Аналіз акцій Rivian: інноватор електромобілів чи ризиковані інвестиції?

Ключові моменти

• Акції Rivian знизились на 92% від своєї оцінки IPO
• Компанія розробляє більш доступні автомобілі R2 та розширює виробничі потужності
• Незважаючи на сильні партнерства та фінансування, залишаються значні інвестиційні ризики.

Ландшафт електричних автомобілів (EV) виглядав надзвичайно обнадійливо, коли Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) дебютувала на публічних ринках у 2021 році. З приголомшливою ринковою капіталізацією, що перевищує $100 мільярд на IPO—незважаючи на те, що компанія не отримувала доходу—Rivian представляла пік інвесторського ентузіазму до інновацій у сфері електромобілів. Проте, акціонери з тих пір зазнали значних збитків, оскільки ринкове ставлення різко змінилося.

Акції Rivian впали на 92% від свого піку 2021 року, значно поступаючись основним ринковим індексам за цей період. Наразі оцінювана вартість компанії становить приблизно $16 мільярд, компанія продовжує свою місію розширення в сегменті преміум електромобілів, побудови інтегрованої апаратно-програмної екосистеми та забезпечення стратегічних партнерств з відомими автомобільними компаніями, такими як Volkswagen, для залучення додаткового інвестиційного капіталу.

Стратегія вертикальної інтеграції в американському виробництві

Rivian впровадила вертикально інтегрований виробничий підхід, що нагадує про галузевого лідера Tesla. Компанія експлуатує виробничий завод в Іллінойсі, де вона виготовляє преміальні вантажівки R1, позашляховики та комерційні вантажівки для доставки. Відходячи від традиційних моделей розподілу автомобілів, Rivian створила власну мережу прямих продажів споживачам з шоу-румами по всіх Сполучених Штатах.

Компанія розробила власні системи електродвигунів та програмне забезпечення для автомобілів — включаючи технологію автономного водіння — призначені для створення вищого рівня водійського досвіду. Ця комплексна стратегія вертикальної інтеграції відображає успішні підходи як в автомобільній, так і в технологічній сферах.

Наразі виробнича потужність Rivian залишається обмеженою приблизно 50 000 автомобілів на рік, причому споживачам доступні лише преміум-моделі R1. Хоча ці автомобілі націлені на відносно вузький заможний сегмент, вони отримали виняткові відгуки від клієнтів, що свідчить про те, що інтегрована продуктова стратегія знаходить відгук у ранніх користувачів.

Щоб досягти більшого проникнення на ринок, Rivian розробляє більш доступний SUV R2, запланований до випуску в 2026 році. З прогнозованою ціною від 45 000 до 55 000 доларів США, R2 представляє більш досяжну точку входу для покупців електромобілів у масовому сегменті. Це розширення додасть 155 000 річних одиниць до виробничої потужності, що потенційно підвищить загальну виробничу здатність понад 200 000 автомобілів. Запуск R2 є критично важливим етапом у шляху Rivian до прибутковості, оскільки масштаб виробництва є вирішальним для автомобільних компаній, щоб досягти сталих прибуткових марж.

Фінансова діяльність та виклики грошових потоків

Амбітне розширення виробництва Rivian та інтегрована бізнес-модель вимагали значних капіталовкладень, що очевидно в фінансових показниках компанії. Вільний грошовий потік залишався негативним протягом усього часу Rivian як публічної компанії, досягнувши тривожного мінімуму понад $6 мільярдів, витрачених у 2023 році. Однак завдяки стратегічним ініціативам щодо скорочення витрат компанія значно покращила свою швидкість споживання готівки до приблизно $1 мільярда щорічно. Хоча ця цифра може коливатися в міру масштабування виробництва R2, резерв cash у розмірі 7,5 мільярда доларів забезпечує значний запас для роботи в збиток протягом кількох років, якщо це буде необхідно.

Компанія сформувала важливі стратегічні партнерства для підтримки свого розширення виробництва після запуску R2 у 2026 році. Група Volkswagen не лише інвестувала безпосередньо в Rivian, але й створила спільне підприємство, що охоплює як розробку автомобільного обладнання, так і програмного забезпечення, з планами інвестувати додатково 2,5 мільярда доларів на основі досягнення конкретних етапів спільного підприємства.

Додатковими потенційними джерелами фінансування є запропонований кредит у розмірі 6,6 мільярда доларів від Міністерства енергетики для заводу в Джорджії, хоча це залишається під впливом політичних факторів, які впливають на підтримку політики електромобілів. Гігант електронної комерції Amazon володіє 15% акцій Rivian і розмістив значні замовлення на комерційні електричні вантажівки для доставки, що представляє ще одне потенційне джерело інвестиційного капіталу для підтримки розширення виробництва.

Попри значні історичні втрати від інвестицій у виробництво автомобілів, Rivian зберігає значні грошові резерви та має стосунки з великими корпоративними партнерами, здатними надати додатковий капітал для фінансування своїх стратегічних амбіцій.

Ринкова позиція та інвестиційний прогноз

У 2024 році компанія Rivian прогнозує доставку автомобілів в межах від 40 000 до 60 000 одиниць. З річним доходом за останні дванадцять місяців у розмірі 5,1 мільярда доларів компанія потенційно може вирости до $20 мільярда доларів у річному доході, коли виробництво R2 досягне потужності, з подальшим розширенням можливим, коли додаткові об'єкти, такі як завод у Джорджії, почнуть працювати.

Автомобільний ринок США складає 15-17,5 мільйонів проданих автомобілів щорічно, при цьому електромобілі поступово збільшують свою частку на ринку в порівнянні з традиційними автомобілями з двигунами внутрішнього згоряння. Як один з небагатьох залишених виробників електромобілів, що спеціалізуються на виробництві, з інвестиційного буму 2021 року, компанія Rivian позиціонує себе для потенційного захоплення значної частки ринку в міру розширення виробничих можливостей.

Якщо доходи досягнуть $20 мільярда, а Rivian досягне скромного чистого прибутку в 5%, що є типовим для автомобільного виробництва (, річний чистий дохід може наблизитися до ) мільярда протягом кількох років. За поточною ринковою капіталізацією $1 мільярд, це буде означати прогнозоване співвідношення ціни до прибутку 16 — потенційно привабливо для компанії з траєкторією зростання Rivian, особливо якщо доходи перевищать прогнози.

Однак цей оптимістичний сценарій має суттєві застереження. Автомобільна промисловість є надзвичайно конкурентною та капіталомісткою, з частими банкрутствами навіть серед усталених виробників. Rivian може мати труднощі з досягненням прибутковості, особливо під час спадів на автомобільному ринку, що створює значний інвестиційний ризик, незважаючи на очевидну вартість акцій після їх драматичного падіння. Враховуючи ці фактори, Rivian є високоризиковою інвестицією, яка залишається непридатною для більшості портфелів на даний момент.