Зростаючий ринок золота: чи обрати стабільність GLD або потенціал зростання GDX?

У міру того, як ціни на золото досягають безпрецедентних рівнів — прориваючись через позначку $3 050 чотири рази всього за п’ять днів — інвестори стикаються з важливим вибором між двома різними стратегіями ETF. ETF SPDR Gold Trust (GLD), який безпосередньо відображає ціни на злитки, зросли на 15,6% з початку року, тоді як ETF VanEck Gold Miners (GDX), що надає експозицію до компаній з видобутку золота, піднявся на 32,3% за той самий період. Ця значна різниця у показниках підкреслює фундаментальні відмінності між цими двома інвестиційними інструментами.

Розуміння двох шляхів: фізичне золото vs. експозиція до видобутку

GLD функціонує як простий проксі на золото, володіючи реальним золотом, збереженим у сховищах HSBC у Лондоні. З активами під управлінням на суму 87,4 мільярда доларів і щоденним обсягом торгів приблизно 8 мільйонів акцій, цей ультра ліквідний ETF має невелику річну плату у 40 базисних пунктів і є найчистішим інструментом для руху цін на золото. Zacks оцінює його як “утримувати” з середнім рівнем ризику, що робить його привабливим для консервативних інвесторів.

GDX, навпаки, виконує роль опосередкованої експозиції до золота, володіючи частками у 63 компаніях з видобутку, що відстежуються індексом NYSE Arca Gold Miners. Управляючи активами на суму 14,8 мільярда доларів і з набагато більшим щоденним обсягом — (17 мільйонів акцій), цей ETF з видобутку золота концентрується географічно — канадські компанії становлять 44,6% активів, за ними йдуть американські компанії з 16,5% і австралійські з 11,1%. Його плата у 51 базисний пункт відображає складність активного управління компаніями з видобутку.

Що спричиняє драматичний підйом золота?

Кілька злитих факторів пояснюють інтенсивність нинішнього ралі на золото. Невизначеність щодо торгових тарифів загрожує зростанням цін і уповільненням економічного зростання, що робить золото традиційним активом-укриттям у періоди фінансової турбулентності. Геополітична нестабільність — застій у переговорах щодо припинення вогню між Росією та Україною і ескалація авіаударів у Близькому Сході — посилили попит на інструменти збереження багатства.

Недавні натяки Федеральної резервної системи на можливе зниження ставок до кінця року створюють додаткові сприятливі умови. Парадоксально, але підвищення ставок зазвичай зменшує привабливість золота через зростання альтернативних витрат, проте очікуване зниження ставок покращує його привабливість у порівнянні з фіксованими доходами, такими як облігації.

Динаміка пропозиції також підтримує бичачий сценарій. Центральні банки продовжили свої закупівлі у лютому вже четвертий місяць поспіль, а глобальні запаси перевищили 1000 тонн третій рік поспіль. Світовий рада з золота повідомив, що світовий попит на золото у 2024 році досяг рекордних рівнів, зростаючи на 25% у порівнянні з минулим роком завдяки вражаючому зростанню інвестиційного попиту. Тим часом, слабкість долара — індекс опустився до п’ятимісячних мінімумів — робить золото, номіноване у доларах, більш доступним для міжнародних покупців.

Пояснення розбіжності у показниках: важелі та ризики

Різниця у 16,7 процентних пунктів у показниках між GDX і GLD відображає операційний важіль, властивий видобувним компаніям. Коли ціни на золото зростають помірно, прибутки компаній з видобутку значно посилюються через їх фіксовану структуру витрат. Збільшення ціни злитка на $50 за унцію може призвести до значно вищих відсоткових прибутків для акціонерів компаній.

Однак цей важіль працює і в зворотному напрямку. Володіння ETF GDX зосереджене на ризиках, характерних для конкретних компаній — операційних труднощах, трудових конфліктах, регуляторних змінах або помилках у оцінці запасів — що відсутні у структурі GLD, яка базується на злитках. GDX може виплачувати дивіденди і пропонувати можливості зростання понад просте зростання цін на товар, але це супроводжується значно більшою волатильністю і потенціалом для зниження.

Вибір вашої стратегії

GLD підходить інвесторам, які цінують збереження капіталу і захист від інфляції — тим, хто не хоче ускладнень, пов’язаних із компаніями з видобутку, або шукає передбачувану кореляцію з фізичним цінами на золото. Його структура і плата роблять його придатним як основний інструмент у портфелі в умовах невизначеності макроекономічної ситуації.

GDX приваблює інвесторів, орієнтованих на зростання і готових терпіти підвищену волатильність у обмін на потенційно вищий прибуток під час бичачих ринків товарів. Експозиція до компаній з видобутку золота вимагає більшої впевненості у тривалому зростанні цін на золото і прийняття ризиків, пов’язаних із конкретними операціями компаній. Потенціал дивідендів і важелі роблять GDX привабливим для тих, хто має вищий рівень ризику і довгострокові інвестиційні горизонти.

Поточне ринкове середовище — з урахуванням зростаючої геополітичної напруги, агресивних сигналів щодо монетарної політики і накопичення резервів центральних банків — здається сприятливим для обох інструментів, хоча остаточний вибір залежить від ваших цілей і рівня ризику.