Декодування цін опціонів: розуміння внутрішньої та зовнішньої вартості

Коли торгуєте опціонами, дві фундаментальні складові визначають, чи варто купувати або продавати контракт: внутрішня вартість та зовнішня вартість. Ці елементи працюють разом, формуючи ринкову ціну опціону, і розуміння того, як обчислювати внутрішню вартість опціону — разом із її зовнішнім аналізом — є ключовим для прийняття обґрунтованих торгових рішень.

Основи: що визначає ціну опціону?

Ціна кожного опціону складається з двох окремих компонентів. Перша — внутрішня вартість, яка відображає реальний, негайний потенціал прибутку, якщо ви виконаєте опціон сьогодні. Друга — зовнішня вартість, або «часова вартість», яка враховує все інше — можливість майбутніх прибутків, ринкову невизначеність і час до закінчення терміну дії.

Опціони «в грошах» мають внутрішню вартість і зазвичай мають вищі премії, оскільки пропонують реальний прибуток при виконанні. Опціони «поза грошима» мають нульову внутрішню вартість і торгуються виключно на зовнішніх факторах — те, що трейдери вважають, може статися до закінчення терміну.

Внутрішня вартість: негайний потенціал прибутку

Внутрішня вартість — це просто: це прибуток, який ви отримали б, якщо зараз виконаєте опціон. Для колл-опціону вона існує, коли поточна ринкова ціна базового активу перевищує ціну страйку. Обчислення просте:

Внутрішня вартість (Call) = Поточна ринкова ціна − Ціна страйку

Для пут-опціону співвідношення змінюється. Внутрішня вартість з’являється, коли ринкова ціна падає нижче ціни страйку:

Внутрішня вартість (Put) = Ціна страйку − Поточна ринкова ціна

Розглянемо практичний приклад: акція торгується за $60, і у вас є колл-опціон з ціною страйку. Ваша внутрішня вартість — $50 $10 (− $50$60 . Якщо ціна акції знизиться до ), і у вас є пут-опціон з ціною страйку, внутрішня вартість стане $45 $50 $5 − $45(.

Одна важлива правила: внутрішня вартість не може бути негативною. Якщо ваш розрахунок дає від’ємний результат, внутрішня вартість встановлюється на рівні нуля, що означає, що опціон поза грошима.

$50 Що впливає на внутрішню вартість?

Майбутнє внутрішньої вартості залежить від одного фактора: руху ціни базового активу відносно ціни страйку. Коли ціна активу рухається у вашу користь — вище за ціну страйку для колл-опціонів, нижче — для пут-опціонів — внутрішня вартість зростає. Величина і напрямок цінових рухів визначають, як ця складова зростає або зменшується.

Зовнішня вартість: платити за потенціал

Зовнішня вартість )часова вартість### — це премія, яку трейдери охоче платять за шанс, що опціон стане прибутковим до закінчення терміну дії. Це різниця між ціною опціону і його внутрішньою вартістю.

Зовнішня вартість = Премія опціону − Внутрішня вартість

Наприклад, якщо загальна премія опціону — ( і він має ) внутрішню вартість, то зовнішня частина становить $8 $5 $3 − $5(. Це відображає очікування ринку щодо майбутніх цінових рухів і часу, що залишився до їхнього здійснення.

$8 Основні фактори, що впливають на зовнішню вартість

Три основні фактори впливають на часову вартість:

Час до закінчення — чим довше триває опціон, тим більше часу базовий актив має для руху у вашу користь. Це збільшує зовнішню вартість. З наближенням до дати закінчення часова втрата прискорюється, і зовнішня вартість зменшується швидше.

Імпліцитна волатильність — це оцінка ринкових очікувань щодо того, наскільки різко може коливатися актив. Вища волатильність означає більшу ймовірність великих цінових рухів, що виправдовує премію за цю невизначеність. Низька волатильність зменшує зовнішню вартість.

Процентні ставки і дивіденди — ці вторинні фактори впливають на вартість утримання позицій і доходи, що генеруються, що, у свою чергу, впливає на привабливість опціону.

Як обчислити внутрішню вартість опціону на практиці

Розглянемо повний сценарій оцінки. Припустимо, акція коштує $75, ви купуєте колл-опціон з ціною страйку за загальною премією $12.

• Внутрішня вартість: )− $3 = ###- Зовнішня вартість: $65 − $75 = $65 Ви платите $10 за реальний потенціал прибутку і $12 за час і волатильність. Якщо ціна акції не зміниться, ця сума зникне до закінчення — це і є часова втрата.

Чому це важливо: стратегічні наслідки

Розуміння внутрішньої і зовнішньої вартості змінює підхід до торгівлі опціонами:

Калібрування ризику — розуміючи, скільки з вартості опціону припадає на внутрішню і скільки — на спекулятивну зовнішню вартість, ви оцінюєте, чи відповідає співвідношення ризиків і нагород вашому рівню толерантності. Опціони з високою зовнішньою вартістю — більш ризиковані ставки на майбутні рухи.

Формування стратегії — знання цих компонентів допомагає визначити, чи купувати колли/пути для спрямованого експозиції, продавати премії для використання часового зменшення або створювати спреди, що вигідні при волатильності. Кожна стратегія використовує ці значення по-різному.

Оптимізація таймінгу — зовнішня вартість поступово зменшується з наближенням до дати закінчення. Вмілі трейдери рано продають опціони з високою часою вартістю, щоб отримати цю втрату, або тримають глибоко «в грошах», де домінує внутрішня вартість, якщо прагнуть стабільності перед закінченням.