На картковому столі в грудні формується велика ставка.

Вчорашні дані вразили, як холодна вода — роздрібні продажі в США зросли на 0,2% за місяць, що значно менше, ніж очікувані 0,4%. Річна ставка PPI склала 2,7%, що відповідало прогнозам, але споживчий сектор вже явно спотикається. Ще більше розбурхують ринок ф'ючерсів на процентні ставки: ймовірність зниження ставки в грудні різко зросла до 80%, тоді як три дні тому це число коливалося близько 60%.

Ринок розділився на два табори.

Оптимісти святкують. У них в руках дві козирні карти: зростання рівня безробіття і уповільнення економічного зростання. Член Ради ФРС Мілан минулого тижня висловив підтримку новим діям в цьому році, а тепер дані виявилися якраз вдалим моментом. Торгівля свопами на процентні ставки показує, що трейдери вже вважають зниження ставок справою вирішеною.

Але яструби ще не пішли. Пам'ятаємо, як у вересні Пауелл "знижував ставки, але співав яструбину пісню" — як тільки заява про зниження ставок була оголошена, долар, навпаки, зростав три тижні поспіль. Цього разу їхня логіка дуже проста: залишити ринку трохи простору для уяви, але абсолютно не дозволити оптимістичним настроям вирватися на свободу.

Повертаючись до 2019 року, сценарій, здається, повторюється. Тоді також економічні дані були слабкими, що змусило ФРС змінити курс, в результаті чого ризикові активи протягом наступних півроку стрімко зросли. Лише цього разу змінних більше — хвиля ШІ все ще нарощує оберти (Google щойно випустив Gemini 3), дані про споживання на День подяки та Чорну п’ятницю скоро з’являться, обсяги стейблкойнів на крипторинку вже оновили історичний максимум.

Розумні гроші вже почали рухатися. Торгівля на ринку облігацій США з різким зростанням прибутковості активізувалася, у пулі опціонів на акції технологічних компаній з'явилися великі покупки на підвищення наприкінці року, а на блокчейні капітал концентрується на стейблкоїнах та блакитних фішках.

Тепер питання: яку карту відкриє Пауел на грудневій нараді? Рішуче знизити процентні ставки, щоб запустити економіку, чи спершу знизити ставки, а потім охолодити очікування, або ж просто залишити все без змін і застати всіх зненацька?

Твоя позиція готова прийняти який сценарій?