Коли інфляція зустрічається з ринком: розуміння травної економіки

Метафоричний “свиня через пітон” ідеально відображає реальність сучасного ринку. Той пітон—наш внутрішній економічний простір—методично перетравлює свиню: інфляцію, наслідок агресивного підвищення ставок, яке розпочалося ще в березні. Цей процес травлення рухається повільно, і напруга проявляється у всіх класах активів.

Тиск на ринок з усіх боків

Вчорашня торгова сесія стала яскравим прикладом цієї постійної боротьби. Після трьох-чотирьох сесій сильних відскоків від річних мінімумів акції зробили крок назад. Індекс Dow втратив -0.30%, хоча досягав +399 пунктів протягом дня, перш ніж знизитися на -150 пунктів у мінімумі. Тим часом, S&P 500 знизився на -0.80%, а Nasdaq — на -0.61%. Найбільш помітно, що індекс малих капіталізацій Russell 2000 знизився ще більше, закрившись на рівні -1.19%—другий поспіль день недоотримання від більш великих бенчмарків.

Облігаційні ринки також розповідають свою історію. Доходність 2-річних облігацій зросла до 4.6%, набравши половину відсоткового пункту всього за місяць, тоді як 10-річні піднялися до 4.235%. Ці рівні відображають не лише сім місяців агресивного підвищення ставок ФРС, а й очікування ринку, що політики продовжать жорстке підвищення ставок і на останніх засіданнях 2022 року.

Ринок житла розповідає історію інфляції

Продажі існуючих будинків за вересень склали 4.71 мільйонів, продовжуючи тенденцію зниження протягом усього року з січневих сезонно скоригованих 6.5 мільйонів одиниць. Ці показники є найнижчими за останні кілька років, з початку 2020-го—яскраве нагадування про те, наскільки сильно сектор житла погіршився. Вищі ставки за позиками фактично закрили двері для мільйонів потенційних покупців, пригнічуючи колись яскравий ринок.

Глобальні наслідки валютного тиску

Відлуння цих процесів поширюється далеко за межі американських кордонів. Звіти про корпоративні прибутки показують ціну посилення долара: IBM повідомила про втрату майже $1 мільярда у квартальних доходах через несприятливий валютний курс. Тим часом, японська йена послабилася до рівнів, яких не було з 1990 року, створюючи перешкоди для багатонаціональних експортерів і порушуючи міжнародну торгівлю.

Це підкреслює важливу істину: коли Федеральна резервна система агресивно підвищує ставки для боротьби з внутрішньою інфляцією, наслідки відчуваються глобально. Свиня, що проходить через пітон, не зупиняється на кордонах США.

Коли керівництво розчаровує: випадок Snap

Звіт про прибутки Snap за третій квартал став попередженням. Компанія заробила $0.08 на акцію—перевищивши очікування в -$0.01, але значно поступившись минулорічним $0.17. Хоча щоденні активні користувачі зросли на 16 мільйонів і склали 363 мільйони (перевищуючи очікування аналітиків), середній дохід на користувача пропустив прогнози і склав $3.11.

Головний удар: прогноз доходу на весь рік передбачає стабільне зростання. Для компанії, яка вже торгується з мультиплікатором 4x продажів (зменшившись з 40x на початку року) і має проблеми з монетизацією користувачів, ці плоскі перспективи зруйнували довіру інвесторів. Акції впали більш ніж на 20% після закриття торгів — що відображає, наскільки суворо ринок карає історії зростання, які потрапили у інфляційне середовище з високими ставками.

Що далі

Поки ФРС продовжує цикл підвищення ставок і інфляція залишається високою, пітон продовжує повільно перетравлювати свиню. Учасники ринку стикаються з важкою реальністю: короткострокова волатильність здається структурною, а не циклічною, і відновлення може вимагати або суттєвого зниження інфляції, або демонстрації несподіваної стійкості економіки попри високі витрати на позики.