Розуміння TAM: Чому розмір ринку важливий для інвестиційних рішень

Що означає інвестиція в TAM у сучасному ринку?

При оцінюванні можливості вкладення капіталу в новий проект або галузь один із перших питань, яке ставлять розумні інвестори, — це: «Наскільки велика фактична ринкова можливість?» Це питання безпосередньо стосується концепції, яка називається Загальний Адресований Ринок, або TAM. Основи розуміння значення інвестицій у TAM полягають у визначенні розміру загальної можливості отримання доходу, якщо продукт або послуга захопить 100% певного ринку. Це теоретичний максимум, який може генерувати бізнес за ідеальних умов.

Для інвесторів у криптовалюту та традиційні активи розуміння аналізу інвестицій у TAM стало необхідністю. Чи то ви дивитеся на нові протоколи DeFi, впровадження блокчейну або традиційні фінтех-компанії, TAM забезпечує основу для розрізнення між проектами, що базуються на хайпі, та тими, що мають справжній потенціал масштабування.

Розбір TAM: основа оцінки ринку

Загальний адресований ринок уявляє собою весь потенційний дохід у певному сегменті ринку, за умови, що продукт досягне повного проникнення на ринок. Можна уявити його як верхню межу для отримання доходу.

Наприклад, якщо платформа на базі блокчейну орієнтована на глобальний ринок переказів, її TAM охоплює всі потенційні транзакції, які теоретично можуть пройти через її систему. Якщо приблизно 800 мільйонів людей щороку надсилають перекази з середнім обсягом транзакції $200, то розрахунок TAM покаже величезну $160 мільярдну можливість.

TAM слугує важливим орієнтиром для:

• Оцінки меж зростання: розуміння, чи є у ринку потенціал для 10-кратного зростання або він уже зрілий
• Порівняння інвестиційних можливостей: визначення, який сектор пропонує більше потенціалу для розширення
• Оцінки конкурентних позицій: визначення, чи компанія прагне до великого ринку або орієнтується на нішеві сегменти
• Оцінки ризиків: розпізнавання, чи зменшується адресований ринок через технологічні збої або регуляторні зміни

Математика за розрахунком TAM

Найпростіша формула для обчислення TAM:

TAM = Щорічний дохід на одного клієнта × Загальна кількість потенційних клієнтів

Розглянемо приклад децентралізованої біржі. Якщо є 50 мільйонів потенційних користувачів по всьому світу, які можуть торгувати криптоактивами, і кожен генерує $50 щорічних комісій, то TAM становитиме $2.5 мільярда.

TAM = 50 000 000 користувачів × $50 щорічний дохід = $2 500 000 000

Однак цей підхід зверху вниз не завжди є надійним. Існує три поширені підходи:

Підхід зверху вниз: використовує галузеві дослідження та ринкові звіти для оцінки розміру загального адресованого ринку. Це добре працює, коли існують надійні сторонні дані, але може переоцінювати можливості.

Підхід знизу вгору: починається з фактичних даних про діяльність компанії, а потім екстраполює їх на основі рівнів проникнення на ринок. Платформа, яка обробляє $10 мільйон транзакцій із 2% проникнення, пропонує TAM у $500 мільйонів — більш реалістичний, але залежить від точності припущень щодо проникнення.

Значення-орієнтований підхід: обчислює TAM на основі конкретної цінності, яку продукт приносить клієнтам, а потім множить її на базу потенційних клієнтів. Цей метод особливо корисний для інноваційних технологій, для яких історичних порівнянь не існує.

Чому аналіз інвестицій у TAM відрізняється залежно від ринку

Значення інвестицій у TAM змінюється залежно від зрілості ринку та конкуренційного ландшафту. Зрілий ринок, наприклад, глобальна обробка платежів, має відносно стабільний TAM, добре задокументований. Нові ринки, такі як децентралізовані фінанси або рішення на шарі-2 для блокчейну, швидко розширюють свої TAM, оскільки прийняття зростає.

Кілька факторів викликають коливання TAM:

• Технологічний прогрес: нові інновації можуть значно розширити адресовані ринки (блокчейн розширює доступ до фінансових послуг для необслуговуваних населень)
• Регуляторні зміни: суворіші правила можуть зменшити обслуговувані ринки
• Зміни у поведінці споживачів: розширення віддаленої роботи збільшило TAM у сфері кібербезпеки
• Нові конкуренти: входження великих гравців може як розширити загальний TAM, так і розділити можливості окремих компаній

TAM vs. SAM vs. SOM: розуміння ієрархії

Багато інвесторів плутають ці три метрики, але вони відображають різні рівні ринку:

TAM (Загальний адресований ринок): вся теоретична ринкова площа, якщо продукт досягне універсального впровадження. Для Bitcoin це може включати всю глобальну грошову систему — трильйони доларів.

SAM (Обслуговуваний доступний ринок): реалістична частина TAM, яку продукт може реально охопити за поточних можливостей і обмежень. Для Bitcoin це може бути обмежено збереженням цінності та трансграничними транзакціями — потенційно сотні мільярдів.

SOM (Обслуговуваний досяжний ринок): реалістичне захоплення ринку компанією за умов конкуренції та поточних ринкових умов. Конкретна платформа на базі блокчейну може мати SOM усього 2-5% від загального SAM.

Розуміння цієї ієрархії запобігає переоцінці інвестиційного потенціалу. Компанія може працювати у великому TAM, але через сильну конкуренцію її SOM може бути розчаровуюче малим.

Стратегічна важливість: чому професійні інвестори наголошують на аналізі TAM

Для венчурних капіталістів і інституційних інвесторів оцінка TAM визначає стратегію розподілу фондів. Стартап, що претендує на $500 мільярдний TAM, приверне набагато більше уваги, ніж той, що орієнтується на нішевий ринок у $50 мільйонів.

Визначення потенціалу ринку: TAM показує, чи досягла галузь насичення або пропонує справжні можливості для розширення. Порівняння зростання фінтеху (зростає кількість населення, що отримує доступ до банківських послуг) проти стабільного TAM (традиційних банківських послуг) одразу дає зрозуміти траєкторії зростання.

Конкурентна позиція: коли дві платформи працюють у одному секторі, аналіз TAM показує, чи можуть вони співіснувати прибутково, або ж виникне динаміка «переможець-забереш-все». Це допомагає відрізнити компанії, що руйнують існуючі ринки, від тих, що створюють цілком нові категорії.

Базовий прогноз доходів: хоча TAM уявляє собі максимум потенційного доходу, він дає реалістичний верхній рівень для фінансових прогнозів. Компанія, яка заявляє про $E0@мільярд щорічного доходу при TAM у $E0@мільйонів, очевидно, зробила неможливі припущення.

Стратегічні рішення щодо повороту: компанії використовують аналіз TAM, щоб визначити, чи варто захищати поточний ринок, або ж перехід до більшого TAM виправдовує витрати на зміну курсу.

Практичне застосування: аналіз TAM у дії

Розглянемо ринок стейблкоїнів. У 2020 році оцінювався TAM для децентралізованих стейблкоїнів у $50-100 мільярдів $100 орієнтуючись на трансграничні платежі та транзакції DeFi$500 . До 2024 року, з прискоренням інституційного впровадження та покращенням регуляторної ясності, оцінки TAM зросли до (мільярдів і більше.

Інвестори, які рано помітили цей розширення TAM, відповідно позиціонували себе. Ті, хто залишився при оцінках 2020 року, зробили стратегічні помилки.

Аналогічно, ринок цифрових валют центральних банків )CBDC$500 зростає разом із прискоренням впровадження урядами. Поточні розрахунки TAM повинні враховувати кілька країн із запланованими або пілотними впровадженнями CBDC.

Типові помилки у розрахунках TAM, яких слід уникати

Багато інвесторів роблять передбачувані помилки при аналізі значення інвестицій у TAM:

Переоцінка TAM, припускаючи 100% впровадження: мало хто з продуктів досягає повного теоретичного ринку. Криптовалюта все ще становить мізерну частку глобальних фінансових транзакцій, незважаючи на значне зростання прийняття.

Ігнорування зменшення TAM через конкуренцію: коли з’являються нові конкуренти, загальний TAM часто зменшується, навіть якщо економічна активність зростає (динаміка «переможець-забереш-все» у мережевих протоколах).

Путаниця між зростанням TAM і зростанням компанії: ринок може розширитися у 5 разів, тоді як доходи окремої компанії залишаються стабільними через фрагментацію ринкової частки.

Використання застарілих оцінок TAM: ринки швидко еволюціонують, особливо у крипто. Оцінки TAM двохрічної давності можуть бути дуже далекими від сучасної реальності.

Поширені запитання про TAM

Змінюється чи TAM із розвитком ринків?
Звичайно. TAM коливається залежно від появи нових технологій, змін у регулюванні, перевагах споживачів і макроекономічних умов. У 2010 році блокчейн- TAM був практично нульовим; сьогодні він вимірюється трильйонами доларів, враховуючи всі потенційні застосування.

Як часто слід переоцінювати TAM?
Для традиційних ринків достатньо щорічної переоцінки. Для швидкозростаючих секторів, таких як криптовалюти, доцільно робити квартальні огляди через швидкість інновацій і змін у прийнятті.

Чому стартапи наголошують на TAM під час залучення фінансування?
Стартапи підкреслюють великі TAM, щоб показати, що навіть захоплення невеликої частки ринку може принести значний дохід. Стартап у сфері блокчейну, що претендує на (трильйонний TAM, може обґрунтувати амбітні прогнози зростання — якщо зможе захопити хоча б 1% цієї можливості.

Чи може успіх компанії спростувати оцінки TAM?
Так, і в обох напрямках. Іноді компанії перевищують очікувані рівні захоплення TAM )вказуючи, що ринок був насправді більшим або більш стійким, ніж оцінювалося$1 , або ж не досягають навіть скромних рівнів захоплення (свідчачи про переоцінку TAM або проблеми з виконанням).

Як застосовується аналіз TAM до криптоактивів?
Аналіз TAM у криптовалюті вимагає оцінки всіх потенційних сценаріїв використання: платежі (конкурують із Visa/Mastercard), збереження цінності (конкурують із золотом), смарт-контракти (конкурують із традиційними обчислювальними системами), фінансові послуги (конкурують із традиційним банкінгом). Кожна категорія має свої унікальні потенціали TAM.

Висновок: використання аналізу TAM для прийняття кращих рішень

Значення інвестицій у TAM у підсумку зводиться до відповіді на одне фундаментальне питання: «Чи достатньо великий цей ринок, щоб виправдати мої інвестиції?» TAM дає основу для відповідей, ґрунтованих на аналізі, а не на хайпі або настроях.

Обчислюючи доступні ринки, розуміючи їх відмінності від обслуговуваних ринків і усвідомлюючи, що TAM — це максимум потенціалу, а не ймовірний результат, інвестори можуть більш стратегічно розподіляти капітал. Особливо у нових секторах, таких як криптовалюти та блокчейн, де регуляторна ясність, рівень прийняття та конкуренція залишаються динамічними, періодична переоцінка TAM відокремлює дисциплінованих інвесторів від тих, хто ганяється за трендами.

Оцінюючи платформу Layer-2, протокол децентралізованих фінансів або традиційний фінтех-стартап, рамки TAM забезпечують важливу перспективу щодо довгострокової масштабованості та потенціалу ринку. У поєднанні з аналізом SAM і SOM вони створюють цілісну картину того, чи відповідає інвестиційна можливість вашим фінансовим цілям і рівню ризику.