Вважаєте, що акції Nvidia дорогі? 60 мільярдів причин, щоб передумати

Ключові моменти

• Акції Nvidia пережили історичний ріст на тлі буму штучного інтелекту
• Оцінка акцій виглядає розумною в порівнянні з історичними піками
• Програма викупу акцій на $60 мільярд доларів, запропонована керівництвом, сигналізує про сильну впевненість у майбутньому зростанні.
• Технологія компанії розташована так, щоб отримувати вигоду від додатків наступного покоління ШІ, які виходять за межі навчання LLM сьогодні.

Жодна компанія не отримала більше вигоди від буму штучного інтелекту (AI), ніж лідер в галузі напівпровідників Nvidia (NASDAQ: NVDA). Інвестори, які купили акції в день запуску ChatGPT ( 30 листопада 2022), могли б побачити, як їхні інвестиції зросли приблизно в десять разів.

Технологічні гіганти, включаючи Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Amazon та Oracle, колективно інвестували сотні мільярдів в інфраструктуру штучного інтелекту, значна частина з яких була виділена на чіпи Nvidia, які є лідерами галузі для центрів високопродуктивних обчислень.

Цей надзвичайний попит підняв ринкову капіталізацію Nvidia з приблизно $345 мільярда на початку революції ШІ до більш ніж $4 трильйона сьогодні.

Аналіз оцінки: Чи переоцінений Nvidia?

Після таких вражаючих здобутків, цілком розумно поставити під сумнів, чи досягла акція Nvidia свого піку. Проте, поточні оцінкові метрики розповідають більш нюансовану історію.

Nvidia наразі торгується в межах свого трирічного середнього значення ціни до продажів (P/S) та помітно нижче пікових оцінок, досягнутих на ранніх етапах буму ШІ. Хоча це може свідчити про відносну вартість, варто зазначити, що навіть ця "знижка" залишається на преміум-рівнях порівняно з історичними оцінками технологічного сектору. Під час ери доткомів наприкінці 1990-х років акції технологічних компаній з високим ростом часто торгувалися з множниками P/S у межах 30-40.

Перспектива співвідношення ціна/прибуток (P/E) є особливо цікавою. Поточне співвідношення P/E Nvidia, яке становить 49, здається значно нижчим за його історичний середній показник та пікові рівні. Це стиснення не викликане зменшенням ентузіазму інвесторів, а радше драматично розширеною прибутковістю. Попит, обумовлений штучним інтелектом, настільки суттєво збільшив прибуток Nvidia, що знаменник у розрахунках P/E зріс експоненційно, що призвело до того, що виглядає як більш розумна множина.

Хоча абсолютна оцінка залишається вимогливою, нещодавні дії компанії свідчать про те, що керівництво бачить продовження потенціалу зростання.

$60 Мільярд Голосів Довіри

У першій половині цього року Nvidia викупила 193 мільйони акцій на суму 24,2 мільярда доларів. Ще більш важливо, під час телефонної конференції з приводу фінансових результатів за другий квартал у серпні, керівництво оголосило про затвердження радою додаткової програми викупу акцій на $60 мільярдів.

Ця безпрецедентна зобов'язання представляє більше, ніж просто стандартна стратегія розподілу капіталу. Для компанії, яка глибоко вкорінена в ландшафті обчислювальних технологій, цей масштабний викуп свідчить про сильну віру керівництва як у стійкі грошові потоки, так і в внутрішню вартість їх акцій.

Час проведення цієї програми викупу є особливо стратегічним, враховуючи технологічну дорожню карту Nvidia. Хоча нещодавній ріст в основному був зумовлений чипами, які використовуються для навчання великих мовних моделей (LLMs), майбутні каталізатори зростання виходять далеко за межі поточних застосувань.

Наступний обчислювальний фронтир

Майбутня ціннісна пропозиція Nvidia розширюється в нові сфери, які представляють потенційні ринки на трильйони доларів:

• Складні робототехнічні системи, які потребують складних обробних можливостей
• Інтеграція квантових обчислень з класичною обчислювальною інфраструктурою
• Автономні системи в транспортних та промислових застосуваннях
• Платформи наступного покоління для блокчейну та розподілених обчислень

Наступне покоління архітектури компанії з кодовою назвою Рубін, заплановане до випуску наступного року як наступник Блеквелла, позиціонує Nvidia для захоплення цих еволюціонуючих можливостей.

Ключовим аспектом для інвесторів є час. Повна комерціалізація цих передових додатків може зайняти 5-10 років, щоб суттєво змінити вже вражаючий профіль прибутку Nvidia. Протягом цього перехідного періоду ріст може продовжуватися більш помірними темпами.

Цей контекст робить програму викупу акцій на $60 мільярд особливо стратегічною. Агресивно зменшуючи кількість акцій у обігу протягом наступних років, Nvidia може підтримувати зростання прибутку на акцію (EPS) під час цього технологічного перехідного етапу. Фактично це створює міст, що підтримує імпульс EPS, поки розвиваються та масштабуються додатки нового покоління в сфері штучного інтелекту.

Інвестиційна перспектива

Nvidia залишається винятково позиціонованою для отримання вигоди від подальших інвестицій в інфраструктуру ШІ з боку великих технологічних компаній. Масштаб їхньої програми зворотного викупу акцій демонструє як силу їхньої здатності генерувати грошові кошти, так і впевненість керівництва в створенні довгострокової цінності.

Для інвесторів з багаторічним горизонтом Nvidia є переконливою можливістю, незважаючи на свою значну оцінку. Компанія знаходиться на перехресті кількох векторів зростання обчислень з міцними структурними факторами попиту та стратегією розподілу капіталу, що є дружньою до акціонерів.

Справжнє питання не в тому, чи досягла Nvidia свого піку, а в тому, чи те, що ми спостерігаємо, є лише початком набагато більшої технологічної трансформації — тієї, в якій обчислювальні платформи Nvidia залишаються важливою інфраструктурою.