Чому акції NVIDIA можуть залишатися вигідними, незважаючи на свою високу ціну: сигнал на $60 мільярд

Ключові висновки

• Акції NVIDIA показали вражаючий ріст у 10 разів з моменту запуску ChatGPT, підживлені безпрецедентним попитом на інфраструктуру штучного інтелекту.
• Поточні метричні оцінки є розумними в порівнянні з історичними піками, з коефіцієнтом P/E, що відображає нормалізовану прибутковість
• Нещодавно схвалена керівництвом програма викупу акцій на суму $60 мільярд свідчить про сильну впевненість у стабільному зростанні
• Окрім навчання ШІ, потенціал майбутнього зростання NVIDIA полягає в розвинених обчисленнях для робототехніки, квантових обчислень та автономних систем.

Жодна компанія не зуміла захопити революцію штучного інтелекту (AI) так, як лідер у виробництві напівпровідників NVIDIA (NASDAQ: NVDA). Інвестори, які вклали кошти в цього виробника чіпів, коли ChatGPT дебютував у листопаді 2022 року, стали свідками того, як їхні інвестиції зросли приблизно в десять разів.

Великі технологічні корпорації, включаючи Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Amazon та Oracle, виділили сотні мільярдів на капітальні витрати для розвитку інфраструктури ШІ, при цьому чіпи NVIDIA, що є лідерами галузі, захоплюють значну частину цих витрат.

Цей надзвичайний попит сприяв зростанню ринкової капіталізації NVIDIA з приблизно $345 мільярда на початку революції ШІ до понад $4 трильйона сьогодні, що робить її однією з найбільших компаній за ринковою капіталізацією у 2025 році.

З такими величезними прибутками, які вже були отримані, багато інвесторів природно ставлять під сумнів, чи пройшли найкращі дні продуктивності NVIDIA. Однак, коли скептицизм зростає, керівництво NVIDIA зміцнило впевненість значним зобов'язанням у $60 мільярд, яке заслуговує на детальніший аналіз.

Аналіз поточної оцінки NVIDIA

NVIDIA в даний час торгується відповідно до свого трирічного середнього співвідношення ціни до продажу (P/S) і значно нижче пікової оцінки, яку вона мала під час початкового ентузіазму навколо штучного інтелекту.

Хоча NVIDIA може здаватися відносно "доступною" в порівнянні з попередніми періодами захоплення ринком ШІ, ця оцінка залишається контекстуальною. Під час бульбашки доткомів в кінці 1990-х років багато акцій технологічних компаній з високим темпом зростання досягли мультиплікаторів ціни до продажу в межах від 30 до 40.

На перший погляд, коефіцієнт ціни до прибутку NVIDIA (P/E) здається значно знижений у порівнянні як з її історичним середнім, так і з нещодавніми піковими рівнями. Критичний нюанс полягає в тому, що тенденція штучного інтелекту різко збільшила прибутковість NVIDIA. Це означає, що компонент прибутку в її коефіцієнті P/E суттєво розширився. Іншими словами, поточний P/E NVIDIA на рівні 49 відображає нормалізовану прибутковість, а не те, що інвестори раптово застосовують менш агресивний коефіцієнт зростання до компанії.

На абсолютній основі оцінка NVIDIA залишається вимогливою. Однак для інвесторів, які ставлять під сумнів, чи дійсно ці акції переоцінені, останнє оголошення керівництва надає переконливе уявлення.

$60 Мільярд голосів довіри

Протягом першої половини 2025 року компанія NVIDIA викупила 193 мільйони акцій своїх звичайних акцій за 24,2 мільярда доларів. Ще більш значущим стало те, що під час телефонної конференції з приводу звітності за другий квартал наприкінці серпня керівництво оголосило про ще один суттєвий крок: рада директорів затвердила додаткову програму викупу акцій на суму $60 мільярд.

Такі ініціативи з викупу зазвичай вказують на впевненість керівництва в тому, що грошові потоки компанії є стійкими, і що придбання власних акцій є одним з найстратегічніших розподілів капіталу. У випадку NVIDIA цей крок може мати додаткове стратегічне значення.

Протягом кількох років, наратив зростання NVIDIA зосереджувався на використанні її чіпів для навчання великих мовних моделей (LLMs) та інших застосувань генеративного ШІ. Однак у майбутньому найбільший потенціал зростання буде в реалізації в більш складних застосуваннях, таких як робототехніка, квантові обчислення та автономні системи — кожен з яких представляє потенційні ринки в трильйони доларів, які вимагатимуть значної обчислювальної потужності від архітектур чіпів наступного покоління NVIDIA.

Хоча наступник архітектури Blackwell компанії NVIDIA, кодове ім'я Rubin, очікується до відвантаження наступного року, час початку наступної великої фази зростання NVIDIA буде критично важливим. Повний ринковий вплив цих передових застосувань може зайняти 5-10 років, щоб суттєво трансформувати профіль прибутковості NVIDIA. Тим часом компанія, ймовірно, продовжить зростати, хоча, можливо, більш помірним темпом.

Цей контекст робить нову програму викупу акцій особливо стратегічною. Агресивно скорочуючи кількість акцій в обігу протягом наступних кількох років, NVIDIA зможе зміцнити зростання прибутку на акцію (EPS) під час цього перехідного етапу наративу про штучний інтелект. Фактично, програма викупу служить містком — підтримуючи міцну динаміку EPS в найближчій перспективі, поки більш розвинена інфраструктура штучного інтелекту продовжує масштабуватися на фоні.

Позиція NVIDIA в ширшій технологічній екосистемі

Чіпи NVIDIA не лише трансформують штучний інтелект — вони також є фундаментальними інфраструктурними компонентами для багатьох Web3 та блокчейн-додатків. Високопродуктивні графічні процесори забезпечують обчислювальну основу, що підтримує складні криптографічні операції, платформи децентралізованих фінансів та блокчейн-мережі наступного покоління.

У міру зрілості ринків цифрових активів попит на ефективні обчислювальні рішення продовжує зростати. Сучасні торгові платформи та біржі цифрових активів все більше покладаються на складну інфраструктуру, що працює на потужних чіпах, таких як ті, що виробляє NVIDIA. Це створює додаткову можливість для зростання поряд із бізнес-сегментами компанії, орієнтованими на штучний інтелект.

Інвестиційна перспектива

NVIDIA залишається стратегічно розташованою, щоб скористатися секулярними факторами зростання, які сприяють інвестиціям в інфраструктуру ШІ від основних технологічних компаній. Водночас здатність компанії повертати капітал через значні викупи акцій підкреслює як силу її здатності генерувати грошові кошти, так і зобов'язання керівництва щодо вартості для акціонерів.

Чітке технологічне лідерство компанії, продемонстроване через наступні покоління все більш потужних архітектур чіпів, встановлює стійку конкурентну перевагу як на ринку ШІ, так і на ринку розвинутих обчислень. Для інвесторів, які шукають можливості для участі в технологічній трансформації в різних секторах, NVIDIA є переконливою можливістю з потенціалом для миттєвих результатів і довгострокового зростання.

Поєднання структурних каталізаторів зростання NVIDIA та капітального розподілу, орієнтованого на акціонерів, робить її видатною інвестиційною можливістю в швидко змінюваному обчислювальному ландшафті, незважаючи на вже значну ринкову оцінку.