Нещодавно в англомовній спільноті побачив обговорення теми, яка має високу популярність, а в китайському колі, здається, ще не багато хто звернув на це увагу — прибутковість японських довгострокових державних облігацій показала незвичний тренд.

Спочатку про дані: прибутковість 20-річних державних облігацій наближається до 2,8%, а 40-річні безпосередньо стрибнули до приблизно 3,7%. Це число саме по собі може не викликати жодних почуттів, але ви повинні знати, що протягом останніх тридцяти років Японія в основному мала нульову процентну ставку, а тепер раптово відбувається така зміна, що це означає?

Можливо, варто поговорити про термін Carry Trade.

Простими словами, це означає, що інституції позичають гроші в країнах з низькими відсотками (наприклад, в Японії), а потім обмінюють їх на долари, щоб купувати активи з високою дохідністю — американські акції, облігації, нерухомість, навіть включаючи ринок криптовалют. Кошти з практично нульовою вартістю шукають арбітражні можливості по всьому світу, цей ланцюг працює вже багато років, обсяги вимірюються трильйонами.

Але з листопада 2025 року правила гри змінилися.

Різке зростання доходності японських державних облігацій безпосередньо змінило два ключові змінні: вартість запозичення та ризик коливань валютного курсу. Раніше майже безкоштовні кошти тепер мають істотну вартість, а коливання валютного курсу можуть спровокувати примусове закриття високих кредитних позицій.

Більш важливо те, що напрямок змінився.

Протягом останніх кількох десятиліть Японія була як рухливий водостік, безперервно постачаючи кошти до глобальної економіки. Тепер, коли доходність зростає, кошти починають повертатися на японську територію — у сприятливі часи це є прискорювачем, а в несприятливі — перетворюється на насос.

Що це означає для крипторинку?

У середовищі, де ліквідність звужується, високоризикові активи зазвичай першими потрапляють під удар. Волатильність біткоїна останні кілька днів на перший погляд виглядає нормальною, але якщо розглядати це на фоні макроекономічного зворотного руху ліквідності, це може бути лише початком.

Я не кажу, що небо впаде, просто вважаю, що перед такими структурними змінами стратегію "чим більше падає, тим більше купуй" можливо варто переоцінити з точки зору ризикового впливу.

Адже, коли глобальні фінансові потоки змінюють свій напрямок, простого перегляду свічкових графіків недостатньо.