Вчора ввечері, після публікації даних про зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP), крипторинок миттєво втратив 100 мільярдів ринкової капіталізації. За цим великим дампом ховаються три взаємопов'язані запалювальні причини.

Спочатку подивимось на Японію — доходність 30-річних державних облігацій раптово зросла до 3,41%, це число безпосередньо спровокувало глобальний арбітражний ланцюг. Протягом минулих кількох років безліч інституцій ставили на ризиковані активи, позичаючи японські єни під низький відсоток, але тепер, коли доходність японських облігацій різко зросла, цей шлях повністю закритий. Капітал змушений повертатись, і перший удар вдарив по крипторинку, який найбільш чутливий до ліквідності.

Ще раз розглянемо зміни в ставленні Федеральної резервної системи. Нещодавно кілька високопосадовців колективно охолодили ринок: "Зниження процентних ставок у лютому? Не сподівайтеся." Дані з зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) виглядають привабливо — нові робочі місця перевищують очікування, але при цьому рівень безробіття зростає, ця суперечність ставить Федеральну резервну систему в складне становище: не може бути агресивного зниження ставок, але й продовжувати підвищення ставок не можливо. В результаті, процентні ставки довгостроково залишаються на високому рівні, вартість фінансування залишається високою, ризикові активи природно страждають.

Найгірше - це питання важелів. На ринку ходить приголомшливе число: продаж на 1 долар може викликати ланцюговий ліквідатор на 10 доларів. Це означає, що 90% коштів використовуються з важелем, а весь ринок тонкий як папір, і при найменшому пориві вітру відбувається справжня різанина.

Виступ біткойна та ефіру цього разу також виявив жорстоку реальність — вони вже давно не є "активами-убежищами", а повністю прив'язані до ризикових уподобань традиційних фінансів. Як тільки долар зміцнюється, ціна монет падає; коли ліквідність знижується, падіння більше, ніж на фондовому ринку.

Наступні 30 днів потрібно уважно стежити за кількома речами: очікування зниження процентних ставок в основному не виправдалися, альткойни перейдуть в режим виживання, лише справжні проекти з грошовими потоками та реальними сценаріями використання зможуть пережити цю зимову холоднечу. Ті мемкоїни, які покладаються лише на наративи та емоції спільноти, навряд чи зможуть знову вижити.

Проте в кризисі часто приховані можливості. Якщо наступний раунд ринку справді прийде, ймовірно, його очолять кілька напрямків: AI-додатки на блокчейні, токенізація реальних активів (RWA) та проекти L2, що займаються інфраструктурою. Спільною рисою цих напрямків є те, що вони не покладаються на розповіді, а справді вирішують проблеми.

Ця ланцюгова реакція, спричинена зайнятістю в несільськогосподарському секторі США (NFP), по суті, стала уроком для всієї галузі: справжніми проектами, які можуть пройти через цикли, завжди є ті, хто серйозно працює і створює реальну цінність, а не ті, що завдяки ліквідності центробанків надувають бульбашки.

Ти вважаєш, яка траса першою почне набирати оберти після цього раунду очищення?