Кажучи по правді, багато людей, коли згадують Morpho, перша реакція – "ще один швидший і економніший кредитний протокол". Але якщо ви дійсно витратите час на вивчення всієї системи, яку він побудував за ці два роки, ви зрозумієте, що це судження насправді досить поверхневе.

Речі, які робить Morpho, не полягають у тому, щоб зробити запозичення дешевшими на кілька базисних пунктів, а в спробі змінити основну логіку позик на блокчейні — від "алгоритм вирішує" до "структура вирішує". Звучить трохи абстрактно? Іншими словами: традиційні фінанси від найперших позик між знайомими поступово розвинули систему кредитних рейтингів, оцінки ризиків, управління термінами, і те, що Morpho хоче повторити на блокчейні, — це саме ця еволюція.

Повернувшись, погляньте на нинішні основні DeFi позики. В основному, що це таке? Це машина процентних ставок, керована AMM. Ви кидаєте ETH у пул, алгоритм розраховує процентну ставку на основі використання фондів, всі ділять ліквідність і ризики. Технічно це дуже елегантно, але фінансово має серйозний недолік: позичкові відносини в алгоритмі згладжені.

Ви не можете виразити свої уподобання щодо ризику, не можете вибрати термін позики, ризикове експозиція є єдиною системною розподілом, а не вашим активним дизайном. Усі користуються однією і тією ж відсотковою ставкою, зазнаючи однакового ризикового експозиції. Це призводить до одного результату: TVL може зрости, але кредитна структура не закріплюється. Кошти в русі, але зв'язки не сформовані.

Morpho хоче повернути цю "зв'язок" назад. Він не оптимізує алгоритм, а переробляє спосіб виробництва кредитів — повертаючи кредитування з побічного продукту системи до того, чим воно має бути: фінансовими відносинами, які можна структурувати, оцінювати та управляти.

Це не ітерація, а перемикання шляху.