Дослідження впливу політично пов'язаних токенів на ринок криптоактивів

Нещодавно в журналі Economics Letters було опубліковано дослідження про ефект виливу Meme-токенів. Це дослідження аналізує подію випуску Meme-токенів відомим політичним діячем, виявляючи гетерогенний вилив ефектів, що сполучає ринкові настрої та основні фактори. Дослідження показує, що політичні сигнали посилюють спекулятивну динаміку, підкреслюючи важливу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, ринок криптоактивів став помітною сферою перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, коли один з важливих кандидатів-республіканців почав підтримувати цифрові активи, стверджуючи, що має намір зробити США "столицею криптовалют у світі" та поставити криптоактиви в центр своєї економічної програми. Ринок, у свою чергу, очікує на більш дружню політику під час його можливого терміну.

Ці очікування мають здійснитися 18 січня 2025 року, коли кандидат випустив свій офіційний Мем-токен на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна монети стрімко зросла на 900%, а обсяг торгів досягнув 18 мільярдів доларів, ринкова капіталізація перевищила 40 мільярдів доларів, що на той час робило його найбільшим Мем-токеном. Наступного дня випуск іншого Мем-токена, пов'язаного з його членами сім'ї, ще більше сприяв ринковій спекуляції. Ці події не тільки мали спекулятивний характер, але й становили значний зовнішній шок, вплив якого виходив за межі фінансової спекуляції, посилаючи сигнали щодо більш широких регуляторних та політичних програм.

Це дослідження зосереджується на трьох ключових питаннях:

1. Як випуск цього Мем токена вплине на прибутковість та волатильність основних криптоактивів?
2. Чи викликала ця подія фінансовий заражений ефект на ринку криптоактивів?
3. Чи має цей вплив гетерогенність, проявляючись у різних реакціях різних криптоактивів залежно від їх технологічної основи, призначення або спекулятивної привабливості?

Для відповіді на ці питання в цій статті використовується модель багатовимірної загальної авторегресії умовної гетероскедастичності (MGARCH) Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією в часі.

Дослідження показало, що після випуску цього Мем-токена спостерігається суттєвий ефект переносу волатильності між криптоактивами, що вказує на наявність фінансового зараження на ринку. Подія спричинила значні зміни в динаміці ринку, де Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. У той час як основні криптоактиви, такі як біткойн та ефір, продемонстрували високу стійкість, їх накопичене аномальне прибуття (CARs) та дисперсія в пізніший період події стали стабільними. На відміну від цього, інші Мем-токени, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, і кошти, ймовірно, були перенаправлені на нові випущені Мем-токени.

Ця подія відбулася в умовах високої політичної поляризації в США, тісно пов'язаної з сильними політичними емоціями, що підвищило чутливість інвесторів і загострило реакцію ринку. Для деяких інвесторів це символізує унікальну спекулятивну можливість, що викликала сильний «ефект наслідування»; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через його суперечливий імідж, займають більш обережну позицію. Це розходження пояснює спостережувану високу волатильність та диференційовану реакцію ринку.

Дане дослідження є першим аналізом впливу токенів з політичними зв’язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які переважно зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження зосереджується на впливі позитивних шоків, зумовлених політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі посилання для науковців, практиків та політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції токенів з політичними зв’язками та підкреслюючи, як характеристики активу впливають на динаміку фінансової зараженості.

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Дане дослідження використовувало дані про середню ціну закриття кожну хвилину для 10 криптоактивів з найбільшим ринковим капіталом, включаючи біткойн, ефір, ріпл, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot та Litecoin. Джерело даних — централізована біржа в США, часовий інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний період в один тиждень до та після виходу Мем-коїнів.

Формула розрахунку прибутковості:

Доходність = ln(Pt / Pt-1)

Тут Pt позначає ціну цифрових активів у часі t.

Час події визначається 18 січня 2025 року о 2:44 за координаційним всесвітнім часом (UTC), що є моментом офіційного випуску нового Мем-Токена, вперше офіційно оголошеного новим президентом США.

2.2 Метод

Дослідження використовує модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску Meme токена на ринок криптоактивів. Налаштування моделі такі:

!7384155

У цьому випадку H позначає умовну матрицю ковариації. Параметри матриці повинні задовольняти умови a,b>0 та a+b<1, щоб забезпечити стійкість і позитивність моделі.

Результат

3.1 Ефект перевищення волатильності

Дослідження показало, що взаємозв'язок між криптоактивами суттєво зріс після події, що підтверджує гіпотезу "подія викликала ефект вольатильності". Коливання стабільних логарифмічних доходів збільшилося, що відображає зростання ринкової нестабільності та прискорення темпів корекції.

Результати оцінки моделі BEKK-MGARCH вказують на те, що ця подія дійсно спричинила фінансову інфекцію та ефект волатильності в ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів коваріації в післяподієвий період є значущими на рівні значущості 0.001, особливо між такими активами, як ETH, SOL та LINK, у яких коваріація значно зросла, що свідчить про більшу взаємозв'язок та вищий рівень інтеграції на ринку. На контрасті, SHIB та DOT, хоча й досягли значущого рівня 0.01, мають менший вплив. У LTC та XRP коваріація після події навіть знизилася, що вказує на те, що ефект виливання не є рівномірно розподіленим між усіма активами.

!7384156

3.2 ефект каскаду інформації

Аналіз кумулятивних аномальних доходів (CARs) виявляє ефект інформаційної каскади, спричинений випуском Meme токенів. На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнала позитивного доходу, ймовірно, під впливом спекулятивних очікувань. Після події виникає три ключові динаміки:

1. SOL показує відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його прямим технологічним зв'язком як мем-коїни, що підтримує блокчейн.

2. LINK також демонструє сильні результати, що, можливо, пов'язано з його зв'язком з великими технологічними компаніями США.

3. Біткойн, Ефір, Ріпл, Лайткойн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізувалися, відображаючи свою ринкову витривалість.

У той же час DOGE та інші меми, такі як SHIB, виглядають особливо вразливими, демонструючи явний ефект заміщення активів. AVAX та DOT, хоча й мають міцну технологічну основу, також не уникнули цієї тенденції до переміщення капіталу.

Дослідження показало, що специфічні для активів наративи, технічна взаємозв'язок та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилювати різницю в реакції на доходи між активами під час суттєвих інформаційних шоків.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

Висновок

Дане дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними діячами, на ринок криптоактивів, зосереджуючи увагу на ефектах волатильності та інформаційних каскадів.

Дослідження показують, що ринок реагує на цю подію з помітною гетерогенністю. Наприклад, завдяки прямій технічній прив'язці до Meme токенів, SOL отримав значну вигоду. Активи, які ділять ту ж саму базову блокчейн-інфраструктуру, також отримали підтримку, скориставшись "попутним вітром" цієї події.

Водночас, такі основні криптоактиви, як біткоїн та ефір, через свою центральну позицію на ринку демонструють більшу стабільність, відіграючи в цій події роль, схожу на якорну, що стабілізує загальну ринкову структуру. Це свідчить про те, що інвесторські настрої більше не залежать лише від базових технічних факторів, а починають суттєво підпадати під вплив геополітики та політичних наративів, особливо коли ці наративи висловлюються лідерами з високою символічною вагою.

Отже, ця стаття виявляє високу чутливість ринку Криптоактиви до зовнішніх подій, а також його схильність до впливу спекулятивної діяльності. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.