Акції проти фіксованого доходу: побудова збалансованої інвестиційної стратегії

При формуванні стійкого портфеля більшість інвесторів стикається з фундаментальним рішенням: як збалансувати акції з інструментами з фіксованим доходом. Хоча акції привертають увагу своєю волатильністю та потенціалом зростання, інструменти з фіксованим доходом працюють тихо у тіні, забезпечуючи стабільний дохід і стабільність. Розуміння взаємовідносин між акціями та інструментами з фіксованим доходом є ключовим для будь-якого інвестора, що прагне довгострокового накопичення багатства.

Співпрацюючий характер акцій і фіксованого доходу

Акції та облігації функціонують як противаги у добре спроектованому портфелі. Історія чітко демонструє цю динаміку: під час фінансової кризи 2008 року ринки акцій обвалилися на 37%, тоді як казначейські облігації зросли на 20%. Ця обернена залежність пояснює, чому інструменти з фіксованим доходом є важливим захистом під час ринкових сповзань.

Ринок облігацій значно перевищує за розміром ринок акцій, але багато інвесторів ігнорують можливості з фіксованим доходом. Основна різниця між акціями та інструментами з фіксованим доходом полягає у їхніх профілях ризику та доходності. Акції пропонують потенціал зростання через капітальне зростання, тоді як інструменти з фіксованим доходом орієнтовані на отримання доходу та збереження капіталу через передбачувані купонні виплати.

Що таке інструменти з фіксованим доходом

Об’єкти, від міських урядів, що будують школи, до корпорацій, що розширюють виробництва, залучають капітал шляхом випуску інструментів з фіксованим доходом — зазвичай облігацій. Ці боргові інструменти мають три основні компоненти: дату погашення, яка визначає, коли закінчується позика; номінальну вартість (зазвичай $1,000 за облігацію); та купонну ставку, яка визначає періодичні відсоткові виплати.

Інвестори у інструменти з фіксованим доходом отримують напіврічні купонні платежі протягом усього терміну дії облігації. Коли настає дата погашення, емітент повертає основну суму. Ця механічна регулярність відрізняє інструменти з фіксованим доходом від непередбачуваних доходів, характерних для інвестицій в акції.

Категорії інструментів з фіксованим доходом та їхні характеристики

Світ інструментів з фіксованим доходом охоплює різні типи цінних паперів, кожен з яких має свої особливості та податкові режими:

Державні цінні папери: найнадійніша опора

Державні інструменти становлять основу інвестування з фіксованим доходом:

• Казначейські білети (T-bills) — найкоротші за терміном, з погашенням протягом 52 тижнів. Інвестори купують їх із дисконтом і отримують прибуток за рахунок різниці між ціною покупки та номіналом — купонів вони не мають.
• Казначейські облігації (T-notes) — з термінами від 2 до 10 років, з типовими випусками на 2, 3, 5, 7 і 10 років. Ці цінні папери платять фіксований купон напіврічно і продаються у $100 інкрементах(.
• Казначейські облігації )T-bonds( — з найдовшими термінами, зазвичай випускаються на 20 і 30 років з напіврічними купонними платежами.
• Казначейські цінні папери, захищені від інфляції )TIPS( — пропонують унікальний захист від інфляції. Основна сума коригується відповідно до індексу споживчих цін )CPI(, що забезпечує збереження купівельної спроможності. При погашенні інвестори отримують більшу з двох — індексовану інфляцією або початкову номінальну вартість.

Муніципальні облігації: податкові переваги доходу

Державні та місцеві органи влади випускають муніципальні облігації. Вони мають значні податкові переваги — більшість з них звільнені від федерального податку на доходи, а для внутрішніх покупців — і від податку штату. Як і інші інструменти з фіксованим доходом, вони виплачують напіврічні платежі і повертають основну суму при погашенні.

Корпоративний борг: ризик залежить від кредитоспроможності

Корпорації випускають інструменти з фіксованим доходом відповідно до своїх кредитних профілів. Вищий рейтинг — нижчий купон через менший ризик дефолту, тоді як проблемні компанії пропонують вищі ставки, щоб залучити інвесторів. Облігації з високою доходністю )іноді називають «сміттєвими облігаціями»$10 — їх підвищені купонні ставки компенсують більший ризик дефолту і нижчий кредитний рейтинг.

Акції проти інструментів з фіксованим доходом: практичний приклад

Розглянемо Acme Corporation, яка шукає $20 мільйон для розширення. Компанія випускає облігації з номіналом $1,000 і високим кредитним рейтингом. Інвестор, що купує облігації безпосередньо при випуску, платить номінал. За купонною ставкою 4% щороку і напіврічними виплатами протягом 10 років, власник облігації отримує дві $400 платежі( на рік. При погашенні він повертає $1,000 основної суми плюс )накопичений відсоток.

Це різко відрізняється від інвестування в акції. Купівля акції не гарантує платежів і має невизначену майбутню вартість, тоді як інвестиція з фіксованим доходом обіцяє заздалегідь визначені грошові потоки і повернення основної суми.

Аргументи на користь інструментів з фіксованим доходом: стратегічні переваги

Переваги диверсифікації

Портфелі, зосереджені на акціях, зазнають надмірної волатильності. Інструменти з фіксованим доходом зменшують цей ефект. Довгострокові дані показують, що акції перевищують облігації за результатами тривалого періоду, але збалансоване співвідношення — поєднання акцій і фіксованого доходу — більш ефективно зменшує короткострокові ризики, ніж чисте інвестування в акції.

Передбачуваний потік доходів

Інструменти з фіксованим доходом генерують регулярні, заплановані грошові потоки. Муніципальні облігації додають рівень податкової ефективності, недоступний у більшості інвестицій в акції, що робить їх особливо привабливими для високодохідних інвесторів.

Зосередженість на збереженні капіталу

Для інвесторів, яким потрібні кошти протягом 5-10 років, інструменти з фіксованим доходом є важливою складовою портфеля. Пенсіонери та інші з обмеженим часовим горизонтом особливо виграють від стабільності облігацій порівняно з волатильністю акцій.

Ризики інструментів з фіксованим доходом: увага обов’язкова

Чутливість до змін ставок

Інструменти з фіксованим доходом дуже чутливі до змін ставок. Зростання ставок знижує ціну облігацій; зниження — підвищує. Тривалість — ключовий фактор: облігації з довгим терміном мають більшу цінову волатильність. Ця динаміка пояснила невдачу фондів у 2022 році, коли підвищення ставок Федеральної резервної системи спричинило падіння цін на облігації.

Інфляційне знецінення

Хоча облігації забезпечують стабільний дохід, інфляція поступово зменшує купівельну спроможність. Купон у 3% втрачає привабливість у роки з 5% інфляції, фактично даючи негативний реальний дохід.

Кредитний ризик і дефолт

Компанії можуть не виконати свої боргові зобов’язання, що може серйозно нашкодити інвесторам у облігації. Агенції кредитних рейтингів, такі як Moody’s і Fitch, оцінюють ймовірність дефолту, але навіть високорейтингові цінні папери мають ненульовий ризик. Менш безпечні цінні папери зазвичай пропонують нижчі купонні ставки, що відображає їхній страховий преміум.

Ліквідність і ризик викупу

Деякі інструменти з фіксованим доходом мають низьку ліквідність, що ускладнює їхнє швидке продаж у несприятливих умовах за вигідною ціною. Крім того, деякі облігації мають положення про достроковий викуп, що дозволяє емітенту раніше погасити борг, позбавляючи інвестора очікуваних майбутніх відсоткових платежів при менш вигідних ставках реінвестування.