FDV пастка: чому проекти з високою оцінкою легко стають тупими покупцями

в зеленому булрані, майже кожен проект в зростанні, але чи задумувалися ви над питанням: чому ринкова капіталізація деяких монет так сильно відрізняється від їхньої реальної Оборотна пропозиція?

Це повертає нас до часто ігнорованого показника — FDV (повна знецінена вартість).

Що таке FDV?

Основна логіка FDV дуже проста: поточна ціна × загальна пропозиція

Звучить непогано, але тут є пастка: FDV припускає, що всі можливі токени, які можуть бути випущені в майбутньому, вже зараз в обігу. Реальність полягає в тому, що велика кількість токенів все ще заблокована в сховищах засновників, інвесторів та екосистемних стимулів, і ще не була випущена.

FDV vs ринкова капіталізація：差别在哪

Ринкова капіталізація враховує лише вже обертові монети, але FDV включає заблоковані, ті, що чекають на видобуток, і заплановані токени. Результат такий: FDV часто може бути в кілька разів більшим, а іноді й в десятки разів більшим за ринкову капіталізацію.

Одне порівняння даних: FDV біткоїна становить 1,47 трильйона доларів (ціна 70000 доларів × 2100万 загального постачання), це число виглядає вражаюче, але воно вже є відносно раціональним (оскільки постачання BTC в основному фіксоване).

ARB трагедія: Дата розблокування = день забою

У березні 2024 року в Arbitrum сталася велика подія: 11 мільярдів ARB звільнено за одну ніч, що становить збільшення оборотної пропозиції на 76%.

Ти що, здогадуєшся?

• Перед розблокуванням ціна ARB коливалася в межах 1,8-2 доларів
• Після розблокування, лінійне падіння понад 50%
• Багато інвесторів потрапили в пастку під час хвилі розблокувань

Причина дуже проста: раптове збільшення обсягу постачання, але попит не встиг за ним. Результат - розпродаж.

Чому ці високі проекти FDV такі привабливі

1. Ілюзія дефіциту

Оборотна пропозиція мала + висока FDV = виглядає дуже рідкісною. Інвестори захоплені історією “є ще величезний простір для зростання”.

2. Історія великого пирога

“Якщо рівень впровадження цього проєкту досягне X%, ринкова капіталізація може досягти Y” — така уява про цифри особливо цінна в булрані.

3. VC-ореол

Оголошення про фінансування, зіркові інвестори на сцені… Рекламні можливості нового проекту на висоті.

Але реальність жорстока

Дані показують, що проекти з високою FDV зазвичай падають під час розблокування монет. Це не випадковість:

• Розумні гроші (VC, ранні інвестори) будуть продавати до розблокування
• Роздрібні інвестори слідують за FOMO, а при розблокуванні знову панічно продають
• Самоздійснююче пророцтво: всі бояться падіння, тому воно дійсно падає

Як Filecoin, ICP, Serum ці колишні зірки, під світлом високої FDV горіли деякий час, але в кінці кінців усі пережили величезні корекції.

Що тобі робити

FDV не зовсім марний — він може допомогти вам побачити “справжній стеля” проекту. Але не варто дивитися лише на FDV:

✅ З'ясувати графік розблокування (коли на ринок надійде велика кількість токенів)

✅ Дивіться на реальну кількість користувачів та активність у мережі (чи є реальний попит)

✅ Порівняння з аналогічними проектами (чому ця монета має таку високу оцінку)

✅ Будьте обережні з проектами, які лише розповідають історії (концепції DePIN, RWA звучать привабливо, але що з реалізацією?)

Основні уроки

FDV є заспокійливим засобом. Коли вас лякають або збуджують високі цифри FDV, пам'ятайте: якими б великими не були цифри, вони повинні ґрунтуватися на реальному попиті та реальному використанні. Без цього дата розблокування - це ваша дата виходу.

У наступному раунді булрану проекти з високою FDV, але незрозумілою логікою, дуже ймовірно, стануть машинами для створення ілюзії багатства — не станьте останнім, хто вийде.