Бізнес-кейс для інвестицій у літій: динаміка ринку та точки входу у 2024 році

Глобальний перехід до електрифікації продовжує змінювати ландшафт попиту на металеві ресурси для батарей. Хоча поточний ціновий тиск створює перешкоди, структурна теза, що підтримує літій, залишається переконливою для інвесторів, які шукають експозицію поза традиційними дорогоцінними металами. Розуміння того, звідки походить літій, як він класифікується та що визначає його вартість літію за фунт, є передумовою для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень.

Де відбувається виробництво літію: географія та геологія

Видобуток літію здійснюється у трьох основних типах родовищ: тверді породи, випарені розсоли та глинисті родовища. Кожен з них має свої операційні та економічні переваги та недоліки. Австралія домінує у виробництві твердої породи завдяки руднику Greenbushes, тоді як Чилі та Аргентина лідирують у видобутку розсолів з соляних рівнин. “Літійовий трикутник” — що охоплює Чилі, Аргентину та Болівію — містить більшу частину задокументованих запасів світу, хоча в 2023 році Австралія повернула собі позицію провідного виробника, послідовно за нею йдуть Чилі та Китай.

Методологія видобутку мінералів безпосередньо впливає на витрати виробництва. Видобуток твердої породи вимагає різної капітальної інтенсивності та обробки порівняно з випаровуванням розсолів, що впливає на кінцеву вартість літію за фунт, доставлений виробникам батарей. Розуміння цих географічних та геологічних змінних допомагає інвесторам оцінити операційні маржі компаній.

Технічні характеристики: різниця між батарейним та технічним класом

Продукти літію поділяються на різні сегменти ринку залежно від чистоти та застосування. Технічний клас матеріалу використовується у кераміці, склі та промисловості, і має нижчу ціну. Батарейний клас літієвого карбонату та гідроксиду літію має значні премії через суворі вимоги до чистоти для виробництва літій-іонних батарей. Третя класифікація — фармацевтичний клас літієвого карбонату — обслуговує медичний сектор.

Ця різниця у якості створює складність у ціновій політиці. Один виробник може мати кілька джерел доходу за різними цінами, що впливає на оцінку якості та стійкості прибутків. Вартість літію за фунт значно варіюється залежно від типу продукту та регіональних попитів.

Розкриття цінової непрозорості літію та прозорості ринку

Одним із найбільших бар’єрів для аналізу ринку літію є цінова непрозорість. На відміну від товарних ринків із стандартизованими механізмами ціноутворення, історично ціна на літій формувалася за двосторонніми контрактами між виробниками та виробниками батарей, з обмеженим публічним визначенням цін. Експерти галузі зазначають, що запит “яка ціна на літій” сам по собі є фундаментальним неправильним підходом — ринок містить кілька хімічних речовин літію, різні ступені чистоти в межах специфікацій та регіональні варіації цін.

Китайські ціни на гідроксид літію відрізняються від європейських. Моніторинг вартості літію за фунт у різних регіонах дає уявлення про динаміку ланцюга постачань та конкурентоспроможність. Доступ до спеціалізованих звітів з ціноутворення та аналітичних досліджень стає необхідним для оцінки життєздатності проектів та прибутковості виробників.

Що насправді рухає бум літію?

Поширення електромобілів є основним каталізатором попиту. Стратегія гігафабрик Tesla спочатку викликала ентузіазм інвесторів, і компанія наразі експлуатує близько п’яти-шести об’єктів по всьому світу. Більш важливо, що автовиробники у всіх регіонах тепер вважають виробництво батарей критичною інфраструктурою.

Китай наразі контролює майже 70 відсотків потужностей виробництва батарейних елементів, але ця домінанція руйнується. Європейські уряди активно інвестують — Німеччина виділила майже €1 мільярд для підтримки шведських батарейних операцій Northvolt, а Великобританія — £500 мільйонів у субсидії для заводів Tata Motors та Jaguar Land Rover, які, за прогнозами, забезпечать близько 50 відсотків британської батарейної потужності до початку 2030-х.

Закон США “Закон про зниження інфляції” (Inflation Reduction Act) спрямував $369 мільярдів доларів на кліматичні заходи та інфраструктуру електрифікації. Аналізи свідчать, що до 2030 року США перевищать Європу за встановленою потужністю батарейних елементів. Цей багатополярний розвиток виробництва батарей забезпечує стабільний попит на літій у наступному десятилітті, хоча короткострокові динаміки пропозиції створюють напругу на ринку.

Поточна динаміка ринку: перенасичення та реакція виробників

Попри структурний бичий настрій, ціни на літій знизилися до двохрічних мінімумів на тлі очікувань перенасичення ринку протягом 2024 року. У відповідь основні австралійські виробники скоротили обсяги виробництва та відклали розширення проектів. Pilbara Minerals, Arcadium Lithium та Mineral Resources — усі зменшують темпи виробництва. Навіть Greenbushes — найбільший у світі рудник — стикається з скороченнями виробництва, оскільки спільні підприємства Tianqi Lithium, IGO та Albemarle намагаються відновити баланс між попитом і пропозицією.

Ці виробники очікують, що дисципліна щодо пропозиції підтримуватиме відновлення цін, потенційно покращуючи маржі та оцінки активів у міру розвитку циклу. Вартість літію за фунт залишається під тиском, але стримування з боку пропозиції може допомогти стабілізувати цінові рівні.

Орієнтація у ландшафті виробників літію

Індустрія літію зазнала значної консолідації та структурних змін. Історично “Великі 3” — Albemarle, SQM та FMC — контролювали більшу частину виробництва, хоча Rockwood Holdings було поглинено Albemarle. Сьогодні китайські виробники займають значний обсяг, а нові гравці змінюють конкурентний ландшафт.

Позиція Австралії як провідної країни-виробника підкріплюється новими гравцями, такими як Liontown Resources, які очікують початку виробництва на проекті Kathleen Valley у середині 2024 року з запланованою потужністю 3 мільйони метричних тонн на рік. Ця розробка демонструє, що інвестиційні можливості тепер виходять за межі традиційних хімічних компаній і включають регіональних виробників у Австралії та інших регіонах.

Менші, на стадії розробки, акції літію заслуговують на увагу, оскільки вони наближаються до виробничих етапів і демонструють конкурентоспроможність за рівнями вартості літію за фунт. Успіх залежить від операційної реалізації, фінансової стабільності та здатності виробляти за конкурентними витратами.

Стратегічний підхід до вибору акцій літію

Майбутнім інвесторам слід спершу створити карту екосистеми виробництва літію за регіонами та типами виробників. Традиційні хімічні компанії залишаються важливими, але акції, орієнтовані на видобуток, пропонують різні профілі ризику та доходності. Регіональні особливості мають велике значення — австралійські виробники стикаються з іншими регуляторними та логістичними умовами, ніж оператори з Південної Америки.

Аналіз структури витрат стає ключовим при оцінці того, які виробники зможуть залишатися прибутковими при коливаннях вартості літію за фунт. Компанії, здатні зберегти прибутковість під час періодів низьких цін, краще підготовлені до вигідного зростання, коли ринок знову звузиться. Інвесторам слід диверсифікувати експозицію за типами виробництва, регіонами та етапами розвитку компаній, щоб зменшити концентраційний ризик.

Ринок літію залишається у циклічному спаді, але багаторічна секулярна теза щодо попиту на електрифікацію продовжує зміцнюватися. Ті, хто готовий розвивати експертизу у географії виробництва, динаміці витрат та фундаментальних показниках компаній, зможуть скористатися можливостями, що виникають у процесі циклічного відновлення.