Високий відсоток Біткойн, ETH, SOL, які утримуються зі збитками: чи є це ознакою ведмежого ринку?

Останні дані від Glassnode показали, що Біткойн ( $BTC ), Ефір ( $ETH ) та Солана ( $SOL ) відображають рекордно високі рівні їхньої пропозиції, що утримується зі збитком.

Проте, більш детальний аналіз заблокованого обсягу, інституційних холдингів та структур стейкінгу виявив, що ефективний ліквідний обсяг під тиском значно нижчий за припущені відсотки, особливо для ETH та SOL.

Ключові висновки:

Значна частина ETH та SOL, що тримається зі збитком, не є ліквідною, при цьому більше 40% ETH та понад 75% SOL заблоковано в стекингу, ETF або стратегічних резервів.

Запаси Біткойна, що перебувають у збитках, здаються високими, але інституційні холдинги та втрачені запаси BTC значно зменшують його справжній ліквідний обсяг.

Позиції зі збитками не відображають фактичну ліквідну пропозицію

Біткойн наразі має 35% свого постачання, яке утримується зі збитками, рівень, який востаннє спостерігався, коли BTC торгувався поблизу $27,000. Однак, навіть без механізму стейкінгу, ліквідне постачання Біткойна набагато нижче, ніж показують цифри. Ключові статистичні дані наведені нижче:

Циркулюючий запас BTC: 19,953,406

BTC, що належить публічним/приватним компаніям, ETF та країнам: 3,725,013 BTC

BTC втрачено назавжди (оцінки): 3,000,000–3,800,000 Біт. Це становить 15.0% до 19.0% від загальної кількості обігових монет.

В сумі ці фактори знімають приблизно 33% усіх Біткойнів з ліквідного обігу. Інституційні холдинги, особливо ETF-скарбниці та корпоративні скарбниці, не чутливі до короткострокової волатильності, оскільки вони працюють відповідно до мандатів, пов'язаних із резервами, накопиченням на довгий термін або відслідковуванням індексу. Втрачені BTC додатково зменшили пропозицію, яка може реагувати на тиск, викликаний втратою.

Фігури ефіру вимагали більш тонкого тлумачення. Хоча 37% ETH в даний час утримується зі збитками, значна частина постачання мережі заблокована або знаходиться під контролем установ:

Циркуляційне постачання ETH: 120,695,601

Заблоковано ETH: 35,681,209 ETH (≈29.6%)

ETH у спотових ETF: 6.26M ETH (≈5.18%)

ETH у стратегічних резерву (SER): 6.36M ETH (≈5.26%)

Загалом, понад 40% всього ETH ефективно заблоковано в стейкінгу, ETF або довгострокових інституційних резервів. Ці категорії історично не реагують на короткострокову волатильність, оскільки інституційні продукти (ETF, кастодіальні резерви) працюють за політиками, які надають пріоритет довгостроковому накопиченню, а не дискретному продажу. В результаті, фактична ліквідна пропозиція ETH, що підлягає тиску через втрати, є матеріально меншою, ніж згадані 37%.

Солана продемонструвала ще різкішу дивергенцію. Хоча 70% циркулюючого SOL утримується в збитку, мережа має один з найвищих коефіцієнтів стейкінгу серед великих мереж:

SOL обігова пропозиція: 559,262,268

SOL стейкнуто: 411,395,790.5 SOL (73.6%)

SOL в ETF: приблизно 1% обігового постачання

Це означало, що більше трьох чвертей усіх SOL заблоковано в стейкінгу валідаторів або інституційних продуктах, жоден з яких не демонструє швидкі поведінки продажу. Зокрема, коли SOL впав до $121, постачання, яке утримувалося з втратою, зменшилося до 80%, рівня, якого він досяг раніше, коли ціна була близько $20, ілюструючи чутливість метрики до швидкої переоцінки цін, а не структурної капітуляції.

Цікаво, що метрики постачання з втратами як ETH, так і SOL, зазвичай різко знижуються під час висхідних трендів через їх значні замороження стейків, що робить такі сплески більш відображенням швидкості ціни, ніж панічної позиції.

В цілому, по всіх трьох активах, відсотки чистих втрат перебільшують потенційний тиск на продаж. Коли врахувати заблоковане постачання, інституційні винаходи та назавжди втрачені монети, справжнє ліквідне постачання під ризиком є значно більш контрольованим.

#GateChristmasGiveaway