Гонконгська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів робить великий крок! Справді хоче «послабити» віртуальні гроші?

Автор: Юридична команда Сяо Цза

3 листопада Гонконзька комісія з цінних паперів та ф'ючерсів опублікувала два важливі інформаційні листи: “Лист щодо розширення продуктів та послуг платформ торгівлі віртуальними активами” та “Лист щодо спільної ліквідності платформ торгівлі віртуальними активами”.

Ці два циркуляри значно послаблюють вимоги до ліцензованих (VATP) платформ для торгівлі криптоактивами в аспектах «доступних продуктів і послуг» та «з’єднання з ліквідністю закордонних крипторинків». Вони не лише провели ряд оновлень і роз’яснень правил, але й створили нову систему «спільного лістингу», щоб досягти з’єднання з глобальною ліквідністю віртуальних активів.

Особливо варто звернути увагу на те, що «Лист щодо продуктів та послуг розширених платформ торгівлі віртуальними активами» вперше досить чітко пояснив зміст терміна «цифрові активи», який під законодавством Гонконгу є досить складним правовим концептом:

“Термін 'цифрові активи' включає 'віртуальні активи', 'токенізовані цінні папери' (які є однією з категорій цифрових цінних паперів) та стейблкоїни. 'Продукти, пов'язані з цифровими активами', означають інвестиційні продукти, пов'язані з цифровими активами.” Таким чином, значно спростилося правильне розуміння вимог регулювання для учасників ринку.

Обмежуючи обсяг статті, нові правила містять занадто багато аспектів, сьогодні команда Сяо Цзя детально проаналізує нові зміни, які принесла “Циркуляр щодо продуктів та послуг, пов'язаних з розширенням платформ торгівлі віртуальними активами”, а також зміст, на який слід звернути увагу. Про “Циркуляр щодо спільної ліквідності платформ торгівлі віртуальними активами” поговоримо через кілька днів.

О, ліцензовані біржі, потрапили в «неможливий трикутник» регулювання?

Так званий «неможливий трикутник» регулювання, просто кажучи, означає, що регуляторні органи не можуть «і… і… і…». Сучасні ліцензовані біржі в Гонконзі мають певну схожість з цим.

Раніше команда Саджер обговорювала з партнерами поточний стан діяльності ліцензованих віртуальних валютних бірж у статті, підсумовуючи однією фразою: «не дуже прибутково». Частково це обумовлено надмірною суворістю регулятора — ліцензовані біржі мають суворі обмеження щодо контингенту, з яким вони можуть працювати, продуктів, які можна торгувати, і послуг, які можна надавати, що нагадує вислів «чиста вода без риби».

Насправді, це питання вже привернуло увагу Комісії з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу, яка намагається знайти «відповідний шлях», що дозволяє збалансувати вимоги щодо відповідності та активізувати ринок. «Лист щодо розширення продуктів та послуг платформ для торгівлі віртуальними активами» є результатом її поточних зусиль, конкретні деталі «послаблення» та політики наведені нижче.

Друге, пом'якшення вимог до “додавання монет” для ліцензованих бірж

Протягом усього часу Гонконгська комісія з цінних паперів і ф'ючерсів вимагала, щоб ліцензовані біржі могли торгувати лише віртуальними валютами (включаючи стейблкоїни) з “12-місячною історією”.

Звичайне пояснення полягає в тому, що монета, яку ви плануєте запустити, повинна існувати не менше року. Від проектів з підозрілими «собачими монетами» і «rug pull» краще триматися подалі, акцентуючи увагу на стабільності та всебічному захисті інвесторів. Але це також викликає проблему: один рік для ринку віртуальних валют, де «один день на Землі - це рік у криптосвіті», можливо, дійсно занадто довгий, що ускладнює ліцензованим біржам запуск монети з ринковою капіталізацією, а загальна ліквідність біржі також страждає.

Нові правила суттєво змінили це положення.

По-перше, це послаблення політики щодо випуску віртуальних валют, орієнтованих на «професійних інвесторів». Нові правила повністю скасовують вимогу перевірки «12-місячного історичного запису» для випуску віртуальних валют, орієнтованих на «професійних інвесторів», незалежно від того, чи це стейблкоїн, чи монета з ринковою капіталізацією, не вимагається, щоб вона існувала більше року. Це означає, що в майбутньому криптовалютні біржі зможуть запропонувати «професійним інвесторам» більш широкий спектр послуг з інвестування в криптоактиви.

По-друге, це політика лібералізації віртуальних валют, що пропонуються “роздрібним інвесторам”. У зв'язку з тим, що інвестиційний досвід та здатність до ризику “роздрібних інвесторів” нижчі, ніж у “професійних інвесторів”, перевірка “12-місячної історії доходності” все ще частково застосовується до віртуальних валют, що пропонуються “роздрібним інвесторам”.

З одного боку, для стійких монет, що випускаються на основі ліцензії, ліцензовані біржі можуть безпосередньо продавати їх «роздрібним інвесторам», з іншого боку, інші віртуальні валюти (монети з ринковою капіталізацією) все ще повинні підпадати під обмеження «12-місячного рекорду».

Але слід зазначити, що це не означає значне зниження вимог до перевірки «лістингу», ліцензовані біржі все ще повинні проводити «розумну перевірку належної обачності» для монет, які плануються до лістингу, відповідно до «Вказівок щодо торгових платформ віртуальних активів». Якщо монета не існувала більше року, все ще потрібно провести повне розкриття інформації, інакше це все ще вважається порушенням правил лістингу.

Третє, підтвердити відповідність розподілу цифрових активів, пов'язаних з ліцензованими біржами, та токенізованих цінних паперів.

Чи може платформа VATP займатися дистрибуцією продуктів, пов'язаних з цифровими активами (лише для віртуальних активів, які дозволено торгувати на ліцензованих біржах), а також токенізованих цінних паперів? Це питання раніше не мало чіткого відповіді.

Це в основному пов'язано з тим, що в «Збірнику нормативних документів стандартних ліцензійних вимог Гонконгу», що складається з ряду законів, кодексів, правил, посібників, керівництв, циркулярів тощо, це питання не було чітко роз'яснено.

Згідно з “Посібником з ліцензування операторів платформ для торгівлі віртуальними активами” та “Наказом про платформи для торгівлі віртуальними активами” та іншими нормативними документами, ліцензіати, окрім використання платформ для торгівлі віртуальними активами для проведення торгівлі, також можуть надавати послуги з торгівлі віртуальними активами та супутніми послугами (лише стосовно віртуальних активів, які отримали дозвіл на торгівлю на ліцензованих біржах) поза платформою.

Але це правило дійсно занадто неясне. Чи включають торговельні операції з віртуальними активами поза платформою торгівлю фінансовими деривативами віртуальних активів? Чи включає це бізнес з управління криптоактивами? Розуміння ринкових учасників щодо цих питань різниться, загалом схиляються до думки, що це можливо, але не наважуються діяти.

Цей новий регламент уточнює правила регулювання, що стосуються цього питання.

По-перше, ліцензовані біржі можуть здійснювати такі два види діяльності:

По-друге, ліцензовані біржі чітко не можуть займатися такими видами діяльності: самостійно або за допомогою своїх пов'язаних осіб надавати послуги з обслуговування цифрових активів, які не купуються та не продаються на платформі торгівлі віртуальними активами.

Але це заборонне положення не є прямим блокуванням шляхів; в принципі, Комісія з цінних паперів Гонконгу наразі дозволяє біржам подавати заявки на зміну умов ліцензування, або проводити випадкову перевірку проектів, які біржі планують зберігати. Якщо цей проект дійсно буде настільки хорошим, що я не зможу відмовити, то можна надати вам звільнення.

Написано в кінці

Зміни ніколи не можуть відбутися миттєво; наразі Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу дійсно зробила лише невеликий крок у регуляторних вимогах, але це також є важливою віхою в історії регулювання віртуальних активів в нашій країні.

Адже це справжнє оновлення правил після завершення стандартизованих ліцензійних норм у Гонконзі, яке дійсно враховує проблеми та труднощі, з якими стикаються учасники ринку під час ведення бізнесу, і робить все можливе для їх вирішення.

Команда Сяцзе схвалює такі регуляторні досягнення та чекає на подальші «послаблення» з боку Комісії з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу. У подальшому ми оновимо для всіх аналіз «Листа про спільну ліквідність торгових платформ для віртуальних активів» і повністю пояснимо нові правила.