【他山之石】Мистецтво захисту Пола Тюдора Джонса

"80% доходу трейдера поступає з тих 20% угод, більшу частину часу ви постійно пробуєте і помиляєтеся, ключове питання полягає в тому, як захистити ваш капітал у разі невдачі."

У світі торгівлі більшість майстрів відомі завдяки довгостроковим інвестиціям у вартість або управлінню макро-тенденціями, але Пол Тюдор Джонс (Paul Tudor Jones, скорочено PTJ) обрав зовсім інший шлях. Цей трейдер, який вийшов з торгівлі ф'ючерсами на бавовну, завдяки вродженій інтуїції щодо коливань ринку та суворій дисципліні захисту, встановив легендарний рекорд, заробивши за один день понад 100 мільйонів доларів під час глобальної біржової кризи 1987 року, тоді як його капітал становив лише 1,5 мільйона доларів.

Від бавовняних ф'ючерсів до короля Уолл-стріт: незвичайний шлях до успіху

Торговельна кар'єра Пола Тюдора Джонса почалася в не дуже помітній сфері — ф'ючерсах на бавовну. На відміну від тих трейдерів, які почали свою кар'єру безпосередньо на Уолл-стріт, він розпочав свою професійну діяльність на Нью-Йоркській бавовняній біржі, навчався у відомого трейдера бавовни Елі Трліса.

Цей досвід сформував його унікальний стиль торгівлі:

· Особистий досвід ринкових коливань: у практичному середовищі торгового залу він навчився "читати" ринкові емоції та зміни ліквідності.
· Ранні невдачі в освіті: у 1979 році він зазнав значних втрат на ф'ючерсах на бавовну, цей досвід змінив його з "агресивного трейдера" на "оборонного трейдера"
· Пробудження усвідомлення самозахисту: Він згодом згадував: "Коли я втратив 70% своїх коштів за один раз, я вирішив навчитися самоконтролю та управлінню фінансами."

Джонс відмовився від запрошення до Гарвардської школи бізнесу, вибравши залишитися на передовій ринку. У 1980 році він заснував компанію "Тюдор Інвестментс" з початковим капіталом лише 1,5 мільйона доларів. Ніхто і не сподівався, що цей маленький старт через кілька років вразить увесь фінансовий світ.

Битва за божественність: ідеальний удар "Чорного понеділка" 1987 року

19 жовтня 1987 року індекс Доу-Джонса зазнав одноденного падіння на 22,6%, що призвело до паніки на світових ринках. Коли більшість інвесторів зазнала збитків, Пол Тюдор Джонс через ретельно сплановану угоду досяг приблизно 200% річної прибутковості.

Його успіх не випадковий, а є наслідком ретельної підготовки:

1. Історичний порівняльний аналіз: команда Джонса порівняла дані фондового ринку за два періоди 1925-1929 та 1982-1987, виявивши, що схожість їхніх форм перевищує 90%.
2. Асиметричне розташування ризиків: він не прогнозує конкретний час краху, а скоріше ідентифікує екстремальну асиметрію ринкових ризиків — потенціал падіння значно перевищує потенціал зростання.
3. Пробне відкриття позицій: він використовує метод "гіпотеза-перевірка", подібний до Сороса, спочатку тестуючи на невеликій позиції, а потім поступово збільшуючи обсяг.
4. Подвійна ринкова взаємодія: одночасно ставити на зниження ф'ючерсів на фондові індекси та на підвищення ф'ючерсів на державні облігації, використовуючи потоки хеджування для збільшення прибутку.

Джонс пізніше сказав: "Я не готуюсь до 'чорного понеділка', я просто готуюсь до корекції і тестував багато разів." Це речення розкриває суть його торгової філософії — не прогнозувати конкретні події, а готуватись до різних можливостей.

Основні принципи торгівлі: філософія захисту на першому місці

Торговельна система Пола Тюдора Джонса базується на кількох простих, але потужних принципах:

1. Безмежна ігрова свідомість

Джонс вважає, що ринок — це "безкінечна гра", його відоме висловлювання: "Не будьте відданими своїм позиціям". Це означає, що він не прив'язується до жодної конкретної точки зору і завжди готовий коригувати свою позицію відповідно до змін на ринку.

2. Захист є першочерговим завданням

Він має відому цитату: "Перше правило успіху - це відмінний захист". Його стратегія контролю ризиків включає:

· Жодна окрема угода не повинна завдавати збитків більше ніж 1% активів
· Примусове зменшення обсягу позицій після безперервних збитків
· Щодня розраховуйте максимальні можливі втрати та забезпечте їхню прийнятність

3. Торгуйте тільки у випадках, коли ризик і дохідність не збалансовані.

Джонс вважає: "Вам потрібно здійснити лише одну угоду, а саме ту, де ризик і收益 вкрай дисбалансовані". Він шукає можливості з обмеженим ризиком зниження та величезним потенціалом зростання, зазвичай вимагаючи співвідношення ризику до доходу не менше 1:5.

4. Самообмеження вище за все

"У будь-який час я буду суворо контролювати себе." Джонс добре знає, що найбільший ворог трейдера - це він сам, тому він створив систему самодисципліни, яка включає моніторинг емоцій, регулярну самооцінку та обов'язкові перерви.

Три камені об’явлення

1. Мислення з пріоритетом виживання
У довгостроковій перспективі виживання на ринку важливіше, ніж короткостроковий прибуток. Джонс казав: "Я зараз думаю не про те, як заробити гроші, а про те, як зменшити збитки." Цей спосіб мислення особливо важливий на високоволатильних ринках, таких як криптовалюта.
2. Чекайте на можливості з високим відсотком виграшу
Джонс підкреслив: "Не заходь у ліс вночі, я завжди чекаю, поки не зійде радість". Це означає уникати примусових угод, виходячи тільки тоді, коли ваші переваги найбільш очевидні.
3. Зберігайте гнучкість стратегії
Він зауважив: "Більшість трейдерів найчастіше роблять помилку, коли їхня торгова стратегія залишається незмінною." Ринкові умови постійно змінюються, і торгові стратегії також повинні відповідно коригуватися.
4. Визнати роль удачі
Незважаючи на високі технології, Джонс визнає, що в "чорний понеділок" також була частина удачі. Це нагадує нам, що незалежно від того, наскільки ми впевнені, завжди потрібно залишатися скромними і усвідомлювати ризики.

Три камені заключне слово

Цитата Пола Тюдора Джонса розкриває суть його успіху: "Швидкість, з якою руйнуються речі, набагато більша, ніж час, витрачений на їх створення. Деякі речі можна будувати протягом десяти років, але їх можна повністю знищити за один день."

У світі торгівлі, переповненому надмірною впевненістю та короткостроковим мисленням, історія Джонса нагадує нам, що справжній успіх належить не тому, хто найточніше пророкує, а тому, хто виживає найдовше. Його принципи оборони, строгий ризик-менеджмент і мислення нескінченної гри забезпечують вічний шлях для тих, хто хоче довгостроково вижити на ринку.