Справжня причина загального падіння ринку: закриття уряду США висмоктує трильйони доларів ліквідності!

Правда про загальне падіння на ринку: закриття уряду США висмоктало трильйони доларів ліквідності!

Доларова ліквідність — це кров ринку, коли кров витягується, золото, криптовалюта, американські акції та китайські акції не можуть уникнути падіння.

Глобальні ринки переживають рідкісне синхронне падіння: біткоїн вперше з червня впав нижче 100000 доларів, фондовий ринок США зазнав найбільшого одноденного падіння за майже місяць, золото впало нижче 4000 доларів.

Це все почалося з кризи ліквідності долара, викликаної закриттям уряду США.

Станом на 5 листопада, уряд США закритий вже 34 дні, змусивши своє Міністерство фінансів накопичити 1 трильйон доларів готівки на рахунках Федеральної резервної системи, в той час як з ринку було виведено майже 700 мільярдів Ліквідність. Ці величезні кошти мали б потрапити в обіг на ринку, але тепер вони “заблоковані” на рахунках уряду.

01 Три основні сигнали тривоги щодо ліквідності

Фінансові ринки втрачають ліквідність, три ключові показники одночасно світять червоним, що свідчить про те, що ліквідність долара опинилася в складному стані. Використання постійного зворотного викупу Федеральної резервної системи різко зросло. Цей інструмент є “екстреним вікном” для банків, які позичають гроші у Федеральної резервної системи для вирішення проблеми нестачі готівки.

У п'ятницю використання інструменту досягло рекордної позначки в $50,35 млрд. Банки часто неохоче беруть гроші в борг у ФРС, тому що це було б рівнозначно визнанню перед колегами, що у них «немає грошей». Сьогодні вони активно позичають, не втрачаючи обличчя, що свідчить про те, що фінансова система зіткнулася з гострою нестачею готівки.

Ще більш тривожним є те, що процентна ставка за забезпеченим нічним фінансуванням 31 жовтня зросла на 22 базисних пункти до 4,22%, що значно перевищує 3,9% ставка по надлишковим резервам Федеральної резервної системи, внаслідок чого різниця між ними розширилася до 32 базисних пунктів, досягнувши найвищого рівня з березня 2020 року. Тим часом, резерви банків Федеральної резервної системи знизилися до 28,5 трильйона доларів, що є найнижчим показником з початку 2021 року. Це означає, що “подушка безпеки” банків стає дедалі тоншою, а здатність справлятися з ризиками зменшується.

02 Як закриття уряду може спричинити “приховане підвищення процентних ставок”

Закриття уряду США є не лише політичною комедією, але й реальною кризою ліквідності. Його основний механізм полягає у «ефекті чорної діри» загального рахунку Міністерства фінансів. У нормальних умовах Міністерство фінансів США підтримує приблизний баланс між доходами та витратами, залишок на рахунку TGA залишається на рівні близько 300 мільярдів.

Але під час закриття уряду ситуація різко змінилася. Податки продовжували надходити, але витрати уряду майже заморозилися. Станом на минулий п'ятницю, загальний баланс рахунку Міністерства фінансів США вперше перевищив 1 трильйон доларів, що є найвищим показником за майже п'ять років з квітня 2021 року.

Це означає, що протягом останніх трьох місяців Міністерство фінансів вилучило з ринку понад 7000 мільярдів доларів готівки. Цей процес відповідає кільком підвищенням відсоткових ставок з боку Федеральної резервної системи. З точки зору ефекту, закриття уряду дорівнює реалізації кількох раундів підвищення відсоткових ставок, оскільки з ринку було вилучено 7000 мільярдів доларів ліквідності, що має стискальний ефект, подібний до значного посилення монетарної політики.

Експерт з ліквідності американського банку Марк Кабана зазначив, що Міністерство фінансів стало фактичним ухвалювачем рішень у сфері монетарної політики, а його фіскальна політика визначає грошові умови. Можна стверджувати, що якби не зріст готівкових залишків Міністерства фінансів з 300 мільярдів до 1 трильйона доларів за три місяці, Федеральна резервна система, можливо, навіть не оголосила б про завершення кількісного пом'якшення.

03 Логіка загального падіння ринку

Ліквідність, що стискається, спричинила цілу низку ланцюгових реакцій, що призвело до падіння всіх видів активів. Інвестори змушені продавати активи для підтримки ліквідності. Коли на міжбанківському ринку спостерігається нестача коштів, інвесторам потрібні гроші для реагування на маржинальні вимоги, тому вони можуть продавати лише найбільш ліквідні активи, незалежно від того, чи це золото, біткоїн чи акції.

Доларова Ліквідність є кров'ю ринку, і коли вона буде висмоктана, золото, криптовалюти, акції та облігації всі будуть “недостатньо кисню” та впадуть. Упереджене ставлення до ризику сприяє зміцненню долара. Індекс долара зростає п'ятий торговий день поспіль, перевищивши позначку 99.80, досягнувши тримісячного максимуму. Сильний долар ще більше тисне на ризикові активи, що оцінюються в доларах. На ринку криптовалют відбувається масове ліквідування позицій. Біткоїн вперше з червня впав нижче рівня 100,000 доларів, протягом останніх 24 годин було ліквідовано 342,000 людей, сума ліквідацій перевищила 1.3 мільярда доларів, з яких 85% складали довгі позиції.

Панічні настрої швидко поширилися на інші ринки. Індекс Nasdaq і індекс S&P 500 зафіксували найбільше одноденне падіння за майже місяць, акції технологічного та напівпровідникового секторів стали найбільш постраждалими. Панічні настрої швидко поширилися на інші ринки.

04 Історичний досвід: уроки ліквідності

Історичний досвід свідчить, що кризи ліквідності часто починаються з ігнорованих мікротріщин. Криза викупу у вересні 2019 року: тоді американський грошовий ринок зазнав структурного дефіциту резервів через зменшення активів, SOFR одноразово зріс до 5,25%, глобальні активи різко впали. Федеральна резервна система була змушена терміново ввести тисячі мільярдів ліквідності. Удар пандемії 2020 року: золото та американські акції одночасно обвалилися, спреди купівлі-продажу ETF розширилися до 5%, на ринку виникла ситуація “тільки готівка - це король”.

Кількість ліквідності, відновленої Федеральною резервною системою через кількісне пом'якшення, становить лише 60%. Поточна ситуація має спільні риси з цими історичними кризами. Резерви банків знизилися до 2,85 трильйона доларів, а баланс інструментів зворотного репо різко зменшився, що призвело до зменшення буферу фінансової системи. Експерти з ліквідності американських банків попереджають, що погіршення ситуації з фінансуванням має небезпечні самопідтримуючі характеристики, і якщо ключові показники продовжать погіршуватися, це може викликати зворотний зв'язок, подібний до кризи репо в вересні 2019 року або краху арбітражної торгівлі в березні 2020 року.

05 Рішення та ринковий огляд

Ключ до вирішення нинішньої кризи ліквідності відносно чіткий: уряд має знову відкритися. Як тільки уряд знову відкриється, Міністерство фінансів почне використовувати свої великі залишки готівки TGA, щоб ввести в ринок тисячі мільярдів ліквідності. Аналітики Goldman Sachs і Citigroup прогнозують, що найімовірніше, урядове закриття закінчиться приблизно на другому тижні листопада.

Прогнозні ринки показують, що ймовірність повторного відкриття уряду до середини листопада складає приблизно 50%. Деякі сенатори-республіканці заявили, що вони “дуже впевнені” в досягненні угоди цього тижня, і, можливо, швидше за все, вони вирішать кризу вже в четвер. Місцеві вибори у вівторок вважаються ключовим чинником, після завершення виборів демократи, можливо, більше не матимуть причин продовжувати блокування.

Якщо уряд знову відкриється, станеться дві речі: Ліквідність буде вивільнено: Міністерство фінансів швидко витратить залишок TGA, що дорівнює реалізації “невидимого кількісного пом'якшення” на ринку. Подібний сценарій відбувався на початку 2021 року, коли прискорене витрачання грошового балансу Міністерства фінансів призвело до значного зростання фондового ринку. Відновлення публікації даних: Федеральна резервна система отримає більш повну економічну інформацію, що стане підґрунтям для можливого зниження ставки в грудні. Це може спровокувати масове скупчення ризикових активів, що підштовхне фондовий ринок до суттєвого зростання наприкінці року. Ця ліквідна криза зрештою мине. Коли уряд США відкриється, Міністерство фінансів витратить накопичений 1 трильйон доларів з рахунку TGA, що еквівалентно величезному вливанню ліквідності на ринок. Goldman Sachs прогнозує, що зупинка уряду, ймовірно, закінчиться приблизно на другому тижні листопада. У той час повернення ліквідності може спровокувати відновлення ринку. Ринок не знає вічного процвітання, лише циклічні повторення. Сучасна криза, можливо, є передумовою для наступного відновлення.

Приєднуйтесь до спільноти, щоб отримувати більше новин з галузі.

Офіційна спільнота в Telegram:

Китайська https:// AiCoin

Груповий чат - Група для збагачення: