#美联储重启降息步伐 Чи помічали ви одну дуже дивну річ?

Зараз Міністерство фінансів США витрачає на сплату відсотків вже 14% федеральних видатків щороку, а дохідність держоблігацій тримається лише на рівні 3,7%. Якщо одного дня ринкові настрої зміняться і дохідність злетить до рівня 6% 90-х років минулого століття, ця бухгалтерія, ймовірно, одразу розвалиться.

Простіше кажучи, це класичний початок «фіскального домінування» — коли монетарна політика повністю втрачає незалежність і змушена крутитися навколо фіскальної діри, намагаючись загасити пожежу.

Виникає питання: новопризначений голова ФРС Гассет виступає за агресивне зниження ставок, і зараз ті, хто торгує облігаціями на Волл-стріт, страшенно нервують. Чому? Тому що за правилами гри на борговому ринку стрімке зниження ставок означає лише одне — фіскальна система не витримує, а центробанк готується йти на компроміс.

Як тільки такі очікування поширяться на ринку, довгострокові ставки, навпаки, будуть підштовхнуті вгору капіталом, а інвестори вимагатимуть більшу премію за ризик, щоб захиститися від можливого неконтрольованого інфляційного сплеску, надмірної емісії грошей і політичної нестабільності.

Найабсурдніший сценарій: короткострокові ставки знизяться, а довгострокові ринок підніме вгору, бюджетний тиск не тільки не зменшиться, а навпаки, країна увійде в порочне коло. У найближчі роки ринок, ймовірно, переживе доволі хаотичний період коригування.