Як ліквідність ринку прогнозів еволюціонувала з моделі AMM в еру CLOB?

Автор: Дора Лск

Компільовано: Shenchao TechFlow

Оригінальна назва: Одна стаття про минуле та сьогодення ліквідності ринків прогнозування

Останнім часом дедалі більше людей почали обговорювати ринки прогнозів.

Хоча вони стають все більш популярними, існують і деякі недоліки.

Один з них - це недостатня ліквідність, яка відіграє вирішальну роль у торгівлі.

Що таке ліквідність?

Простіше кажучи:

На ринку з високою ліквідністю ви можете купувати акції на великі суми, не викликаючи значних змін у ціні. Наприклад:

• Високоліквідний ринок: ви можете купити акції “YES” на суму понад 3000 доларів по ціні 77 центів за акцію, тоді як ціна майже не коливається.
• Або ви можете поставити ордер за 75 центів, цей ордер може бути швидко виконаний, оскільки на ринку достатня ліквідність і активні трейдери.

Але на ринках з низькою ліквідністю навіть незначні покупки можуть помітно вплинути на ціну.

Наприклад, як я нещодавно писав про один ринковий випадок:

!

Оригінальне посилання на твіт: натисніть тут

На Polymarket, коли я писав цю статтю, обсяг торгівлі на ринку становив лише 4636 доларів, ймовірність була 34%.

!

Але пізніше обсяг торгівлі зріс лише на 500 доларів, що суттєво вплинуло на ціну, підвищивши ймовірність до 55%.

!

Отже, у прогнозних ринках ліквідність є важливим показником, що вимірює, наскільки легко ви можете купувати або продавати позиції, не змінюючи суттєво ціну.

Минулої ліквідності: AMM модель

До 2022 року Polymarket використовував модель, засновану на AMM (автоматизованих маркет-мейкерах, Automated Market Maker).

AMM є алгоритмом, який дозволяє здійснювати торгівлю без традиційних покупців або продавців.

• Воно працює за формулою, звичайні користувачі можуть вкласти кошти на ринок і заробляти комісійні з угод інших.
• Однак, коли ринок розраховується, один з токенів стає нічого не вартий, а постачальники ліквідності все ще тримають цей токен.
• Така ситуація часто призводить до того, що доходи від комісії не можуть компенсувати збитки.

В результаті більшість людей, які надавали ліквідність через AMM-модель, зазнали збитків.

Детальнішу інформацію дивіться в наступному твітті:

!

Оригінальне посилання на твіт: натисніть тут

Теперішня ліквідність: CLOB режим

На кінець 2022 року Polymarket перейшов на модель CLOB (централізована книга обмежених замовлень, Central Limit Order Book).

CLOB в основному це система книги замовлень, яку ми знаємо:

• Тут ціна визначається трейдерами самостійно, а не автоматично генерується.
• Цей режим робить ринок CLOB більш прибутковим і дозволяє маркет-мейкерам отримувати прибуток через різницю між купівельною та продажною ціною.

Polymarket також заохочує користувачів надавати ліквідність через механізм винагород.

Конкретні дії такі:

Ви ставите лімітне замовлення на купівлю або продаж акцій на ринку, де потрібна ліквідність,

У правому верхньому куті, наведіть курсор на «Нагорода», ви зможете побачити:

• Доступні винагороди
• Максимальна цінова різниця (замовлення, що відповідають умовам, будуть виділені синім кольором)
• Вам потрібно купити або продати мінімальну кількість акцій

!

Якщо ваше замовлення отримало винагороду, ви побачите синій виділений значок годинника.

!

Ви можете знайти всю інформацію про отримання винагороди за ліквідність в офіційній документації: Посібник з винагороди за ліквідність Polymarket.

Звідки спочатку береться ліквідність?

Після того як ми зрозуміли, що таке ліквідність і як вона працює, у нас є ще одне питання:

Звідки спочатку походить ліквідність?

Коли ринок тільки-но створений, ніхто не володіє акціями “YES” або “NO”, і ціна не встановлена.

У цей час хтось може виставити ордер, наприклад:

• “Я готовий купити акції YES за 70 центів.”

Якщо інший трейдер виставить протилежне замовлення, наприклад:

• “Я готовий купити акції NO за 30 центів.”

Після того, як ці замовлення будуть співпадати, ринок сформує першу ціну.

Після цього ціна визначається середньою ціною, за яку люди готові купити (bid) і продати (ask):

• Ціна покупки (Bid): Найвища ціна, яку готова заплатити особа за акції.
• Ціна продажу (Ask): найнижча ціна, за яку хтось готовий продати акції.
• Спред (Spread): розрив між ціною покупки та ціною продажу.

Якщо ціна різниця менша або дорівнює 10 центів, інтерфейс відображатиме середню ціну (midpoint price):

Формула: середній курс = ( ціна покупки + ціна продажу ) / 2

Якщо різниця в ціні перевищує 10 центів, відображайте останню ціну угоди, а не середню ціну.

Найбільш ліквідні та найбільш малоліквідні ринки

Найбільш ліквідною категорією ринку є політичний ринок, частково через те, що перший великий сплеск прогнозних ринків відбувся під час виборів у США.

Тоді ліквідність політичного ринку та увага ЗМІ досягли рекордного рівня.

В той же час деякі з найгірших ринків ліквідності, з якими я зіткнувся, — це ринки згадок (mention markets).

Звичайно, в кожній категорії будуть виключення — ліквідність залежить від конкретного ринку, незалежно від його типу.