Ринок коливань зменшився, Біткойн увійшов у фазу накопичення

Оригінальне джерело: Вартість вуглецевого ланцюга

Оригінальна назва: Біткойн готується до зростання

Автор є професійним інвестором з понад 30-річним досвідом роботи в традиційних фінансах та макроекономіці на Уолл-Стріт.

Складнощі реальні

Якщо чесно, то емоції на ринку криптовалют наразі дуже погані.

Індекс S&P 500 наближається до історичного максимуму. Індекс Nasdaq стрімко зростає. Ціна на золото тільки що перевищила позначку 4300 доларів. Технологічні акції також демонструють тенденцію до зростання. З усіх традиційних показників ми знаходимося в середовищі з високим ризиковим апетитом. Капітал надходить у ризикові активи. Бажання інвесторів купувати дуже велике.

А що з біткойном? Біткойн… нічого не зробив.

Бокове рух. Консоль. Застій. Нудьга. Як би ви це не описували, це не може приховати відчай, який охоплює спільноту біткоїну. У Твіттері заповнено різними версіями тривожних запитань: «Чому біткоїн не злетів, як інші криптовалюти?»

Когнітивний дисонанс очевидний. Біткойн ETF успішно запущено, і щомісячно спостерігається приплив коштів. Прийом інституційними інвесторами прискорюється. Закон «Таланти» вже ухвалено, а закон «Clairty» незабаром буде представлено. Немає регуляторних репресій, немає великих хакерських атак і немає фундаментального краху наративу. Все, що мало бути важливим… відбувалося.

Однак, те, що ми зараз спостерігаємо, це зростання цін на інші активи, тоді як біткойн залишився на місці.

Протягом останніх кількох років я все більше пов'язувався з криптовалютною спільнотою, що дало мені унікальну перспективу. Я спостерігав за традиційною фінансовою системою фіатних валют та екосистемою криптовалют і почав помічати певну модель, яка нагадує мені світ, у якому я виріс. Подібності між ними очевидні, але й відмінності також помітні. Проте іноді подібності можуть проявлятися несподіваними способами.

А що, якщо всі помилилися?

Якщо з біткойном все гаразд, і він врешті-решт отримає щось подібне до IPO в Tradfi?

Міст, що з'єднує два світи

Я можу отримати значні вигоди з криптовалютної сфери саме тому, що не відмовився від розуміння традиційних ринків. Я завжди з цим поглядом. І я все більше помічаю, що хоча біткойн виник як революція, децентралізація, він слідує економічній моделі, яка така ж стара, як і сам капіталізм.

Ранні інвестори несуть величезні ризики. Якщо інвестиції виявляться успішними, вони мають право на значний дохід. Але зрештою, це надзвичайно важливо, їм потрібно реалізувати прибуток. Їм потрібна ліквідність, потрібен вихід, потрібна диверсифікація інвестицій.

У традиційній уяві цей момент називають IPO (первинне публічне розміщення акцій). Це момент, коли ранні інвестори отримують прибуток, засновники стають багатими, а венчурні капіталісти повертають гроші своїм обмеженим партнерам. Це не момент поразки, а момент успіху. Компанія під час IPO не зникає, а трансформується, стає зрілішою, а власність при цьому розподіляється.

Біткойн ніколи не проводив традиційного IPO, оскільки жодна компанія ніколи не існувала. Але економічні сили не зникають через різну структуру, вони просто проявляються по-різному.

Різниця в поглядах розповідає цю історію.

Давайте поговоримо про реальну ситуацію на ринку.

Динаміка біткоїна тісно пов'язана з акціями технологічних компаній, а також з ліквідністю та «ризиковими перевагами». Протягом багатьох років люди могли передбачати динаміку біткоїна, спостерігаючи за індексом NASDAQ. Але ця кореляція нещодавно, особливо після грудня 2024 року, повністю зникла.

Це викликає плутанину у людей. Це викликає плутанину у алгоритмічних трейдерів. Це також викликає плутанину у інвесторів, які використовують моментум. Коли ризикові активи зростають, а біткойн не залучений, люди думають, що «з біткойном щось не так».

Але те, що я навчився, спостерігаючи за традиційними ринками, це саме те, що трапляється під час виплат дивідендів IPO.

Коли компанія виходить на біржу, а ранні інвестори починають продавати свої акції, ціна акцій часто входить у стадію консолідації, навіть коли весь ринок зростає. Чому так? Тому що існує особлива динаміка. Ранні інвестори не панічно продають свої акції, а організовано диверсифікують свої позиції. Вони дуже обережні, не хочуть, щоб ціна акцій різко впала. Вони дуже терплячі, чекаючи цього моменту багато років, і можуть почекати ще кілька місяців, щоб переконатися, що операція буде проведена правильно.

Водночас нові інвестори також починають входити на ринок, але вони дуже обережні. Вони не купують на підйомі, а чекають на зниження цін. Вони чекають, поки завершаться виплати дивідендів, перш ніж в采рати агресивні стратегії.

Який результат? Бокове розташування, що зводить з розуму. Основи в порядку, ринок також зростає, але ця акція… ні на йоту не рухається. Не вірите? Погляньте на Circle або Coreweave. Після ціни IPO вони обидва пережили сплеск, але потім потрапили в консолідацію.

Чи не звучить це знайомо?

Якщо це макроекономічно зумовлене послаблення, то тенденція падіння біткоїна повинна бути синхронізована з ризиковими активами, а не відступати від них. Якщо це справді так званий «криптовалютний зимовий період», ми побачимо паніку, капітуляцію та синхронне розпродаж усієї криптовалютної ринку. Проте те, що ми спостерігаємо, є більш конкретним явищем: організоване, терпляче очікування стабільних цінових пропозицій.

Цей спосіб продажу виражає “Я вже закінчив, час рухатися далі”, а не “Я дуже боюся”.

Докази постійно зростають

Потім я отримав підтвердження, яке було несподіваним, але, можливо, і повинно було бути передбаченим.

На нещодавній телефонній конференції з фінансових звітів Galaxy Digital Майк Новограц оголосив, що Galaxy продала біткойни на суму 9 мільярдів доларів одному з клієнтів. 9 мільярдів доларів! Подумайте про це число. Це не паніка роздрібних інвесторів і не те, що якийсь трейдер потрапив у пастку. Це один з ветеранів галузі, який спокійно закриває позиції.

Але вони реалізують прибуток. Коли активи досягають зрілості і врешті-решт набувають достатньої ліквідності, щоб підтримувати масовий вихід, те, що вони роблять, є саме тим, що повинні робити ранні інвестори.

Але факт залишається фактом: той ветеран не був один.

Якщо ви знаєте, як інтерпретувати дані на блокчейні, ви зможете помітити певні ознаки. Деякі старі монети, ті, що багато років не торгувалися, деякі навіть з моменту, коли ціна біткоїна впала до однозначних чисел, залишалися в сплячому стані, сьогодні раптом стали активними. Це не сталося миттєво і не є панічним продажем, а є поступовим розвитком, який почався цього року, особливо після літа. Цей розвиток є поступовим. Ті адреси, які накопичувалися в часи експерименту з біткоїном як криптопанк, нарешті почали переміщувати свої активи.

Подивіться на індекс страху і жадібності, подивіться на соціальний настрій. Вся суспільна мораль низька, роздрібна торгівля руйнується. Це саме та емоційна стан, яку очікують люди, коли хитрі інвестори спрямовують свої кошти до слабких інвесторів.

Але більшість людей ігнорує один момент: якщо ви розумієте, на якій стадії ми знаходимося, ця емоція насправді є бичачою.

Психологія первісного власника

Уявіть собі, якщо ви були б тією людиною, яка видобувала біткоїни у 2010 році, або купила біткоїни за 100 доларів чи навіть за 1000 доларів, які були б ваші відчуття?

Ти пережив падіння біржі Mt. Gox, витримав кілька китайських заборон, пережив ведмежий ринок 2018 року, витримав пандемію COVID-19, витримав невизначеність з регулюванням, витримав те, що провідні ЗМІ протягом багатьох років називають це шахрайством.

Коли майже ніхто не вірив, ти вірив. Ти взяв на себе ризик. Врешті-решт, ти виграв. Успіх біткоїнів значно перевищив очікування майже всіх.

То що тепер робити?

Ти володієш поколіннями багатства. Життєві обставини можуть змінитися. Можливо, ти скоро вийдеш на пенсію. Можливо, твої діти навчаються в університеті. Можливо, ти хочеш диверсифікувати свої інвестиції в сфері штучного інтелекту, або купити яхту, як у Джеффа Безоса, заснувати компанію, або просто насолоджуватися плодами своєї терплячої праці.

І вперше в історії ви можете вийти зі своєї позиції, не завдаючи шкоди ринку.

Це нова ситуація.

Протягом багатьох років ліквідність біткоїна залишалася недостатньою. Уявіть собі, що в 2015 році була продана біткоїн на суму 100 мільйонів доларів — ціна б стала б різко падати. А тепер уявіть, що в 2019 році була продана біткоїн на суму 1 мільярд доларів — проблема залишилася такою ж. Ринок просто не в змозі поглинути таку величезну кількість продажів.

Але що тепер? ETF задовольняють попит інституційних інвесторів. Великі компанії тримають біткоїн на своїх балансах. Державні інвестиційні фонди також почали брати участь. Ринок нарешті став достатньо зрілим, щоб ранні власники могли вивести великі позиції, не викликавши хаосу.

Ключовим є те, що вони обирають торгівлю в умовах високого ризикового настрою саме тому, що в цей час покупці мають достатньо коштів. Коли фондовий ринок зростає, ринкова впевненість висока, а ліквідність велика, це найкращий час для розподілу капіталу. Продавати в стані паніки призводить до обвалу біткойна. А продаж в умовах зміцнення інших активів? Ось це вже розумна бізнес-стратегія.

Це те, що старі китові гравці завжди чекали. Не ціна, яку вони завжди мали. А ліквідність. Глибина ринку. І справжня можливість виходу.

Завдання виконано. Біткоїн довів свою вартість. Тепер нагорода прийшла.

Чому це не ведмежий ринок

Я ніби вже чув голоси тих скептиків: «Це звучить так, ніби ти шукаєш виправдання для майбутнього ведмедя, коли чотирирічний цикл ось-ось закінчиться.»

Так. Тож давайте поговоримо про те, чому це в сутності є відмінним.

Медвежий ринок керується страхом, змінами в макроекономічному середовищі та втратою впевненості у потенційних ринкових наративів. Пам'ятаєте 2018 рік? Біржі почали закриватися, шахрайства в ICO були викриті, а весь ринок просякнутий атмосферою шахрайства. Люди розпродавали біткойни, бо боялися, що біткойн впаде до нуля.

Ти пам'ятаєш березень 2020 року? Світова пандемія вибухнула, і все зруйнувалося. Люди, щоб вижити, потребували готівки і почали продавати свої активи.

Тепер ситуація не така.

Наразі фундаментальні показники біткоїна можна вважати найсильнішими в історії. Схвалення ETF — те, що всі вважали неможливим — сьогодні стало реальністю. Прийняття з боку інституцій прискорюється. Кожні чотири роки відбувається зменшення винагороди за блок, і це відбувається точно в строк, як годинник. Мережа більш безпечна, ніж коли-небудь. Хеш-рейт досяг історичного максимуму. Прийняття стабільних монет прискорюється, токенізація також не за горами, а мережевий ефект ось-ось вибухне. Мрія про криптовалюти нарешті стає реальністю.

Незважаючи на це, всім потрібно пам'ятати, що криптовалюта від своїх найтемніших часів пройшла лише три роки, коли ціни обвалилися, шахрайства були викриті, а регулятори провели жорсткі контрзаходи. Наразі ціни на альткоїни все ще на 20% до 50% нижчі за свої максимуми того часу. Протягом останніх двох років біткоїн залишався опорою всього ринку криптовалют.

Перед тим, як лопнула криптовалютна бульбашка, венчурний капітал та хедж-фонди були основними інвесторами в галузі криптовалют, але досі не відновились. Виникнення штучного інтелекту перевернуло інвестиції в криптовалюту та SaaS, і вони досі лижуть свої рани.

Продавці не продають через втрату довіри, а тому що вони виграли.

Це ключова різниця.

У веденні ведеться дуже мало покупців. Ціна різко впала, оскільки всі хочуть продати, а ніхто не хоче купувати. Але подивіться на фактичну ситуацію: біткоїн консолідується, а не розвалюється. Кожен раз, коли ціна падає, хтось купує. Ціна не досягла нового мінімуму, а коливається в межах діапазону.

Покупці дійсно входять на ринок, але не агресивно і не імпульсивно. Вони терпляче накопичують, очікуючи завершення розподілу.

Це саме звичайна модель після закінчення періоду заборони продажу після великої IPO. Ціна акцій не обвалюється, а переходить в стадію консолідації. Ранні інвестори продають, нові довгострокові інвестори купують. Власність передається від далекоглядних інвесторів до інституційних інвесторів.

Уроки, отримані з традиційних ринків

Якщо ви хочете зрозуміти поточний етап біткоїна, подивіться, що сталося з найбільшими технологічними компаніями після їх первинного публічного розміщення (IPO).

Amazon стала публічною компанією в 1997 році, з початковою ціною акцій 18 доларів за акцію. Протягом трьох років ціна акцій зросла до 100 доларів. Однак протягом наступних двох років, незважаючи на постійний розвиток Інтернету, ціна акцій Amazon практично не зросла. Чому? Тому що ранні інвестори та працівники нарешті реалізували свої інвестиції. Вони почали продавати акції. Багато тих, хто вірив в Amazon, коли ціна акцій становила 1 долар, також продали свої акції, коли ціна досягла 100 доларів. Їхній вибір був правильним, вони отримали 100-кратний прибуток. Але ціні акцій Amazon спершу потрібно було поглинути ці продажі, щоб продовжити зростання.

Google вийшла на біржу в 2004 році. Протягом майже двох років після виходу на біржу її акції залишалися в стадії консолідації. Ситуація з Facebook була подібною: у 2012-2013 роках закінчення періоду заборони на продаж призвело до значних коливань акцій і появи горизонтальної консолідації.

Це нормально. Це здорово. Ось так виглядає успіх.

На цьому етапі компанія не збанкрутує, а активи не зникнуть. Відбувається передача власності. Ранні інвестори передали естафету новій генерації власників, які купують за вищою ціною і мають різний термін інвестування.

Від криптоанархістів до установ; від ліберальних ідеалістів до корпоративних фінансових відділів; від відданих віруючих до управителів десятків мільярдів доларів.

Ні хороше, ні погане, просто еволюція, просто природний життєвий цикл успішних активів.

церемонія зміни посади

Ця трансформація має глибоке значення і заслуговує на визнання.

Біткойн народився з ідеї. Його створила група прихильників децентралізації, позбавлення від урядового контролю, які цінують математичну визначеність, а не довіру до установ. Ранні користувачі були бунтівниками, аутсайдерами і далекоглядними піонерами, які побачили те, чого не помітили інші.

Ці люди отримують завершення. Вони передають факел. А ті, хто приймає факел, - це ті, хто менше переймається ідеологією, а більше зосереджується на прибутках. BlackRock не переймається «стати своїм банком». Їм більше важлива диверсифікація портфеля та прибутковість з урахуванням ризику.

Чи можна це вважати втратою? В певному сенсі так. Біткойн, можливо, більше не зможе відтворити ту неймовірну спалах, яку він мав на початку. Час, коли можна було отримати сотні відсотків прибутку за рік, можливо, вже минув. Зі зростанням розподілу власності, коливання, яке колись створювало величезне багатство, поступово зменшиться.

Але це також перемога. Тому що біткойн існував достатньо довго, щоб стати нудним. Він досягнув такого глибокого успіху, що первісні віруючі тепер можуть отримати прибуток. Він довів свою цінність, навіть найконсервативніші фінансові установи в світі почали його купувати.

Більш того, з точки зору ринкової структури, така розподіленість є дуже позитивною в довгостроковій перспективі.

Чому диверсифікація інвестицій є кращою, ніж концентрація інвестицій

Я навчився з спостережень за традиційним ринком, що абсолютно підходить для біткоїна: концентрація є вразливою, а децентралізація є антитривкою.

Коли біткойн в основному належить кільком тисячам ранніх користувачів, ринок сам по собі є вкрай нестабільним. Операції кількох гаманців можуть мати величезний вплив на ціну. Рішення однієї особи продати може викликати ланцюгову реакцію, що вплине на весь ринок. Ціна коливається різко, оскільки сама група власників є нестабільною.

Але з розподілом власності мільйони інвесторів володіють меншими позиціями, а не тисячі людей володіють великими позиціями, ринок структурно стає більш стабільним.

Не завадить подумати практично: якщо 100 людей володіють 50% обсягу, і один з них вирішить продати, то на ринок потрапить лише 0,5% обсягу. Це достатньо для виклику ринкових коливань. Але якщо 1 мільйон людей володіє 50% обсягу, і 10 тисяч з них вирішать продати, хоча все ще буде лише 0,5% обсягу, ця частина обсягу буде розподілена на тисячі угод, і з часом ці обсяги будуть торгуватися на різних платформах у різні періоди часу та за різними цінами. Проте, цей вплив угод буде достатньо розмито.

Це саме те, що станеться після IPO. Початкова база акціонерів дуже мала, в основному складається з засновників, ранніх співробітників та венчурних інвесторів. Після IPO та закінчення періоду блокування структура власності стане розподіленою. Кількість акціонерів зросте з кількох сотень до кількох мільйонів, включаючи індексні фонди, роздрібних інвесторів та інституційних інвесторів.

Зниження волатильності акцій не пов'язане з тим, що компанія не є достатньо привабливою, а з тим, що структура власності стала більш стабільною.

Біткойн наразі переживає цю трансформацію. Ті, хто колись самостійно міг впливати на ринок, «старші браття», тепер продають біткойн тисячам інституційних інвесторів через ETF, продають біткойн мільйонам роздрібних інвесторів через біржі, а також продають біткойн фінансовим відділам компаній і пенсійним фондам.

Кожен біткойн, що переходить від централізованого власника до децентралізованого, зміцнює стійкість мережі, робить ціну більш стабільною і активи більш зрілими.

Так, це означає, що епоха божевільного зростання в десять разів, ймовірно, минула. Але це також означає, що ризик катастрофічного обвалу через централізовані продажі знижується.

Розсіяна база власників є різницею між спекулятивними активами та засобами зберігання постійної вартості. Саме ця різниця дозволяє певному активу еволюціонувати з “чудової мережевої валюти” в “глобальний валютний актив”.

Графік на майбутнє

Якщо цей аргумент правильний (і я вважаю, що докази сильно свідчать про його правильність), то чого повинні очікувати інвестори?

По-перше, потрібно бути терплячими. Період розподілу IPO зазвичай триває 6-18 місяців. Ми, можливо, вже кілька місяців перебуваємо в цьому процесі, але він може ще не закінчитися. Крім того, цикли руху біткойна набагато швидші, ніж у законних активів. Я вважаю, що ціна біткойна вже давно перевищила шестимісячний цикл. На даний момент прогнозується, що ринок все ще продовжить консолідацію. Біткойн не зросте так, як ризикові активи, і, ймовірно, продовжить розчаровувати ринок. Емоції на ринку залишаться пригніченими ще на деякий час, але потрібно бути обережними — в той час не буде жодних чітких сигналів, і ринок тихо запуститься, оскільки позитивні фактори вже існують.

По-друге, волатильність зменшиться. Завдяки розподілу власності, різкі коливання, які були поширені в минулих циклах, згладяться. Зниження на 80%, яке було поширене в минулому, може зменшитися до 50%, а 50% зниження може зменшитися до 30%. Зростання на 10 разів може зменшитися до 3 разів. Це розчарує інвесторів, які захоплені азартними іграми, але викличе неабияке задоволення у менеджерів з управління ризиками.

По-третє, кореляція біткойна з традиційними ризиковими активами може відновитися, але це відбудеться лише після завершення поточного етапу розподілу. Як тільки великі гравці припинять розпродажі і власність буде достатньо розподілена, біткойн, можливо, знову почне слідувати змінам ринкових настроїв, але буде більш стабільним і з меншою волатильністю.

Четвертий, і, безсумнівно, найважливіший момент: лише після того, як біткоїн буде в основному розподілений, ринкові настрої покращаться. Наразі люди відчувають пригніченість, оскільки не розуміють, на якому етапі ми знаходимося. Вони все ще чекають, коли біткоїн «дожене» акції. Вони стурбовані чотирирічним циклом. Будь ласка, наберіться терпіння. Як тільки тиск на продаж зникне, як тільки первинні запаси, терпляче накопичені інституційними інвесторами, будуть спожиті, шлях у майбутнє стане набагато яснішим.

Точний графік неможливо передбачити. Але якщо ви колись бачили подібні ситуації на традиційних ринках, то цю модель можна розпізнати.

Стадія зрілості класу активів

Кожна революційна технологія проходить через такий еволюційний процес.

На ранніх етапах Інтернету існувала група відданих послідовників, які створювали компанії без комерційних моделей, просто вірячи, що мережеве з'єднання змінить світ. Їхня віра була правильною. Багато хто в результаті накопичив величезні багатства. Потім Інтернет-бульбашка лопнула, галузева консолідація посилилася, а власність відповідно змістилася. Мрійники поступилися місцем практикам. Інтернет не зник, насправді він здійснив свої обіцянки, просто це зайняло більше часу, ніж очікувалося на ранніх етапах.

Персональні комп'ютери, мобільні телефони, хмарні обчислення, штучний інтелект… розвиток кожної революційної технології має схожі риси. Ранні прихильники несли величезні ризики. Якщо технологія мала успіх, вони мали право на значні винагороди. Врешті-решт, вони отримали ці винагороди. Потім настає період переходу, який здається невдалим, але насправді означає зрілість.

Біткоїн дійсно слідує цій моделі.

Почесні власники біткойнів ризикували, коли існувала ймовірність, що біткойн зникне до нуля. Вони витримали насмішки, невизначеність регулювання та численні труднощі на ранніх етапах технології. Вони побудували інфраструктуру, пережили крах біржі Mt. Gox, протистояли суперечці щодо масштабування і активно пропагували біткойн, коли про нього ніхто не цікавився.

Вони виграли. Вони досягли успіху. Біткоїн тепер став активом з капіталізацією понад 1 трильйон доларів і визнаний найбільшими фінансовими установами світу.

Тепер вони насолоджуються своїм важко заробленим прибутком.

Це не кінець біткоїна, навіть не початок кінця, а кінець початку.

Від спекуляцій до інституціоналізації. Від експериментів криптопанків до глобальних активів. Від централізації до децентралізації. Від волатильності до стабільності. Від революційного до фундаментального.

Можливості в сфері дистрибуції

Причина, чому я хочу в цьому впевнитися: я тепер розумію ситуацію обох сторін.

Я розумію, як працює традиційна фінансова система. Я знаю про моделі IPO, закінчення періоду заборони на продаж та збільшення частки інституційних інвесторів. Я також розумію криптовалютну спільноту, їхні надії, розчарування та їхнє глибоке переконання, що цього разу все буде по-іншому.

Іноді ситуація інша, іноді — ні.

Ситуація з біткоїном зараз не відрізняється. Економічні сили, які домінують на ринку протягом кількох століть, все ще існують, тільки тепер вони проявляються в абсолютно новому контексті.

Ви відчуваєте розчарування? Це не ознака невдачі. Це вказує на те, що ми перебуваємо на найважчій стадії нашої подорожі, ранні прихильники можуть вирішити вийти, тоді як пізні прихильники відчують, що пропустили можливість. Це тривожно, це розчаровує, але це необхідно.

А для довгострокових інвесторів важливим усвідомленням є те, що як тільки цей етап розподілу завершиться, структура біткойна стане міцнішою, ніж будь-коли раніше.

Коли активи розподілені серед мільйонів інвесторів, а не зосереджені у тисяч ранніх китів, активи стають більш стійкими, менш схильними до маніпуляцій з боку єдиної сутності, більш стабільними, більш зрілими і здатними поглинати реальний капітал без різких коливань.

IPO вже наближається до завершення. Старі велетні отримують свої винагороди. А в результаті ми бачимо біткоїн, готовий перейти на наступний етап: він більше не є спекулятивним інструментом для отримання величезних прибутків, а став основною валютною активом з розподіленою, стабільною базою утримувачів.

Для тих, хто входить на ринок з 100 доларами і мріє заробити 10 мільйонів доларів, це може здаватися нудним. Але для установ, які управляють трильйонами доларів активів, підприємств, що шукають диверсифікацію фінансування, і країн, які досліджують резервні активи, нудьга — саме те, що їм потрібно.

Емоція, яка колись супроводжувала централізовані інвестиції, тепер замінюється стратегією постійних розподілених інвестицій. Ранні інвестори передають естафету тим, хто купує за вищою ціною і має інші мотивації для довгострокового утримання.

Ось як виглядає успіх. Це первинне публічне розміщення акцій (IPO) біткоїна.

Як тільки цей процес буде завершено, як тільки буде здійснено розподіл, як тільки власність буде достатньо розподілена, справжні інституційні інвестори зможуть нарешті розпочати прийняття. Тому що в той момент ринок нарешті зможе поглинути справжній капітал, не піддаючись впливу великої концентрації позицій, що чекають на вихід.

Ринок консолідується, що викликає розчарування, ринковий настрій жахливий, а розходження з ризиковими активами вводить в оману.

Але його фундаментальні показники є сильнішими, ніж будь-коли раніше. А зміна володіння біткоїнами від централізації до децентралізації є тим, що необхідно для його трансформації з революційного експерименту в постійну валютну актив.

Старші велетні починають виходити з гри. Хай йдуть. Це їхня винагорода. Біткоїни, які вони залишать, будуть сильнішими, більш дистрибуційними та стійкими, ніж ті, що вони накопичили.

Це не причина для відчаю, а причина для накопичення.

Волатильність біткоїна на початку його існування є неминучою ціною, а його стабільність стане доказом його зрілості.

Шановні читачі, будь ласка, позначте зірочкою «Вартість вуглецевого ланцюга», інакше ви не отримаєте останні повідомлення. Ми сподіваємося, що кожен з наших ретельно створених і відібраних матеріалів принесе читачам раціональне осмислення та натхнення.