі та кредитуванню, а також численним іншим функціям, які ми розглянемо детальніше.

Ліквідні пулі складають основу багатьох децентралізованих бірж (DEXs). Користувачі, відомі як постачальники ліквідності (LPs), вносять еквівалентні значення двох токенів у пул, щоб створити ринок. У обмін на надання своїх коштів вони заробляють торгові збори, пропорційні їхній частці від загальної ліквідності з угод, виконаних у їхньому пулі.

Оскільки будь-хто може стати постачальником ліквідності, AMM демократизували роботу з ринком.

Хоча протоколи, такі як Uniswap, популяризували цю концепцію, ліквідні резерви тепер реалізовані на численних платформах з різними стандартами токенів на різних блокчейнах. Популярні біржі на базі Ethereum, які використовують ліквідні резерви, включають різні DEX, що містять токени ERC-20, тоді як подібні реалізації на альтернативних мережах містять свої відповідні стандарти токенів.

Ліквідні пулі проти Книжок замовлень

Щоб зрозуміти, що відрізняє ліквідні пулли, давайте розглянемо наріжний камінь електронної торгівлі — книгу замовлень. Простими словами, книга замовлень — це збірка відкритих замовлень для конкретного ринку.

Система, що об'єднує замовлення, називається механізмом зіставлення. Разом із механізмом зіставлення книга замовлень складає основу будь-якої централізованої біржі (CEX). Ця модель ефективно сприяє обміну та дозволила створити складні фінансові ринки.

Торгівля DeFi, однак, передбачає виконання торгів на ланцюгу без централізованої третьої сторони, яка утримує кошти. Це створює виклики для реалізації книг замовлень. Кожна взаємодія з книгою замовлень вимагає газових зборів, що робить виконання угод значно дорожчим.

Це також робить роботу маркет-мейкерів — трейдерів, які надають ліквідність для торгованих пар — дуже витратною. Найважливіше, що більшість блокчейнів не можуть забезпечити необхідну продуктивність для обробки трильйонів доларів щоденного обсягу торгів.

Це означає, що на блокчейнах, таких як Ethereum, біржа з ончейновим ордер-боком практично неможлива. Хоча сайдчейни або рішення другого рівня розвиваються, мережа в її поточному вигляді не може забезпечити необхідну продуктивність.

Слід зазначити, що деякі DEX, здається, добре функціонують з ончейновими order book. Деякі блокчейни, спеціально розроблені для швидкої та недорогої торгівлі, реалізували успішні DEX. Інші приклади включають проекти, побудовані на блокчейнах з високою пропускною спроможністю.

Однак, оскільки багато криптоактивів зберігаються в Ethereum, торгівля ними в інших мережах вимагає крос-ланцюгових мостів.

Як працюють ліквідні пулі

Автоматизовані маркет-мейкери (AMMs) стали революційними. Вони представляють собою значні інновації, що дозволяють торгівлю в ланцюгу без книг ордерів. Оскільки для виконання угод не потрібен прямий контрагент, трейдери можуть входити в позиції та виходити з них у токенних парах, які, ймовірно, будуть дуже малоліквідними на біржах з книгами ордерів.

Ви можете розглядати біржу зorder book як платформу peer-to-peer, де покупці та продавці з'єднуються через order book. Торгівля на деяких DEX є peer-to-peer, оскільки транзакції відбуваються безпосередньо між гаманцями користувачів.

Торгівля з AMM принципово відрізняється. Уявіть, що торгівля AMM є торгівлею між піринговими контрактами.

Як згадувалося, ліквідний пул містить кошти, внесені в смарт-контракт постачальниками ліквідності. При виконанні угоди на AMM у вас немає контрагента в традиційному розумінні. Замість цього ви торгуєте проти ліквідності в пулі. Щоб покупець міг купити, продавець не повинен бути присутнім у цей момент — лише достатня ліквідність у пулі.

Коли ви купуєте останній токен на тему їжі на DEX, немає продавця на іншій стороні в традиційному сенсі. Замість цього ваша діяльність управляється алгоритмом, що керує пулом. Крім того, ціни визначаються цим алгоритмом на основі транзакцій, що відбуваються в пулі.

Застосування ліквідних пулів

Хоча ми перш за все обговорювали AMM, які представляють найбільш популярне використання ліквідних пулів, ця проста концепція об'єднання ліквідності може бути використана різними способами.

Одним із застосувань є отримання доходу через фермерство або видобуток ліквідності. Ліквідні пули лежать в основі автоматизованих платформ генерації доходу, де користувачі об'єднують свої кошти в пули, які потім використовуються для отримання прибутку.

Розподіл нових токенів серед правильних людей є значним викликом для крипто проектів. Ліквідність майнінг була одним з найуспішніших підходів. По суті, токени алгоритмічно розподіляються між користувачами, які розміщують свої токени в ліквіднісному пулі. Новостворені токени потім розподіляються пропорційно до частки кожного користувача в пулі.

Це можуть навіть включати токени з інших ліквідних пулів, які називаються пул-токенами. Наприклад, надаючи ліквідність DEX або позичаючи кошти кредитним протоколам, ви отримуєте токени, що представляють вашу частку в пулі. Ви можете потім внести ці токени в інший пул, щоб отримувати доходи. Ці мережі можуть стати досить складними, оскільки протоколи інтегрують пул-токени з інших протоколів у свої продукти.

Управління представляє ще один випадок використання. У деяких випадках для подання формальної пропозиції з управління потрібен дуже високий поріг голосів токенів. Коли кошти об'єднані, учасники можуть об'єднатися за спільною справою, яку вони вважають важливою для протоколу.

Страхування на ланцюзі від ризику смарт-контрактів є ще одним новим сектором DeFi. Багато з його реалізацій також працюють за допомогою ліквідних пулів.

Ще одним більш інноваційним використанням пулінгової ліквідності є траншування — концепція, запозичена з традиційних фінансів, що передбачає поділ фінансових продуктів на основі їхніх ризиків та винагород. Ці продукти дозволяють LP вибирати налаштовані профілі ризику та доходності.

Випуск синтетичних активів на блокчейні також залежить від ліквідності пулів. Додайте заставу до ліквідного пулу, підключіть його до надійного оракула, і ви отримаєте синтетичний токен, пов'язаний з будь-яким активом, який ви бажаєте.

Ризики ліквідних пулів

Якщо ви надаєте ліквідність AMM, ви повинні розуміти концепцію, яка називається тимчасовими збитками. По суті, це втрата доларової вартості в порівнянні з простим утриманням ваших активів, коли ви надаєте ліквідність AMM.

Коли ви надаєте ліквідність AMM, ви, ймовірно, піддаєтеся імперманентним втратам. Іноді вони можуть бути незначними; в інших випадках вони можуть бути суттєвими.

Ризики смарт-контрактів також заслуговують на увагу. Коли ви вносите кошти в ліквідний пул, вони залишаються в цьому пулі. Хоча технічно жодні посередники не тримають ваші кошти, сам контракт може вважатися їхнім кастодієм. Якщо виникнуть помилки або експлойти, наприклад, через флеш-кредити, ваші кошти можуть бути назавжди втрачені.

Крім того, будьте обережні з проєктами, де розробники можуть змінювати правила, які регулюють пул. Іноді розробники можуть мати адміністративний ключ або інший привілейований доступ до коду смарт-контракту. Це може потенційно дозволити їм взяти під контроль кошти пулу.

Майбутнє ліквідних пулів

Ліквідні пули є однією з основних технологій, що стоять за сучасним стеком технологій DeFi. Вони забезпечують децентралізовану торгівлю, кредитування, генерування прибутку та багато іншого. Ці смарт-контракти забезпечують майже всі аспекти DeFi і, ймовірно, продовжать це робити в міру еволюції екосистеми.

Коли технологія розвивається, ми спостерігаємо за дедалі більш складними впровадженнями, які вирішують попередні обмеження, зокрема у сфері капітальної ефективності та тимчасових втрат. Ці інновації допомагають створити більш стійку інфраструктуру DeFi, яка може підтримувати наступну хвилю прийняття та нових випадків використання.