Істина про TVL у Крипто: Що вони не кажуть вам

Оскільки DeFi вибухнув у 2020 році, я спостерігав, як індустрія намагалась створити метрики, які допоможуть зрозуміти цей дикий захід. Загальна заблокована вартість (TVL) стала золотим стандартом, але дозвольте мені сказати - це не святий грааль, яким його всі вважають.

TVL просто вимірює доларову вартість активів, заблокованих у смарт-контрактах різних DeFi протоколів. Здається, просто, правда? Що ж, саме цього вони хочуть, щоб ви думали.

Я бачив безліч проєктів, які завищують свої показники TVL, щоб виглядати більш успішними, ніж вони є насправді. Ринок виріс з мізерних $400 мільйонів до майже $2 мільярда до 2022 року, але наскільки це штучна інфляція?

Коли я ставлю свої активи в ці протоколи, я добре усвідомлюю, що Загальна заблокована вартість коливається дико в залежності від цін на токени. Протокол може бачити, як його Загальна заблокована вартість подвоюється за ніч не тому, що більше користувачів довіряють йому, а просто тому, що його рідний токен виріс на 100%. Чи є це реальним зростанням? Я так не вважаю.

Ілюзія TVL

Індустрія хоче, щоб ви повірили, що більша Загальна заблокована вартість автоматично означає кращі протоколи. Звісно, більше капіталу заблоковано, це означає кращу ліквідність і потенційно вищі доходи, але це також може означати хитрий маркетинг або тимчасові стимули для фермерства доходів, які не триватимуть.

Я помітив, що більшість трейдерів сліпо слідують платформам на кшталт DefiLlama, не ставлячи під сумнів методологію. На відміну від DeFi Pulse (, який відстежує лише Ethereum), DefiLlama розраховує Загальну заблоковану вартість (TVL) на всіх ланцюгах - але обидві можуть бути легко маніпульовані.

Коли протоколи пропонують безглуздо високі доходи з низькою Загальною заблокованою вартістю, ваші тривожні дзвони повинні дзвонити голосніше, ніж під час пожежної тривоги. Я втратив достатньо грошей на цих "обнадійливих" нових платформах, щоб тепер знати краще.

Гра чисел

Дивлячись на поточні дані, Curve лідирує з $17 мільярда TVL та 9,7% частки ринку, за ним іде Lido з $15,4 мільярда. Але ці цифри приховують важливий факт - вартість не є статичною. Вона постійно змінюється відповідно до цін токенів, депозитів/виведень користувачів та ринкового настрою.

Ефіріум домінує з $73 мільярдом Загальної заблокованої вартості (TVL) та ( 64% ринковою часткою), в той час як конкуренти, такі як BSC ($8.74 мільярда, 7.7%) та Avalanche ($5.21 мільярда, 4.5%) борються за крихти. Ці цифри є чудовими маркетинговими матеріалами, але розповідають лише частину історії.

Огляд ринку на TVL нагадує мені про компанії епохи доткомів, які вихваляли "очі" замість доходу. Зростання ціни ETH з 2020 року штучно завищило TVL по всій екосистемі без реального зростання користувачів.

Ще гірше, що кошти в DeFi можуть швидко переміщатися і бути подвоєно врахованими в різних протоколах. Така яскрава $172 мільярд загальної заблокованої вартості? Беріть це з величезною часткою недовіри.

TVL не є марним - він просто неповний. Це як оцінювати книгу, підраховуючи її сторінки, а не читаючи її. Я навчився звертати увагу на зростання користувачів, обсяг транзакцій та дохід протоколу, а не сліпо слідувати рейтингам TVL, які торгові вебсайти люблять просувати.

Наступного разу, коли хтось буде рекламувати вам проект, ґрунтуючись лише на зростанні TVL, пам'ятайте, що в криптовалюті речі рідко бувають такими, якими вони здаються.