Три ножі макроекономічної кризи: торговий конфлікт, перегрів штучного інтелекту, політична обдурювати людей, як лохів.

Автор: arndxt

Упорядник: AididiaoJP, Foresight News

Оригінальна назва: Макроекономічні труднощі: торговельна війна, бульбашка ШІ та політичні розколи

2025 рік стане поворотним моментом економічного циклу.

Ринок потрапив у парадокс.

Під поверхневим спокоєм оптимізму м'якої посадки світова економіка тихо розривається, пролягла вздовж меж торгової політики, кредитної експансії та надмірної експансії технологій.

Наступне непорозуміння в глобальній економіці не виникне через єдину невдачу, не з тарифів і не з боргів у сфері штучного інтелекту, а буде зумовлене зворотнім зв'язком між політикою, важелями та вірою.

Ми стаємо свідками пізньої стадії суперциклу, на якій технології підтримують зростання, фінансовий популізм замінює торговий лібералізм, а довіра до валюти повільно еродує.

Процвітання ще не закінчилося, але вже почало розриватися.

Цього тижня коливання виявилися значними.

Індекс волатильності зазнав найбільшого стрибка з квітня, оскільки занепокоєння щодо тарифів між США та Китаєм знову зросло, а потім напередодні вихідних через підтвердження президента Трампа, що заплановані 100% імпортні тарифи будуть “недоцільними”, відбулося зниження. Фондовий ринок зітхнув з полегшенням; індекс S&P 500 стабілізувався. Але це полегшення є поверхневим; більш глибока розповідь полягає в виснаженні інструментів політики та надмірній оптимістичній настрої.

стабільна ілюзія

Угода про торгівлю між США та Європою у липні мала на меті закріпити крихку систему.

Проте зараз він поступово руйнується під впливом суперечок щодо кліматичного регулювання та американського протекціонізму. Вашингтон вимагає, щоб американські компанії були звільнені від правил ESG та розкриття вуглецю, що підкреслює зростаючу ідеологічну розбіжність: декарбонізація в Європі проти дерегуляції в США.

Водночас нові обмеження Китаю на експорт рідкоземельних металів, включаючи заборону на магніти, що містять сліди металів китайського походження, виявили стратегічну вразливість глобальних ланцюгів постачання. Відповідь США: загроза накласти 100% мито на китайські імпортні товари, що є політичною позицією з глобальними наслідками. Хоча згодом ця загроза була відкликана, вона нагадує ринку, що торгівля перетворилася на зброю фінансів, скоріше, ніж на важіль економічної раціональності, це важіль внутрішніх емоцій.

Світова організація торгівлі попередила, що до 2026 року торгівля товарами різко сповільниться, що відображає реальність: компанії більше не інвестують у ланцюги постачання з повною впевненістю, а вкладають з планами на випадок надзвичайних ситуацій.

суперцикл штучного інтелекту

У той же час, в економіці штучного інтелекту розгортається другий наратив, який є більш тонким, але може мати більш серйозні наслідки.

Ми переходимо від продуктивного розширення до спекулятивних фінансів, де «зростання фінансування постачальників та зменшення покриття». Супер великі підприємства зараз використовують баланс для прискорення важелів більше, ніж це можуть підтвердити доходи, що є типовим знаком бурхливого завершення циклу.

Це не новина. З 21 основної інвестиційної хвилі з 1790 року 18 закінчилися крахом, зазвичай тоді, коли якість фінансування погіршувалася. Сьогоднішній бум капітальних витрат у сфері штучного інтелекту нагадує телекомунікаційний бульбашку кінця 1990-х років: реальні доходи від інфраструктури переплітаються зі спекуляцією, що стимулюється кредитами. Спеціальні цільові компанії, фінансування постачальників і структуровані боргові інструменти, які колись надули облігації, забезпечені іпотекою, повертаються, цього разу під виглядом “обчислювальної потужності” та “ліквідності GPU”.

Сарказм полягає в тому, що? Процвітання штучного інтелекту є продуктивним, але розподіляється нерівномірно. Microsoft фінансує розширення через традиційні облігації, демонструючи впевненість. CoreWeave фінансує через спеціалізовану юридичну особу, демонструючи тиск. Обидва розширюються, але один створює стійкість; інший створює вразливість.

симптоми волатильності

Різке зростання індексу волатильності відображає глибші ринкові тривоги: політичну невизначеність, концентрацію акцій у лідерстві та кредитний тиск під покриттям підвищених оцінок.

Коли Федеральна резервна система зараз подає сигнал про зниження процентних ставок на фоні сповільнення зростання, це не є стимулюванням, а управлінням ризиками. Доходність дворічних державних облігацій впала до найнижчого рівня з 2022 року, що свідчить про те, що інвестори закладають дефляцію довіри, а не лише процентні ставки. Ринок, можливо, все ще святкує кожен раз, коли відбувається зміна на користь м'якої монетарної політики, але кожне зниження ставок послаблює ілюзію самопідтримуваного зростання.

Сумарно: торгівля, технології та довіра

Основна лінія зв'язку між політикою тарифів та збудженням штучного інтелекту - це довіра, або, точніше, ерозія довіри.

Уряд більше не довіряє торговим партнерам.

Інвестори більше не довіряють послідовності політики.

Компанія більше не довіряє сигналам попиту, тому вони перевищують будівництво.

Ціна золота перевищила 4000 доларів, і, скоріше, це не про інфляцію, а про ерозію цієї віри: у фіатну валютну систему, у глобалізацію, у координацію інститутів. Це хеджування, але не хеджування ціни, а хеджування політичної ентропії.

Перед шляхом

Ми вступаємо в епоху “перерваного процвітання”: період, в якому номінальне зростання та ринкові піки співіснують зі структурною вразливістю:

Спосіб, яким інвестиції в штучний інтелект впливають на ВВП, подібний до залізниць 19 століття.

Торговий протекціонізм стимулює місцеве виробництво, одночасно споживаючи світову ліквідність.

Фінансові коливання коливаються між ейфорією та політичною панікою.

На цьому етапі ризики накопичуються.

Кожен раз, коли відновлюються мита, кожен раз, коли оголошуються капітальні витрати, кожен раз, коли знижується процентна ставка, це продовжує цикл, але скорочує його остаточний крах. Проблема не в тому, чи буде штучний інтелект або торговий бульбашка лопатися, а в тому, наскільки сильно вони переплетені, коли це станеться.